Tad Rivelle, Giám đốc đầu tư của công ty trái phiếu khổng lồ California TCW, lo lắng rằng giá hàng hóa và dịch vụ tăng sẽ không chỉ là hiện tượng tạm thời. Ông nhận thấy rủi ro là các nhà đầu tư sẽ dần mất niềm tin vào đồng đô la và giải thích tại sao các tài sản thực như hàng hóa lại có ý nghĩa trong môi trường thị trường hiện tại.
Đối với thị trường tài chính toàn cầu, đó là câu hỏi quan trọng nhất: Liệu hậu quả của đại dịch có dẫn đến lạm phát gia tăng bền vững không? Hay nền kinh tế sẽ quay trở lại mô hình cũ là tăng trưởng yếu và lãi suất thấp?
Tad Rivelle đang nghiên cứu kịch bản đầu tiên. Giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản có trụ sở tại California TCW không mong đợi một sự leo thang ngay lập tức như cuộc khủng hoảng lạm phát của những năm 1970. Tuy nhiên, nguy cơ xảy ra kết quả như vậy đang gia tăng do số lượng các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ ngày càng tăng.
Ông Rivelle nói: “Sẽ có lúc mọi người không còn tin tưởng bạn nữa. Ông nói thêm: “Điều này có nguy cơ dẫn đến lạm phát tổng quát hơn và có thể là tái cân bằng tổng quát hơn đối với Đô la”.
Trong cuộc phỏng vấn chuyên sâu này với The Market NZZ, đã được chỉnh sửa và cô đọng lại cho rõ ràng, chuyên gia về thị trường trái phiếu giải thích lý do tại sao ông tin rằng việc định giá nhiều loại tài sản là quá đắt, nơi ông phát hiện ra những điểm yếu nghiêm trọng nhất trong lĩnh vực tín dụng và những gì các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến trong môi trường hiện tại.
Thưa ông Rivelle, tình hình thị trường tài chính vẫn còn nhiều thách thức. Đặc biệt là các cược "nóng" như tiền điện tử, IPO và cổ phiếu công nghệ tăng trưởng nhanh đã phải chịu áp lực trong những tuần gần đây. Làm thế nào để bạn nhận thức được những phát triển này từ quan điểm của một nhà đầu tư trái phiếu?
Thị trường đã ở mức định giá rất đầu cơ trong một thời gian đối với các tài sản dựa trên rủi ro. Những gì chúng ta đã thấy là tiền điện tử dường như tương quan nhiều hơn với các yếu tố đầu cơ trên thị trường nói chung so với những gì bạn có thể mong đợi. Bitcoin đã không hoạt động giống như một công cụ phòng ngừa lạm phát, nó không thực sự đáp ứng với loại đầu vào đó. Vì vậy, có thể công bằng khi quy một số đợt bán tháo tiền điện tử cho việc rút lại tâm lý xung quanh các tài sản dựa trên rủi ro này.
Thị trường đi đâu từ đây?
Điều khiến tôi nghĩ đến là quy tắc lâu đời «mua tin đồn, bán tin tức». Tôi nghĩ rằng chúng ta đã đạt đến điểm tăng trưởng kinh tế cao nhất ở Hoa Kỳ. Có khả năng là quý đầu tiên sẽ đạt mức 7 hoặc 8% GDP hàng năm, điều này cũng cho thấy rằng rất nhiều tin tốt đã sẵn sàng.
Điều này có ý nghĩa gì đối với triển vọng xa hơn?
Có một mức định giá quá cao được định giá vào rất nhiều tài sản dựa trên rủi ro. Ví dụ, trong trường hợp thu nhập cố định, bạn có thị trường lợi suất cao gần như là một cách gọi sai vì nó giao dịch ở mức chênh lệch xấp xỉ 300 điểm cơ bản. Nói cách khác, phần lớn thị trường lợi suất cao thậm chí không mang lại 4%. Quan điểm cho rằng bạn có thể định giá một thị trường có năng suất cao như vậy, đồng thời chấp nhận một phần đáng kể các công ty xác sống về cơ bản đã không kiếm được tiền trong vài năm là điều trái với lẽ thường. Phải có những thay đổi và tái cấu trúc khi chúng ta cuối cùng chuyển sang nền kinh tế hậu đại dịch. Nhưng chúng ta đã và đang sống trong kiểu môi trường "đá cái lon xuống đường" này, trong đó việc người cho vay không trả nợ, vì nó liên quan đến rất nhiều loại tài sản, là một đặc điểm nổi bật.
