Кінець року – традиційний час для спогадів. У цьому дусі я пам’ятаю, що написав свій перший блог Ринки обміну AUD із задньої частини автокемпера на західному узбережжі країни Оз після серфінгу в Ялінгапі. Особисто для мене цей досвід зараз схожий на минуле життя. Нещодавно повернувшись із ділової поїздки до регіону (наскільки ділові поїздки відрізняються від особистих подорожей – як добре, так і погано 🙂 ), я подумав, що мені варто оновити аналіз ринків австралійських доларів (і новозеландських доларів).
Як іноді підкреслює Амір, с стільки блогів позаду, зараз важко згадати кожен блог, який ми писали на певні теми. Я був радий виявити, що в мене є кілька Блоги AUD вже під поясом:
Перечитуючи ці старі блоги, я розумію, чому ми швидко перестали робити прогнози! Вони служать гарним нагадуванням про те, наскільки добре ринки знаходять власні рішення.
Наскільки великі ринки свопів?
Від Дані BIS (ми також можемо використовувати його, поки це «вчасно»), ринки австралійських доларів є 4-ю найбільш торгуваною валютою серед похідних процентних ставок:
Показ;
- У квітні 279 року середні щоденні обсяги процентних деривативів (OTC) становили 2022 мільярдів доларів США.
- Це було досить рівномірно розподілено між OIS (проти AONIA) та IRS (проти BBSW).
- Цікаво побачити навіть 1.66 мільярда австралійських доларів FRA, зазначених у даних BIS. Вся міжбанківська діяльність в Одноперіодні свопи для фіксації ризику в AUD. Дивно.
Відповідно до решта ринку IRD, обсяги в AUD скоротилися з 2019 року:
Коли ми дивилися на Дані дослідження BIS, ми зазначили, що перехід до RFR призвів до значного зниження обсягів, наданих BIS (переважно в результаті зменшення обсягів FRA). Проте ринки австралійських доларів не спостерігають стійкого переходу до RFR (чи знаєте ви, що австралійський долар є однією з шести валют у Індикатор прийняття RFR ISDA-Clarus?) ні торгувати FRA!
Отже, що відбувається в AUD?
Перегляд очищеної діяльності в свопах AUD;
Показ;
- Середні щоденні обсяги за місяць в умовних виразах для процентних деривативів із клірингом у австралійських доларах.
- У квітні 2022 року ADV у очищених похідних інструментах у австралійському долі становив 96 мільярдів доларів.
- Це значно нижче показника BIS у 279 мільярдів доларів. Чи справді різниця полягає в неринкові торги чи існує величезний неочищений ринок австралійських доларів? Побачити Дані SDRView нижче для додаткових точок даних.
- Розподіл за типом продукту показує, що OIS зазвичай бачить вище умовний обсягів щомісяця, ніж IRS.
- З точки зору суми ризик торгівлі, наші показники DV01 від Індикатор прийняття RFR показують, що частка ризику, що торгується як OIS, дуже мінлива.
- Цікаво відзначити стійке зростання у 2022 році рівня ризику, що торгується як OIS на ринках AUD.
Мене вразило те, наскільки обсяги зросли з лютого 2019 року і залишалися там до кінця пандемія сприяла торгівлі березня 2020 року. Шаблон повторюється в умовах DV01, тому це була не просто короткострокова торгівля. Через ринок пройшло багато ризиків. Дивлячись на історію в Цільова ставка RBA, вони знижували процентні ставки навіть напередодні пандемії, оскільки економіка Австралії вже йшов до рецесії:
наш Дані CCPView показує, що ADVs у вересні та жовтні 125 року становили понад 2022 мільярдів доларів США в еквіваленті – вперше з тих пір вони перевищили 100 мільярдів доларів березня 2020.
