Gucho rời HKEX mà không có chiến lược công nghệ

Gucho rời HKEX mà không có chiến lược công nghệ

Dấu thời gian: Ngày 20 tháng 2023 năm 4 39:XNUMX sáng
Nút nguồn: 3028532

Sàn giao dịch và thanh toán bù trừ Hồng Kông cho biết vào ngày 15 tháng 2024 rằng họ sẽ không gia hạn hợp đồng ba năm với Giám đốc điều hành, Nicolas Aguzin, khi hợp đồng này hết hạn vào tháng XNUMX năm XNUMX.

Nhiệm kỳ duy nhất của ông trùng hợp với những cơn gió ngược vĩ mô – suy thoái kinh tế, căng thẳng địa chính trị, các chiến dịch chính trị ở Bắc Kinh – nằm ngoài khả năng kiểm soát của HKEX.

Nhưng Aguzin – hay “Gucho”, như anh ấy thích được gọi – cũng đã bỏ rơi chiến lược công nghệ của sàn giao dịch. Ông và hội đồng quản trị mà ông báo cáo đã không phát triển các dịch vụ dữ liệu của mình để cung cấp bộ đệm phản chu kỳ khi doanh thu từ danh sách sơ cấp cạn kiệt và chưa xây dựng chiến lược cho tài sản kỹ thuật số.

Đội ngũ lãnh đạo mới cần ưu tiên hợp lý hóa và mở rộng nền tảng công nghệ nếu HKEX muốn được xếp hạng trong số các sàn giao dịch hàng đầu toàn cầu.

Nhiệm vụ của CEO

Aguzin gia nhập với tư cách là Giám đốc điều hành vào tháng 2021 năm XNUMX từ J.P. Morgan, nơi ông từng là Giám đốc điều hành của Châu Á Thái Bình Dương và sau đó là Giám đốc điều hành của ngân hàng tư nhân quốc tế. Một người Argentina với mái tóc tổng thống và sự tự tin mượt mà của một nhân viên ngân hàng nhưng không nói được tiếng Trung Quốc, anh ấy là một lựa chọn tốt khi ý tưởng của vai trò này là mở rộng hoạt động kinh doanh và nhóm khách hàng của HKEX trên khắp miền Nam toàn cầu.

Nói cách khác, hội đồng quản trị do Laura Cha làm chủ tịch dường như coi thành công phi thường của HKEX trong việc niêm yết sơ cấp là điều hiển nhiên. Một CEO như Gucho đến đây để chinh phục những thế giới mới.

Điều đó có thể trông như thế nào? Aguzin đã có nhiều bài phát biểu về tầm nhìn của ông đối với thị trường vốn của Trung Quốc sẽ tăng lên mức vốn hóa 100 nghìn tỷ USD trong vòng XNUMX năm, giả định nền kinh tế đại lục tăng trưởng ổn định và sự chuyển đổi của cải hộ gia đình từ tiết kiệm và tài sản sang cổ phiếu và trái phiếu.

Vai trò của HKEX sẽ là tận dụng Khu vực Vịnh Lớn để biến thị trường bán lẻ của mình từ phục vụ dân số 7 triệu thành dân số 86 triệu, bao gồm cả thông qua các sáng kiến ​​do người tiền nhiệm của Aguzin đưa ra như Stock Connect.

“Nhân loại chưa bao giờ thấy chứng khoán tạo ra giá trị thị trường vốn,” ông nói vào năm 2022 trong một trong nhiều lần ĐàoFin nghe anh nói chuyện.

Thật không may, nhân loại vẫn đang chờ đợi. Có lẽ tầm nhìn này là chính xác và Aguzin đã gặp xui xẻo khi chứng kiến ​​nhiệm kỳ của mình bị chệch hướng bởi Covid, cuộc đàn áp công nghệ của Trung Quốc và căng thẳng ngày càng tồi tệ với Mỹ. Tuy nhiên, hội đồng quản trị đã quyết định Aguzin sẽ không phải là người thực hiện ước mơ.

Vượt trội

Nhiệm kỳ của ông kết thúc trong sự bẽ bàng khi Sở giao dịch chứng khoán quốc gia Ấn Độ vượt qua quy mô thị trường của HKEX vào tháng 3.989, trị giá 3.984 nghìn tỷ USD so với XNUMX nghìn tỷ USD của Hồng Kông.

Một trong những lý do khiến NSE hiện lớn hơn là do hệ thống công nghệ của nó cho phép các giao dịch khứ hồi có thể được tính bằng micro giây. Nó đang trở thành một địa điểm phổ biến cho các nhà giao dịch tần suất cao và các nhà giao dịch khác. Những người chơi này tạo ra rất nhiều thanh khoản.

