经过七年的建设,总部位于新加坡的金融科技公司 BondEvalue 最终汇集了合作伙伴和资本,向散户投资者开放了具有里程碑意义的债券电子交易平台。
首先,现有股东花旗已成为新场所 BondbloX 债券交易所(BBX)的首个数字托管人。 现在,任何花旗买方托管客户都可以访问该平台。
其次,BondEvalue 筹集了 6 万美元的 B 轮融资,将泰国开泰银行 (Kasikorn Bank) 的风险投资部门 Beacon Venture Capital 纳入其资本结构表。 花旗和现有投资者 MassMutual Venture Investors 也参与了本轮融资。
BondEvalue 联合创始人兼首席执行官拉胡尔·班纳吉 (Rahul Banerjee) 表示:“几年之内,任何购买单一股票的人都会购买单一债券。”
他表示,向全球投资者群介绍这个平台的时机已经成熟,因为首先,许多人现在对数字化入门感到满意,其次,过去三年的利率上升使该资产类别更具吸引力。
“比尔·格罗斯表示,在固定收益交易中,时机是关键,”班纳吉援引这位著名债券投资者的话说。 “现在发行债券的时机是正确的。”
报价
Banerjee 和他的联合创始人 Rajaram Kannan 于 2015 年创立了 BondEvalue。两人都是债券市场的资深人士。 班纳吉是银行家,此前曾负责渣打银行的公司债券部门。 技术专家坎南 (Kannan) 在星展银行负责财务和市场技术工作。
从一开始的目标就是让机构和散户投资者更容易获得债券。 这意味着将技术引入债券市场。
股票在发布实时价格和其他信息的集中交易所进行交易。 自 1970 世纪 XNUMX 年代纳斯达克推出第一个电子报价以来,股票市场的数字化已向经过认证的个人开放股票,然后向散户投资者开放。 电子交易使买卖股票变得快速、方便和可靠,交易者的坑逐渐让位于今天的电子世界。 仍然有销售交易员和其他专家进行股票交易,但只是为了服务于机构市场的深奥一端。
尽管如今流动性最强的市场(例如美国国债)不再手动操作,但债券市场的电子化进程要慢得多。 但债券市场仍然是场外交易,而不是在交易所交易。 投资银行承销新发行并将其出售给私人信贷基金等专业投资者,或在银行间市场和货币市场上进行交易。
此类债务是银行体系至关重要的润滑剂,但其场外交易性质使其更难标准化和集中化。 固定收益也仍然是机构的权限范围:典型的美国公司债券的发行手数为 200,000 万美元,散户投资者无法消化。
走向电子化
科技公司一直在蚕食银行间债券市场以实现电子化。 Bloomberg 和 IHS Markit 等公司提供数据。 MarketAxess 和 Tradeweb 提供电子交易,Liquidnet 运营全买方场所。
尽管 Tradeweb 已将其交易平台扩展到财务顾问,但这些解决方案针对的是机构。 然而,个人投资者同样需要在其投资组合中享受固定收益的好处。
美国的散户投资者纷纷求助于经纪商,例如 ETrade、Charles Schwab、Fidelity 和 Interactive Brokers。 这些都有缺点。
首先,经纪佣金可能很高,而且经纪商提供的价格信息不完整。
其次,他们的交易金额仍在 5,000 美元左右,这比银行间市场有很大进步,但对大多数人来说仍然遥不可及。
第三,投资者需要一个美国经纪账户才能使用这些平台,或者愿意向交易商间经纪商支付额外费用。
交换模型
然而,关于这些在线产品最突出的事实是,它们只是在改善经纪账户:它们是进入场外交易市场的更有效方式。
BondEvalue在BBX中构建的是一个交易所。
这家金融科技公司最初推出了一款应用程序,使个人能够查看美元银行间市场的债券价格。 这反映了股票电子化的第一步:列出报价。
但投资者很快发现他们在市场上获得的价格与 BondEvalue 应用程序上的报价不同,因此金融科技公司开始开发交易和执行功能。
它获得了新加坡金融管理局颁发的认可市场运营商许可证,可以运营交易所。 它构建了一个分布式账本(使用 Hyperledger Sawtooth 协议)来实现原子结算和碎片化。
该交易所从银行间市场的金融机构采购债券。 这些资金由花旗或北方信托托管。
存托凭证
然后托管人发行面额为 1,000 美元的存托凭证。 这再次向股票世界学习。 存托凭证通常用于在交易所上市最初在其他地方上市的股票的合成版本。
例如,纽约梅隆银行和摩根大通等银行主导了美国存托凭证市场,它们锁定在东京等地上市的股票,并发行在纽约证券交易所交易的存托凭证,为美国投资者提供便利在纽约时区直接访问日本股票。
在 Bondblox 示例中,花旗或 Northern Trust 将托管 200,000 美元的债券,并发行代表其经济条款(票息、到期日和期限)的 DR,并在 BBX 上上市。 BBX 从银行间市场获取想要上市的债券,但依靠其分布式账本对债券进行细分,以便将它们分成 DR。 BBX 还使用自己的匹配引擎对 DR 进行定价和结算。
最初,这些存托凭证可供机构投资者使用,包括经过认可的专业人士以及银行。
从上个月开始,它们开始向零售开放,大华继显作为消费者渠道。 (班纳吉说他不喜欢使用“零售”这个词,而是指“个人”,其中可以包括经过认证的专业人士。)
扩大准入
Banerjee 拒绝提供 BBX 的交易量,即该交易所未偿债券的名义总额。 他不愿提供有关零售业务与机构业务规模的具体信息。 不过,他确实表示 BondEvalue 的定价应用程序拥有约 50,000 位用户,这代表了潜在的交易需求。 这些人现在可以直接或通过大华继显等参与经纪商访问 BBX。
现在,在最新的版本中,花旗已同意以数字资产形式提供这些债券的托管。 它们不是以代币的形式构建的——这不是一个加密项目,BBX 也不像高盛的债券代币化数字资产平台。 相反,这些是传统发行债券的数字版本(或者更确切地说,纯数字形式的存托凭证)。
这使得花旗能够将其客户(例如全球资产管理公司)直接接入 BBX,这样他们就可以实时交易 DR 并享受近乎即时的结算——这比传统股票 DR 结算通常需要两天的时间有很大进步。 但花旗的客户不需要加密钱包;他们需要的是加密货币钱包。 对他们来说,存托凭证是其投资组合中的普通债券。
巴纳吉表示,消费者银行、私人银行和经纪商都有一系列业务渠道有兴趣获得类似的访问权限。
无论对于首次接触债券的个人,还是受益于原子结算的机构投资者,BBX 都是颠覆传统固定收益市场的第一步。
目前BBX上市的债券均为以美元或新加坡元计价的非美国公司债券。 B 轮融资将用于增加美国国债和公司债券。 BondEvalue 还在印度为其国内债券市场开设了一个交易场所。
“债券将变得更像股票,”班纳吉说。 “电子化意味着开放零售参与。”
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