كيفية تداول السلع خلال فترات التضخم

هذه المقالة عن تضخم السلع في عام 2021 هي رأي أوبتيموس فيوتشرز.

• هناك العديد من الآراء والنظريات المتداولة في الفضاء الإعلامي حول طبيعة ونشأة ومدة الطفرة التضخمية الحالية.
• عند تداول العقود الآجلة للسلع، من المهم التمييز بين نوع التضخم الذي يحدث.
• للاستفادة من التضخم النقدي، عليك أن تراقب باستمرار بعض المؤشرات الأساسية والأسواق من أجل توقع التحولات التضخمية في السوق.

ويبدو كما لو أن الجميع يتحدثون عن التضخم الآن. تابع وسائل الإعلام الرئيسية – CNBC، أو Bloomberg، أو MarketWatch، أو Fox Business، أو WSJ – وستجد الجميع يتعاملون مع التهديد التضخمي من زوايا مختلفة.

جوهر النقاش: انتقالي أم طويل الأمد؟

إذا أوليت الأمر قدرًا كافيًا من الاهتمام، فقد تجد أن الحديث عن التضخم قد انقسم إلى فصائل مختلفة. ويرى البعض أنها مشكلة في سلسلة التوريد. ويرى البعض أنها قضية نقدية. ويقول البعض إن أياً من الأمرين غير ذي أهمية ما لم ترتفع سرعة الأموال ــ وهي الحجة التي تنتهي عادة إلى توجيه أصابع الاتهام إلى الإنفاق في الكونجرس (حجة تسونامي التحفيز "المال المجاني" الذي يطارد عدداً أقل من السلع مما يؤدي إلى ارتفاع الطلب والأسعار).

ولكن هناك شيء واحد مؤكد هو أن النقاش برمته يعتمد على شيء واحد: هل سيكون التضخم ظاهرة "مؤقتة"، كما يزعم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول - بمعنى أن كل شيء يسير وفقًا للخطة - أم أن التأثيرات التضخمية الحالية مجرد وضع الأساس لبيئة تضخمية أعمق وأطول أمدا، لا تختلف عن ما شهدناه جميعا في السبعينيات المتأرجحة؟

التضخم السلعي 2021

للحصول على صورة أوضح لما نحن فيه الآن، دعونا نلقي نظرة على كيف وصلنا إلى هنا:

العقود الآجلة لمؤشر بلومبرج للسلع (AW): أسود

صندوق دويتشه بنك الزراعي (DBA): أخضر

صندوق دويتشه بنك للمعادن الأساسية (DBB): أزرق

العقود الآجلة للفضة (SI): الفضة

العقود الآجلة للنحاس (HG): أحمر

العقود الآجلة للذهب (GC): الذهب

الرسم البياني الأسبوعي 2014 – 2021

يعتمد مؤشر بلومبرج للسلع على وزن الطاقة، ونحن نعلم كيف انخفضت أسعار الطاقة لسنوات، لتعود إلى الارتفاع في عام 2020، حيث بدأت الاقتصادات، بفضل التحفيز النقدي والمالي، جهودها نحو تسريع وتيرة التعافي.

كما انخفضت أسعار المنتجات الزراعية، وخاصة في الولايات المتحدة (كما يرسم مؤشر الغذاء العالمي التابع للأمم المتحدة صورة مختلفة)، إلى أن أدى الحجر الصحي بسبب فيروس كورونا إلى تعطيل تدفق سلسلة التوريد. وإلى جانب النقص، جاء ارتفاع الأسعار، حيث كان الناس لا يزالون مضطرين إلى تناول الطعام.

الآن هنا هو المكان الذي تحصل عليه للاهتمام. لاحظ مؤشر المعادن الأساسية (DBB). بدأ في الارتفاع في عام 2016. وبعد عامين، تراجع، ليرتفع بشكل كبير في عام 2020، مثل جميع السلع الأخرى وسط الوباء، حيث يتصدر النحاس تقريبًا معظم السلع الأخرى.

اتسع الفارق بين الفضة والذهب في عام 2019 - حيث وصلت نسبة الذهب إلى الفضة إلى أعلى مستوى لها منذ 5,000 عام في عام 2019 - فقط للانكماش، وبينما تجاوز الذهب جميع السلع المذكورة أعلاه، كان ارتفاع الفضة أكثر حدة بشكل ملحوظ. اذا ماذا حصل؟

والنقطة الرئيسية هنا هي أننا ننظر إلى "الآثار التضخمية" الناجمة عن عوامل مختلفة - وهي سلسلة التوريد والعوامل النقدية. وهذا أمر مهم لأنه إذا كنت تريد أن تتعلم كيفية استغلال مثل هذه الحركات أو التحوط ضدها، عليك أن تكون على دراية بالعوامل الاقتصادية الأكبر التي من المحتمل أن تكون سببًا في تحرك هذه الأسعار.

