Cómo negociar con productos básicos durante períodos inflacionarios

Este artículo sobre la inflación de las materias primas en 2021 es la opinión de Optimus Futures.

• Hay muchas opiniones y teorías que circulan por los medios de comunicación sobre la naturaleza, los orígenes y la duración del actual aumento inflacionario.
• Al negociar futuros de materias primas, es importante distinguir qué tipo de inflación se está produciendo.
• Para aprovechar la inflación monetaria, debe estar constantemente atento a ciertos indicadores y mercados fundamentales para anticipar cambios inflacionarios en el mercado.

Parece que ahora todo el mundo habla de inflación. Sintonice los principales medios de comunicación (CNBC, Bloomberg, MarketWatch, Fox Business o WSJ) y encontrará a todos enfrentando la amenaza inflacionaria desde diferentes ángulos.

El quid del debate: ¿transitorio o a largo plazo?

Si le presta suficiente atención, es posible que descubra que las conversaciones sobre inflación se han dividido en diferentes facciones. Algunos lo ven como un problema de la cadena de suministro. Algunos lo ven como una cuestión monetaria. Algunos dicen que ninguna de las dos es relevante a menos que se acelere la velocidad del dinero, un argumento que normalmente termina apuntando con el dedo al gasto del Congreso (el argumento del tsunami de estímulo de “dinero gratis” persiguiendo menos bienes que causa picos de demanda y precios).

Pero una cosa es segura es que todo el debate se basa en una cosa: ¿la inflación será un fenómeno "transitorio", como afirma el jefe de la Fed, Jerome Powell, es decir, todo está funcionando según el plan, o los efectos inflacionarios ¿Las bases para un entorno inflacionario más profundo y prolongado, no muy diferente de lo que todos experimentamos en la década de 1970?

Inflación de materias primas 2021

Para tener una idea más clara de dónde estamos ahora, echemos un vistazo a cómo llegamos aquí:

Futuros del índice de materias primas Bloomberg (AW): negro

Fondo Agrícola de Deutsche Bank (DBA): Verde

Fondo de metales básicos de Deutsche Bank (DBB): azul

Futuros de plata (SI): Plata

Futuros de cobre (HG): Rojo

Futuros de oro (GC): Oro

Gráfico semanal 2014 - 2021

El índice de materias primas de Bloomberg está ponderado por energía, y sabemos cómo los precios de la energía se han estado hundiendo durante años, solo para repuntar en 2020 cuando las economías, gracias al estímulo monetario y fiscal, comenzaron los esfuerzos para acelerar hacia la recuperación.

Los precios agrícolas (DBA), específicamente en los EE. UU. (Ya que el índice mundial de alimentos de las Naciones Unidas muestra una imagen diferente) también cayeron hasta que las cuarentenas de Covid interrumpieron el flujo de la cadena de suministro. Junto con la escasez vinieron los picos de precios, ya que la gente todavía tenía que comer.

Ahora aquí es donde se pone interesante. Observe el índice de metales básicos (DBB). Comenzó a subir en 2016. Dos años después, retrocedió, solo para dispararse en 2020, como todos los demás productos básicos en medio de la pandemia, con el cobre casi superando a la mayoría de los demás productos básicos.

El diferencial entre la plata y el oro se amplió en 2019 (la relación oro / plata alcanzó el máximo de 5,000 años en 2019) solo para contraerse, y aunque el oro superó a todos los productos básicos anteriores, el aumento de la plata fue significativamente más pronunciado. ¿Entonces qué pasó?

El punto principal aquí es que estamos viendo los "efectos inflacionarios" causados ​​por diferentes factores, a saber, la cadena de suministro y factores monetarios. Esto es importante porque si desea aprender a explotar o protegerse contra tales movimientos, debe ser consciente de los factores económicos más importantes que potencialmente causaron que estos precios se movieran.

¿Cuál es la relación entre la inflación y los precios de las materias primas?

La inflación es la disminución del poder adquisitivo a lo largo del tiempo debido a un aumento en el nivel de precios promedio de un producto o conjunto de productos dado.

