- Thị trường Hoán đổi SOFR hiện đã trưởng thành và phát triển đầy đủ.
- Hầu như tất cả hoạt động trên thị trường OTC kéo dài hơn 2 năm hiện đều được giao dịch so với SOFR.
- Chúng tôi phân tích dữ liệu đằng sau hoạt động giao dịch.
- Cấu trúc nào được giao dịch qua kỳ hạn nào?
Dữ liệu minh bạch cho phép chúng ta xem xét sự phân bổ rủi ro trên đường cong. Chúng ta có thể quen nhìn thấy hoạt động tập trung vào các kỳ hạn chuẩn như 2Y, 5Y, 10Y và 30Y tại các thị trường Hoa Kỳ, nhưng các giao dịch hoán đổi SOFR có được phát triển theo cách tương tự không?
Với tư cách là người bắt đầu Chỉ báo chấp nhận RFR ISDA-Clarus hiển thị số lượng DV01 được giao dịch trong SOFR mỗi tháng được giao dịch với các kỳ hạn dài hơn 2Y:
Đây là biểu đồ được theo dõi chặt chẽ tại Clarus trong giai đoạn chuyển tiếp khi chúng tôi tìm kiếm bằng chứng cho thấy:
- Hoạt động SOFR ngày càng gia tăng về mặt rủi ro được giao dịch.
- Hoạt động SOFR đang lan rộng trên đường cong.
- Hoạt động SOFR được thể hiện rõ ràng khác với hoạt động của Quỹ Fed. Nó không chỉ là hoạt động dưới 2Y.
Sự phân bổ rủi ro trên đường cong trong SOFR khá nhất quán kể từ giữa năm ngoái. Khoảng 40% tổng rủi ro SOFR được giao dịch ở các kỳ hạn dài hơn 2Y (+/- 5%). Đây là trên thị trường OTC và tương lai.
Chúng tôi cũng thấy rằng hầu như tất cả Hoạt động OTC hiện đã chuyển sang giao dịch SOFR với các kỳ hạn trên 2 năm. Tất cả giao dịch dài hạn về cơ bản được giao dịch so với SOFR:
Hiển thị;
- DV01 của các sản phẩm OTC USD được giao dịch có kỳ hạn dài hơn 2 năm mỗi tháng.
- Các giao dịch không so với SOFR được đánh dấu là “Tỷ giá kế thừa”, bao gồm LIBOR USD và Quỹ Fed.
- Hầu như tất cả rủi ro kéo dài hơn 2 năm đối với các sản phẩm OTC hiện được giao dịch so với SOFR.
Tôi thực sự nên hiển thị biểu đồ này trước đây! Nó sẽ rất phù hợp với Bình luận của Quỹ Fed, và có lẽ là minh chứng tốt nhất cho quá trình chuyển đổi hoàn chỉnh sang SOFR như thế nào dành cho những vùng rộng lớn của thị trường.
Phân tích SOFR
Vì vậy, chúng tôi biết rằng SOFR là lựa chọn chỉ số phổ biến nhất cho giao dịch dài hạn trên thị trường OTC. Tuyệt vời!
Đi sâu vào nguồn kiến thức OTC tuyệt vời của Clarus (!), SDRXem cho phép chúng tôi xem xét chi tiết cấp độ giao dịch. Vì SOFR đã chiếm hơn một nửa tổng số rủi ro được giao dịch trên thị trường OTC kể từ tháng 2021 năm XNUMX, đó có vẻ là khoảng thời gian hợp lý để bắt đầu phân tích các đặc điểm SOFR phổ biến.
Ngày bắt đầu SOFR
Hãy bắt đầu đơn giản. Phân tích ngày bắt đầu của giao dịch hoán đổi SOFR theo số giao dịch. Dữ liệu này bao gồm tất cả hoạt động giao dịch - cả On-SEF và Off-SEF cũng như trên các thị trường Đại lý và Khách hàng.
