כיצד לסחור בסחורות בתקופות אינפלציוניות

מאמר זה על אינפלציית סחורות בשנת 2021 הוא דעתם של Optimus Futures.

• ישנן דעות ותיאוריות רבות המסתובבות ברחבי המרחב התקשורתי באשר לאופיו, למקורו ולמשכו של הזינוק האינפלציוני הנוכחי.
• בעת סחר בחוזים עתידיים על סחורות, חשוב להבחין איזה סוג של אינפלציה מתרחשת.
• כדי לנצל את האינפלציה המוניטרית, עליך לפקוח עין על מדדים ושווקים בסיסיים מסוימים על מנת לצפות לתפניות אינפלציוניות בשוק.

נראה כאילו כולם מדברים עכשיו על אינפלציה. היכנס לתקשורת המרכזית - CNBC, בלומברג, MarketWatch, Fox Business או WSJ - ותמצא את כולם המתמודדים עם האיום האינפלציוני מזוויות שונות.

עיקר הדיון: חולף או ארוך טווח?

אם תשים לב לזה מספיק, אתה עשוי לגלות שדיבורי האינפלציה התפצלו לסיעות שונות. יש הרואים בכך נושא שרשרת האספקה. יש הרואים בכך נושא כספי. יש האומרים כי אף אחד מהם אינו רלוונטי אלא אם כן מהירות הכסף מצטברת - טיעון שבדרך כלל בסופו של דבר מפנה אצבעות לעבר הוצאות הקונגרס (הטיעון של "כסף בחינם" מגרה את צונאמי שרודף אחר פחות סחורות הגורמות לעלייה בביקוש ומחירים).

אבל דבר אחד בטוח הוא שכל הדיון נשען על דבר אחד: האם האינפלציה תהיה תופעה "חולפת", כפי שטוען ראש הפד ג'רום פאוול - כלומר, הכל עובד על פי התוכנית - או שההשפעות האינפלציוניות הנוכחיות הן רק התשתית לסביבה אינפלציונית עמוקה וממושכת יותר, לא שונה ממה שכולנו חווינו בשנות השבעים הנדנדות?

אינפלציית סחורות 2021

כדי לקבל תמונה ברורה יותר היכן אנו נמצאים כעת, בואו נסתכל כיצד הגענו לכאן:

עתיד מדד הסחורות של בלומברג (AW): שחור

הקרן החקלאית של דויטשה בנק (DBA): ירוקה

קרן מתכות הבסיס של דויטשה בנק (DBB): כחולה

עתיד כסף (SI): כסף

עתיד נחושת (HG): אדום

עתיד זהב (GC): זהב

תרשים שבועי 2014 - 2021

מדד הסחורות של בלומברג משוקלל אנרגיה, ואנו יודעים כיצד מחירי האנרגיה שוקעים כבר שנים, רק כדי להתרומם בשנת 2020, כאשר כלכלות, הודות לגירוי כספי ופיסקלי, החלו במאמצים להתפתח להחלמה.

מחירי החקלאות (DBA), במיוחד בארה"ב (מכיוון שמדד המזון העולמי של האו"ם מצייר תמונה אחרת) ירדו גם עד שהסגרי קוביד שיבשו את זרימת שרשרת האספקה. יחד עם המחסור הגיעו עליות המחירים, מכיוון שאנשים עדיין נאלצו לאכול.

עכשיו זה המקום בו הוא נהיה מעניין. שימו לב למדד המתכות הבסיסיות (DBB). הוא החל לעלות בשנת 2016. שנתיים לאחר מכן, הוא נסוג לאחור, רק כדי לרקוד שחקים בשנת 2020, כמו כל שאר הסחורות בתוך המגפה, כאשר נחושת כמעט עלתה על מרבית הסחורות האחרות.

ההתפשטות בין כסף לזהב התרחבה בשנת 2019 - יחס הזהב / כסף הגיע לשיא של 5,000 שנה בשנת 2019 - רק כדי להתכווץ, ובעוד הזהב עלה על כל הסחורות שלעיל, עליית הכסף הייתה חדה משמעותית. אז מה קרה?