Điều này có thể tiếp tục bao lâu nữa?
Để hiểu một cuộc suy thoái, để hiểu một thời kỳ như đại dịch, bạn nên rút ra bài học rằng cần phải thay đổi: Nền kinh tế cần thích ứng với sở thích thay đổi của người tiêu dùng, nó cần tự thay đổi cả về định giá và nguồn lực một cách tôn trọng để thay đổi thực tế như làm việc ở nhà. Chỉ vài tuần trước, «The Economist» đã tuyên bố rằng vào thời kỳ đỉnh điểm của đại dịch, 60% số giờ làm việc ở Hoa Kỳ là làm việc tại nhà. Trước khi virus corona bùng phát, nó có thể là 5%. Vì vậy, mọi người đều có ý kiến: Chúng ta sẽ không quay trở lại mức 5% và điều đó có những hậu quả rất quan trọng đối với việc định giá bất động sản thương mại, đối với việc định giá các khiếu nại đối với bất động sản thương mại và đối với đề xuất định giá đối với nhiều loại cổ phần trong nhiều lĩnh vực khác nhau.
Đâu là những rủi ro đáng kể nhất trong vấn đề này?
Gần giống như chúng ta đã đóng băng rất nhiều hoạt động phi kinh tế tại chỗ trong năm qua. Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất, cung cấp thanh khoản và kích thích tài khóa cho phép mọi người đặt hy vọng vào kỳ vọng và mô hình của họ. Giờ đây, một số chuyên gia lập luận rằng việc di chuyển sang thương mại điện tử đã đạt đến đỉnh điểm, dựa trên chi phí tương đối của việc di chuyển sản phẩm qua các cửa hàng truyền thống so với qua các kênh căng thẳng và hạn chế nguồn cung trong thế giới thương mại điện tử. Vì vậy, những lo ngại về Ngày tận thế bán lẻ có thể là quá mức. Nhưng trong không gian du lịch chẳng hạn, có rất nhiều khách sạn đang gặp khó khăn trước đại dịch. Không có khả năng họ sẽ tìm thấy bất kỳ may mắn nào tốt hơn trong nền kinh tế hậu đại dịch.
Trong khi đó, một sự bùng nổ đang diễn ra trong thị trường nhà ở Mỹ. Xu hướng này bền vững như thế nào?
Trong chương trình thế chấp FHA, về cơ bản là phiên bản cho vay dưới chuẩn của chính phủ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, tỷ lệ nợ quá hạn đối với các khoản vay FHA đang ở mức khoảng 11%. Con số này khá cao, và nó minh họa cho mức độ căng thẳng tồn tại đặc biệt ở những nấc thang thấp hơn của nền kinh tế. Nhưng ngay cả trong thế giới Fannie Mae và Freddie Mac của các khoản thế chấp thuộc loại trung lưu, khoảng 3% các khoản vay hiện đang quá hạn. Con số này rất cao, vì không gian đó thường chạy với tỷ lệ 1% nợ quá hạn. Vì vậy, có rất nhiều để làm việc thông qua đó.
Tuy nhiên, sự lạc quan dường như chiếm ưu thế. Tại Phố Wall, S&P 500 gần như quay trở lại mức cao kỷ lục từ đầu tháng này.
Có rất nhiều sự tự mãn. Ngay cả Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã đề cập đến nó trong một báo cáo gần đây. báo cáo. Các nhà phê bình từ lâu đã nói rằng các ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ giá tài sản, và sau đó họ chỉ trích thị trường vốn định giá theo cấu trúc đầu cơ và cảnh báo về những rủi ro. Một chuyên gia đã gọi nó khá chính xác: Các ngân hàng trung ương đồng thời đóng vai kẻ chủ mưu và lính cứu hỏa.
Thiệt hại lớn nhất sẽ xảy ra ở đâu nếu xảy ra sự cố?
