地缘政治扰乱风险投资的全球野心

中美竞争正在破坏风险投资家支持初创企业的能力以及创新公司全球化的能力。

对于金融科技初创公司来说，情况没那么严重，因为任何与金融服务有关的事情最终都必须面对当地的监管和许可要求。 从这个意义上说，地缘政治意味着初创企业世界的其他部分正变得越来越像金融科技：支离破碎。

但金融科技公司可以申请牌照； 地缘政治意味着各类初创企业越来越多地面临着更难以克服的障碍。

一些风险投资家至今仍表现得好像过去几年没有发生过一样。

“没有独角兽存在于一个国家，甚至在美国也不存在，”Plug and Play 驻加利福尼亚州的普通合伙人 Alireza Masrour 在香港数码港最近举行的一场风险投资活动上表示。

“这是同一个世界，”他继续说道。 “如果通过 B 轮融资，你不是一家全球性公司，你就无法成为独角兽。”

独角兽是指估值1亿美元或以上的初创公司； Masrour 表示，目前全球有 1,363 家此类公司。

美中裂痕

全球方面可能是真的。 同样，初创公司也将继续打造企业的未来，就像 2000 年代的初创公司创造了今天的谷歌、亚马逊和阿里巴巴一样。

但地缘政治紧张局势表明，美国和中国的初创企业将更难像他们的前辈那样实现全球化。 这两个巨大的市场仍然是世界上唯一拥有完整初创企业生态系统的地方：数量和种类繁多的大学和研究实验室、企业家、风险投资及其机构投资者、资本市场和支持创新的政府。

对于风险投资公司来说，地缘政治的影响取决于他们的位置、投资者的位置以及他们支持的公司。

过去二十年来最重要的风险投资跨境走廊是在硅谷和中国之间。 由于中国对科技行业和资本市场的打压，以及华盛顿采取措施扰乱中国获得半导体和人工智能等因素，这一渠道已被挤出。

“就在两三年前，许多中国风险投资公司还投资美国，但现在他们不能了，”旧金山Leonis Capital合伙人Jenny Shaw表示。 “像我们这样的美国基金不能投资中国。”

中国：外国支持逐渐减弱

她指出，即使美国投资者在中国发现了机会，他们也会受到新监管或门票规模内部控制的限制，并且无法获得董事会席位。 美国的风险投资公司也限制了他们从香港和新加坡的家族办公室和母基金中接受的金额，这些地方的大部分资产都来自中国大陆。

更糟糕的是，竞争迫使创始人选择立场。 几年前，中国企业家可以在美国学习和创业，然后回国创办公司，然后作为下一代投资者返回美国。

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“现在社会资本已经分化了，”肖说。 “如果你在中国建立一个网络，它就不再能与美国网络良好连接。 年轻人一毕业就必须做出选择，是留在美国还是回去。”

在很多情况下，这些企业家决定留在美国，因为中国的新环境限制了他们的前景。 如果他们身处政府不支持的领域，情况确实如此，但如果他们身处政府想要引导的人工智能等领域，情况就更是如此。

具有强大华人成分的风险投资公司正在寻找新的机会，通过支持在美国的华人企业家，这使他们能够在没有政治包袱的情况下获得人才。 但这仍然是一个较小的池子。

在中国境内：大湾区？

与此同时，在中国，当地风险投资公司表示，支持初创企业仍然存在巨大机会。

兰驰创投驻北京的运营合伙人刘艾丽莎表示，中国在先进制造业和人工智能领域占据主导地位，这在一定程度上要归功于政府对电力和其他投入的补贴。 “有人谈论制造业离开中国，但我们的成本基础仍然具有竞争力，”她说。 “我们拥有400多家独角兽企业，在供应链和制造方面保持优势。”

中国初创企业也有越来越多的国际化机会——即使不是美国，也可以走向该地区其他地区或发展中市场。

中国初创企业通常与美国同行一样，都倾向于在国内建立一个庞大且容易接受的市场。 泛亚洲风险投资公司戈壁创投董事总经理托尼·童 (Tony Tung) 表示：“现在我们看到越来越多的初创公司从一开始就进行全球化思考。”

他们这样做是依靠中国强大的供应链能力，越来越多的企业家寻求追随这些海外网络。 这导致更多公司在深圳和广州开业，寻求本地或香港投资者的投资。

“不仅是人才在寻找大湾区，还有资本，”童说。 “中国的顶级风险投资公司正在该地区设立办事处。 我相信中国未来在技术和创新方面的经济增长将集中在大湾区。”

