Кредитні дефолтні свопи Deutsche Bank

Один із наших читачів звернув увагу на вчорашню статтю Bloomberg: «Одна ставка на кредитні дефолтні свопи Deutsche Bank стоїть за розгромом у п’ятницю“, що робить сміливу заяву про те, що одна торгівля CDS викликала глобальний розпродаж у п’ятницю. Тож у сьогоднішній статті я розгляну, що показують дані.

SEC SBSDRs

Згідно з правилами SEC, сховища даних про свопи на основі цінних паперів (SBSDR), якими керують DTCC і ICE, публічно поширюють позабіржові угоди про кредитні деривативи від окремих імен, якими торгують особи з США. Оскільки жителі США представляють більшість торгової діяльності на ринку, ми можемо використовувати ці дані, щоб отримати уявлення про обсяги та ціни.

Clarus SBSDRView дозволяє легко запитувати та аналізувати ці дані.

Торги CDS Deutsche Bank

Швидкий пошук інструментів дозволяє мені знайти назву, яка мене цікавить.

А потім шукайте угоди за діапазоном дат, продуктом і валютою.

Показано:

• Менше 10 угод на день до 15 березня
• Стрибок до 21 угоди 16 березня
• Зменшення до 8 угод 17 березня
• Стрибок до максимуму в 23 угоди 20 березня
• (Нагадаймо, що в неділю, 19 березня, UBS поглинула Credit Suisse)
• До кінця тижня щоденні обсяги залишаються вище 10 угод

Правила публічного оприлюднення SEC узгоджуються з FINRA TRACE для корпоративних облігацій США, тому розміри угод розкриваються лише до 5 мільйонів доларів брутто номіналу (або еквівалент 4.6 мільйона євро в євро). Позначимо розподіл між обмеженим і стандартним.

Показано кількість обмежених угод для угод понад 5 мільйонів доларів США та стандартних угод нижче 5 мільйонів доларів США.

Що виділяється, так це великий стрибок у стандартних (менших) угодах з 20 березня, що означає зацікавленість і активність у торгівлі цим ім’ям.

Давайте тепер подивимося на дані в валовому умовному вираженні.

Показуючи ще більш виразний стрибок 16 березня, принаймні 100 мільйонів євро брутто номінальної суми та враховуючи, що лише 3 мільйони євро від 1 стандартної угоди та 94 мільйони євро від 20 обмежених угод, обсяг у цей день був би значно вищим, оскільки учасники ринку намагалися купити чи продати захист Deutsche Bank.

У п’ятницю, 24 березня, день, виділений у статті Bloomberg, на противагу цьому має 9 стандартних угод на загальну суму 22 мільйони євро та 8 обмежених угод на 37 мільйонів євро.

Інформація про ціну

Публічно поширена інформація про ці угоди CDS включає загальні поля, які ми звикли очікувати в прозорості в США, наприклад час виконання, ідентифікатор продукту, ідентифікатор базового активу, дату погашення, умовну ціну та ціну.

На жаль, як зазначив Кріс у своєму останньому Живий блог Credit Suisse & UBS, опублікована інформація про ціни відсутня.

Для 17 угод, здійснених 24 березня, ми бачимо:

• Всі мають купон 1%
• 14 — 5 років (28 червня), 2 — 2 роки (24 грудня) і 1 — 18 мільйонів (24 червня)
• 11 мають суму готівки в полі Інша сума платежу
• 6 не мають нічого в цьому полі, а також не мають ціни спреду

Теоретично я міг би отримати суму готівки та конвертувати її в діючий або авансовий кредитний спред за допомогою Стандартна модель ISDA CDS.

На жаль, дивлячись на дані, є багато відкритих питань, наприклад, чи сума готівки скоригована до обмеженого умовного порогу в 4.6 мільйона євро чи ні? Швидкий огляд показує кілька стандартних 5-річних угод із сумою готівки 0.17 умовної суми, але обмежені мають набагато нижчі коефіцієнти 0.05, 0.09 або 0.1, що свідчить про те, що грошова виплата не скоригована відповідно до розкритої умовної суми.

Маючи більше часу, можливо, можна буде зрозуміти інформацію про ціни, на жаль, я не встигаю до крайнього терміну публікації сьогодні. Але чому це неправильно і не корисно в загальнодоступних даних, це дратує.

Єдина ставка

Щоб виділити угоду, яка могла спричинити різкий перехід у ціноутворенні спредів CDS у Deutsche Bank та наслідки для інших ринків, ми очікуємо побачити одну або кілька великих умовних угод за цінами, набагато вищими, ніж інші угоди того дня або попередні дні.

Враховуючи обмеження умовних правил у 4.6 мільйона євро, у нас є 8 потенційних угод, які можуть бути значно більшими за цей умовний, оскільки малоймовірно, що одна угода, близька до цього розміру, призведе до розпродажу. Наприклад, ми спостерігали подібні та великі обсяги в попередні дні, зокрема 16 березня.

Крім того, відсутність чіткої інформації про ціни означає, що ми не можемо категорично помітити угоду з ширшим спредом, ніж інші того дня.

Залишається загадкою, яка угода і чи справді вона сприяла розпродажу.

У часи невизначеності існує більший страх, що хтось знає більше, ніж ви, що може посилити схильність надмірно реагувати на повідомлення про великі угоди. Ми не можемо сказати, чи сталося це в цьому випадку, щоб журналісти підтвердили це у трейдерів.

Я хотів би повторити думку статті Bloomberg про те, що нам потрібна краща прозорість у CDS з одним ім’ям.

SBSDR SEC дуже близькі до цього, розповсюджуючи ключову інформацію про здійснені угоди майже в реальному часі.

Нам потрібно лише трохи покращити якість даних, щоб досягти цього.

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
• джерело: https://www.clarusft.com/deutsche-bank-credit-default-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=deutsche-bank-credit-default-swaps