投资者购买渣打银行的贸易融资以太坊试点

渣打银行表示，一群投资者购买了价值 500 亿美元的代币化贸易融资资产，并将其发布到公共以太坊区块链上。

该银行驻新加坡的贸易和营运资金数字资产主管史蒂文·胡（Steven Hu）表示，“大约十家”机构投资者超额认购了两批资产支持债务。 “强劲的需求表明我们可以实现代币化资产的流动性，”他告诉我们 地精.

他补充说，这是银行第一次在公共区块链上对现实世界的资产进行代币化。

贸易融资应收账款代币化试点计划是 Project Guardian 的一部分，该项目由新加坡金融管理局和国际清算银行共同努力制定区块链金融应用标准。 目标是促进兼容的系统和更广泛的参与，并避免市场碎片化。

渣打银行与中国供应链金融科技公司 Linklogis 合作，提供技术平台，并与新交所合作，上市代币。 渣打银行持有 Linklogis 的股份。

上市

渣打银行选择使用以太坊是因为投资者可以使用它直接访问一级和二级市场的代币化资产。

以太坊还提供代币的透明度和可追溯性，因此提供与基础资产（在本例中为贸易融资应收款）相关的实时更新。

实际上，该银行正在使用以太坊将大型进口商和出口商的营运资金证券化。 对于大多数投资者来说，贸易应收账款是一个鲜为人知的资产类别。 只有最大、最专业的私人信贷基金才知道如何在这个领域发挥作用。

该银行正在使用分布式账本技术将这些证券转化为固定收益证券，这些证券可以打包成不同的风险和回报部分。 这使得投资者更容易分析、获取和交易，并为标的资产创建了二级市场。

此外，胡说，智能合约的使用使这些资产的发行和分配过程变得更加便宜和高效。 胡拒绝详细说明相关资产或其定价，但表示这些好处理论上应该会为投资者带来更好的收益。

透明可追溯

定价还取决于这些资产在二级市场上交易的潜力。 到目前为止，这还没有发生，但随着十家机构投资者参与试点，二级市场可能会出现。 与通常在场外交易的债券市场不同，这些代币在新交所上市，因此这种新的市场结构具有一些类似于股票的方面。

透明度是该试点的另一个方面，旨在改进纸质资产支持证券化（ABS）。 ABS 工具的一个问题是业界所说的“信息不对称”。 这意味着投资者对基础资产几乎没有了解：它们是贷款或投资银行打包成证券的其他工具。

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2008年的金融危机就是由美国次级抵押贷款的这种错配引发的，这些抵押贷款被华尔街投资银行分割成证券化的部分。 这些工具被称为债务抵押债券（CDO），随后被授予信用评级，投资者大多凭信心购买它们。

就渣打银行的试点而言，某些信息的披露被嵌入到代币中，并且可以通过网络同时更新。 此举旨在增强投资者对其所购买产品的信心，并有助于增加对代币化资产的需求。

隐私和安全

但透明度有两个方面。 发行人不想公布有关其贷款的私人详细信息，包括定价信息。 投资者可能不希望披露其持股细节。

“我们正在利用这个试点项目来了解如何为发行人和投资者管理数据保护，”Linklogis International 驻香港首席执行官 James Li 表示。 “如果成功，这将使银行提高效率、更快地将贷款证券化并分配更多资金。 它可以产生很大的影响。” 

使用公共以太坊还存在其他挑战。 一是治理。 金融机构在维护区块链方面扮演次要角色，区块链依赖于权益证明共识。 这意味着如果开发人员想要分叉协议或保护网络免受可能的攻击，他们几乎没有发言权。

去年 4,653 月，以太坊向 PoS 过渡后，分析公司 Nansen 报告称，在维护网络的 64 个活跃节点中，XNUMX% 的质押以太坊仅由五个账户持有，其中包括 Coinbase，而大部分由两个账户持有，其中包括AWS。

这破坏了公共以太坊完全去中心化的理念（与比特币相反）。

胡说，资产代币化需要进一步的集中化。 “我们无法完全分散贸易融资。 代币与现实世界相连。”

这就需要独立的第三方来验证基础资产的状态。 胡说，该银行仍在审查潜在的托管人来履行这一职能。 （渣打银行持有 Zodia 的股份；胡拒绝透露该公司是否在他的候选名单中。）

谁做了什么

试点正在创建一组新的角色。

金融机构有几件事。 就像投资银行将抵押贷款证券化一样，金融机构将基础贸易融资资产重新调整为不可替代的代币。 这些 NFT 代表每一张底层纸张。

然后，银行在以太坊上创建其原生 ABS 代币，代表这些 NFT 的各个部分——在本例中，是高级和初级债务部分。 这些就是它可以分配给投资者的东西。 它还管理法定现金分支结算。

在这里，它依赖其合作伙伴来实现某些功能。 Linklogis 开发 ABS 代币的智能合约，实现其转账和结算，并将其注册到链上。 新交所批准了代币发行，并将其信息作为其账簿上的数个数字债券上市之一发布。

金融机构的另一个角色是充当“信任锚”，筛选交易对手（发行人和投资者），验证其身份，运行 KYC/AML 检查，并授予他们参与凭证。

公共以太坊既可以作为无需许可的区块链（任何人都可以运行节点）进行访问，这使得它既方便又能够收集流动性。 但信任锚决定它希望将哪些地址包含在初始代币发行以及二级交易中。 

等待羁押

托管人应该扮演两个角色。 目前，投资者必须实行自我托管。 这对于试点来说没问题，但法律通常要求机构投资者使用第三方托管人来保管资产。 银行指定的托管人也可以提供该服务（尽管投资者可以选择自己的服务）。 

其次，托管人应当办理加工交易。 在传统世界中，这涉及大量的文书工作和对账。 在这种情况下，它是为了确保资产如发行人所说，并进行定价，类似于削减共同基金的资产净值。

不过，这是最困难的部分，这可能就是渣打银行花时间选择托管人的原因。 定价是敏感信息，必须正确且充满信任地进行定价。 因此，独立方至关重要，如果渣打银行已经担任资产发起人或安排人，那么这样做并不是一个好主意。

这也有助于提供一些隐私，以平衡公共区块链的透明度和可追溯性。 ABS 代币提供基础资产的来源和可审计性。 但定价信息由托管人单独保存。

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