Hồng Kông không thể cạnh tranh để có được loại tiền này vì hai lý do. Một vấn đề nằm ngoài tầm tay của HKEX: chính phủ áp dụng thuế đóng dấu 25 điểm cơ bản đối với các giao dịch vốn cổ phần. Nhưng lý do khác là nếu chính phủ loại bỏ khoản thuế này (không chắc, nhưng vẫn có), hệ thống của HKEX không thể theo kịp nguồn cấp dữ liệu thời gian thực mà các nhà giao dịch thuật toán yêu cầu.

Đó là theo các nhà cung cấp công nghệ và nhà tư vấn đã nói chuyện với DigFin. Điều này chỉ ra một mớ hỗn độn lớn đằng sau hậu trường tại HKEX. Tuy nhiên, đó không chỉ là một mớ hỗn độn mà là ba.

omega

Đầu tiên là dữ liệu. Thứ hai là tích hợp hệ thống. Thứ ba là kỹ thuật số.

'Dự án Omega' là tên nội bộ của kho dữ liệu và truyền dữ liệu. HKEX đã phát triển thông qua việc mua lại, vì vậy dữ liệu của nhiều doanh nghiệp khác nhau tồn tại ở các định dạng khác nhau. Điều này cản trở hiệu quả của việc kiếm tiền từ dữ liệu thông qua các dịch vụ.

Những thay đổi khác đang diễn ra tốt đẹp về mặt đóng góp dữ liệu và kết nối vào doanh thu. Đối với các công ty Mỹ như Sở giao dịch chứng khoán New York và Nasdaq, hoạt động kinh doanh liên quan đến dữ liệu chiếm tới 17/XNUMX doanh thu. Con số này hiện là XNUMX% tại SGX.

Nhưng vào năm 2022, HKEX báo cáo rằng dữ liệu và khả năng kết nối chỉ đóng góp vào 5.9% doanh thu. Con số này tăng so với mức thấp nhất vào năm 2021 (khi dữ liệu chỉ chiếm 4.9% doanh thu), nhưng mức tăng đó là do các nguồn doanh thu khác, chẳng hạn như phí niêm yết, đã giảm. Nhìn chung, bức tranh là một sự bỏ bê: dữ liệu chiếm 6.5% doanh thu trong năm 2017.

Một nhà tư vấn cho biết: “Sàn giao dịch chưa đa dạng”. “Không có văn hóa thúc đẩy đổi mới hoặc sử dụng dữ liệu, trong khi các sàn giao dịch của Hoa Kỳ đã tăng gấp đôi các hoạt động kinh doanh công nghệ không cốt lõi.”

Orion

Vấn đề thứ hai có liên quan là sự tích hợp. Do lịch sử xây dựng các thương vụ mua lại của HKEX nên nó tiếp tục quản lý các công cụ khớp lệnh riêng biệt cho tiền mặt và các nhánh tương lai của mình.

Bộ phận tiền mặt dựa trên hệ thống Nasdaq, trong khi bộ phận tương lai sử dụng Nền tảng giao dịch Orion mà HKEX đã tùy chỉnh rộng rãi.

Một dự án nội bộ lâu đời có tên 'Dự án Orion' nhằm mục đích chuyển hoạt động kinh doanh tiền mặt ra khỏi Nasdaq và tích hợp nó vào Orion. Quán tính, các mối quan hệ kế thừa và nỗi lo sợ các giám đốc điều hành sẽ mất việc hoặc mất địa vị đã cản trở điều này.

Vào tháng 2021 năm XNUMX, Aguzin đã bổ nhiệm một đồng nghiệp của J.P. Morgan, John Buckley, đầu tiên làm giám đốc điều hành và chuyển đổi, sau đó là đồng giám đốc điều hành. Các nguồn tin cho biết sứ mệnh của Buckley là cải tổ triệt để công nghệ và hoạt động. Được biết, ông muốn mời KX Systems, nhà cung cấp cơ sở dữ liệu quan hệ được Citadel sử dụng – nơi Buckley cũng từng giữ chức vụ COO Châu Á.

Vì bất kỳ lý do gì, những sáng kiến ​​này không đi đến đâu và Buckley rời đi chỉ sau một năm.

Một nhà cung cấp gợi ý mức giá của một quá trình chuyển đổi toàn diện các hệ thống cốt lõi khiến hội đồng quản trị sợ hãi, lưu ý rằng một động thái như vậy có thể tiêu tốn từ 15 triệu đến 25 triệu USD.