Câu trả lời ngắn gọn là nó sẽ tấn công tất cả mọi người. Nó tấn công những nơi như California, nơi phụ thuộc rất nhiều vào định giá cổ phiếu và định giá công nghệ, đặc biệt là thị trường IPO. Nhưng nó thấm vào mọi nơi. Từ lâu, Fed đã phát hiện ra rằng việc đẩy giá tài sản lên cao hơn có xu hướng thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế phát triển. Vì vậy, nếu Fed không thể đưa Humpty Dumpty trở lại với nhau, câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra khi bạn nhận được một sự điều chỉnh đáng kể về cổ phiếu. Trong trường hợp này, bạn có khả năng cao là thị trường chính trị chỉ nói: «Chúng tôi đã nói với bạn như vậy, chúng tôi cần nhiều kích thích tài khóa hơn». Kết quả là, rất có thể bạn sẽ nhận được một chức năng phản ứng trong nền kinh tế bắt đầu củng cố các lực lượng lạm phát.
Lạm phát đã là một vấn đề lớn. Có phải sự tăng giá hiện tại chỉ là tạm thời khi nền kinh tế phục hồi sau sự hỗn loạn của đại dịch? Hay chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một đợt lạm phát gia tăng kéo dài?
Lạm phát đã ở xung quanh chúng ta. Mọi người đang trải qua điều đó trong cuộc sống cá nhân của họ, có thể không nhất thiết là do giá tăng, mà ở dạng thiếu hụt. Ví dụ, những người đang cố sửa sang lại ngôi nhà của họ không thể có cửa sổ hoặc máy giặt mới. Tuy nhiên, quan điểm của Fed thiên về việc muốn tin rằng lạm phát là nhất thời, vì vậy họ sẽ không có hành động chống lại nó. Sau đó, câu hỏi lớn trở thành: Những rào cản nào phát triển khiến nền kinh tế khó tự cân bằng lại? Theo quan điểm của chúng tôi, phía cầu vẫn có vấn đề vì có số dư rất lớn trong tài khoản ngân hàng của người dân còn sót lại từ các khoản thanh toán kích thích kinh tế. Về phía cung, chúng ta có một nền kinh tế được quản lý chặt chẽ đã thoát khỏi kỷ nguyên đại dịch với những quy tắc rất kỳ lạ và mâu thuẫn về cách các doanh nghiệp có thể hoạt động và mở cửa trở lại.
Mặt khác, nếu nền kinh tế bình thường hóa theo thời gian, lạm phát cũng có thể chững lại.
Điều này đưa chúng ta trở lại câu hỏi chính: Chức năng phản ứng của thị trường chính trị sẽ là gì? Ở Washington, ngày càng có nhiều người nghĩ rằng kích thích tài khóa thực sự không có vấn đề gì và thế giới sẽ cho Mỹ vay tất cả số tiền họ muốn chi tiêu. Cho đến khi chi phí bắt kịp với tất cả mọi người, mọi người sẽ nhận thức rằng việc chi nhiều tiền hơn là hoàn toàn hợp lý. Vì vậy, tuyên bố của Fed rằng lạm phát chỉ là tạm thời là một tuyên bố đầu cơ từ phía họ. Nó không tính đến những xích mích và thực tế là họ không kiểm soát được cách các cơ quan tài chính sẽ quản lý công việc.
Rủi ro này có thể đã được phản ánh trong đồng đô la mềm không?
Về cơ bản, trạng thái tiền tệ dự trữ của Đô la cho phép các chính trị gia Hoa Kỳ linh hoạt rất nhiều trong việc xử lý các vấn đề như đại dịch. Sự linh hoạt to lớn đó được cho là đi kèm với trách nhiệm và một số mức độ chu đáo và thận trọng. Nhưng bạn không thấy nhiều như vậy. Thực hiện những hành động phi thường vào tháng XNUMX năm ngoái có ý nghĩa: Nếu bạn đóng cửa toàn bộ nền kinh tế, bạn cần sự ổn định xã hội. Bạn không muốn toàn bộ mọi thứ đi xuống ống. Nhưng một năm sau, chúng ta vẫn nói về các chương trình kích thích tài chính khổng lồ. Rõ ràng có một sự ngắt kết nối hợp lý.