הנקודה העיקרית כאן היא שאנחנו בוחנים "השפעות אינפלציוניות" הנגרמות על ידי גורמים שונים - שרשרת האספקה ​​וגורמים מוניטריים. זה חשוב מכיוון שאם אתה רוצה ללמוד כיצד לנצל או לגדר מפני תנועות כאלה, אתה צריך להיות מודע לגורמים הכלכליים הגדולים יותר שעלולים לגרום למחירים אלה לזוז.

מה הקשר בין אינפלציה למחירי סחורות?

אינפלציה היא ירידת כוח הקנייה לאורך זמן עקב עלייה ברמת המחירים הממוצעת של מוצר או קבוצת מוצרים מסוימים.

בדרך כלל ישנם שלושה סוגים של אינפלציה:

• אינפלציה למשיכת ביקוש: כאשר הביקוש למוצרים ולשירותים מסוימים עולה על ההיצע שלהם (למשל שיבושים בשרשרת האספקה ​​וצוואר הבקבוק, כפי שאנו רואים כעת, הוא חלק מקטגוריית האינפלציה הזו).
• עלות דחיפה באינפלציה: כאשר עלויות הייצור מועברות לעלויות מוצרי הצריכה (למשל אנו רואים זאת גם כיום כמחירי נחושת, עלויות חומרי בנייה ו"עלויות תשומה "מונעות על סחורות מוצאים את דרכם לקצה המוצר של השוק).
• אינפלציה מובנית: כאשר יוקר המחיה גורם לעלייה בשכר; בעיה מערכתית ובעיקר "מוניטרית" בשלב זה.

הקשר בין מחיר סחורה לכל הפרעה בשרשרת האספקה ​​העלולה לעכב אספקה ​​בזמן ביקוש גבוה הוא פשוט. סביר להניח שהוא יעלה כל עוד הוא פחות זמין. כאשר DarkSide פרצה לרשת המחשבים של הצינור הקולוניאלי, מחירי הדלק עלו בחוף המזרחי ובאזורים אחרים. זו אינפלציה בגלל הפרעה ישירה באספקה.

לעתים קרובות לא ניתן לחזות את האינפלציה הקשורה לשרשרת האספקה, וחלקן, כמו מקרה הצינור הקולוניאלי, עשויות שלא להשפיע לטווח הארוך על מוצר מסוים, במקרה זה חוזים עתידיים על בנזין RBOB, אם כי הייתה לכך השפעה זמנית על מחירי הדלק ב המשאבה.

אינפלציה כספית היא מפלצת אחרת. יש כלכלנים שטוענים כי האינפלציה מתחילה ברמת אספקת הכסף; לנפח את אספקת הכסף והאינפלציה בסופו של דבר תעבור את דרכה לעלויות של סחורות ושירותים.

כלכלנים אחרים יטענו שזה לא כל כך הרבה היצע הכסף כיוון שהוא "מהירות הכסף", כמו המהירות בה הכפלתה של 1 דולר כשהיא מחליפה ידיים באמצעות עסקאות מרובות. אילו סחורות מגיבות בצורה הטובה ביותר לאינפלציה מסוג זה? זה מה שאנחנו עומדים לסקר בהמשך.

נכסים המיטביים בתקופות של מוניטרית אינפלציה

כשאנשים מדברים על אינפלציה, הם מתייחסים לעיתים קרובות לאינפלציה כספית ארוכת טווח, מהסוג שמקורה במדיניות מוניטרית ואפילו פיסקלית - באופן ספציפי, הדפסת כספים והוצאות כספיות שמפחיתות את ערך הדולר, מנפחות את החוב הלאומי, ומועך את כוח הקנייה.

כפי שאתה בוודאי יודע, אחת המשוכות המסורתיות ביותר נגד אינפלציה הן זהב וכסף, אשר שתיהן תמכו פעם בדולר האמריקאי כשהוא מוצמד לתקן זהב. בואו נסתכל על כל אחד מהם.

זהב - הכספת הכספית פר אקסלנס

למתכת הצהובה יש לפחות היסטוריה של 2,000 שנה כאחד הנכסים הכספיים המוערכים ביותר, אם לא המוערכים ביותר, משחר הציוויליזציה.

