Як торгувати товарами в інфляційні періоди

Ця стаття про товарну інфляцію в 2021 році є думкою Optimus Futures.

• У медійному просторі циркулює багато думок і теорій щодо природи, походження та тривалості нинішнього інфляційного сплеску.
• Під час торгівлі товарними ф’ючерсами важливо розрізняти, який тип інфляції має місце.
• Щоб скористатися монетарною інфляцією, ви повинні постійно стежити за певними фундаментальними показниками та ринками, щоб передбачити інфляційні повороти на ринку.

Здається, зараз усі говорять про інфляцію. Налаштуйтеся на основні засоби масової інформації – CNBC, Bloomberg, MarketWatch, Fox Business або WSJ – і ви побачите, що кожен розглядає інфляційну загрозу з різних точок зору.

Суть дискусії: тимчасова чи довгострокова?

Якщо ви приділите цьому достатньо уваги, ви можете виявити, що розмова про інфляцію розділилася на різні фракції. Деякі розглядають це як проблему ланцюжка поставок. Дехто розглядає це як грошову проблему. Дехто каже, що ні те, ні інше не є доречним, якщо швидкість обертання грошей не збільшиться – аргумент, який зазвичай закінчується вказуванням пальців на витрати Конгресу (аргумент стимулюючого цунамі «вільних грошей», що переслідує менше товарів, спричиняючи стрибки попиту та цін).

Але одна річ напевно полягає в тому, що вся дискусія ґрунтується на одному: чи буде інфляція «минущим» явищем, як стверджує голова ФРС Джером Пауелл, тобто все працює за планом, чи поточні інфляційні ефекти просто відкладаються підґрунтя для глибшого та тривалого інфляційного середовища, схожого на те, що ми всі пережили в гойдалках 1970-х?

Товарна інфляція 2021

Щоб отримати чіткіше уявлення про те, де ми зараз, давайте подивимося, як ми сюди потрапили:

Ф'ючерси на товарний індекс Bloomberg (AW): чорний

Сільськогосподарський фонд Deutsche Bank (DBA): Зелений

Deutsche Bank  Base Metals Fund (DBB): синій

Ф'ючерси на срібло (SI): срібло

Ф'ючерси на мідь (HG): червоний

Ф'ючерси на золото (GC): золото

Тижневий графік 2014 – 2021

Товарний індекс Bloomberg зважений за енергетикою, і ми знаємо, як ціни на енергоносії падали протягом багатьох років, щоб підвищитися лише в 2020 році, коли економіки, завдяки монетарним і фіскальним стимулам, почали намагатися прискорити відновлення.

Ціни на сільськогосподарську продукцію (DBA), зокрема в США (оскільки світовий продовольчий індекс Організації Об’єднаних Націй малює іншу картину), також впали, поки карантин Covid не порушив потік ланцюжка поставок. Разом з дефіцитом прийшли стрибки цін, оскільки людям все одно потрібно було їсти.

Ось тут стає цікаво. Зверніть увагу на індекс неблагородних металів (DBB). Він почав зростати в 2016 році. Через два роки він знизився, щоб різко піднятися в 2020 році, як і всі інші товари під час пандемії, причому мідь майже перевищила більшість інших товарів.

Спред між сріблом і золотом збільшився у 2019 році – співвідношення золото/срібло досягло 5,000-річного максимуму в 2019 році – лише скоротилося. І хоча золото випереджало всі перераховані вище товари, зростання срібла було значно різкішим. Так що трапилося?

Головне, що ми розглядаємо «інфляційні ефекти», спричинені різними факторами, а саме ланцюгом поставок і монетарними факторами. Це важливо, тому що якщо ви хочете навчитися використовувати або застрахуватися від таких рухів, ви повинні знати про більші економічні чинники, які потенційно спричинили зміни цін.

Який зв’язок між інфляцією та цінами на товари?

Інфляція — це зниження купівельної спроможності з плином часу внаслідок зростання середнього рівня цін на певний товар або набір товарів.

