LIBOR LIVE – Is GBP LIBOR Now Dead In Derivatives?

Перевидано Платоном

читають: 0

Чи буде сьогодні перший день фінальної гри LIBOR?

Так має бути, згідно з останнім листом «Шановний генеральний директор». Девід Бейлі, Сара Бріден і FCA: «Перехід від ставок LIBOR до безризикових ставок». Кінець першого кварталу 1 року став останнім днем для звичайної торгівлі похідними фінансовими інструментами GBP.

Сьогодні ми переглянемо дані, щоб побачити, чи вдалося це зробити. Чи GBP LIBOR все ще торгується на ринках лінійних деривативів?

Квітень Поки що в клірингі

Завдяки Великоднім вихідним ми вже 6-й день кварталу! Чи вже повідомлялося про будь-які операції з GBP LIBOR?

Дивлячись на CCPView, з даними до кінця минулого тижня, ми вже бачимо деяку ставку LIBOR у GBP очищено діяльності.

більше 21 мільярд фунтів стерлінгів з пов’язаних з GBP-LIBOR FRA та IRS вже повідомлялося. Але подивіться на цей розподіл діяльності!

79% активності, пов’язаної з GBP-LIBOR у ЦК у квітні, було пов’язано з активністю Клієнта!
Це збільшується до 86% клієнтської активності якщо виключити FRA.

Ми вважаємо, що вся ця діяльність була справді пов’язана зі спадщиною чи бізнесом у перехідний період?

Ці дані не включають дані за цей тиждень, який є першим «справжнім» торговим тижнем кварталу. Давайте подивимося на свіжі дані.

1-5 квітня

Звернувшись до SDRView Pro показує наступне:

З 6.4 по 1 квітня до СПЗ було повідомлено 5 мільярда фунтів стерлінгів LIBOR, пов’язаних з IRS.
Навіть ванільний 10Y IRS торгувався 49 разів на загальну суму 920 мільйонів фунтів стерлінгів.
Всього було 182 торгівлі.
Це зменшиться до 132 угод, якщо ми виключимо операції, що починаються назад, які можна принаймні твердо визнати застарілими позиціями!

Хммм, вже 132 операції... Давайте порівняємо це з повідомленими про активність SONIA за період з 1 по 5 квітня:

SONIA здійснила 253 операції.
Величезні 28.7 мільярдів фунтів стерлінгів у номінації.
Співвідношення активності SONIA до LIBOR 4.5x.
Досить гарні знаки з точки зору переходу.

6 квітня 11:00 Лондон

Звернувши нашу увагу на сьогодні, ми все ще бачимо, що повідомляється про деякі дії, пов’язані з GBP LIBOR:

Показ;

Уже сьогодні відбулися операції LIBOR на суму 28 GBP.
1.7 мільярда фунтів стерлінгів у номінальному плані.
Лише три з них були застарілими угодами:

Тож, хоча й розчаровує те, що активність GBP LIBOR продовжує слабшати, ми повинні розглядати це в перспективі.

Тому ми відзначаємо, наскільки активними були ринки SONIA вже сьогодні:

Показ;

Всього 42 операції
3.3 мільярда фунтів стерлінгів у номінальному плані
Важливо, цілий вантаж діяльності по всій кривій. Це вже не лише короткостроковий ринок.
Багато о
f активність у еталонних тенорах, таких як 5Y та 10Y.

На DV01 Ви можете побачити, що 5Y був найактивнішим тенором:

Поки що було навколо У SONIA в 1.6 рази більше активності, ніж у LIBOR сьогодні на ринках фунтів стерлінгів. Непогано. Де це закінчиться сьогодні? Слідкуйте за оновленнями вже сьогодні.

6 квітня 14:30 Лондон

Оцінки на дверях в середині торгового дня. По-перше, «неслухняні» торгівлі LIBOR:

71 угода на загальну суму 4 мільярди фунтів стерлінгів.
На мою думку, кожна окрема угода має скидання LIBOR після кінця 2021 року.
5Y і 10Y продовжують залишатися найактивнішими тенорами. Такий тип шаблону не підходить до всіх цих торгів, які є перехідними, звичайно?

Однак, якщо бути справедливим до ринку GBP, діяльність SONIA продовжується набагато вищими темпами.

128 торгів на £8.7 млрд. Або 6.6 мільярдів фунтів стерлінгів без урахування короткострокових речей.
3.6 млн фунтів стерлінгів DV01 продано в SONIA, в 1.91 рази більше розміру ризику торгуються індексами LIBOR.

І знову, давайте скористаємося нагодою, щоб підкреслити, що активність GBP SONIA проходить по всій кривій, причому 5Y і 10Y є "еталонними" тенорами:

6 квітня 15:30 Лондон

Крім простих похідних інструментів, ми все ще бачимо GBP на основі LIBOR перехресні валютні свопи та свопціони звітуються до ЄСВ.

Сьогодні ми побачили 1.3 мільярда фунтів стерлінгів (фунтів стерлінгів проти доларів США) XCCY, наприклад:

Хоча я б розглядав XCCY як переважно лінійний похідний продукт, вони підпадають під інші часові рамки відповідно до робочої групи Великобританії RFR. Я припускаю, що це також пов’язано з наявністю частини LIBOR у доларах США ¯_(ツ)_/¯?

https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/the-path-for-derivatives-transition-including-exceptions-for-risk-management-purposes

Отже, враховуючи типові темпи переходу, я припускаю, що ми будемо шукати, щоб ставка LIBOR у фунтах стерлінгів значною мірою зникла з свопів XCCY на 1st жовтня 2021.

Подібно до свопціонів, схоже, що 1 липня 2021 року буде датою, на яку варто звернути увагу, щоб побачити більше свопціонів SONIA. Сьогодні ми принаймні бачили пристойну частину активності SONIA у свопціонах за 3 місяці 10 року: