Kan en LLC tjene som et Crowdfunding-køretøj for et selskab?

Crowdfunding ødelægger ikke udstederens kasketbord. Ikke desto mindre, fordi mange udstedere og investorer tror, ​​det gør, vedtog SEC 17 CFR §270.3a-9 tidligere i år. Dette giver Reg CF-udstedere mulighed for at bruge et "crowdfunding-vehikel" til at udstede værdipapirer til investorer, mens de kun tilføjer én post til deres cap-tabel.

Brugen af ​​SPV'er til at eje værdipapirer er almindelig i afsnit II (Rule 506(c))-verdenen og værdipapirverdenen generelt. I overensstemmelse hermed danner vi en separat enhed, typisk et aktieselskab, til at eje værdipapirer i "hovedselskabet". En variation af SPV-strukturen er faktisk påkrævet i securitiseret ejendomsfinansiering.

Men det er ikke, hvad SEC har i tankerne med crowdfunding-køretøjer i afsnit III. SEC har en enhed i tankerne, der er et spejlbillede; du kan sige et alter-ego af udstederen. For eksempel crowdfunding køretøjet:

• Kan ikke have andet formål end at eje værdipapirer i udstederen;
• Skal have samme regnskabsårsafslutning som udstederen;
• Må ikke låne penge;
• Skal kun refunderes for alle sine udgifter af udstederen; og
• Skal "Opretholde et en-til-en forhold mellem antallet, pålydende, type og rettigheder for crowdfunding udsteders værdipapirer, det ejer, og antallet, pålydende, type og rettigheder af dets udestående værdipapirer."

Hvad betyder det sidste krav? For mig lyder det som om, at "rettighederne" knyttet til udstederens værdipapirer skal være de samme som "rettighederne" knyttet til crowdfunding-bilens værdipapirer.

De "rettigheder", der er forbundet med værdipapirer, er delvist defineret ved kontrakt, som vi kan kontrollere, men delvist af statslovgivning. Selskabslovgivningen varierer meget fra stat til stat, og selv inden for en stat er selskabers love ofte meget anderledes end lovene for selskaber med begrænset ansvar. Dette er bevidst: Vedtægter for aktieselskaber blev skrevet til at være forskellige end de tilsvarende selskabsvedtægter. For eksempel giver LLC-vedtægter typisk medlemmer af en LLC langt større kontraktfrihed, mens selskabslovgivningen af ​​historiske årsager har et mere paternalistisk syn.

Antag nu, at udstederen i et Reg CF-udbud er et Delaware-selskab. Uden vejledning om det modsatte fra SEC, tror jeg, at for at "rettighederne" skal være de samme, skal crowdfunding-køretøjet også være et Delaware-selskab, ikke et Delaware-selskab med begrænset ansvar. Tilsvarende, hvis udstederen er et Wyoming-selskab med begrænset ansvar, kunne crowdfunding-bilen ikke være et Delaware-selskab med begrænset ansvar. Hvis udstederen er et Wyoming-selskab med begrænset ansvar, skal crowdfunding-selskabet være et Wyoming-selskab med begrænset ansvar. Selv da kun hvis driftsaftalen for crowdfunding-køretøjet er identisk med driftsaftalen for udstederen, hvilket giver værdipapirindehaverne identiske rettigheder.

Det er alt godt, bortset fra skattespørgsmålet. Hvis udstederen og crowdfunding-bilen begge er C-selskaber, vil udbytte, der betales af udstederen til crowdfunding-bilen, til dels være genstand for dobbeltbeskatning.

Måske vil SEC udstede vejledning, der udjævner kanterne af "en-til-en-forholdet"-reglen, så at sige. Eller måske vil Kongressen ændre sektion 243 i Internal Revenue Code for at give udstedere et 100% fradrag for udbytte udbetalt til et crowdfunding-køretøj. Indtil da bør udstedere, der er selskaber, enten opgive sig til dobbeltbeskatning eller ikke bruge et crowdfunding-middel, som de alligevel ikke har brug for.

Kilde: https://crowdfundingattorney.com/2021/07/23/can-an-llc-serve-as-a-crowdfunding-vehicle-for-a-corporation/