ما هي العلاقة بين التضخم وأسعار السلع الأساسية؟

التضخم هو انخفاض القوة الشرائية مع مرور الوقت بسبب زيادة متوسط ​​مستوى سعر منتج معين أو مجموعة من المنتجات.

هناك بشكل عام ثلاثة أنواع من التضخم:

• الطلب يساهم في التضخم: عندما يتجاوز الطلب على سلع وخدمات معينة المعروض منها (على سبيل المثال، اضطرابات سلسلة التوريد والاختناقات، كما نشهد الآن، هو جزء من فئة التضخم هذه).
• التضخم في ارتفاع التكاليف: عندما يتم تحويل تكاليف الإنتاج إلى تكاليف المنتجات الاستهلاكية (على سبيل المثال، نرى هذا أيضًا اليوم حيث تجد أسعار النحاس وتكاليف مواد البناء وغيرها من "تكاليف المدخلات" التي تعتمد على السلع طريقها إلى نهاية المنتج في السوق).
• التضخم المدمج: عندما تؤدي تكلفة المعيشة الإجمالية إلى زيادة الأجور؛ وهي مشكلة نظامية و"نقدية" إلى حد كبير في هذه المرحلة.

إن العلاقة بين سعر السلعة وأي انقطاع في سلسلة التوريد قد يعيق التسليم في وقت يرتفع فيه الطلب هي علاقة واضحة. من المحتمل أن يرتفع طالما أنه أقل توفرًا. عندما اخترق DarkSide شبكة الكمبيوتر الخاصة بشركة Colonial Pipeline، ارتفعت أسعار البنزين في الساحل الشرقي ومناطق أخرى. هذا التضخم بسبب انقطاع العرض المباشر.

في كثير من الأحيان لا يمكن التنبؤ بالتضخم المرتبط بسلسلة التوريد، وبعضها، مثل حالة خط أنابيب كولونيال، قد لا يكون لها تأثير طويل المدى على منتج معين، في هذه الحالة العقود الآجلة للبنزين RBOB، على الرغم من أنه كان لها تأثير مؤقت على أسعار الغاز عند المضخة.

التضخم النقدي وحش مختلف. سوف يجادل بعض الاقتصاديين بأن التضخم يبدأ عند مستوى عرض النقود؛ تضخيم المعروض النقدي والتضخم سوف يشق طريقه في نهاية المطاف إلى تكاليف السلع والخدمات.

سوف يجادل اقتصاديون آخرون بأن الأمر لا يتعلق بالمعروض النقدي بقدر ما يتعلق "بسرعة النقود"، بقدر ما يتعلق بالسرعة التي يتضاعف بها الدولار الواحد أثناء انتقاله من خلال معاملات متعددة. ما هي السلع التي تستجيب بشكل أفضل لهذا النوع من التضخم؟ وهذا ما نحن على وشك تغطيته بعد ذلك.

الأصول التي تحقق أفضل أداء خلال فترات نقدي التضخم

عندما يتحدث الناس عن التضخم، فإنهم غالبًا ما يشيرون إلى التضخم النقدي طويل الأجل، وهو النوع الذي ينشأ من السياسة النقدية وحتى المالية - على وجه التحديد، طباعة النقود والإنفاق المالي الذي يقلل من قيمة الدولار، ويضخم الدين الوطني. ويسحق القوة الشرائية.

كما تعلم، فإن أحد أكثر وسائل التحوط التقليدية ضد التضخم هي الذهب والفضة، وكلاهما كان يدعم الدولار الأمريكي عندما كان مرتبطًا بمعيار الذهب. دعونا نلقي نظرة على كل واحد.

الذهب – الملاذ النقدي الآمن بإمتياز

يتمتع المعدن الأصفر بتاريخ لا يقل عن 2,000 عام باعتباره أحد الأصول النقدية الأكثر قيمة، إن لم يكن الأكثر قيمة، منذ فجر الحضارة.

قد لا يعتبر الذهب من أصول "العطاء القانوني" في الولايات المتحدة، لكنه لا يزال يُقدر على أنه "نقود سليمة". في الواقع، قامت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم بتجميع المعدن بكميات قياسية منذ أن قام نيكسون بإلغاء معيار الذهب في عام 1971.

