Comment négocier des matières premières pendant les périodes d'inflation

Cet article sur l'inflation des matières premières en 2021 est l'opinion d'Optimus Futures.

• De nombreuses opinions et théories circulent dans l’espace médiatique quant à la nature, aux origines et à la durée de la poussée inflationniste actuelle.
• Lors de la négociation de contrats à terme sur matières premières, il est important de distinguer le type d’inflation en cours.
• Pour profiter de l’inflation monétaire, il faut constamment garder un œil sur certains indicateurs fondamentaux et certains marchés afin d’anticiper les retournements inflationnistes du marché.

Il semble que tout le monde parle désormais d’inflation. Connectez-vous aux médias grand public – CNBC, Bloomberg, MarketWatch, Fox Business ou WSJ – et vous verrez tout le monde s’attaquer à la menace inflationniste sous différents angles.

Le nœud du débat : transitoire ou à long terme ?

Si vous y prêtez suffisamment attention, vous constaterez peut-être que les discussions sur l’inflation se sont divisées en différentes factions. Certains y voient un problème de chaîne d’approvisionnement. Certains y voient une question monétaire. Certains disent que ni l’un ni l’autre n’est pertinent à moins que la vitesse de l’argent ne s’accélère – un argument qui finit généralement par pointer du doigt les dépenses du Congrès (l’argument du tsunami de relance « d’argent gratuit » chassant moins de biens provoquant des hausses de la demande et des prix).

Mais une chose est sûre, tout le débat repose sur une seule chose : l’inflation va-t-elle être un phénomène « transitoire », comme le prétend le chef de la Fed, Jerome Powell – ce qui signifie que tout fonctionne comme prévu – ou les effets inflationnistes actuels ne font-ils que poser des problèmes ? les bases d’un environnement inflationniste plus profond et plus prolongé, un peu comme ce que nous avons tous connu dans les années 1970 ?

Inflation des matières premières 2021

Pour avoir une idée plus claire de notre situation actuelle, voyons comment nous en sommes arrivés là :

Contrats à terme sur indice de matières premières Bloomberg (AW) : noir

Fonds agricole de la Deutsche Bank (DBA) : Vert

Fonds de métaux de base de la Deutsche Bank (DBB) : Bleu

Argent à terme (SI) : Argent

Contrats à terme sur le cuivre (HG) : rouge

Contrats à terme sur l'or (GC) : Or

Graphique hebdomadaire 2014 – 2021

L’indice Bloomberg des matières premières est pondéré en fonction de l’énergie, et nous savons à quel point les prix de l’énergie ont chuté pendant des années, pour ensuite se redresser en 2020 alors que les économies, grâce aux mesures de relance monétaire et budgétaire, ont commencé à s’efforcer de se relancer vers la reprise.

Les prix agricoles (DBA), en particulier aux États-Unis (car l’indice alimentaire mondial des Nations Unies dresse un tableau différent) ont également chuté jusqu’à ce que les quarantaines de Covid perturbent le flux de la chaîne d’approvisionnement. Cette pénurie s'est accompagnée d'une flambée des prix, car les gens devaient encore manger.

Maintenant, c’est là que cela devient intéressant. Notez l’indice des métaux de base (DBB). Il a commencé à augmenter en 2016. Deux ans plus tard, il a reculé, pour monter en flèche en 2020, comme tous les autres produits de base au milieu de la pandémie, le cuivre dépassant presque la plupart des autres produits de base.

L'écart entre l'argent et l'or s'est élargi en 2019 – le ratio or/argent atteignant un sommet de 5,000 2019 ans en XNUMX – pour ensuite se contracter. Et bien que l'or ait dépassé toutes les matières premières ci-dessus, la hausse de l'argent a été nettement plus forte. Alors, qu'est-ce-qu'il s'est passé?

Le point principal ici est que nous examinons les « effets inflationnistes » provoqués par différents facteurs, à savoir la chaîne d’approvisionnement et les facteurs monétaires. Ceci est important car si vous voulez apprendre à exploiter ou à vous prémunir contre de tels mouvements, vous devez être conscient des facteurs économiques plus importants qui ont potentiellement fait évoluer ces prix.

Quelle est la relation entre l’inflation et les prix des matières premières ?

L'inflation est la baisse du pouvoir d'achat au fil du temps en raison d'une augmentation du niveau de prix moyen d'un produit ou d'un ensemble de produits donné.

Il existe généralement trois types d’inflation :

• Demand pull inflation: lorsque la demande de certains biens et services dépasse leur offre (par exemple, les perturbations et les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement, comme ce que nous observons actuellement, font partie de cette catégorie d'inflation).
• Inflation par les coûts: lorsque les coûts de production sont transférés aux coûts des produits de consommation (par exemple, nous le constatons également aujourd'hui alors que les prix du cuivre, les coûts des matériaux de construction et d'autres « coûts d'intrants » liés aux matières premières se retrouvent dans le segment des produits du marché).
• Gonflage intégré : quand le coût global de la vie fait augmenter les salaires ; un problème systémique et largement « monétaire » à ce stade.