Зазвичай існує три види інфляції:

• Інфляція попиту: коли попит на певні товари та послуги перевищує їх пропозицію (наприклад, перебої в ланцюзі поставок і вузькі місця, як ми зараз бачимо, є частиною цієї категорії інфляції).
• Інфляція витрат: коли витрати на виробництво переносяться на витрати на споживчі продукти (наприклад, ми також бачимо це сьогодні, оскільки ціни на мідь, витрати на конструкційні матеріали та інші «витрати на сировинні ресурси» знаходять свій шлях до продукту на ринку).
• Вбудована інфляція: коли загальна вартість життя викликає підвищення заробітної плати; системна і значною мірою «монетарна» проблема на даний момент.

Зв’язок між ціною товару та будь-яким порушенням ланцюга постачання, яке може перешкодити доставці під час високого попиту, є прямим. Ймовірно, він зростатиме, поки він буде менш доступним. Коли DarkSide зламав комп’ютерну мережу Colonial Pipeline, ціни на бензин різко зросли на Східному узбережжі та в інших регіонах. Це інфляція через прямий збій постачання.

Інфляцію, пов’язану з ланцюгом постачання, часто неможливо передбачити, а деякі, як-от випадок Colonial Pipeline, можуть не мати довгострокового впливу на певний продукт, у цьому випадку ф’ючерси на бензин RBOB, хоча вони мали тимчасовий вплив на ціни на газ на рівні насос.

Монетарна інфляція — це інший монстр. Деякі економісти будуть стверджувати, що інфляція починається на рівні грошової маси; збільшити пропозицію грошей, і інфляція зрештою пошириться на вартість товарів і послуг.

Інші економісти будуть стверджувати, що справа не стільки в пропозиції грошей, скільки в «швидкості грошей», як у швидкості, з якою 1 долар примножується, коли він переходить з рук в руки через кілька транзакцій. Які товари найкраще реагують на цей тип інфляції? Ось про це ми поговоримо далі.

Активи, які найкраще працюють у періоди Грошові Інфляція

Коли люди говорять про інфляцію, вони часто мають на увазі довгострокову монетарну інфляцію, яка виникає внаслідок монетарної та навіть фіскальної політики, зокрема, друкування грошей і фіскальних витрат, які знижують вартість долара, роздувають національний борг, і знижує купівельну спроможність.

Як ви, мабуть, знаєте, одними з найбільш традиційних засобів захисту від інфляції є золото та срібло, обидва з яких колись підтримували долар США, коли він був прив’язаний до золотого стандарту. Давайте розглянемо кожен із них.

Золото – грошовий сейф Par Excellence

Жовтий метал має принаймні 2,000-річну історію як один із найцінніших, якщо не найцінніших, грошових активів із самого початку цивілізації.

Золото може не вважатися «законним платіжним засобом» у США, але воно все одно цінується як «надійні гроші». Фактично, центральні банки по всьому світу накопичували метал у рекордних обсягах з тих пір, як Ніксон поклав сокиру на Золотий стандарт у 1971 році.

Справа в тому, що золото все ще є грошима. І саме з цієї причини, монетарна метаl залишається популярним надійним притулком від інфляції.

Що ще важливіше, золото схоже на канарку у вугільній шахті: це вказує на ранні інфляційні або фондові побоювання тих, хто першими перейшов, деякі з яких складають частину так званих «розумних грошей».

Отже, що нам сказав рух золота до та під час пандемії?

Ф’ючерси на золото – місячний графік – червень 2018 р. – травень 2021 р

Зростання цін на золото почалося задовго до пандемії коронавірусу. Після серії підвищення ставок ФРС у грудні 2018 року, як показано в [1], пообіцяла припинити підвищення ставок. Зауважте, що ФРС зазнавала жорсткої критики з боку колишнього президента Трампа, який продовжував публічно тиснути на ФРС, щоб знизити ставки, щоб прискорити економічне зростання.

Можливо, це стало сигналом раннього попередження інвесторам у золото, які відчули, що ФРС більше не розкручує свій баланс. Ставка ФРС склала 2.5%.

У серпні 2019 року, як показано на [2], ФРС знизив ставки до 2.25%, незважаючи на економічне зростання. Золото, подолавши трирічну лінію опору на 1,377, зараз явно має тенденцію до зростання, передбачаючи подальше послаблення монетарної політики.

У березні 2020 року ФРС відреагувала на карантин Covid, знизивши ставки до 0.25%, фактично до нуля. Ціна золота продовжувала зростати, поки не досягла ціни 2,089 за унцію, після чого знизилася.

