CORRA First In CAD Markets - Plato AiStream V2.1

Được xuất bản lại bởi Plato

Người theo dõi: 0

CDOR sẽ ngừng xuất bản vào tháng 2024 năm XNUMX.
Điều này yêu cầu các thị trường Tỷ giá Canada chuyển đổi sang CORRA OIS.
Sáng kiến “CORRA First” đầu tiên sẽ diễn ra vào ngày 9 tháng 2023 năm XNUMX.
Chúng tôi xem xét khối lượng hiện tại và cách thị trường CAD có thể chuyển đổi thành công sang giao dịch RFR.

Lần đầu tiên tôi viết về cải cách điểm chuẩn ở Canada vào năm 2019:

Kể từ đó, chúng tôi đã có thông báo rằng CDOR sẽ chấm dứt vào năm 2024:

Người quản lý tỷ lệ CDOR, Refinitiv, đã thông báo vào tháng 2022 năm XNUMX rằng CDOR sẽ ngừng

Như với tất cả các câu chuyện chuẩn mực hay, thông báo ngừng hoạt động sẽ tạo ra sự chuyển biến trên một số mặt trận:

Khi nào giao dịch sẽ chuyển từ CDOR sang CORRA trên thị trường đại lý?
Liệu khách hàng có làm theo không?
Khi nào thanh khoản tương lai sẽ thay đổi? Có sẵn các hợp đồng tương lai liên kết với RFR phù hợp không?
Ít nhất chúng ta có thể quên đi những FRA độc hại – CAD luôn luôn giao dịch ấn định rủi ro dưới dạng SPS.
Khách hàng của bạn đã ký vào giao thức dự phòng?
CAD CSA của bạn đã được liên kết với CORRA hay chúng yêu cầu in lại giấy?
Tôi chắc chắn rằng tôi đã quên một số….

CORRA đầu tiên

May mắn thay, hiện tại chúng tôi có một cẩm nang hay để tham khảo và bước đầu tiên có thể là chuyển càng nhiều thanh khoản liên ngân hàng càng tốt từ CDOR sang CORRA. Theo truyền thống, điều này đã đạt được thông qua hướng dẫn quy định và ban hành ngày “RFR First”, theo đó các quy ước thị trường diễn ra vào một ngày nhất định. Chúng tôi đã đề cập đến những điều này cho SOIA đầu tiên, SOFR đầu tiên và RFR đầu tiên trong XCCY.

Vì vậy, hãy kiểm tra thị trường CAD. Các CHĂM SÓC (Nhóm làm việc về Tỷ giá tham chiếu thay thế của Canada) đã đưa ra thông báo sau:

Ngày 9 tháng 2023 năm XNUMX là ngày trọng đại! Chúng ta sẽ thấy thị trường CAD giữa các đại lý chuyển sang CORRA một cách dứt khoát vào ngày đó.
Thị trường hoán đổi XCCY sẽ đóng cửa phía sau, dự kiến sẽ chuyển từ CDOR vs SOFR sang CORRA vs SOFR vào ngày 27 tháng XNUMX.
Việc hoán đổi sẽ diễn ra cùng ngày với XCCY.

Điều này có cần thiết không?

Tôi đã lưu ý trong blog gốc 2019, khoảng 50% thị trường CAD đã giao dịch với OIS. Điều này có tiếp tục xảy ra không? Không thực sự….

Hiển thị;

Sự phân chia các Công cụ phái sinh lãi suất CAD đã thanh toán theo loại sản phẩm - bao gồm các hợp đồng hoán đổi FRA, IRS, OIS và Cơ sở.
Khối lượng được đo bằng số tiền danh nghĩa được giao dịch.
FRA không giao dịch trên thị trường CAD. Như tôi đã nhận xét cách trở lại 2016 (!), Các loại tiền tệ trong cùng ngày như AUD và CAD luôn giao dịch FRA dưới dạng Hoán đổi một kỳ - điều này giúp các ngân hàng quốc tế có thời gian để thực hiện các quyết toán, vì các ấn định được biết quá muộn trong ngày để có thể thực hiện được việc thanh toán trong cùng ngày.
It là đúng là CAD CORRA OIS chiếm khoảng 50% của thị trường theo khối lượng danh nghĩa vào năm 2019.
Tuy nhiên, điều này rõ ràng KHÔNG xảy ra vào năm 2020 và 2021.
Kể từ tháng 5 năm nay, chúng ta ngày càng chứng kiến nhiều giao dịch OIS hơn. Đây có phải là kết quả của chính sách ngân hàng trung ương tích cực hơn từ Ngân hàng Canada hoặc những người tham gia thị trường chú ý đến thông báo ngừng hoạt động?