Generalmente hay tres tipos de inflación:

• Inflación impulsada por la demanda: cuando la demanda de ciertos bienes y servicios supera su oferta (por ejemplo, interrupciones y cuellos de botella en la cadena de suministro, como lo que estamos viendo ahora, es parte de esta categoría de inflación).
• Inflación de costos: cuando los costos de producción se transfieren a los costos de los productos de consumo (por ejemplo, también estamos viendo esto hoy en día, ya que los precios del cobre, los costos de los materiales de construcción y otros “costos de insumos” impulsados ​​por los productos básicos se abren camino hacia el producto final del mercado).
• Inflación incorporada: cuando el costo de vida general hace que aumenten los salarios; un problema sistémico y en gran parte "monetario" en este momento.

La relación entre el precio de un producto básico y cualquier interrupción de la cadena de suministro que pueda impedir la entrega en un momento de alta demanda es sencilla. Es probable que aumente mientras esté menos disponible. Cuando DarkSide pirateó la red informática del Colonial Pipeline, los precios de la gasolina se dispararon en la costa este y otras áreas. Eso es inflación debido a una interrupción directa del suministro.

La inflación relacionada con la cadena de suministro a menudo no se puede predecir, y algunos, como el caso de Colonial Pipeline, pueden no tener un efecto a largo plazo en un producto dado, en este caso los futuros de gasolina RBOB, aunque tuvo un efecto temporal en los precios del gas en la bomba.

La inflación monetaria es un monstruo diferente. Algunos economistas argumentarán que la inflación comienza en el nivel de la oferta monetaria; inflar la oferta monetaria y la inflación eventualmente llegará a los costos de bienes y servicios.

Otros economistas argumentarán que no se trata tanto de la oferta monetaria como de la “velocidad del dinero”, sino de la velocidad a la que se multiplica $ 1 a medida que cambia de manos a través de múltiples transacciones. ¿Qué materias primas responden mejor a este tipo de inflación? Eso es lo que vamos a cubrir a continuación.

Activos que funcionan mejor durante períodos de Monetario La inflación

Cuando la gente habla de inflación, a menudo se refiere a la inflación monetaria a más largo plazo, del tipo que se origina en la política monetaria e incluso fiscal; específicamente, la impresión de dinero y el gasto fiscal que reduce el valor del dólar, infla la deuda nacional, y aplasta el poder adquisitivo.

Como probablemente sepa, una de las coberturas más tradicionales contra la inflación son el oro y la plata, los cuales alguna vez respaldaron al dólar estadounidense cuando estaba vinculado a un patrón oro. Echemos un vistazo a cada uno.

Oro: la caja fuerte monetaria Por excelencia

El metal amarillo tiene al menos una historia de 2,000 años como uno de los activos monetarios más valorados, si no el más valorado, desde los albores de la civilización.

Es posible que el oro no se considere un activo de "curso legal" en los EE. UU., Pero aún se valora como "dinero sólido". De hecho, los bancos centrales de todo el mundo han estado acumulando el metal en cantidades récord desde que Nixon puso el hacha al patrón oro en 1971.

El punto es que el oro sigue siendo dinero. Y por esa misma razón, el meta monetariaSigo siendo un refugio seguro popular contra la inflación.

Más importante aún, el oro es como un canario en la mina de carbón: Indica desde el principio los temores inflacionarios o del mercado de valores de los primeros en moverse, algunos de los cuales forman parte del llamado "dinero inteligente".

Entonces, ¿qué nos dijo el movimiento del oro antes y durante la pandemia?

Futuros de oro - Gráfico mensual - Junio ​​de 2018 a mayo de 2021

El aumento del oro comenzó mucho antes de la pandemia del coronavirus. Después de una serie de subidas de tipos, la Fed, en diciembre de 2018, como se muestra en [1], prometió dejar de subir los tipos. Tenga en cuenta que la Fed fue objeto de fuertes críticas por parte del ex presidente Trump, quien siguió presionando públicamente a la Fed para que bajara las tasas con el fin de estimular el crecimiento económico.

Esto puede haber enviado una señal de alerta temprana a los inversores en oro que sintieron que la Fed ya no estaba deshaciendo su balance. La tasa de los fondos de la Fed se situó en el 2.5%.

En agosto de 2019, mostrado en [2], la Fed redujo los tipos al 2.25% a pesar del crecimiento económico. El oro, que ha superado la línea de resistencia de tres años en 1,377, ahora tiene una clara tendencia al alza, anticipando una mayor relajación de la política monetaria.

En marzo de 2020, la Fed respondió al bloqueo de Covid bajando las tasas al 0.25%, efectivamente a cero. El precio del oro continuó con una tendencia alcista hasta que alcanzó el precio de 2,089 la onza, retrocediendo después.