Hiển thị;
- Các giao dịch bắt đầu giao ngay cho đến nay là ngày bắt đầu phổ biến nhất đối với các giao dịch hoán đổi SOFR. Gần 50% giao dịch SOFR hàng tháng là giao ngay.
- Nếu chúng tôi nhóm các giao dịch hoán đổi bắt đầu IMM và Fwd lại với nhau, chúng tôi thấy rằng chúng là hình thức hoán đổi SOFR phổ biến tiếp theo - chiếm 34% tổng số giao dịch (30-40% trong bất kỳ tháng nào).
- Chỉ xét về các giao dịch bắt đầu kỳ hạn, khoảng một nửa số ngày bắt đầu kỳ hạn tương ứng với ngày IMM (do đó đây có phải là tất cả các hoạt động đầu cơ/quỹ phòng hộ?).
- Một điều đáng chú ý - số lượng giao dịch hoán đổi SOFR khởi động lại đã tăng lên đáng kể trong thời gian gần đây. Vào tháng 2023 năm 18, hơn XNUMX% giao dịch (theo số lượng giao dịch) bị ghi lùi ngày – một mức cao mới.
- (Tôi đoán điều này là điều được mong đợi? Khi giao dịch SOFR trở thành tiêu chuẩn, sẽ có một sổ dự trữ lớn hơn để quản lý và nhiều giao dịch hoán đổi SOFR hơn để chấm dứt/cập nhật/quản lý.)
Phân tích giao dịch giao ngay
Đi sâu vào các giao dịch bắt đầu giao ngay - hãy xem loại gói nào đang giao dịch.
Như những độc giả thường xuyên sẽ biết, gần đây đã có những thay đổi trong nhận dạng gói hàng trong dữ liệu DTCC. Thay vì tập trung vào vấn đề dữ liệu “trực tiếp” đó, chúng ta hãy xem xét những gói nào được xác định rõ nhất trong một khoảng thời gian dài hơn trong dữ liệu Clarus:
- Hơn một nửa số giao dịch được đánh dấu là “giao dịch hoàn toàn” – chúng tôi không thể xác định những giao dịch này là một phần của bất kỳ gói cụ thể nào.
- Mức chênh lệch và mức chênh lệch của mức chênh lệch – tức là hoán đổi được giao dịch dưới dạng chênh lệch giá cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cơ bản, chiếm gần 20% giao dịch.
- Khoảng 15% các chặng thương mại được đánh dấu là thuộc về gói bướm. Tất nhiên, bướm có 3 chân nên có lẽ không có gì đáng ngạc nhiên.
- Và giao dịch Curve chiếm 14% giao dịch.
Kỳ hạn đã giao dịch
Chúng tôi biết rằng giao dịch hoàn toàn bắt đầu ngay là giao dịch SOFR phổ biến nhất. Đi sâu hơn vào những điều này, những kỳ hạn nào là phổ biến nhất?
Theo quan điểm của tôi, biểu đồ dưới đây là sự thể hiện tốt về hoạt động giao dịch:
Hiển thị;
- Số lượng giao dịch mỗi tháng trên mỗi kỳ hạn tại chỗ bắt đầu giao dịch hoán đổi SOFR.
- Hơn 50% hoạt động mỗi tháng chỉ tập trung vào 4 kỳ hạn.
- Chúng tôi đã sử dụng số lượng giao dịch để tránh sự phức tạp đối với các khái niệm, số tiền giới hạn, v.v.
- 7% tổng số giao dịch là trong 2 năm.
- 16% giao dịch trong 5 năm.
- 19% trong 10 năm (!).
- 9% trong 30 năm.
Đáng kinh ngạc là gần 20% giao dịch là trong một kỳ hạn duy nhất.
