- ขณะนี้ตลาด SOFR Swaps เติบโตเต็มที่และพัฒนาเต็มที่แล้ว
- กิจกรรมเกือบทั้งหมดในตลาด OTC ที่ยาวนานกว่า 2 ปี มีการแลกเปลี่ยนกับ SOFR แล้ว
- เราวิเคราะห์ข้อมูลที่อยู่เบื้องหลังกิจกรรมการซื้อขาย
- โครงสร้างใดค้าข้ามอายุ?
ข้อมูลความโปร่งใสช่วยให้เรามองเห็นการกระจายความเสี่ยงทั่วทั้งเส้นโค้ง เราอาจคุ้นเคยกับการเห็นกิจกรรมเข้มข้น อายุเกณฑ์มาตรฐาน เช่น 2Y, 5Y, 10Y และ 30Y ในตลาดสหรัฐฯ แต่ SOFR swaps ได้รับการพัฒนาในลักษณะเดียวกันหรือไม่?
ในฐานะผู้เริ่มต้น ตัวบ่งชี้การยอมรับ ISDA-Clarus RFR แสดงจำนวน DV01 ที่ทำธุรกรรมใน SOFR ในแต่ละเดือนที่มีการซื้อขายในอายุที่ยาวกว่า 2Y:
นี่เป็นแผนภูมิที่เฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิดที่นี่ที่ Clarus ในช่วงการเปลี่ยนแปลง ขณะที่เรามองหาหลักฐานว่า:
- กิจกรรม SOFR เพิ่มขึ้นในแง่ของการซื้อขายความเสี่ยง
- กิจกรรม SOFR กำลังแพร่กระจายไปทั่วเส้นโค้ง
- กิจกรรม SOFR แสดงให้เห็นอย่างชัดเจน แตกต่างจากกิจกรรมของ Fed Funds. ไม่ใช่แค่กิจกรรมย่อย 2Y เท่านั้น
การกระจายความเสี่ยงทั่วทั้งเส้นโค้งใน SOFR ค่อนข้างสม่ำเสมอตั้งแต่กลางปีที่แล้ว ประมาณ 40% ของความเสี่ยง SOFR ทั้งหมดมีการซื้อขายในระยะเวลาที่ยาวนานกว่า 2Y (+/- 5%) สิ่งนี้อยู่ในตลาด OTC และตลาดฟิวเจอร์ส
เรายังพบว่าแทบทั้งหมด กิจกรรม OTC ได้เปลี่ยนไปใช้การซื้อขาย SOFR ในอายุที่สูงกว่า 2Y แล้ว โดยทั่วไปแล้วการซื้อขายระยะยาวทั้งหมดจะทำธุรกรรมเทียบกับ SOFR:
แสดง;
- DV01 ของผลิตภัณฑ์ USD OTC ที่ซื้อขายในระยะเวลาครบกำหนดนานกว่า 2 ปีในแต่ละเดือน
- การซื้อขายที่ไม่ได้เทียบกับ SOFR จะถูกทำเครื่องหมายเทียบกับ “อัตราดั้งเดิม” ซึ่งครอบคลุม USD LIBOR และ Fed Funds
- ความเสี่ยงเกือบทั้งหมดที่ยาวนานกว่า 2 ปีในผลิตภัณฑ์ OTC ได้ถูกแลกเปลี่ยนกับ SOFR แล้ว
ฉันควรจะแสดงแผนภูมินี้มาก่อนจริงๆ! มันคงเข้ากับตัวเราได้ดี ความเห็นของ Fed Fundsและน่าจะเป็นการสาธิตที่ดีที่สุดของ การเปลี่ยนไปใช้ SOFR สมบูรณ์เพียงใด มีไว้สำหรับตลาดขนาดใหญ่
SOFR พังทลาย
ดังนั้นเราจึงรู้ว่า SOFR เป็นตัวเลือกดัชนีที่ได้รับความนิยมสูงสุดสำหรับการซื้อขายระยะยาวในตลาด OTC ยอดเยี่ยม!