Vậy có nguy cơ mất niềm tin vào đồng đô la không? Đã có một thời điểm trong đợt sụp đổ thị trường vào mùa xuân năm ngoái, trái ngược với mô hình thông thường, các nhà đầu tư nước ngoài bán phá giá trong giai đoạn tránh rủi ro.
Có quá nhiều thứ đang diễn ra sau đó. Ngoài ra còn có giao dịch ngang giá rủi ro cũng được gỡ bỏ. Chúng ta đã có ngày đó khi cả cổ phiếu và trái phiếu đều bị ảnh hưởng nặng nề. Khi thị trường đang hoạt động trơn tru, bạn có xu hướng có khả năng thay thế giữa các loại tài sản. Có tính thanh khoản và khả năng chênh lệch giá để đưa ra các quyết định về giá trị tương đối. Vì vậy, nó giống như một dòng sông. Và sau đó, bạn đến những giai đoạn như tháng 2008 năm ngoái hoặc cuộc khủng hoảng tài chính năm XNUMX khi nó không còn là một dòng sông nữa. Nó gần giống như bạn có những nhánh nhỏ này, những dòng nhỏ nơi có sự cụ thể hóa về giá cả. Về cơ bản, bạn không có a có thể nói là thị trường, bạn có sự phân khúc của rất nhiều thị trường đến mức bạn có thể có một thị trường cho tín dụng Ford Motor tồn tại vào buổi sáng của một ngày cụ thể trong tháng 2020 năm XNUMX. Bạn nhận được tất cả những điểm không liên tục và bất hợp lý này.
Nhưng còn Dollar thì sao? Là đồng bạc xanh thậm chí có thể thay thế như tiền tệ dự trữ của thế giới?
Chúng tôi đã vượt qua nó khi Fed rút khẩu bazooka lớn như cựu Bộ trưởng Tài chính Hank Paulson đã nói từ lâu. Vì vậy, bạn đã nhận được mức giá rất thấp ở Hoa Kỳ vào tháng 1 và tháng 2020. Ngay cả khi chúng ta bắt đầu năm nay, lãi suất trái phiếu kho bạc XNUMX năm vẫn ở mức XNUMX%. Nếu bạn là một người đầu cơ giá lên Đô la, về cơ bản bạn có thể nói: Hệ thống tài chính của Hoa Kỳ đã được thử nghiệm vào năm XNUMX, nền kinh tế đã được thử nghiệm và nó đã vượt qua thử nghiệm, điều đó có nghĩa là hiện tại trạng thái tiền tệ dự trữ của Đô la là không cần bàn cãi – và điều đó đã được sử dụng để biện minh cho việc tiếp tục các chính sách tương tự. Nhưng sẽ có một thời điểm mà mọi người không còn có thể tin tưởng bạn ở mức độ tương tự, điều này có nguy cơ dẫn đến lạm phát tổng quát hơn và có thể là tái cân bằng tổng quát hơn khỏi Đô la.
Trong bối cảnh đó, nguy cơ xảy ra một cuộc khủng hoảng lạm phát đình đốn như những năm 1970, với lạm phát cao, tăng trưởng kinh tế thấp và tỷ lệ thất nghiệp cao, nghiêm trọng đến mức nào?
Chúng ta có thể còn vài năm nữa mới đạt được điều đó, nhưng đây là một rủi ro nghiêm trọng. Đó là hợp lý để mong đợi lạm phát cao hơn. Fed có thể sẽ hài lòng trong một khoảng thời gian, nhưng sau đó câu hỏi lớn trở thành: Bạn có thể tiếp tục kiềm chế và kiểm soát nó không? Bạn có thể giữ lạm phát ở mức 4 đến 5% mà không làm mất niềm tin vào các cơ quan chịu trách nhiệm về sự ổn định tài chính không? Vì vậy, bạn không thể đạt được lạm phát kiểu thập niên 70 trong một bước. Nhưng chúng tôi đã không làm điều đó lần cuối cùng. Chúng tôi đã làm điều đó với sự ngu ngốc về chính sách, tiếp theo là sự ngu ngốc về chính sách. Chúng ta đã có thời Nixon áp đặt các biện pháp kiểm soát tiền lương và giá cả, có thể nói là phá vỡ nhiệt kế, giả vờ rằng chúng ta không lạm phát. Tiếp theo đó là những thứ như nút WIN ghi «Giảm lạm phát nhanh», tiêu biểu cho sự thiếu nhất quán của các chính sách kiểm soát lạm phát. Sau đó, chúng tôi đã kiểm soát tín dụng của Carter và bán vàng và những thứ tương tự. Điểm mấu chốt: Lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát vì phản ứng chính sách không hiệu quả.