Nói về điều này, tôi biết rằng những điều trên sẽ không đủ chi tiết đối với một số độc giả thường xuyên của chúng tôi. Nếu giả định rằng quý 4 năm 2022 là khoảng thời gian tiêu biểu cho hoạt động SOFR, thì chúng tôi sẽ thấy số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi kỳ hạn như sau:
Hiển thị;
- Số lượng giao dịch trung bình mỗi ngày trong Quý 4 năm 2022 trên các kỳ hạn được chọn trong các giao dịch SOFR bắt đầu giao ngay (giả sử 60 ngày giao dịch trong quý – tương đối ngắn do Lễ Tạ ơn, ngày lễ Giáng sinh).
- Biểu đồ bỏ qua các kỳ hạn 5Y, 10Y và 30Y để dễ đọc. Tôi đã bao gồm 2Y cho ngữ cảnh.
- Nó là một sự thể hiện tốt về mức độ hoạt động của phần dài hơn của đường cong. Có nhiều giao dịch 25 năm mỗi ngày hơn là 1 tháng, ngay cả khi Fed tăng lãi suất!
- Hầu hết tất cả các Kỳ hạn dài hơn 1Y đều có ít nhất 10 giao dịch mỗi ngày. Đó là điều khá tốt đối với một thị trường định kỳ.
Số tiền danh nghĩa/DV01 được giao dịch
Cuối cùng, chúng tôi có thể hiển thị danh nghĩa trung bình được giao dịch trên mỗi kỳ hạn mỗi ngày. Không có gì đáng ngạc nhiên, chúng chạy dọc theo đường cong do thời gian:
Hiển thị;
- 11 kỳ hạn với số tiền danh nghĩa trung bình bằng hoặc trên 1 tỷ đô la tương đương danh nghĩa mỗi ngày.
Tôi không muốn tập trung vào biểu đồ này vì hoạt động phải luôn được phản ánh theo thuật ngữ DV01 (theo Chỉ báo chấp nhận RFR). Do đó, sự thể hiện công bằng hơn về hoạt động trên mỗi kỳ hạn được hiển thị bên dưới:
Hiển thị;
- DV01 trung bình mỗi ngày trong Quý 4 năm 2022 trên các kỳ hạn chọn lọc trong các giao dịch SOFR bắt đầu giao ngay.
- Biểu đồ bỏ qua các kỳ hạn 5Y, 10Y và 30Y để đảm bảo mức độ dễ đọc; bao gồm 2Y cho bối cảnh.
- Nó là một thật sự tốt thể hiện mức độ hoạt động của phần dài hơn của đường cong. 20 năm giao dịch với mức độ rủi ro tương đương với 2 năm!
- 12Y nhận thấy ít rủi ro nhất trên biểu đồ này và thậm chí con số đó là ~ 200 triệu USD trong DV01 hàng ngày. Số liệu thống kê ấn tượng.
Tóm tắt
- Dữ liệu cho thấy SOFR là một thị trường cực kỳ trưởng thành, với hoạt động lớn trên toàn bộ đường cong.
- Gần 100% giao dịch OTC với các kỳ hạn dài hơn 2 năm hiện được giao dịch so với SOFR, thay thế LIBOR USD cho hoạt động mới.
- Các giao dịch bắt đầu giao ngay chiếm khoảng một nửa tổng số hoạt động của SOFR.
- Khoảng một nửa số giao dịch bắt đầu giao ngay này là giao dịch hoàn toàn - nửa còn lại được giao dịch như một phần của gói.
- Và khoảng một nửa số hoạt động trong các giao dịch hoán đổi tiêu chuẩn này diễn ra chỉ trong 4 kỳ hạn – 2Y, 5Y, 10Y và 30Y.
- Ngoài ra, có ít nhất 15 kỳ hạn trong đó DV200 trị giá 01 triệu USD trở lên được giao dịch mỗi ngày trên hơn 10 giao dịch. Đó là những con số lớn ấn tượng đối với một thị trường định kỳ như giao dịch hoán đổi.
- Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Khuếch đại kiến thức. Truy cập Tại đây.