النقطة المهمة هي أن الذهب لا يزال مالًا. ولهذا السبب بالذات، ميتا النقديةلا يزال ل ملاذا آمنا شعبيا ضد التضخم.

والأهم من ذلك أن الذهب يشبه طائر الكناري في منجم الفحم: فهو يشير في وقت مبكر إلى المخاوف التضخمية أو مخاوف سوق الأوراق المالية لدى المحركين الأوائل، الذين يشكل بعضهم جزءا مما يسمى "الأموال الذكية".

إذن، ماذا أخبرتنا حركة الذهب قبل وأثناء الوباء؟

عقود الذهب الآجلة – الرسم البياني الشهري – يونيو 2018 إلى مايو 2021

بدأ صعود الذهب قبل وقت طويل من تفشي جائحة فيروس كورونا. بعد سلسلة من رفع أسعار الفائدة، وعد بنك الاحتياطي الفيدرالي، في ديسمبر 2018، كما هو موضح في [1]، بالتوقف عن رفع أسعار الفائدة. لاحظ أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تعرض لانتقادات شديدة من قبل الرئيس السابق ترامب الذي استمر في الضغط علنًا على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة من أجل تحفيز النمو الاقتصادي.

ربما يكون هذا بمثابة إشارة إنذار مبكر لمستثمري الذهب الذين شعروا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يخفف ميزانيته العمومية. وبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 2.5%.

في أغسطس 2019، كما هو موضح في [2]، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 2.25٪ على الرغم من النمو الاقتصادي. الذهب، بعد أن اخترق فوق خط المقاومة لمدة ثلاث سنوات عند 1,377، يتجه الآن بشكل واضح نحو الارتفاع، متوقعًا المزيد من التيسير في السياسة النقدية.

في مارس من عام 2020، استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي لإغلاق كوفيد من خلال خفض أسعار الفائدة إلى 0.25%، أي عند الصفر فعليًا. وواصل سعر الذهب اتجاهه الصعودي حتى وصل إلى سعر 2,089 للأوقية، ثم تراجع بعد ذلك.

وفي الوقت الحالي، مع بقاء سعر الفائدة على أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي قريباً من الصفر، يتدفق المستثمرون الباحثون عن الأمان على الذهب باعتباره أداة تحوط محتملة في حالة تحول ارتفاع التضخم المفترض "المؤقت" إلى مشكلة نظامية أعلى كثيراً وأطول أمداً.

الفضة – معدن هجين نقدي + صناعي + طاقة متجددة

تحتل الفضة مكانًا فريدًا. إنه معدن ثمين بالتأكيد، وبالتأكيد معدن نقدي، مثل معدن الذهب الثاني. ولكنه أيضًا معدن صناعي، وهو الآن عنصر حاسم في تطوير تكنولوجيا الطاقة الشمسية وغيرها من الطاقة المتجددة.

إليك شيء يجب أن تعرفه، سواء كنت متداولًا على المدى القصير، أو مستثمرًا على المدى الطويل، أو ما إذا كنت تتطلع فقط إلى التحوط في محفظتك الاستثمارية: وفقًا لدراسة أجراها معهد الفضة، ارتفع الطلب على الفضة للمواد المطبوعة والإلكترونية المرنة. من أقل بقليل من 10 ملايين أوقية (Moz) في عام 2010 إلى رقم مذهل يبلغ 48 Moz في عام 2020.

لا يبدو أن الاتجاه في الطلب على الإلكترونيات والطاقة المتجددة سينتهي في أي وقت قريب. ويبدو أن خطة البنية التحتية للرئيس بايدن ستزداد من الآن فصاعدًا.

ولعل هذا ما نراه أدناه:

العقود الآجلة للفضة – الرسم البياني الأسبوعي – سبتمبر 2019 إلى مايو 2021

لذلك، عندما تفكر في أن الفضة قد تضاعفت أكثر من الضعف في عام 2020، يتعين عليك أن تسأل كم من هذا الارتفاع كان بسبب الطلب النقدي - كتحوط ضد التضخم - مقابل الطلب الصناعي. من المحتمل أن تكون مزيجًا من الاثنين، وهذا ما يجعل الفضة سلعة فريدة من نوعها - فهي تحتل العالمين النقدي والصناعي باعتبارها "مصدر عائد" متعدد البيئات.

هل محفظتك جاهزة لمواجهة التضخم؟

هناك العديد من الطرق لتنويع محفظتك الاستثمارية من أجل التحوط ضد مخاطر التضخم.