Прямо зараз, коли ставка ФРС все ще близька до нуля, інвестори, які шукають безпеки, скупчуються до золота як потенційного хеджу на випадок, якщо нібито «минущий» сплеск інфляції виявиться набагато більшою, довгостроковою та системною проблемою.

Срібло – гібридний грошовий + промисловий + відновлюваний енергетичний метал

Срібло займає унікальне місце. Безперечно, це дорогоцінний метал і, безперечно, грошовий метал, як золото. Але це також промисловий метал, а тепер він є критично важливим компонентом для розробки технологій, пов’язаних із сонячною енергією та іншими джерелами відновлюваної енергії.

Ось дещо, що вам слід знати незалежно від того, чи є ви короткостроковим трейдером, довгостроковим інвестором або просто хочете хеджувати свій портфель: згідно з дослідженням Silver Institute, попит на срібло для друкованих і гнучких електронних матеріалів різко зріс. з трохи менше 10 мільйонів унцій (Moz) у 2010 році до приголомшливих 48 Moz у 2020 році.

Тенденція попиту на електроніку та відновлювані джерела енергії, схоже, не закінчиться найближчим часом. А інфраструктурний план президента Байдена, здається, з цього моменту буде лише зростати.

Можливо, це те, що ми бачимо нижче:

Ф’ючерси на срібло – тижневий графік – вересень 2019 року – травень 2021 року

Отже, коли ви думаєте, що у 2020 році срібло зросло більш ніж удвічі, варто запитати, яка частина цього сплеску була спричинена монетарним попитом — як захист від інфляції — порівняно з промисловим попитом. Ймовірно, це гібрид обох, і саме це робить срібло унікальним товаром – воно використовується як у монетарному, так і в промисловому світі як «джерело повернення» в різних середовищах.

Чи готовий ваш портфель до інфляції?

Існує багато способів диверсифікувати свій портфель, щоб захистити його від ризику інфляції.

Золото та срібло є двома товарами, які мають тенденцію рухатися в зворотному напрямку до інфляції; коли один підвищується, інший, ймовірно, з часом знизиться. Зауважте, що цей зв’язок не є механічним; він не рухається рівномірно.

А як щодо біткойнів? Зараз біткойн (разом з іншими криптовалютами) є популярним, хоча й надзвичайно мінливим активом. Немає фундаментальних підстав вважати, що біткойн є захистом від інфляції, окрім «віри», що це так. У нього немає послужного списку. Це не широко поширена валюта. І, звичайно, він надто схильний до волатильності, щоб вважатися надійним засобом збереження вартості. Це спекулятивний актив. Отже, поки що ми залишимо криптовалюти поза обговоренням інфляції.

Однією з досить популярних моделей інвестування в будь-яку погоду є теорія постійного портфеля Гаррі Брауна. Формула досить проста: 25% акцій, 25% довгострокових казначейських облігацій, 25% готівки та 25% дорогоцінних металів.

Існує багато варіацій цього портфеля (наприклад, відмова від розподілу готівки, щоб додати більше облігацій). І зараз облігації не приносять великої прибутковості через зниження процентної ставки ФРС. Але якщо ви хочете брати участь у кожному можливому ралі класів активів, це модель, яку варто розглянути в довгостроковій перспективі.

Ключовим товаром тут є «здорові гроші» — коротко кажучи, золото та срібло.

Коли інфляція завдає шкоди економіці, вартість чистих грошей падає. Зростає вартість товарів і послуг.

Акції можуть випереджати інфляцію, але це залежить від того, чи зможе компанія зберегти або збільшити дохід і прибуток, незважаючи на те, що інфляція пригнічує споживчий попит, або незважаючи на «витрати», які підривають прибуток компанії. Ви також не можете точно націлити інфляційні фондові сектори проти деінфляційних, використовуючи ф’ючерси на індекси США.

Вам доведеться вийти на ринок акцій і вибрати акції одну за одною або знайти тематичний біржовий фонд.

А як щодо облігацій? Прибутковість облігацій часто вже знаходиться на низькому рівні, і будь-який фіксований прибуток, швидше за все, буде знижений через рівень інфляції. TIPS також може бути включено до рівня інфляції, за якого ви отримаєте від’ємну «реальну дохідність».

Отже, золото і срібло є єдиними гравцями, що залишилися в грі. Вони не «ідеальні», але знову ж таки, які ще «грошові» товари у вас можуть бути. Інші фізичні товари також можуть зрости, але, як показали Bloomberg Commodity Index та Agricultural Index (DBA), вони значно відстають від золота, срібла та міді.

