Automated Execution Transforming Asian Bond Markets

由柏拉图重新发布

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亚太地区的买方固定收益和货币柜台在转移风险时使用电子执行方面正迅速赶上其他地区和其他资产类别。

多年来，固定收益在采用“低接触”交易策略的能力方面落后于股票。在全球机构中，与北美和欧洲的交易授权加速采用数字工作流程的同行相比，由于碎片化和缺乏监管动力，亚太市场传统上电子化速度较慢。

由于监管的加强、技术的改进、全球和本地公司对使用本地货币工具的需求不断增长以及 COVID-19 大流行，这种情况现在正在发生变化。

低接触

新加坡 Tradeweb 亚洲利率主管 Andrea Sbalchiero 认为，这种流行病有助于推动数字技术的采用。 “有这么多人在家工作，他们无法使用办公室里的屏幕空间，需要灵活可靠的交易解决方案。”

Fidelity International 驻香港的亚洲固定收益交易主管 Laurent Bilard 对此表示赞同：“Covid 放大了电子交易的重要性。当我们在家工作时，登录一个场所比打电话给销售人员更容易。”

Tradeweb 等数字市场利用这种行为转变进一步扩展到该地区，无论是在产品覆盖范围还是在实地人员方面。

这一举措支持越来越多的工具可供机构投资者进行电子交易，无论是对冲基金、多头基金，还是主权财富基金、保险公司和养老基金等资产所有者。

扩展亚太地区产品菜单

三年前，Tradeweb 通过增加新兴市场货币来增加其利率互换产品，该服务最初主要由全球交易商在亚太地区使用。为了响应客户的需求，该平台还通过扩大其产品和协议范围（例如推出债券和掉期 EFP）来加强其在澳元和新西兰元货币对中的地位。

最近，它在本地推出了基于规则的自动智能执行工具或 AiEX，以帮助亚太地区交易员完全自动化不同规模和复杂性的交易单。

“自动化使我们的客户能够专注于他们可以增加最大价值的交易，而且还能进行更系统的交易类型，”Tradeweb 亚太地区 AiEX 和工作流解决方案总监 Laurent Ischi 说。 “该地区还处于早期阶段，但我们看到当地机构使用 AiEX 来实施围绕亚太市场主题量身定制的新战略以供执行。”

巨大的市场机会

亚太地区固定收益交易自动化的潜在规模是巨大的。根据国际资本市场协会的数据，债券发行量已从 107 年的 2006 亿美元增长到 614 年的 2021 亿美元。

中国政府债券是一个巨大的新发行来源。根据亚洲债券在线的数据，123 年 18.4 月，以人民币计价的中国债券市场规模达到 2022 万亿元人民币（158 万亿美元）。尽管全球投资者仍然难以获得其中的大部分，但将中国政府债券纳入富时罗素世界政府债券指数应该会导致高达 XNUMX 亿美元的国际配置到中国在岸债务。

更多的发行转化为更多的交易。然而，直到最近，这个巨大的市场一直主要是语音交易，但北向债券通除外，北向债券通从 2017 年推出之初就支持电子执行。

采用电子工作流程

市场架构是手动工作流程经久不衰的原因之一。债券不像股票那样在集中、透明的交易所进行交易。它们仍然是一种关系驱动的场外资产类别，银行是固定收益证券的主要仓库。

但现在技术更加成熟，许多亚洲固定收益市场参与者也逐渐习惯于支持电子交易。

“挑战在于改变旧习惯，”Sbalchiero 说。 “对于买方公司来说，依赖与他们多年来熟知的流动性提供者的关系太容易了。经销商正在建设他们的技术基础设施，因此他们可以通过电子方式获得的价格越来越成为最优惠的价格。”

FIL 的 Bilard 以韩国政府债券为例表示，“尽管这个市场具有流动性，但它一直都是语音交易。买方投资者现在以电子方式进行交易，因为它可以帮助我们提高效率、降低运营风险并找到可扩展性。”

雪球效应

Sbalchiero 提到的“改变习惯”意味着交易柜台现在能够更好地理解电子执行协议，并知道何时通过语音使用它们。

进步会创造自己的动力。例如，Tradeweb 现在支持许多亚洲货币的配对交易，从新加坡等发达市场到泰国等流动性较低的新兴市场。 Sbalchiero 说，它只是在满足客户的需求：“这会产生滚雪球效应。”

但越来越多的公司正在增加资源，包括投资和人员，以整合新的电子功能。买方客户可能会尝试使用流动性更强的货币，首先进行小额交易；但是一旦他们意识到电子处理和自动化的好处，他们就会迅速增加，让经销商能够专注于更复杂的产品或业务关系。

Tradeweb 从清算货币的利率衍生品开始，因为它们流动性强，现货市场简单。在 2005 年首次为日本政府债券建立市场后，它也支持在亚太地区交易债券。

真实货币（即长期机构）投资者渴望通过现金债券、信用违约和利率互换实现电子化。与此同时，对冲基金正在将利率互换和政府债券电子化。这两种类型的客户将不同程度的自动化应用于他们的执行工作流程，从低接触到无接触。