La relation entre le prix d'un produit et toute perturbation de la chaîne d'approvisionnement susceptible d'entraver la livraison à une époque de forte demande est simple. Il augmentera probablement aussi longtemps qu'il sera moins disponible. Lorsque DarkSide a piraté le réseau informatique du Colonial Pipeline, les prix de l'essence ont grimpé en flèche sur la côte Est et dans d'autres régions. Il s’agit d’une inflation due à une rupture directe de l’approvisionnement.

L'inflation liée à la chaîne d'approvisionnement est souvent imprévisible et certains, comme le cas du Colonial Pipeline, peuvent ne pas avoir d'effet à long terme sur un produit donné, en l'occurrence les contrats à terme sur l'essence RBOB, bien qu'ils aient eu un effet temporaire sur les prix du gaz à la pompe.

L’inflation monétaire est un autre monstre. Certains économistes diront que l’inflation commence au niveau de la masse monétaire ; gonfler la masse monétaire et l’inflation finira par se répercuter sur les coûts des biens et des services.

D'autres économistes diront qu'il ne s'agit pas tant de la masse monétaire que de la « vélocité de l'argent », comme de la vitesse à laquelle 1 dollar se multiplie lorsqu'il change de mains au travers de multiples transactions. Quelles matières premières répondent le mieux à ce type d’inflation ? C'est ce que nous allons aborder ensuite.

Actifs qui fonctionnent mieux pendant les périodes de Monétaire Inflation

Lorsque les gens parlent d'inflation, ils font souvent référence à l'inflation monétaire à long terme, celle qui provient de la politique monétaire et même de la politique budgétaire – plus précisément, de l'impression monétaire et des dépenses budgétaires qui réduisent la valeur du dollar, gonflent la dette nationale, et écrase le pouvoir d’achat.

Comme vous le savez probablement, l’or et l’argent sont l’une des couvertures les plus traditionnelles contre l’inflation, qui soutenaient autrefois le dollar américain lorsqu’il était rattaché à l’étalon-or. Jetons un coup d'œil à chacun.

L’or – le coffre-fort monétaire Par excellence

Le métal jaune a une histoire d’au moins 2,000 XNUMX ans et est l’un des actifs monétaires les plus appréciés, sinon le plus apprécié, depuis l’aube de la civilisation.

L’or n’est peut-être pas considéré comme un actif ayant « cours légal » aux États-Unis, mais il est néanmoins valorisé comme une « monnaie saine ». En fait, les banques centrales du monde entier ont accumulé du métal à des niveaux records depuis que Nixon a mis le couperet sur l’étalon-or en 1971.

Le fait est que l’or reste de l’argent. Et c'est précisément pour cette raison que le méta monétaireL reste un refuge populaire contre l’inflation.

Plus important encore, l’or est comme un canari dans la mine de charbon : cela indique très tôt les craintes inflationnistes ou boursières des premiers acteurs, dont certains font partie de ce que l’on appelle « l’argent intelligent ».

Alors, que nous a dit le mouvement de l’or avant et pendant la pandémie ?

Contrats à terme sur l’or – Graphique mensuel – Juin 2018 à mai 2021

La hausse de l’or a commencé bien avant la pandémie de coronavirus. Après une série de hausses de taux, la Fed, en décembre 2018, comme le montre [1], a promis de cesser de relever les taux. Il convient de noter que la Fed a fait l'objet de vives critiques de la part de l'ancien président Trump, qui a continué à faire pression publiquement sur la Fed pour qu'elle abaisse ses taux afin de stimuler la croissance économique.

Cela a peut-être envoyé un signal d’alarme aux investisseurs en or, qui sentaient que la Fed ne renouvelait plus son bilan. Le taux des fonds fédéraux s'est établi à 2.5 %.

En août 2019, comme indiqué dans [2], la Fed a abaissé ses taux à 2.25 % malgré la croissance économique. L'or, après avoir dépassé une ligne de résistance de trois ans à 1,377 XNUMX, est désormais clairement orienté à la hausse, anticipant un nouvel assouplissement de la politique monétaire.

En mars 2020, la Fed a répondu au confinement lié au Covid en abaissant ses taux à 0.25 %, soit effectivement à zéro. Le prix de l’or a poursuivi sa tendance à la hausse jusqu’à atteindre le prix de 2,089 XNUMX l’once, avant de reculer.