Не всі види сировини так сильно реагують на торгівлю «рефляцією», витрати на інфраструктуру та розвиток технологій відновлюваної енергетики.

Це ситуативно, тому потрібна активна дослідницька робота, щоб бути в курсі подій. Тут немає рішення для вирізання печива. вибач

Як отримати прибуток від інфляції?

Ми збираємося обмежити це обговорення монетарною інфляцією, а не будь-якими інфляційними ефектами через перебої з поставками.

Причина цього полягає в тому, що раптові потрясіння пропозиції часто непередбачувані, а коли вони відбуваються, ситуація часто залежить від технічних налаштувань. Якщо перебої з поставками вказують на довгострокову проблему, тоді вам доведеться зрозуміти фундаментальні фактори, що спричиняють сплеск цін. Нам не потрібно обговорювати це, оскільки кроки досить очевидні, а саме: слідкуйте за новинами та уважно торгуйте (або «ступайте»).

Тепер, якщо ви хочете отримати прибуток від монетарної інфляції, скажімо, інвестуючи в золото та срібло, тоді правило №1 - звертати увагу на загальну картину.

Грошова маса М1

• Слідом за цим була б торгівля дорогоцінними металами Грошова маса М1. Є ті, хто вважає, що інфляція — це монетарний феномен. Деякі теорії вказують саме на інфляцію грошової маси як на найбільший провісник інфляції в економіці.

Наприклад, близько 20% усіх існуючих доларів було створено у 2020 році. Бачите діаграму M1? Чи бачите ви, як це підштовхнуло ціни на золото та срібло, жовтий метал досяг рекордних висот, перш ніж відступити?

Індекс цін виробників

• Ви стежите за Індекс цін виробників (ІЦВ)? Вищі витрати на виробництво часто можуть призвести до зменшення доходів компанії. Часто, коли зростають витрати на ресурси, компанії часто підвищують ціни, щоб покрити вартість товарів і послуг. У квітні PPI зріс на 6.2% порівняно з аналогічним періодом минулого року, що є найвищим стрибком PPI з 2009 року.

Індекс споживчих цін – 1947 до 2021

Якщо ви подивитеся на CPI з 1950 року і далі, ви побачите повільне та постійне падіння купівельної спроможності долара. Але давайте подивимося на CPI, що він нам говорить сьогодні.

Індекс споживчих цін – жовтень 2018 – травень 2021

Вплив монетарної інфляції на споживчі товари та послуги має бути досить очевидним. І якщо ви звернули увагу на поточні звіти про ІСЦ, інфляція в квітні зросла на 4.2% у річному обчисленні – це найбільше зростання ІСЦ з вересня 2008 року.

Навіть якщо вилучити ціни на продукти харчування та енергоносії з рівняння, ми все одно очікуємо зростання на 3% порівняно з минулим роком. Це, серед інших показників, ще одна канарка у шахтному сценарії.

Трисистемне попередження про потенційну корекцію фондового індексу

Жодна система не є захищеною від помилок, але ось один із способів використати потенційні можливості зниження, а саме: скоротити ф’ючерси Dow, S&P 500 або Nasdaq.

Подивіться на VIX, державні облігації та золото. Якщо всі три разом рухаються вище, то це може сигналізувати про падіння фондових індексів США.

чому Здоровий глузд. Ці три вказують на почуття страху ринку та втечу в безпеку.

Bottom Line

Товарні ф’ючерси можуть не співвідноситися з фондовим ринком, і, як ви, мабуть, чули, бичача мега-тенденція на сировинні товари, можливо, вже почалася, набирає обертів у 2021 році.

Але зв’язок між товарами та інфляцією буде різним залежно від товару та типу інфляції. Отже, якщо ви хочете скористатися перевагами інфляційного середовища за допомогою ф’ючерсів, єдина життєздатна стратегія — звернути увагу на загальну картину та всі показники, які можуть допомогти вам оцінити напрямок «купівельної спроможності» — швидкість, з якою вона це занепад, ймовірна тривалість його занепаду та чому він взагалі занепадає.

Застереження: Існує значний ризик втрат при торгівлі ф'ючерсами. Попередні результати не свідчать про майбутні результати.

Джерело: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20