الذهب والفضة هما سلعتان تميلان إلى التحرك عكس اتجاه التضخم؛ عندما يرتفع أحدهما، فمن المحتمل أن ينخفض ​​الآخر بمرور الوقت. لاحظ أن هذه العلاقة ليست ميكانيكية؛ لا يتحرك بخطى ثابتة.

ماذا عن البيتكوين؟ في الوقت الحالي، تعد عملة البيتكوين (إلى جانب العملات المشفرة الأخرى) من الأصول الشائعة، وإن كانت متقلبة للغاية. لا يوجد سبب أساسي للاعتقاد بأن عملة البيتكوين هي وسيلة للتحوط من التضخم باستثناء "الاعتقاد" بأنها كذلك. ليس لديها سجل حافل. إنها ليست عملة معتمدة على نطاق واسع. ومن المؤكد أنها معرضة للتقلبات بحيث لا يمكن اعتبارها مخزنًا موثوقًا للقيمة. إنها أصول المضاربة. لذلك، سنترك العملات المشفرة خارج مناقشة التضخم في الوقت الحالي.

أحد النماذج الشائعة إلى حد ما للاستثمار في جميع الأحوال الجوية هو نظرية المحفظة الدائمة لهاري براون. الصيغة بسيطة للغاية: 25% أسهم، و25% سندات خزانة طويلة الأجل، و25% نقد، و25% معادن ثمينة.

هناك العديد من الاختلافات في هذه المحفظة (على سبيل المثال، إسقاط التخصيص النقدي لإضافة المزيد من السندات). وفي الوقت الحالي، لا تدر السندات الكثير بسبب قمع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. ولكن إذا كنت ترغب في المشاركة في كل ارتفاع محتمل لفئات الأصول، فهذا نموذج يستحق النظر فيه على المدى الطويل.

والسلعة الرئيسية هنا هي "النقود السليمة" - باختصار، الذهب والفضة.

عندما يصيب التضخم الاقتصاد، تتآكل قيمة النقود الورقية. ترتفع تكلفة السلع والخدمات.

قد تتجاوز الأسهم معدل التضخم، لكن ذلك يعتمد على ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على إيراداتها وأرباحها أو زيادتها على الرغم من أن التضخم يضعف الطلب الاستهلاكي أو على الرغم من "تكاليف المدخلات" التي تؤدي إلى تآكل أرباح الشركة. لا يمكنك أيضًا استهداف قطاعات الأسهم التضخمية مقابل القطاعات غير التضخمية بدقة باستخدام العقود الآجلة للمؤشر الأمريكي.

سيتعين عليك الدخول إلى سوق الأسهم واختيار الأسهم واحدة تلو الأخرى أو العثور على صندوق تداول قائم على موضوع ما.

ماذا عن السندات؟ غالبًا ما تكون عوائد السندات عند مستويات منخفضة بالفعل، ومن المرجح أن يتآكل أي دخل ثابت بسبب معدل التضخم. قد يتم أيضًا تضمين TIPS في معدل التضخم، حيث ستحصل على "عائد حقيقي" سلبي.

ومن ثم، فإن الذهب والفضة هما اللاعبان الوحيدان المتبقيان في اللعبة. إنها ليست "مثالية"، ولكن مرة أخرى، ما هي السلع "النقدية" الأخرى التي قد تكون لديك؟ قد ترتفع السلع المادية الأخرى أيضًا، ولكن كما أظهر مؤشر بلومبرج للسلع والمؤشر الزراعي (DBA) أعلاه، فإنها تتخلف كثيرًا عن الذهب والفضة والنحاس.

ولا تستجيب جميع السلع الأساسية بنفس القوة لتجارة "الانكماش"، والإنفاق على البنية التحتية، وتطوير تكنولوجيا الطاقة المتجددة.

إنه أمر ظرفي، وبالتالي يتطلب الأمر بعض الأعمال البحثية النشطة للبقاء على اطلاع على الأمور. لا يوجد حل لقطع ملفات تعريف الارتباط هنا. آسف.

كيف يمكنني الاستفادة من التضخم؟

سنقصر هذه المناقشة على التضخم النقدي بدلاً من أي تأثيرات تضخمية بسبب انقطاع العرض.

والسبب في ذلك هو أن صدمات العرض المفاجئة غالبًا ما تكون غير قابلة للتنبؤ بها، وعندما تحدث، غالبًا ما يعتمد الوضع على الإعدادات الفنية. إذا كان انقطاع العرض يشير إلى مشكلة طويلة المدى، فسيتعين عليك فهم الأساسيات التي تؤدي إلى ارتفاع الأسعار. لا نحتاج إلى مناقشة هذا الأمر، حيث أن الخطوات واضحة جدًا - وهي متابعة الأخبار والتداول (أو "التحرك") بعناية.