Bạn nghĩ gì?
Tôi không mong đợi rằng phản ứng chính sách sẽ tốt hơn. Vấn đề cơ bản là khi thế giới không tin tưởng vào sự lãnh đạo chính trị hoặc tài chính của bạn, thì sự lãnh đạo đó không còn có thể giải quyết vấn đề. Bạn phải thay đổi quản lý, và bạn phải thay đổi chính sách. Đó là những gì đã xảy ra ở Mỹ. Điều cuối cùng đã giải quyết được vấn đề là sự kết hợp giữa thay đổi lãnh đạo tại Fed với Volcker kết hợp với cải cách cơ cấu do chính quyền Reagan lãnh đạo đã làm thay đổi hướng kinh tế của Hoa Kỳ.
Bạn nghĩ Chủ tịch Fed hiện tại Jay Powell sẽ phản ứng thế nào nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng do kỳ vọng lạm phát gia tăng? Bạn có nghĩ rằng các biện pháp quyết liệt như kiểm soát đường cong lợi suất là một khả năng?
Tuyệt đối. Nếu và khi lãi suất trái phiếu kho bạc 2 năm bắt đầu tăng cao hơn nhanh chóng, và lên tới 2.25 hoặc 3.5% và lãi suất thế chấp lên tới XNUMX%, thì rất có thể Fed thực hiện kiểm soát đường cong lợi suất. Họ có thể gọi nó là một cái gì đó khác nhau. Nhưng họ sẽ làm những gì có thể để hỗ trợ thị trường tài sản và thị trường nhà ở.
Bạn nghĩ lãi suất sẽ ở mức nào vào cuối năm?
Khi lãi suất trái phiếu kho bạc 1.75 năm đạt đỉnh khoảng 2% vào cuối tháng XNUMX, nó có tác động rất bất lợi đối với một số chỉ số về nhà ở: Điều đó cho thấy rằng đã có quá nhiều đòn bẩy trong hệ thống nên tác động của việc tăng lãi suất dù nhỏ cũng có thể xảy ra. là khá đáng kể, thậm chí xem xét tất cả các kích thích tài chính. Vì vậy, hiện tại lãi suất có thể bị giới hạn ở một mức nào đó, bởi vì khi lãi suất đạt tới XNUMX%, nó có thể sẽ khiến nền kinh tế Mỹ chậm lại đáng kể. Nhưng rồi chuyện gì xảy ra? Nếu nền kinh tế chậm lại, chính quyền và quốc hội về cơ bản có thích hợp để kích thích hơn không? Điều này làm tăng khả năng xảy ra chu trình «Rửa sạch – Tạo bọt – Lặp lại» đối với các can thiệp của chính phủ và ngân hàng trung ương, làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ. Và, đó là nơi bạn mất kiểm soát trong mười năm trôi qua. Nhưng chúng tôi vẫn chưa ở đó.
Làm thế nào các nhà đầu tư có thể điều hướng tốt nhất môi trường này?
Ở hầu hết các khía cạnh, đó là nơi chúng ta đã ở trước đại dịch. Đó là về sự thận trọng và thận trọng và lây lan khi bạn có thể. Bởi vì với tư cách là một nhà đầu tư trái phiếu, bạn nên tập trung vào việc cố gắng nắm bắt mức chênh lệch an toàn trong một năm như thế này.
Đâu là cơ hội cho điều đó?