Bức tranh không hoàn toàn tiêu cực. HKEX vào tháng 5 đã triển khai một hệ thống thanh toán mới cho danh sách chính, được gọi là FINI, dành cho Giao diện nhanh cho đợt phát hành mới. Điều này chuyển việc thanh toán từ T+2 sang T+2021 cho bất kỳ đợt IPO mới nào. Ban đầu nó được dự kiến ​​vào năm 1 (dưới dạng giải pháp T+2022), sau đó là năm 1. Bây giờ nó đã có mặt, với nhiều tự động hóa hơn. Tốt, nhưng tốt như thế nào, vì Hoa Kỳ sẽ chuyển sang T+2024 vào tháng XNUMX năm XNUMX?

Kỹ thuật số

Vấn đề thứ ba tại HKEX là kỹ thuật số, đặc biệt là công nghệ dựa trên blockchain. Sàn giao dịch đã đạt được một thành công, Synapse, một công cụ dựa trên blockchain nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư tổ chức có trụ sở tại Hoa Kỳ tham gia vào các dòng Stock Connect hướng Bắc, kênh cho phép các nhà đầu tư đại lục và Hồng Kông giao dịch cổ phiếu của nhau. Synapse rất đắt tiền; xét đến môi trường vĩ mô, dòng chảy qua StockConnect thật đáng thất vọng.

Theo thời gian, Synapse có thể chứng minh được giá trị của nó. Nhưng nó đạt được một cách biệt lập, để giải quyết một vấn đề cụ thể.

Đây có vẻ như là một cơ hội bị bỏ lỡ do chính phủ Hồng Kông gần đây đang nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Ủy ban Chứng khoán và Tương lai hiện đã cấp phép cho bảy nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đang cân nhắc chiến lược cho stablecoin.

Các nguồn tin quen thuộc với HKEX cho biết các giám đốc điều hành của họ rất muốn tránh những thất bại tốn kém và nhục nhã tại Sở giao dịch chứng khoán Australia, nơi đã nỗ lực thay thế cơ sở hạ tầng sau giao dịch bằng thiết kế dựa trên blockchain trong nhiều năm. HKEX có thể lấy FINI làm bằng chứng cho thấy họ đã cập nhật hệ thống hậu giao dịch của mình một cách hợp lý.

Nhưng FINI vẫn là công nghệ 'TradFi'. HKEX cũng đã bỏ qua những thành công với công nghệ kỹ thuật số thế hệ tiếp theo tại Depository Trust and Clearing Corporation, Chicago Board of Exchange, CME, và việc công ty mẹ của NYSE, Intercontentinal Exchanges and Clearing mua lại cổ phần của Coinbase, Bakkt và Black Knight, một khoản thế chấp. -kinh doanh công nghệ.

Một phần cơ sở hạ tầng của HKEX có thể được chuyển đổi là cơ quan đăng ký doanh nghiệp, ngày nay dựa trên giấy tờ. Nếu HKEX số hóa điều này, nó có thể tạo tiền đề cho một làn sóng mã hóa (điều mà FINI không thể làm được). Nhưng theo các nhà cung cấp và nhà tư vấn, không có sự gắn kết nội bộ về những vấn đề như vậy và không có chiến lược.

Không có kế hoạch B

Các nguồn vẽ nên bức tranh tổng thể về một tổ chức không có Kế hoạch B nếu danh sách chính từ Trung Quốc đại lục gặp phải tình trạng khô hạn. Không có gì đảm bảo rằng bức tranh vĩ mô sẽ được cải thiện vào năm 2024.

Một nhà cung cấp cho biết: “Công nghệ chính là vấn đề cốt lõi của họ”. “Họ đã cố gắng đầu tư vào nhiều thứ khác nhau nhưng không thể bám sát kế hoạch. Đây là điều khiến HKEX ở vị trí thứ hai [của các sàn giao dịch toàn cầu].”

Những nỗ lực hiện đại hóa công nghệ còn nửa vời và tập trung vào các dự án như Synapse giúp mở rộng hoạt động kinh doanh niêm yết cốt lõi. Các dự án hội nhập bị vướng vào chính trị nội bộ. Đội ngũ giám đốc điều hành có lẽ lo ngại về công việc của mình nên không thống nhất với nhau. Chủ sở hữu của nhiều hệ thống và kho dữ liệu khác nhau quá tập trung vào việc bảo vệ sân cỏ của mình.