- nguồn: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- $ 1bn
- 1
- 10
- 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- Có khả năng
- Giới thiệu
- ở trên
- Tài khoản
- ngang qua
- hoạt động
- hoạt động
- Ngoài ra
- Nhận con nuôi
- Tất cả
- cho phép
- luôn luôn
- số lượng
- số lượng
- phân tích
- và
- Trung bình cộng
- Về cơ bản
- bởi vì
- trở thành
- sau
- được
- phía dưới
- BEST
- Những thay đổi
- đặc điểm
- Biểu đồ
- sự lựa chọn
- Giáng Sinh
- clarus
- khách hàng
- chặt chẽ
- hoàn thành
- tập trung
- Tập trung
- thích hợp
- bối cảnh
- khóa học mơ ước
- bao gồm
- bìa
- đường cong
- tiền thưởng
- dữ liệu
- Ngày
- Ngày
- ngày
- Ngày
- đại lý
- Tháng mười hai
- Tháng Mười Hai 2021
- chi tiết
- phát triển
- phân phối
- dont
- xuống
- DTCC
- suốt trong
- dv01
- mỗi
- nơi khác
- đủ
- Tương đương
- vv
- Ngay cả
- Mỗi
- bằng chứng
- dự kiến
- cực kỳ
- công bằng
- khá
- Fed
- Tìm kiếm
- tiếp theo
- hình thức
- Forward
- Miễn phí
- đầy đủ
- quỹ
- xa hơn
- Futures
- thị trường tương lai
- được
- đi
- tốt
- tuyệt vời
- Nhóm
- Một nửa
- hàng rào
- tại đây
- Cao
- đi bộ đường dài
- ngay Lê
- Độ đáng tin của
- HTTPS
- xác định
- xác định
- ấn tượng
- in
- bao gồm
- bao gồm
- Tăng lên
- tăng
- chỉ số
- thông báo
- vấn đề
- IT
- Tháng một
- Biết
- kiến thức
- lớn
- lớn hơn
- Họ
- Năm ngoái
- chân
- Cấp
- còn
- Xem
- nhìn
- thực hiện
- làm cho
- Làm
- quản lý
- cách thức
- đánh dấu
- thị trường
- thị trường
- trưởng thành
- max-width
- Tên đệm
- tháng
- chi tiết
- hầu hết
- Phổ biến nhất
- gần
- gần 20%
- Mới
- Đăng ký bản tin
- tiếp theo
- Hư cấu
- con số
- số
- Ý kiến
- OTC
- Giao dịch OTC
- Nền tảng khác
- gói
- gói
- một phần
- riêng
- thời gian
- định kỳ
- plato
- Thông tin dữ liệu Plato
- PlatoDữ liệu
- Phổ biến
- khá
- có lẽ
- Sản phẩm
- Quý
- độc giả
- gần đây
- phản ánh
- đều đặn
- tương đối
- đại diện
- đại diện
- tài nguyên
- Nguy cơ
- tương tự
- nhìn thấy
- dường như
- nhìn
- ngắn
- nên
- hiển thị
- thể hiện
- Chương trình
- tương tự
- Đơn giản
- kể từ khi
- duy nhất
- So
- một số
- Spot
- lan rộng
- Lây lan
- Tiêu chuẩn
- Bắt đầu
- Bắt đầu
- số liệu thống kê
- đăng ký
- như vậy
- thật ngạc nhiên
- Hoán đổi
- Hãy
- về
- sự tạ ơn
- Sản phẩm
- Fed
- vì thế
- thời gian
- thời gian
- đến
- bên nhau
- Tổng số:
- thương mại
- giao dịch
- ngành nghề
- Giao dịch
- giao dịch
- Giao dịch
- quá trình chuyển đổi
- kho bạc
- loại
- cơ bản
- us
- Kho bạc Hoa Kỳ
- Đô la Mỹ
- Versus
- hầu như
- Đồng hồ đeo tay
- Điều gì
- cái nào
- sẽ
- sẽ
- năm
- năm
- zephyrnet