Đó là tất cả về chất lượng và tận dụng lợi thế của Fed. Fed cũng đang tặng quà cho bạn. Một món quà mà họ đang tặng là thị trường TBA của đại lý thế chấp, nơi nhu cầu mua hàng thế chấp của họ lớn đến mức họ đã thúc đẩy thị trường ngắn hạn. Điều đó tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư tham gia mua hàng trả chậm trên thị trường TBA. Bạn có thể mua khả năng tiếp cận với khoản thế chấp 2.5 năm của Fannie Mae hoặc Freddie Mac với phiếu giảm giá 80% và có thể nhận được 50 điểm cơ bản. Điều đó nghe có vẻ không thú vị, nhưng bạn nhận được thêm từ 75 đến XNUMX điểm cơ bản do tình trạng tài chính tiêu cực gây ra trên thị trường vốn do Fed. Vì vậy, đột nhiên, đối với một tài sản rất an toàn, bạn có mức chênh lệch khá tốt.
Với nguy cơ lạm phát, liệu có nên đầu tư vào các tài sản thực như hàng hóa và vàng?
Ở mức định giá cao hơn như hiện nay, việc sở hữu nhiều bảo hiểm hơn là điều khôn ngoan. Nhưng điều đó không được nhầm lẫn với ý tưởng rằng bạn đang cố gắng kiếm tiền từ hàng rào của mình. Theo một cách nào đó, bạn gần như hy vọng mất tiền khi đầu cơ. Nó chỉ để bảo vệ bạn trong trường hợp xảy ra sự cố ở những nơi khác trong danh mục đầu tư của bạn. Ngoài ra, đa dạng hóa thường là một chiến lược tốt. Nhiều năm trước, khi chúng tôi còn làm việc tại Pimco, Bill Gross là bậc thầy về phát biểu một câu. Khi tôi mới ở đó, tôi nhớ mình đã ngồi ngay trước mặt anh ấy và anh ấy đang tranh luận xem có nên bán chứng khoán hay không. Cuối cùng, anh ta chỉ nói với người chia bài: "Bạn biết không, không ai từng bị phá sản khi chốt lời." Vì vậy, chúng tôi đã bán nó. Nói chung, có lẽ đó là lời khuyên tốt.
Tad Rivelle
Tad Rivelle là Giám đốc đầu tư của TCW, Thu nhập cố định, giám sát hơn 215 tỷ đô la tài sản thu nhập cố định, bao gồm 104 tỷ đô la tài sản quỹ tương hỗ thu nhập cố định dưới các thương hiệu Quỹ TCW và Quỹ MetWest. Trước khi gia nhập TCW, Tad từng là Giám đốc Đầu tư của MetWest, một nhà quản lý đầu tư tổ chức độc lập mà ông đồng sáng lập. Nhóm đầu tư của MetWest đã được công nhận cho một số giải thưởng liên quan đến hiệu suất, bao gồm cả Người quản lý thu nhập cố định của Morningstar trong năm. Ông Rivelle cũng là đồng giám đốc thu nhập cố định tại Hotchkis & Wiley và là nhà quản lý danh mục đầu tư tại PIMCO. Tad có bằng Cử nhân Vật lý của Đại học Yale, bằng Thạc sĩ Toán học Ứng dụng của Đại học Nam California và bằng Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh của Trường Quản lý UCLA Anderson.
Nguồn: https://themarket.ch/interview/tad-rivelle-inflation-is-already-all-around-us-ld.4359
- "
- &
- 2020
- 7
- Tài khoản
- Hoạt động
- Lợi thế
- tư vấn
- Tất cả
- Mỹ
- American
- amp
- cảm giác ngon miệng
- trao đổi chứng khóan
- xung quanh
- bài viết
- tài sản
- Tài sản
- Ngân hàng
- Ngân hàng
- Ngân hàng
- BEST
- Hóa đơn
- Tỷ
- Bitcoin
- Trái phiếu
- bùng nổ
- thương hiệu
- xây dựng
- các doanh nghiệp
- mua
- california
- cuộc gọi
- vốn