À l’heure actuelle, alors que le taux des fonds fédéraux est toujours proche de zéro, les investisseurs en quête de sécurité se tournent vers l’or comme couverture potentielle, juste au cas où la poussée d’inflation prétendument « transitoire » s’avérerait être un problème beaucoup plus grave, à plus long terme et systémique.

Argent – ​​Un métal hybride monétaire + industriel + énergétique renouvelable

L'argent occupe une place unique. C'est un métal précieux bien sûr, et certainement un métal monétaire, comme le second de l'or. Mais c’est aussi un métal industriel, et désormais un élément essentiel du développement technologique de l’énergie solaire et d’autres énergies renouvelables.

Voici quelque chose que vous devez savoir, que vous soyez un trader à court terme, un investisseur à long terme ou que vous cherchiez simplement à couvrir votre portefeuille : selon une étude du Silver Institute, la demande d'argent pour les matériaux électroniques imprimés et flexibles a explosé. d'un peu moins de 10 millions d'onces (Moz) en 2010 à un chiffre stupéfiant de 48 Moz en 2020.

La tendance en matière de demande d’électronique et d’énergies renouvelables ne semble pas près de s’arrêter. Et le plan d’infrastructure du président Biden, il semble qu’il ne fera qu’augmenter à partir de maintenant.

C'est peut-être ce que nous voyons ci-dessous :

Futures argent – ​​Graphique hebdomadaire – Septembre 2019 à mai 2021

Ainsi, lorsque l’on pense que l’argent a plus que doublé en 2020, il convient de se demander dans quelle mesure cette hausse était due à la demande monétaire – en tant que protection contre l’inflation – par rapport à la demande industrielle. Il s’agit probablement d’un hybride des deux, et c’est ce qui fait de l’argent une matière première unique : il occupe à la fois le monde monétaire et le monde industriel en tant que « source de rendement » multi-environnementale.

Votre portefeuille est-il préparé à l’inflation ?

Il existe de nombreuses façons de diversifier votre portefeuille afin de le protéger contre le risque d'inflation.

L’or et l’argent sont deux matières premières qui ont tendance à évoluer à l’inverse de l’inflation ; lorsque l’un augmente, l’autre diminue probablement avec le temps. Notez que cette relation n’est pas mécanique ; il ne bouge pas en même temps.

Et le bitcoin ? À l’heure actuelle, le bitcoin (avec d’autres cryptos) est un actif populaire, bien qu’extrêmement volatil. Il n’y a aucune raison fondamentale de penser que Bitcoin est une couverture contre l’inflation en dehors de la « croyance » qu’il l’est. Il n’a aucun historique. Ce n'est pas une monnaie largement adoptée. Et il est certainement trop sujet à la volatilité pour être considéré comme une réserve de valeur fiable. C'est un actif spéculatif. Nous laisserons donc les cryptos en dehors de la discussion sur l’inflation pour le moment.

Un modèle assez populaire d’investissement par tous les temps est la théorie du portefeuille permanent de Harry Browne. La formule est assez simple : 25 % d’actions, 25 % de bons du Trésor à long terme, 25 % de liquidités et 25 % de métaux précieux.

Il existe de nombreuses variantes de ce portefeuille (par exemple, supprimer l'allocation de liquidités pour ajouter davantage d'obligations). Et à l’heure actuelle, les obligations ne rapportent pas grand-chose en raison de la suppression des taux d’intérêt par la Fed. Mais si vous souhaitez participer à tous les rallyes possibles de classes d’actifs, c’est un modèle qui mérite d’être étudié sur le long terme.

La matière première essentielle ici est la « monnaie saine », en bref, l’or et l’argent.

Lorsque l’inflation frappe l’économie, la valeur de la monnaie fiduciaire s’érode. Le coût des biens et des services augmente.

Les actions peuvent dépasser l’inflation, mais cela dépend de la capacité d’une entreprise à maintenir ou à augmenter ses revenus et ses bénéfices malgré l’inflation qui freine la demande des consommateurs ou malgré les « coûts des intrants » qui érodent les bénéfices de l’entreprise. Vous ne pouvez pas non plus cibler avec précision les secteurs boursiers inflationnistes et désinflationnistes à l’aide de contrats à terme sur indices américains.

Vous devrez entrer sur le marché des actions et sélectionner les actions une par une ou trouver un fonds négocié en bourse thématique.

Et les obligations ? Les rendements obligataires sont souvent déjà à des niveaux bas, et tout titre à revenu fixe sera probablement érodé par le taux d’inflation. Les TIPS peuvent également être englobés dans le taux d’inflation, dans lequel vous recevrez un « rendement réel » négatif.