الآن، إذا كنت تتطلع إلى الاستفادة من التضخم النقدي، على سبيل المثال، من خلال الاستثمار في الذهب والفضة، إذن القاعدة رقم 1 هي الانتباه إلى الصورة الكبيرة.

عرض النقود M1

• كان من الممكن أن تتبع تجارة المعادن الثمينة عرض النقود M1. هناك من يعتقد أن التضخم ظاهرة نقدية. تشير بعض النظريات على وجه التحديد إلى تضخم المعروض النقدي باعتباره أكبر مؤشر للتضخم في الاقتصاد.

على سبيل المثال، تم إنشاء حوالي 20% من إجمالي الدولارات الموجودة في عام 2020. هل ترى مخطط M1؟ هل يمكنك أن ترى كيف أدى ذلك إلى ارتفاع أسعار الذهب والفضة، حيث وصل المعدن الأصفر إلى ارتفاعات قياسية قبل أن يتراجع؟

مؤشر أسعار المنتجين

• هل تتابع مؤشر أسعار المنتجين (PPI)؟ غالبًا ما يكون لارتفاع تكاليف المدخلات تأثير على تقليل إيرادات الشركة. في كثير من الأحيان، عندما تستمر زيادة تكاليف المدخلات، تقوم الشركات في كثير من الأحيان برفع الأسعار للمساعدة في تغطية تكلفة السلع والخدمات. وفي أبريل، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 6.2% على أساس سنوي، وهي أعلى قفزة لمؤشر أسعار المنتجين منذ عام 2009.

مؤشر أسعار المستهلك – 1947 إلى 2021

إذا نظرت إلى مؤشر أسعار المستهلكين منذ عام 1950 فصاعدا، فيمكنك أن ترى الانخفاض البطيء والمستمر في القوة الشرائية للدولار. ولكن دعونا نلقي نظرة على مؤشر أسعار المستهلك وما يخبرنا به اليوم.

مؤشر أسعار المستهلك – أكتوبر 2018 إلى مايو 2021

وينبغي أن يكون تأثير التضخم النقدي على السلع والخدمات الاستهلاكية واضحا تماما. وإذا كنت تهتم بتقارير مؤشر أسعار المستهلكين الحالية، فستجد أن معدل التضخم لشهر أبريل شهد ارتفاعًا بنسبة 4.2٪ على أساس سنوي - وهو أكبر ارتفاع في مؤشر أسعار المستهلك منذ سبتمبر 2008.

وحتى لو أخرجنا أسعار المواد الغذائية والطاقة من المعادلة، فإننا لا نزال نتطلع إلى زيادة بنسبة 3% على أساس سنوي. وهذا، من بين المؤشرات الأخرى، هو بمثابة كناري آخر في سيناريو منجم الفحم.

تحذير من ثلاثة أنظمة لتصحيح محتمل لمؤشر الأسهم

لا يوجد نظام مقاوم للأخطاء، ولكن إليك طريقة واحدة لاستغلال الفرص السلبية المحتملة - وهي بيع العقود الآجلة لمؤشر داو جونز أو ستاندرد آند بورز 500 أو ناسداك على المكشوف.

انظر إلى مؤشر VIX والسندات الحكومية والذهب. إذا تحركت الثلاثة معًا نحو الأعلى، فقد يشير ذلك إلى تراجع في مؤشرات الأسهم الأمريكية.

لماذا؟ الفطرة السليمة. تشير هذه الثلاثة إلى معنويات الخوف في السوق والهروب إلى الأمان.

الخط السفلي

قد لا تكون العقود الآجلة للسلع مرتبطة بسوق الأوراق المالية، وكما سمعت على الأرجح، ربما يكون الاتجاه الصعودي الكبير في السلع قد بدأ بالفعل، تكتسب القوة في عام 2021.

لكن العلاقة بين السلع الأساسية والتضخم ستختلف حسب السلعة ونوع التضخم. لذا، إذا كنت ترغب في الاستفادة من البيئة التضخمية باستخدام العقود الآجلة، فإن الإستراتيجية الوحيدة القابلة للتطبيق هي الانتباه إلى الصورة الكبيرة وجميع المؤشرات التي يمكن أن تساعدك في قياس اتجاه "القوة الشرائية" - المعدل الذي تتحرك به. هو التراجع، والمدة المحتملة لتراجعه، وسبب تراجعه في المقام الأول.

إخلاء المسؤولية: هناك خطر كبير للخسارة في تداول العقود الآجلة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.

المصدر: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20