- Thị trường vốn
- Catch
- Ngân hàng Trung ương
- Ngân hàng trung ương
- Chủ tịch
- thay đổi
- kênh
- chánh
- tuyên bố
- đến
- thương gia
- bất động sản thương mại
- HÀNG HÓA
- Chung
- Các công ty
- sự tự tin
- Quốc hội
- người tiêu dùng
- nội dung
- tiếp tục
- Nhật hoa
- Chi phí
- Crash
- tín dụng
- cuộc khủng hoảng
- Crypto
- cryptocurrencies
- Loại tiền tệ
- Tiền tệ
- Current
- đường cong
- ngày
- xử lý
- Nhu cầu
- phát triển
- ĐÃ LÀM
- đa dạng hóa
- Đô la
- điều khiển
- lái xe
- thương mại điện tử
- ECB
- Kinh tế
- Tăng trưởng kinh tế
- nền kinh tế
- Môi trường
- sự bình đẳng
- bất động sản
- Châu Âu
- Ngân hàng Trung ương châu Âu
- các chuyên gia
- Đối mặt
- công bằng
- nỗi sợ hãi
- Đặc tính
- Fed
- Liên bang
- liên bang dự trữ
- Cuối cùng
- tài chính
- tài chính
- cuộc khủng hoảng tài chính
- Tên
- Linh hoạt
- Nhà đầu tư
- khúc sông cạn
- hình thức
- Forward
- chức năng
- quỹ
- quỹ
- GDP
- Tổng Quát
- quà tặng
- Cho
- Toàn cầu
- Gói Vàng
- tốt
- hàng hóa
- Chính phủ
- Tăng trưởng
- tại đây
- Cao
- Trang Chủ
- khách sạn
- nhà ở
- Độ đáng tin của
- HTTPS
- lớn
- ý tưởng
- hình ảnh
- Va chạm
- Bao gồm
- lợi tức
- lạm phát
- Thể chế
- bảo hiểm
- quan tâm
- Lãi suất
- Phỏng vấn
- đầu tư
- đầu tư
- nhà đầu tư
- Các nhà đầu tư
- IPO
- IPO
- IT
- dẫn
- Lãnh đạo
- Led
- Cho vay
- cho vay
- Cấp
- Tỉ lệ đòn bẩy
- Dòng
- Thanh khoản
- Các khoản cho vay
- dài
- mac
- Đa số
- quản lý
- Tháng Ba
- march 2020
- thị trường
- thị trường
- toán học
- Metrics
- tiền
- Thế chấp
- di chuyển
- MS
- tin tức
- Khái niệm
- Nhân viên văn phòng
- Lạc quan
- Nền tảng khác
- bùng phát
- Outlook
- đại dịch
- Họa tiết
- Trả
- thanh toán
- người
- hiệu suất
- Vật lý
- Rất nhiều
- Quan điểm
- Chính sách
- điều luật
- danh mục đầu tư
- hậu đại dịch
- áp lực
- giá
- giá
- Sản phẩm
- Lợi nhuận
- chương trình
- Khóa Học
- bảo vệ
- mua hàng
- chất lượng
- phạm vi
- Giá
- Phản ứng
- tài sản thực
- bất động sản
- thực tế
- suy thoái kinh tế
- mở lại
- Thông tin
- phản ứng
- bán lẻ
- Nguy cơ
- quy tắc
- chạy
- S & P 500
- an toàn
- Trường học
- Ngành
- an ninh
- nhìn
- bán
- ý nghĩa
- tình cảm
- DỊCH VỤ
- ngắn
- thiếu hụt
- Chậm
- nhỏ
- So
- Mạng xã hội
- bán
- động SOLVE
- Miền Nam
- Không gian
- tiêu
- lan tràn
- mùa xuân
- Tính ổn định
- bắt đầu
- Tuyên bố
- Bang
- Trạng thái
- kích thích kinh tế
- CỔ PHIẾU
- Cổ phiếu và trái phiếu
- cửa hàng
- Chủng
- Chiến lược
- đường phố
- căng thẳng
- cung cấp
- hỗ trợ
- dâng trào
- bền vững
- hệ thống
- nói
- công nghệ cao
- nói
- tạm thời
- thử nghiệm
- thời gian
- thương mại
- Giao dịch
- đi du lịch
- kho bạc
- thư ký kho bạc
- NIỀM TIN
- ucla
- thất nghiệp
- Kỳ
- Hoa Kỳ
- trường đại học
- Đại học Nam California
- us
- Kinh tế Mỹ
- Định giá
- Định giá
- giá trị
- Versus
- Xem
- Virus
- khối lượng
- tiền lương
- Wall Street
- Washington
- CHÚNG TÔI LÀ
- giành chiến thắng
- cửa sổ
- từ
- Công việc
- làm ở nhà
- thế giới
- giá trị
- năm
- năm
- Năng suất