זהב אולי לא נחשב לנכס "למכרז חוקי" בארה"ב, אך הוא עדיין מוערך כ"כסף בריא ". למעשה, בנקים מרכזיים ברחבי העולם צברו את המתכת בסכומי שיא מאז שניקסון העמיד את הגרזן לתקן הזהב בשנת 1971.

העיקר - זהב הוא עדיין כסף. ומסיבה זו בדיוק, מטא כספיאני נותר מקלט בטוח פופולרי כנגד אינפלציה.

חשוב מכך, זהב הוא כמו כנרית במכרה הפחם: זה מעיד מוקדם על החששות האינפלציוניים או שוק המניות של מובילים מוקדמים, שחלקם מהווים חלק מכביכול "הכסף החכם".

אז מה אמרה לנו תנועת הזהב לפני המגפה ובמהלכה?

עתיד זהב - תרשים חודשי - יוני 2018 עד מאי 2021

עליית הזהב החלה הרבה לפני מגפת קורונאווירוס. לאחר סדרת העלאות ריביות, הבנק הפדרלי, בדצמבר 2018, כפי שמוצג ב- [1], הבטיח להפסיק את העלאת הריבית. שים לב שהפד ספג ביקורת קשה על ידי הנשיא לשעבר טראמפ שהמשיך ללחוץ בפומבי על הפד להוריד שיעורים כדי לעודד צמיחה כלכלית.

יתכן שהדבר שיגר אות אזהרה מוקדם למשקיעי זהב שחשו כי הפד כבר אינו מסיר את המאזן שלו. שיעור קרנות הפד עמד על 2.5%.

באוגוסט 2019, שהוצג ב- [2], הוריד הפד את שיעורי ה- 2.25% למרות הצמיחה הכלכלית. הזהב, לאחר שעלה מעל קו ההתנגדות לשלוש שנים, ועמד על 1,377, עובר כעת בבירור כלפי מעלה, ומצפה להקלה נוספת במדיניות המוניטרית.

במרץ 2020 הגיב הפד לנעילת קוביד על ידי הורדת שיעורי ל 0.25%, למעשה באפס. מחיר הזהב המשיך במגמת עלייה עד שהגיע למחיר של 2,089 אונקיה, ונמשך אחר כך.

נכון לעכשיו, כאשר ריבית קרנות הפד עדיין קרובה לאפס, משקיעים המחפשים בטיחות נוהרים לזהב כגידור פוטנציאלי למקרה שזינוק האינפלציה "החולף" כביכול יתברר כבעיה הרבה יותר גבוהה, ארוכת טווח ומערכתית.

כסף - מתכת מוניטרית + אנרגטית מתחדשת + היברידית

כסף תופס מקום ייחודי. זו מתכת יקרה בוודאות, ובהחלט מתכת כספית, כמו השנייה של הזהב. אבל זה גם מתכת תעשייתית, ועכשיו, מרכיב קריטי להתפתחויות טכנולוגיות אנרגיה סולארית ואנרגיה מתחדשת אחרת.

הנה משהו שעליך לדעת, בין אם אתה סוחר לטווח קצר, משקיע לטווח ארוך, ובין אם אתה רק רוצה לגדר את התיק שלך: על פי מחקר של מכון סילבר, הביקוש לכסף לחומרים אלקטרוניים מודפסים וגמישים עלה. מקצת פחות מ -10 מיליון אונקיות (Moz) בשנת 2010 ל 48 Moz מדהימים בשנת 2020.

המגמה בתחום האלקטרוניקה והביקוש לאנרגיה מתחדשת לא נראית כאילו היא תסתיים בקרוב. ותכנית התשתית של הנשיא ביידן, נראה שהיא רק תגדל מכאן והלאה.

אולי זה מה שאנחנו רואים בהמשך:

עתיד כסף - תרשים שבועי - ספטמבר 2019 עד מאי 2021

לכן, כשאתה חושב על הכסף שהוכפל יותר מ -2020, כדאי לך לשאול כמה מהזינוק הזה נבע מהביקוש הכספי - כהגנה מפני אינפלציה - לעומת הביקוש התעשייתי. זה ככל הנראה הכלאה של שניהם, וזה מה שהופך את הכסף למצרך ייחודי - הוא תופס את העולם הכספי והתעשייתי כ"מקור החזרה "רב סביבתי.

האם התיק שלך מוכן לאינפלציה?