Dù Aguzin nghĩ về công nghệ ở mức độ nào, anh ấy cũng không thể tạo ra tầm nhìn mà các giám đốc điều hành chủ chốt có thể tin tưởng, cũng như không thể tạo ra một nền văn hóa thực hiện tốt các dự án hiện có như tích hợp hệ thống và nâng hạng nặng như Orion. Những người chủ chốt được đưa vào tổ chức để tạo ra sự thay đổi không tồn tại được lâu. Có lẽ Aguzin quá là người ngoài cuộc nên không thể thúc đẩy sự thay đổi đó trong nội bộ; hoặc nhiệm vụ của anh ấy là luôn phát triển hoạt động kinh doanh trên thị trường sơ cấp vào thời điểm mà điều đó trở nên không thể chấp nhận được.

Một cơ hội mới

Tin tốt cho HKEX là không có lý do gì mà nó không thể dồn nguồn lực vào việc nâng cấp toàn diện nền tảng công nghệ của mình. Phong trào kỹ thuật số vẫn còn non trẻ, vì vậy vẫn còn thời gian để HKEX thâm nhập vào lĩnh vực này. Tuy nhiên, các dự án lớn như chuyển đổi sang Orion cần những người lãnh đạo biết cách làm việc mang tính xây dựng với ban quản lý và họ cần sự hỗ trợ của hội đồng quản trị. Sự ra đi của Aguzin và sự ra đi của Laura Cha với tư cách là chủ tịch, dự kiến ​​diễn ra vào tháng XNUMX, mang đến cho HKEX một cơ hội.

Theo các nguồn tin, ban lãnh đạo mới sắp tới được đánh giá cao.

Bonnie Chan Yiting sẽ trở thành CEO mới. Lý lịch của cô ấy là hợp pháp: cô ấy gia nhập vào năm 2020 sau khi làm đối tác tại Davis Polk & Wardell. Một mặt, cô ấy chỉ mới ở HKEX lâu hơn Aguzin một chút, đầu tiên là người đứng đầu danh sách và sau đó là đồng COO. Nhưng cô ấy không phải là người ngoài cuộc: cô ấy là người đứng đầu các giao dịch IPO của HKEX trong nhóm niêm yết từ năm 2007 đến năm 2010.

Chan sẽ được hỗ trợ bởi Wilfred Yiu Ka-yan, người sẽ trở thành phó giám đốc điều hành sau khi cùng cô làm đồng COO. Yiu sẽ là nhân vật chủ chốt trong bất kỳ quá trình chuyển đổi công nghệ hoặc kỹ thuật số nào, đặc biệt là việc tích hợp các công cụ phù hợp. Ông giữ hai vai trò CEO trong tổ chức, đứng đầu Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và Sở giao dịch tương lai Hồng Kông. Trước khi gia nhập HKEX vào năm 2019, ông là giám đốc điều hành của Goldman Sachs, giữ chức phó giám đốc điều hành của đối tác Trung Quốc đại lục, Beijing Gao Hua Securities, đồng thời trước đó giữ vai trò giám đốc điều hành bộ phận kinh doanh Thu nhập cố định, Tiền tệ và Hàng hóa của Goldman.

Người đứng đầu cấp cao thứ ba là Vanessa Lau, Giám đốc tài chính của tập đoàn; cô ấy sẽ tiếp tục giữ vai trò đó cũng như trở thành đồng COO.

Các nguồn cho biết ĐàoFin có lẽ tốt là bộ ba này không thuộc bộ phận điều hành và CNTT của nhóm. Họ có cơ hội xây dựng một chiến lược mà họ có thể trình bày với bất kỳ ai là chủ tịch hội đồng quản trị.

HKEX đã cực kỳ thành công khi đóng vai trò là sàn giao dịch toàn cầu cho các công ty đại lục. Đây là vai trò trọng tâm của Hồng Kông như một nền tảng cho nền kinh tế Trung Quốc; đó là raison d'être cho lãnh thổ.

Về mọi mặt, Hồng Kông sẽ được phục vụ tốt hơn nếu HKEX hiện đại hóa nền tảng công nghệ của mình, định vị mình là người chơi nghiêm túc về dữ liệu, xây dựng cơ sở hạ tầng để thu hút các nhà cung cấp thanh khoản, định vị mình là nền tảng lớn nhất thế giới cho tài sản kỹ thuật số và đa dạng hóa hoạt động kinh doanh của mình để thúc đẩy thoát khỏi những suy thoái không thể tránh khỏi.

Dấu thời gian:

Thêm từ ĐàoFin