Par conséquent, l’or et l’argent sont les seuls joueurs restants dans le jeu. Ils ne sont pas « parfaits », mais encore une fois, quels autres produits « monétaires » pourriez-vous avoir ? D’autres matières premières physiques pourraient également augmenter, mais comme l’ont montré l’indice Bloomberg des matières premières et l’indice agricole (DBA) ci-dessus, elles sont loin derrière l’or, l’argent et le cuivre.

Tous les produits de base ne réagissent pas aussi fortement à la « reflation », aux dépenses d’infrastructure et au développement des technologies liées aux énergies renouvelables.

C'est situationnel, il faut donc un travail de recherche actif pour rester au courant. Pas de solution à l’emporte-pièce ici. Désolé.

Comment puis-je profiter de l’inflation ?

Nous allons limiter cette discussion à l’inflation monétaire plutôt qu’aux effets inflationnistes dus aux ruptures d’approvisionnement.

La raison en est que les chocs soudains d’offre sont souvent imprévisibles et, lorsqu’ils se produisent, la situation dépend souvent de configurations techniques. Si une rupture d’approvisionnement indique un problème à plus long terme, vous devrez alors comprendre les fondamentaux à l’origine de la flambée des prix. Nous n'avons pas besoin d'en discuter, car les étapes sont assez évidentes : suivre l'actualité et négocier (ou « marcher ») attentivement.

Maintenant, si vous cherchez à profiter de l’inflation monétaire, par exemple en investissant dans l’or et l’argent, alors la règle n°1 est de prêter attention à la situation dans son ensemble.

Masse monétaire M1

• Un commerce de métaux précieux aurait suivi le Masse monétaire M1. Certains pensent que l’inflation est un phénomène monétaire. Certaines théories considèrent spécifiquement l’inflation de la masse monétaire comme le principal indicateur de l’inflation dans l’économie..

Par exemple, environ 20 % de tous les dollars existants ont été créés en 2020. Voir le graphique M1 ? Pouvez-vous voir comment cela a fait grimper les prix de l’or et de l’argent, le métal jaune atteignant des sommets record avant de reculer ?

Indice des prix à la production

• Suivez-vous le Indice Producteur Prix (PPI)? Des coûts de production plus élevés peuvent souvent avoir pour effet de réduire les revenus de l'entreprise. Souvent, lorsque l’augmentation des coûts des intrants est soutenue, les entreprises augmentent leurs prix pour aider à couvrir le coût des biens et services. En avril, l'IPP a augmenté de 6.2 % sur un an, soit la plus forte hausse de l'IPP depuis 2009.

Indice des prix à la consommation – 1947 à 2021

Si vous regardez l’IPC à partir de 1950, vous constaterez le déclin lent et constant du pouvoir d’achat du dollar. Mais jetons un coup d'œil à l'IPC et à ce qu'il nous dit aujourd'hui.

Indice des prix à la consommation – Octobre 2018 à mai 2021

L’effet de l’inflation monétaire sur les biens et services de consommation devrait être assez évident. Et si vous prêtiez attention aux rapports actuels sur l'IPC, le taux d'inflation d'avril a connu une hausse de 4.2 % sur un an, soit la plus forte hausse globale de l'IPC depuis septembre 2008.

Même si l’on exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie de l’équation, nous sommes toujours confrontés à une hausse de 3 % d’une année sur l’autre. Ceci, parmi les autres indicateurs, constitue un autre canari dans le scénario des mines de charbon.

Avertissement à trois systèmes pour une correction potentielle de l’indice boursier

Aucun système n'est à l'abri des erreurs, mais voici une façon d'exploiter les opportunités potentielles de baisse, à savoir la vente à découvert des contrats à terme sur le Dow, le S&P 500 ou le Nasdaq.

Regardez le VIX, les obligations d’État et l’or. Si les trois évoluent ensemble, cela pourrait indiquer un ralentissement des indices boursiers américains.

Pourquoi? Bon sens. Ces trois éléments indiquent un sentiment de peur du marché et une fuite vers la sécurité.

Conclusion

Les contrats à terme sur matières premières peuvent ne pas être corrélés au marché boursier et, comme vous l'avez probablement entendu, une méga-tendance haussière sur les matières premières a peut-être déjà commencé, prendre de l’ampleur en 2021.

Mais le lien entre les matières premières et l’inflation variera selon les matières premières et le type d’inflation. Ainsi, si vous souhaitez profiter de l’environnement inflationniste en utilisant des contrats à terme, la seule stratégie viable est de prêter attention à la situation dans son ensemble et à tous les indicateurs qui peuvent vous aider à évaluer la direction du « pouvoir d’achat » – le taux auquel il c'est le déclin, la durée probable de son déclin et pourquoi il diminue en premier lieu.

Avertissement: Il existe un risque substantiel de perte dans les opérations à terme. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs.

Source : https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20