ישנן דרכים רבות לגוון את התיק שלך על מנת לגדר אותו מפני סיכון אינפלציה.

זהב וכסף הם שתי סחורות הנוטות לנוע לאינפלציה; כאשר אחד עולה, השני כנראה יורד לאורך זמן. שים לב שהקשר הזה אינו מכני; זה לא נע במנעול.

מה עם הביטקוין? נכון לעכשיו, הביטקוין (יחד עם קריפטוסים אחרים) הוא נכס פופולרי, אם כי תנודתי במיוחד. אין שום סיבה מהותית לחשוב שהביטקוין הוא גידור אינפלציה מלבד ה"אמונה "שהוא. אין לה רקורד. זה לא מטבע מאומץ. וזה בהחלט נוטה מדי לתנודתיות מכדי להיחשב כמאגר ערך אמין. זה נכס ספקולטיבי. אז נשאיר קריפטוסים מחוץ לדיון האינפלציה לעת עתה.

מודל אחד פופולרי למדי של השקעות בכל מזג האוויר הוא תיאוריית התיקים הקבועה של הארי בראון. הנוסחה פשוטה למדי: 25% מניות, 25% גזרי כספים ארוכי טווח, 25% מזומנים, 25% מתכות יקרות.

יש הרבה וריאציות לתיק זה (למשל, הורדת הקצאת המזומנים להוספת איגרות חוב נוספות). וכרגע, אגרות חוב לא מניבות הרבה בגלל דיכוי הריבית של הפד. אך אם ברצונך להשתתף בכל עצרת אפשרית של סוג הנכסים, זהו מודל שכדאי לבדוק לטווח הארוך.

הסחורה המרכזית כאן היא "כסף קול" - בקיצור, זהב וכסף.

כאשר האינפלציה פוגעת בכלכלה, ערך הכסף הפיאטי נשחק. עלות הסחורות והשירותים עולה.

מניות עשויות לעלות על האינפלציה אך זה תלוי אם חברה יכולה לשמור או להגדיל את ההכנסות והרווחים למרות שהאינפלציה מחרישה את הביקוש הצרכני או למרות "עלויות תשומות" השוחקות את רווחי החברה. אתה גם לא יכול למקד במדויק למגזרי מניות אינפלציוניים לעומת אינפלציוני באמצעות חוזים עתידיים במדדים בארה"ב.

יהיה עליכם להיכנס לשוק המניות ולבחור מניות אחת אחת או למצוא קרן מבוססת נושא.

מה לגבי איגרות חוב? תשואות האג"ח הן לרוב כבר ברמות נמוכות, וסביר להניח שכל הכנסה קבועה תישחק בגלל שיעור האינפלציה. TIPS עשוי להיכלל גם בשיעור האינפלציה, שבו תקבל "תשואה ריאלית" שלילית.

לפיכך, זהב וכסף הם השחקנים היחידים שנותרו במשחק. הם לא "מושלמים", אך שוב, אילו סחורות "כספיות" אחרות עשויות להיות לך. סחורות פיזיות אחרות עשויות לעלות גם כן, אך כפי שהראה מדד הסחורות של בלומברג ומדד החקלאות (DBA) לעיל, הם עוקבים הרחק מאחורי זהב, כסף ונחושת.

לא כל הסחורות מגיבות באותה עוצמה לסחר "רפלציה", הוצאות תשתית ופיתוח טכנולוגי של אנרגיה מתחדשת.

זה מצבי, ולכן נדרשת עבודת מחקר פעילה כדי להישאר בעניינים. אין כאן פתרון לחותך עוגיות. מצטער.

כיצד אוכל להרוויח מאינפלציה?

אנו נגביל את הדיון הזה לאינפלציה כספית ולא לכל השפעה אינפלציונית עקב שיבושים בהיצע.

הסיבה לכך היא שלעתים קרובות לא ניתן לחזות זעזועי אספקה ​​פתאומיים, וכאשר הם מתרחשים, לרוב המצב נשען על מערך טכני. אם הפרעה באספקה ​​מצביעה על נושא ארוך טווח, יהיה עליכם להבין את היסודות המניעים את עליית המחירים. איננו צריכים לדון בכך, מכיוון שהצעדים ברורים למדי - כלומר, עקוב אחר החדשות והסחר (או "דריכה") בזהירות.