Để trả lời câu hỏi đó, chúng ta cần xem xét cùng một dữ liệu, nhưng trên cơ sở DV01. Điều này rất giống với cách chúng tôi chạy Chỉ báo chấp nhận RFR ISDA-Clarus – mặc dù CAD không phải là một trong sáu loại tiền tệ mà chúng tôi hiện đang theo dõi.

Hiển thị;

Việc phân chia các Công cụ phái sinh lãi suất CAD đã thanh toán theo loại sản phẩm - bao gồm các giao dịch hoán đổi IRS, OIS và Cơ sở, nhưng lần này được phân chia theo giao dịch DV01.
Tỷ lệ rủi ro được giao dịch trong IRS so với CDOR luôn là phần quan trọng nhất và lớn nhất trên thị trường.
Tháng 2022 năm XNUMX gần như là tháng kỷ lục về tỷ lệ rủi ro di chuyển thông qua các sản phẩm OIS.
Thậm chí khi đó, nó chỉ chiếm 36% thị trường tổng thể. IRS so với CDOR chiếm 59% rủi ro.
Và chúng ta có thể thấy điều đó vào năm 2019, trong khi có rất nhiều giao dịch danh nghĩa như CORRA OIS, lượng rủi ro được giao dịch nhỏ hơn nhiều.
Vào năm 2019, một tháng thông thường sẽ có khoảng 20-40% rủi ro được giao dịch dưới dạng OIS.
Điều đó tương tự một cách đáng kể vào năm 2022, nhưng 3 tháng qua đã chứng kiến sự thay đổi đối với giao dịch OIS.

Biểu đồ DV01 nêu bật lý do tại sao các cơ quan quản lý cần phải tham gia sáng kiến “CORRA First”. Động thái này diễn ra quá chậm hoặc thậm chí bấp bênh nếu không có thêm động lực điều tiết.

Và tiền tệ chéo?

Tôi đã báo cáo vào cuối năm 2021 về sự thành công của RFR Đầu tiên tại thị trường XCCYvà tôi đã cung cấp màu sau trên CADUSD:

Chỉ có MỘT trao đổi CORRA và SOFR?! Hãy làm mới con số đó:

Hiển thị;

Thị trường XCCY đã đi được một chặng đường dài nhưng vẫn còn một chặng đường dài phía trước.
CORRA vs SOFR không thực sự bắt đầu giao dịch cho đến tháng 2022 năm XNUMX.
Hiện tại 20% giao dịch (theo số lượng) được thực hiện dưới dạng CORRA so với SOFR.
Chúng ta còn 80% thị trường cần thay đổi!

Hoán đổi CAD?

Tại DTCC SDR của Hoa Kỳ, chỉ một số ít Hoán đổi CAD được báo cáo mỗi tháng. DTCC SDR của Canada có nhiều giao dịch hoán đổi được báo cáo hơn, nhưng vẫn chỉ có khoảng 10 giao dịch hoán đổi so với CORRA trong cả năm:

Nhìn vào trải nghiệm với SOFR First tại thị trường USD, việc chuyển sang SOFR Swaptions diễn ra rất nhanh ở Mỹ – chúng tôi đã đề cập đến nó ở đây:

Tóm tắt

Các thị trường liên ngân hàng CAD sẽ chứng kiến sáng kiến “CORRA First” đầu tiên được triển khai vào ngày 9 tháng 2023 năm XNUMX.
CDOR sẽ không ngừng hoạt động cho đến tháng 2024 năm XNUMX.
Hiện chỉ có 20-40% rủi ro CAD được giao dịch so với CORRA trên thị trường Tỷ giá vanilla.
Con số này thậm chí còn thấp hơn đối với các thị trường XCCY và chỉ một số ít giao dịch hoán đổi CAD CORRA được giao dịch.
Năm 2023 sẽ chứng kiến những thay đổi lớn ở thị trường Canada.

Vẫn thông báo với bản tin MIỄN PHÍ của chúng tôi, đăng ký
tại đây.