Це особливо цікаво, оскільки Індикатор RFR для AUD показує, що через OIS AONIA передано більше ризиків, ніж зазвичай у вересні 2022 року. Ринок свопів AUD зараз має дуже дивну ринкову структуру:
- Торгівля AUD OIS проти AONIA – гарно та просто, як і на всіх ринках RFR.
- AUD IRS торгуйте проти BBSW від 3 місяців до 3 років, а потім перейдіть до 6 місяців. Чому саме це було втрачено в анналах історії, але чому ми не стандартизуємо, дивує.
- Ринки AUD XCCY вирішили торгувати 3 мільйони AUD BBSW проти USD SOFR. Ще одне дивне рішення щодо структури ринку. Кожен інший ринок з індексом OIS (наприклад, EURUSD!) вирішив торгувати RFR проти RFR. Термін торгівлі проти RFR — це дивний фінансовий інструмент, який поєднує очікування форвардної ставки ТА кредитні спреди в одній валюті проти ставки овернайт в іншій. Дивно.
- Значна частина ліквідності в свопах AUD надходить від EFP – обміну на фізичні кошти. Вони називаються "фактурні спреди” на будь-якому іншому ринку – процентні свопи проти ф'ючерсів на облігації.
- Тож трейдер свопами AUD має мати справу з щоденними потоками ф’ючерсів на облігації, OIS, 3-мільйонними свопами, 6-мільйонними свопами ТА хеджувати BBSW проти SOFR у щось.
- Це навіть не враховує “BOB” свопи – BBSW проти OIS – які традиційно боролися за тягу в довгостроковій торгівлі.
- Це великий ризик другого порядку (і, отже, потенційно ідіосинкратичний), яким потрібно керувати як трейдер свопами.
- Торгівля по всій кривій проти AONIA буде багато простіший.
Як я зазначив для Ринки GBP, JPY та CHF, перехід на RFR суттєво зменшив обсяги. Цікаво подумати де Ринки AUD було б з точки зору обсягів, якби все торгувалося лише проти AONIA! Обсяги базових свопів відносно невеликі, але чи справді вся ця торгова діяльність є прямою? Я не переконаний...!
Попередні дані свідчать про те, що значна частка ринку австралійських доларів ще не очищена. Чи це справедливо для тієї частини ринку, яку ми бачимо в СПЗ? Ні, ні!
Показ;
- Кілька місяців клірингові ставки досягали 99.4%.
- Кліринговий курс знизився з листопада 2020 року.
- Протягом останніх двох років клірингові ставки становили більше 85%. Це охоплює процентні свопи, OIS і базові свопи.
- Навіть з 15% «нерозмитненим» ринком Дані SDRView. Це знову змушує нас засмучуватися включенням багатьох неринкові торги в даних BIS.
А ринок ківі?
Часу, на жаль, мало, щоб віддати належне ринку ківі. Ми вже набрали 1,000 слів, що є майже межею концентрації уваги будь-кого, хто читає цей матеріал! Досить сказати, що обсяги (щомісячні ADV показані на графіку в еквівалентах U$D) набагато більші, ніж я очікував, і, здається, мають тенденцію до зростання.
Прийняття OIS у клірингу здається найсильнішою історією для ринків Kiwi.
У Резюме
- У 80 році ADV похідних процентних ставок у австралійському доларі коливався від ~130 до ~2022 мільярдів доларів щомісяця.
- Це значно менше, ніж повідомляє BIS (який повідомив про 279 мільярдів доларів ADV за квітень 2022 року).
- «Додаткові» обсяги BIS, ймовірно, будуть неринковими угодами.
- Дані SDRView свідчать про те, що більша частина ринку австралійських доларів очищена, хоча неочищена частка ринку зросла з листопада 2020 року.
- Нам доведеться глибше розглянути ринки новозеландських доларів та історію клірингу OIS.
- Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
- Платоблокчейн. Web3 Metaverse Intelligence. Розширені знання. Доступ тут.