עכשיו, אם אתה רוצה להרוויח מהאינפלציה הכספית, נניח, באמצעות השקעה בזהב ובכסף, אז הכלל מספר 1 הוא לשים לב לתמונה הגדולה.

אספקת כסף M1

• סחר במתכות יקרות היה בעקבות ה אספקת כסף M1. יש הסבורים שאינפלציה היא תופעה כספית. תיאוריות מסוימות מצביעות במיוחד על אינפלציה באספקת הכסף כמנבא הגדול ביותר לאינפלציה במשק.

לדוגמא, כ -20% מכלל הדולרים הקיימים נוצרו בשנת 2020. ראה תרשים M1? אתה יכול לראות איך זה הניע את מחירי הזהב והכסף לשמיים, והמתכת הצהובה הגיעה לשיאים המנפצים שיא לפני שנסוגה לאחור?

מדד המחירים ליצרן

• האם אתה עוקב אחר מדד המחירים ליצרן (PPI)? לעיתים קרובות עלויות תשומה עשויות להשפיע על צמצום הכנסות החברה. לעתים קרובות, כאשר נשמרות עלויות תשומות גדלות, חברות יעלו לעיתים קרובות מחירים בכדי לסייע בכיסוי עלויות המוצרים והשירותים. באפריל עלה מדד ה- PPI ב 6.2% לעומת השנה, זינוק ה- PPI הגבוה ביותר מאז 2009.

מדד המחירים לצרכן - 1947 עד 2021

אם היית מסתכל על מדד המחירים לצרכן משנת 1950 ואילך, אתה יכול לראות את הירידה האיטית והמתמדת של כוח הקנייה של הדולר. אבל בואו נסתכל על מדד המחירים לצרכן לגבי מה שהוא אומר לנו היום.

מדד המחירים לצרכן - אוקטובר 2018 עד מאי 2021

ההשפעה של האינפלציה הכספית על מוצרי צריכה ושירותים צריכה להיות ברורה למדי. ואם שמתם לב לדוחות הנוכחיים של מדד המחירים לצרכן, שיעור האינפלציה באפריל רשם עלייה של 4.2% לעומת השנה - העלייה הכותרתית הגדולה ביותר במדד המחירים לצרכן מאז ספטמבר 2008.

גם אם אתה מוציא את מחירי המזון והאנרגיה מהמשוואה, אנו עדיין מסתכלים על עלייה של 3% לעומת השנה. זה, בין שאר המדדים, הוא עוד כנרית בתרחיש מכרות הפחם.

אזהרה משלוש מערכות לתיקון פוטנציאלי של מדד המניות

אף מערכת אינה חסינת שגיאות, אך הנה דרך אחת לנצל הזדמנויות פוטנציאליות שליליות - כלומר קיצור החוזים העתידיים על Dow, S&P 500 או Nasdaq.

תסתכל על ה-VIX, אג"ח ממשלתיות וזהב. אם שלושתם זזים גבוה יותר יחד, אז זה עשוי להעיד על ירידה במדדי המניות בארה"ב.

למה? שכל ישר. שלושת אלה מעידים על סנטימנט לפחד מהשוק ועל טיסה לבטיחות.

בשורה התחתונה

החוזים העתידיים על הסחורות עשויים להיות ללא קורלציה עם שוק המניות, וכפי שבוודאי שמעתם, מגה מגמת שור בסחורות אולי כבר החלה, צובר קיטור בשנת 2021.

אולם הקשר בין סחורות לאינפלציה ישתנה בהתאם לסחורות ולסוג האינפלציה. לכן, אם ברצונך לנצל את הסביבה האינפלציונית תוך שימוש בחוזים עתידיים, האסטרטגיה הישימה היחידה היא לשים לב לתמונה הגדולה ולכל האינדיקטורים שיכולים לעזור לך לאמוד את כיוון "כוח הקנייה" - הקצב שבו היא ירידה, משך הירידה הסביר, ומדוע היא יורדת מלכתחילה.

הצהרת אחריות: קיים סיכון משמעותי להפסד במסחר בחוזים עתידיים. ביצועי העבר אינם מעידים על תוצאות עתידיות.

מקור: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20