En este momento, con la tasa de fondos de la Fed aún cercana a cero, los inversionistas que buscan seguridad están acudiendo en masa al oro como una posible cobertura en caso de que el aumento de la inflación supuestamente "transitorio" resulte ser un problema sistémico mucho mayor, a más largo plazo.

Plata: un metal híbrido monetario + industrial + energía renovable

La plata ocupa un lugar único. Es un metal precioso con seguridad, y definitivamente un metal monetario, como el segundo del oro. Pero también es un metal industrial, y ahora, un componente crítico para los desarrollos tecnológicos de energía solar y otras energías renovables.

Aquí hay algo que debe saber, ya sea que sea un comerciante a corto plazo, un inversionista a largo plazo o si solo está buscando cubrir su cartera: según un estudio del Silver Institute, la demanda de plata para materiales electrónicos impresos y flexibles ha aumentado. de poco menos de 10 millones de onzas (Moz) en 2010 a la asombrosa cifra de 48 Moz en 2020.

La tendencia en la demanda de energía renovable y electrónica no parece que vaya a terminar pronto. Y el plan de infraestructura del presidente Biden, parece que solo aumentará de aquí en adelante.

Quizás eso es lo que estamos viendo a continuación:

Futuros de plata - Gráfico semanal - Septiembre de 2019 a mayo de 2021

Entonces, cuando piensa que la plata se ha más que duplicado en 2020, le conviene preguntarse cuánto de este aumento se debió a la demanda monetaria, como cobertura contra la inflación, frente a la demanda industrial. Es probable que sea un híbrido de ambos, y eso es lo que hace que la plata sea un producto único: ocupa tanto el mundo monetario como el industrial como una "fuente de retorno" multiambiental.

¿Está su cartera preparada para la inflación?

Hay muchas formas de diversificar su cartera para protegerla del riesgo de inflación.

El oro y la plata son dos materias primas que tienden a moverse en sentido inverso a la inflación; cuando uno sube, es probable que el otro baje con el tiempo. Tenga en cuenta que esta relación no es mecánica; no se mueve al unísono.

¿Y bitcoin? En este momento, bitcoin (junto con otras criptomonedas) es un activo popular, aunque extremadamente volátil. No hay ninguna razón fundamental para pensar que bitcoin es una cobertura de inflación aparte de la "creencia" de que lo es. No tiene antecedentes. No es una moneda ampliamente adoptada. Y ciertamente es demasiado propenso a la volatilidad para ser considerado un depósito confiable de valor. Es un activo especulativo. Por lo tanto, dejaremos a las criptomonedas fuera de la discusión sobre inflación por ahora.

Un modelo algo popular de inversión en cualquier clima es la teoría de la cartera permanente de Harry Browne. La fórmula es bastante simple: 25% acciones, 25% bonos del Tesoro a largo plazo, 25% efectivo y 25% metales preciosos.

Hay muchas variaciones en esta cartera (por ejemplo, eliminar la asignación de efectivo para agregar más bonos). Y en este momento, los bonos no rinden mucho debido a la supresión de la tasa de interés de la Fed. Pero si desea participar en todos los repuntes posibles de clases de activos, este es un modelo que vale la pena considerar a largo plazo.

El producto clave aquí es el "dinero sólido", en resumen, oro y plata.

Cuando la inflación azota la economía, el valor del dinero fiduciario se erosiona. El costo de los bienes y servicios aumenta.

Las acciones pueden superar la inflación, pero depende de si una empresa puede mantener o aumentar los ingresos y las ganancias a pesar de que la inflación frena la demanda de los consumidores oa pesar de los "costos de insumos" que erosionan las ganancias de la empresa. Tampoco puede apuntar con precisión a los sectores bursátiles inflacionarios frente a los desinflacionarios utilizando futuros de índices de EE. UU.

Tendría que ingresar al mercado de acciones y elegir acciones una por una o encontrar un fondo negociado en bolsa basado en un tema.

¿Qué pasa con los bonos? Los rendimientos de los bonos a menudo ya se encuentran en niveles bajos, y es probable que la tasa de inflación erosione cualquier ingreso fijo. Los TIPS también pueden estar subsumidos por la tasa de inflación, en la que recibiría un "rendimiento real" negativo.

Por lo tanto, el oro y la plata son los únicos jugadores que quedan en el juego. No son "perfectos", pero de nuevo, ¿qué otros productos básicos "monetarios" podría tener? Otras materias primas físicas también pueden subir, pero como ha demostrado el índice de materias primas y el índice agrícola (DBA) de Bloomberg, están muy por detrás del oro, la plata y el cobre.