- джерело: https://www.clarusft.com/the-latest-in-aussie-and-kiwi-swap-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-latest-in-aussie-and-kiwi-swap-markets
- 000
- 1
- 15%
- 2019
- 2020
- 2022
- a
- вище
- ABS
- діяльність
- Прийняття
- після
- попереду
- ВСІ
- вже
- хоча
- серед
- кількість
- аналіз
- та
- Інший
- будь
- з'являтися
- квітня
- увагу
- AUD
- австралійці
- назад
- поганий
- основа
- оскільки
- за
- буття
- нижче
- між
- Великий
- для
- Блог
- блоги
- облігація
- бізнес
- званий
- певний
- Графік
- гл
- вибраний
- Очищення
- Піднявся
- Узбережжя
- поєднання
- Вважати
- кредит
- валюти
- Валюта
- крива
- різання
- щодня
- дані
- точки даних
- угода
- рішення
- Спад
- Похідні
- DID
- різниця
- різний
- важкий
- Ні
- Не знаю
- вниз
- dv01
- кожен
- економіка
- Еквівалент
- еквіваленти
- Ефір (ETH)
- Навіть
- все
- точно
- обмін
- очікування
- очікуваний
- досвід
- облицювання
- достатньо
- кілька
- Рисунок
- фінансовий
- знайти
- виявлення
- Перший
- перший раз
- Потоки
- коливався
- Вперед
- Безкоштовна
- від
- далі
- Ф'ючерси
- GBP
- GDP
- Давати
- буде
- добре
- має
- очолював
- хедж
- тут
- Високий
- вище
- основний момент
- дуже
- історія
- тримати
- Як
- Однак
- HTTPS
- величезний
- зображення
- in
- включення
- збільшений
- індекс
- індикатор
- повідомив
- інструмент
- інтерес
- ІНТЕРЕСНА ЦІНА
- Процентні ставки
- цікавий
- IRS
- IT
- JPY
- юстиція
- Знати
- великий
- більше
- останній
- термін
- Ймовірно
- МЕЖА
- Лінія
- ліквідності
- подивитися
- подивився
- шукати
- серія
- Робить
- управляти
- багато
- березня
- Марш 2020
- ринок
- Структура ринку
- ринки
- макс-ширина
- Метрика
- Змішування
- місяць
- щомісячно
- місяців
- більше
- найбільш
- рухатися
- ні
- Інформаційний бюлетень
- зазначив,
- Умовна
- Листопад
- NZD
- жовтень
- Старий
- ONE
- OTC
- Інше
- за ніч
- власний
- пандемія
- особливо
- Минуле
- Викрійки
- period
- персонал
- Особисто
- картина
- plato
- Інформація про дані Платона
- PlatoData
- задоволений
- точок
- потенційно
- досить
- попередній
- Product
- швидко
- ставка
- ставки
- RBA
- читання
- нещодавно
- Знижений
- регіон
- щодо
- запам'ятати
- повторний
- Повідомляється
- REST
- результат
- Risk
- бачачи
- Вересень
- служити
- Короткий
- Повинен
- Показувати
- показаний
- Шоу
- простий
- з
- SIX
- невеликий
- менше
- So
- Рішення
- деякі
- що в сім'ї щось
- дух
- розкол
- Спреди
- залишився
- Як і раніше
- зупинений
- Історія
- структура
- підписуватися
- Запропонує
- Огляд
- Свопи
- перемикач
- Мета
- terms
- Команда
- Захід
- їх
- думка
- через
- час
- до
- тяги
- торгувати
- торгував
- trader
- торги
- торгові площі
- традиційний
- традиційно
- перехід
- подорожувати
- Trend
- подорож
- правда
- типовий
- типово
- при
- вгору
- us
- USD
- використання
- Проти
- через
- летючий
- Обсяги
- West
- Що
- Що таке
- який
- У той час як
- ВООЗ
- слова
- б
- лист
- письмовий
- рік
- років
- зефірнет