A inflação está realmente morta?

Carimbo de data / hora: 24 de janeiro de 2018 11h21
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Ufa! Todos nós podemos relaxar. Os temores de uma quebra do mercado de ações diminuíram. Durante todo o ano passado, os gestores de fundos alertaram nervosamente para as avaliações esticadas, à medida que os mercados accionistas atingiam novos patamares. Agora, surpreendentemente, apesar dos mercados terem subido ainda mais desde o início do ano, as expectativas de consenso tornaram-se, na verdade, mais optimistas.

O mês monitorado de perto Pesquisa com gestores de fundos do Bank of America Merrill Lynch mostra que os investidores profissionais não esperam agora um declínio significativo nos mercados accionistas até 2019 ou mais tarde. Como resultado, o número de pessoas que contratam protecção contra uma correcção de curto prazo caiu para o nível mais baixo desde 2013, e as alocações de capital saltaram para o máximo de dois anos.

A mudança de humor é difícil de compreender, uma vez que, além de estarmos um ano adiantado no século, nada mudou fundamentalmente. Mas o número cada vez menor de ursos no mercado de ações é em si uma preocupação. As finanças comportamentais, um campo de investigação que combina a teoria psicológica cognitiva com a economia e as finanças convencionais, mostram que o ponto de risco máximo é quando os investidores estão eufóricos. Provavelmente ainda não chegamos lá, embora algumas das travessuras no planeta cripto possam sugerir o contrário. No entanto, à medida que o mercado altista avança, vale a pena manter-se atento aos riscos e, em particular, ao perigo de uma subida da inflação.

A inflação elevada e persistente corrói o valor real dos retornos dos investimentos ao longo do tempo, reduzindo significativamente o poder de compra. Por exemplo, se você investir £ 10,000 ao longo de dez anos em títulos com uma taxa de retorno esperada de 10%, seu portfólio crescerá para saudáveis ​​£ 25,937. No entanto, se considerarmos uma taxa de inflação de 3% durante o mesmo período, isso terá custado £6,638 em poder de compra, deixando-o com um saldo ajustado pela inflação de £19,300.

Há quem argumente que a inflação está morta, soterrada pelas poderosas forças seculares da globalização e pelas novas tecnologias que poupam mão-de-obra, que aumentaram a concorrência de preços e reduziram o poder de negociação salarial para todos, excepto os mais qualificados. O economista Roger Bootle é um deles. Em 1996, ele previu que estávamos a entrar numa nova era de inflação próxima de zero, após o período pós-guerra de aumentos crescentes de preços. Ele não estava muito errado. Desde então, até ao final de 2016, a inflação no Reino Unido registou uma média de apenas 2.8% ao ano, em comparação com 8% nos 20 anos anteriores. Aumentou no ano passado para um pico de 3.1%, em grande parte devido à fraqueza da libra esterlina após a votação do Brexit, embora os últimos números de Dezembro mostrem um declínio para 3%. O consenso entre os economistas é que a inflação está agora de volta a uma trajetória descendente.

Mesmo assim, a inflação ainda está bem acima da meta de 2% do Banco de Inglaterra; daí o aumento preventivo das taxas de juro no ano passado. Mais aumentos são prováveis ​​em 2018, embora não esteja claro quantos. O problema com os aumentos das taxas de juros é que leva até dois anos para que eles avancem na economia. Portanto, os bancos centrais não podem esperar até verem a inflação subir antes de apertarem a política monetária; eles têm que agir antecipando um aumento. Em outras palavras, eles têm que atirar à frente.

O equilíbrio de probabilidades implica que terão de aplicar mais aperto monetário do que os investidores prevêem. Depois de inundar a economia global com liquidez numa escala sem precedentes para evitar uma depressão que se seguiu à crise financeira, a economia global está a desfrutar de uma recuperação sincronizada e os dedos no gatilho de todos os principais banqueiros centrais do mundo estão a ficar claramente inquietos. Até o Banco Central Europeu e o Banco do Japão, há muito tempo os mais pacíficos em relação à inflação, começaram a murmurar sobre a retirada de alguns dos estímulos monetários que forneceram.

Neste ambiente, os riscos de um erro político de qualquer forma – apertar demasiado demasiado cedo ou muito pouco demasiado tarde – são agudos. Uma resposta excessivamente agressiva aos receios de uma inflação mais elevada poderia desencadear uma recessão global, enquanto a incapacidade de apertar suficientemente a política poderia significar que as taxas acabariam por ter de subir muito mais acentuadamente para colocar a taxa de aumento dos preços novamente sob controlo. É provável que os bancos centrais optem pela prudência e apertem a política, mais cedo ou mais tarde, raciocinando que poderão sempre reduzir novamente as taxas se o crescimento começar a abrandar demasiado acentuadamente.

Um aumento mais rápido do que o esperado nas taxas para conter a inflação causaria mais danos às carteiras recentemente reposicionadas para uma corrida de alta contínua do que uma resposta lenta, pelo menos no curto prazo. Então, o que os investidores podem fazer para se protegerem? Poderiam agir de forma segura e reduzir a sua exposição a ações, mas isso poderia significar perder potenciais ganhos adicionais. Por outro lado, continuar a investir fortemente em ações poderá significar perdas pesadas se os bancos centrais agirem de forma mais agressiva do que o esperado.

A melhor resposta provavelmente é não fazer muito. Embora pequenos ajustes tácticos nas alocações de activos possam compensar, a melhor coisa a fazer é manter um foco a longo prazo e garantir que a sua carteira é totalmente diversificada entre e dentro de classes de activos, incluindo acções, obrigações e imóveis. Cinco novos fundos de investimento imobiliário residencial foram lançados no ano passado, proporcionando uma gama de novas opções para obter exposição à propriedade. Alternativamente, para aqueles que preferem mais controle sobre seus investimentos, o Property Crowd permite selecionar títulos garantidos por propriedades individuais que têm a vantagem de prazos mais curtos e rendimentos mais elevados. Os custos também são consideravelmente mais baixos do que pagar a um gestor de fundos para selecionar os ativos para você.

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