No todas las materias primas están respondiendo con tanta fuerza al comercio de "reflación", al gasto en infraestructura y al desarrollo de tecnologías de energía renovable.

Es situacional, por lo que se necesita un trabajo de investigación activo para estar al tanto de las cosas. No hay solución de cortador de galletas aquí. Lo siento.

¿Cómo puedo beneficiarme de la inflación?

Limitaremos esta discusión a la inflación monetaria en lugar de cualquier efecto inflacionario debido a interrupciones de la oferta.

La razón de esto es que los choques repentinos de oferta suelen ser impredecibles y, cuando ocurren, la situación suele depender de configuraciones técnicas. Si una interrupción del suministro indica un problema a más largo plazo, entonces tendrá que comprender los fundamentos que impulsan el aumento de precios. No necesitamos discutir esto, ya que los pasos son bastante obvios, es decir, siga las noticias y opere (o “pise”) con cuidado.

Ahora, si está buscando sacar provecho de la inflación monetaria, por ejemplo, invirtiendo en oro y plata, entonces la regla n. ° 1 es prestar atención al panorama general.

Oferta monetaria M1

• Un comercio de metales preciosos habría estado siguiendo el Oferta monetaria M1. Hay quienes creen que la inflación es un fenómeno monetario. Algunas teorías apuntan específicamente a la inflación de la oferta monetaria como el mayor predictor de inflación en la economía..

Por ejemplo, alrededor del 20% de todos los dólares existentes se crearon en 2020. ¿Ve el gráfico M1? ¿Puedes ver cómo esto hizo que los precios del oro y la plata se dispararan, el metal amarillo alcanzó alturas récord antes de retroceder?

Indice de Precios del Productor

• Estas siguiendo el Índice de Precios (IBP)? Los costos de insumos más altos a menudo pueden tener el efecto de reducir los ingresos de la empresa. A menudo, cuando se mantienen los costos crecientes de los insumos, las empresas suelen subir los precios para ayudar a cubrir el costo de los bienes y servicios. En abril, el PPI aumentó un 6.2% interanual, el salto más alto del PPI desde 2009.

Índice de precios al consumidor: 1947 a 2021

Si observara el IPC desde 1950 en adelante, puede ver la disminución lenta y constante del poder adquisitivo del dólar. Pero echemos un vistazo al IPC en cuanto a lo que nos dice hoy.

Índice de precios al consumidor: octubre de 2018 a mayo de 2021

El efecto de la inflación monetaria sobre los bienes y servicios de consumo debería ser bastante evidente. Y si estuviera prestando atención a los informes actuales del IPC, la tasa de inflación de abril experimentó un aumento del 4.2% interanual, la mayor ganancia general del IPC desde septiembre de 2008.

Incluso si eliminamos los precios de los alimentos y la energía de la ecuación, seguimos viendo un aumento interanual del 3%. Este, entre los otros indicadores, es otro canario en el escenario de las minas de carbón.

Advertencia de tres sistemas para una posible corrección del índice de acciones

Ningún sistema está a prueba de errores, sin embargo, hay una forma de aprovechar las posibles oportunidades a la baja, a saber, colocando cortos en los futuros del Dow, S&P 500 o Nasdaq.

Mire el VIX, los bonos del gobierno y el oro. Si los tres suben juntos, entonces puede estar indicando una caída en los índices bursátiles de EE. UU.

¿Por qué? Sentido común. Estos tres indican un sentimiento de temor del mercado y una huida hacia la seguridad.

Lo más importante es...

Los futuros de materias primas pueden no estar correlacionados con el mercado de valores y, como probablemente haya escuchado, es posible que ya haya comenzado una megatendencia alcista en las materias primas. ganando fuerza en 2021.

Pero el vínculo entre las materias primas y la inflación variará según las materias primas y el tipo de inflación. Por lo tanto, si desea aprovechar el entorno inflacionario utilizando futuros, la única estrategia viable es prestar atención al panorama general y a todos los indicadores que pueden ayudarlo a medir la dirección del "poder adquisitivo", la tasa a la que es el declive, la duración probable de su declive y por qué está disminuyendo en primer lugar.

Descargo de responsabilidad: existe un riesgo sustancial de pérdida en el comercio de futuros. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.

Fuente: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20