人工智能变得复杂

当然，这可能反映出一种感觉：中国纯粹的国内机会正在减少，尽管中国投资者不太可能这么说。

尽管如此，当涉及到全球风险投资时，中国的一些传统优势正在成为障碍。

Plug and Play 的 Masrour 表示，人工智能将成为风投的一大主题，不仅是在专注于人工智能的初创公司中，而且是在任何部署人工智能的公司中。 对于寻求重组成熟公司的私募股权公司来说，人工智能正在帮助整个行业进行自我重塑。 这为初创公司留下了大量的机会来激发新的商业模式和想法。

这是全球趋势，但对于离岸风投来说，地缘政治局势意味着中国的人工智能初创企业往往是禁区。

Future Planet Capital 驻伦敦执行董事长道格拉斯·汉森-卢克 (Douglas Hansen-Luke) 表示：“美国正在对英国、欧洲和澳大利亚的人工智能投资施加巨大压力，以避开中国。” “谈论这个问题很敏感，但这是事实。”

甚至在亚洲部分地区也是如此：“中国正在被切断联系，”新加坡 Fresco Capital 执行合伙人泰图斯·迈克尔斯基 (Tytus Michaelski) 表示。

但这并不意味着中国人工智能故事的结束：该公司的初创公司不仅拥有庞大的用户群，而且可以越来越多地利用 RISC-V 等开源创新来设计芯片。

美国：极好的隔离

对于美国的初创公司及其支持者来说，情况更加稳定。 大多数美国企业家一直关注国内市场。 “硅谷有幸不去考虑其他地方，”Leonis 的肖说。

但地缘政治紧张局势正在影响风险投资的机会——有时甚至是积极的影响。

Hansen-Luke 将人工智能的竞争比作冷战时期的太空竞赛，这给硅谷带来了巨大的推动：NASA 是 1960 世纪 XNUMX 年代半导体和相关技术的主要买家。

“竞争将促进创新，而不是阻碍创新，”汉森-卢克说。 尽管中美竞争可能会失控，但如果最终演变成冷战，两国政府对创新的关注可能会让世界受益。

但在这个新环境下，风投们将在哪里找到最具吸引力的初创公司呢？ 美国仍然是培育初创企业和支持企业家的领先者。

Fresco Capital 的 Michalski 表示：“我们所做的大部分工作都是在美国公司。” “那里的创新是世界领先的，而且是一个相对开放的投资场所。” 像他这样的位于美国境外的风险投资公司试图通过帮助非美国公司拓展到美国市场来为其增加价值。

枢纽和热点

但许多风险投资公司正在寻找小型的、中间的地方，而不是美国、中国和欧盟内部。 这包括新加坡和迪拜等城邦。 这还可能意味着寻找拥有多用途技术的公司，这些技术可以在中国用于一件事，在其他市场上用于另一件事，而不会引发政治斗争。

“城邦热点地区吸引了人才和资本，”米哈尔斯基说。

迪拜 Global Ventures 的高级合伙人 Medea Nocentini 表示，中东和非洲现在正在培育大量能够解决当地问题的本土初创企业。

虽然迪拜更多地是一个投资中心，而不是初创企业的发源地，但该地区有许多国家拥有大量年轻人口，从沙特阿拉伯到尼日利亚，从巴基斯坦到埃及。 这些地方是食品科技和能源等领域创新的沃土。

它们缺乏美国和中国所拥有的许多要素，包括深厚的创始人阵容、明确的监管、强大的有限合伙人基础以及充满活力的 IPO 市场。 Alireza 关于初创公司需要通过 B 轮融资实现全球化的评论在这些地方比在成熟市场更真实。

但在全球风险投资公司的帮助下，他们现在正在创办许多初创公司。 它们还对来自中国和西方的投资和合作伙伴持开放态度，并准备好打地缘政治牌以实现自身优势。

“对于那些能够应对风险、愿意脚踏实地、寻找满足基本需求的解决方案的风险投资家来说，前沿市场是下一个市场，”诺琴蒂尼说。

前沿市场将“冒险”重新带回风险投资。 不过，对于大多数风险投资公司来说，重点仍然是财务支持，而不是卷起袖子加油干。 高利率的新环境将使大多数公司专注于可扩展性和高估值，这种环境继续有利于在美国诞生或能够在美国发展壮大的初创公司。

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