เจาะลึกแหล่งความรู้ OTC ที่ยอดเยี่ยมของ Clarus (!) SDRดู ช่วยให้เราสามารถดูรายละเอียดระดับการทำธุรกรรม เมื่อเห็นว่า SOFR มีมูลค่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของความเสี่ยงทั้งหมดที่ซื้อขายในตลาด OTC ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2021 ซึ่งดูเหมือนจะเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมในการเริ่มวิเคราะห์ลักษณะเด่นของ SOFR
วันที่เริ่มต้นของ SOFR
มาเริ่มกันง่ายๆ วิเคราะห์วันที่เริ่มต้นของการแลกเปลี่ยน SOFR ตามหมายเลขการค้า ข้อมูลนี้ครอบคลุมกิจกรรมการซื้อขายทั้งหมด – ทั้งแบบ On-SEF และ Off-SEF และทั่วทั้งตลาดของดีลเลอร์และลูกค้า
แสดง;
- การซื้อขายที่เริ่มต้นโดยทันทีเป็นวันเริ่มต้นที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับการแลกเปลี่ยน SOFR เกือบ 50% ของการซื้อขาย SOFR ทุกเดือนเริ่มต้นทันที
- หากเราจัดกลุ่ม IMM และ Fwd start swaps เข้าด้วยกัน เราจะพบว่าเป็นรูปแบบ SOFR swap ที่ได้รับความนิยมรองลงมา ซึ่งคิดเป็น 34% ของการซื้อขายทั้งหมด (30-40% ในเดือนใดก็ตาม)
- ในแง่ของการซื้อขายที่เริ่มต้นล่วงหน้าเท่านั้น ประมาณครึ่งหนึ่งของวันที่เริ่มต้นล่วงหน้าจะตรงกับวันที่ของ IMM (นี่จึงเป็นกิจกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์/กิจกรรมเก็งกำไรทั้งหมดหรือไม่)
- หนึ่งเดียวที่น่าจับตามอง – มีจำนวนการแลกเปลี่ยน SOFR ที่เริ่มต้นย้อนกลับเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาที่ผ่านมา ในเดือนมกราคม 2023 กว่า 18% ของการซื้อขาย (ตามจำนวนการค้า) มีการย้อนหลัง ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่
- (ฉันเดาว่านี่คือสิ่งที่คาดหวัง? เนื่องจากการซื้อขาย SOFR กลายเป็นบรรทัดฐาน จึงมี back-book ที่ใหญ่ขึ้นในการจัดการและการแลกเปลี่ยน SOFR ที่มากขึ้นเพื่อยุติ/ปรับปรุง/จัดการ)
การวิเคราะห์การซื้อขายสปอต
เจาะลึกการซื้อขายเฉพาะจุด- มาดูกันว่าแพ็คเกจประเภทใดกำลังซื้อขายกัน
ดังที่ผู้อ่านทั่วไปจะทราบดีว่ามีการเปลี่ยนแปลงล่าสุดใน การระบุแพ็คเกจในข้อมูล DTCC. แทนที่จะมุ่งความสนใจไปที่ปัญหาข้อมูล "สด" นั้น เรามาดูกันดีกว่าว่าแพ็คเกจใดได้รับการระบุตัวตนมากที่สุดในระยะเวลานานในข้อมูล Clarus:
- มากกว่าครึ่งหนึ่งของการซื้อขายทั้งหมดถูกระบุว่าเป็น “เอาท์ไรท์” – เราไม่สามารถระบุได้ว่าสิ่งเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของแพ็คเกจใดแพ็คเกจหนึ่ง
- สเปรดโอเวอร์และสเปรดของสเปรด – เช่น การแลกเปลี่ยนซื้อขายเป็นสเปรดไปยังพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอ้างอิงคิดเป็นเกือบ 20% ของการซื้อขาย
- ประมาณ 15% ของขาการค้าถูกระบุว่าเป็นของแพ็คเกจผีเสื้อ แน่นอนว่าผีเสื้อมี 3 ขา จึงไม่น่าแปลกใจ
- และการซื้อขายแบบ Curve คิดเป็น 14% ของการซื้อขาย
ซื้อขายอายุ
เราทราบดีว่าการซื้อขายทันทีโดยทันทีเป็นการซื้อขาย SOFR ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด เจาะลึกลงไปถึงสิ่งเหล่านี้ Tenor ใดที่ได้รับความนิยมมากที่สุด?
แผนภูมิด้านล่างเป็นตัวแทนที่ดีของกิจกรรมการซื้อขายในความคิดของฉัน:
แสดง;
- จำนวนธุรกรรมต่อเดือนต่ออายุในจุดเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยน SOFR
- กิจกรรมกว่า 50% ในแต่ละเดือนกระจุกตัวอยู่ที่ 4 ช่วงอายุเท่านั้น
- เราใช้การนับการค้าเพื่อหลีกเลี่ยงความยุ่งยากเกี่ยวกับสัญญาซื้อขาย จำนวนเงินที่จำกัด ฯลฯ
- 7% ของการซื้อขายทั้งหมดอยู่ใน 2 ปี
- 16% ของการซื้อขายใน 5Y
- 19% ใน 10 ปี (!)
- 9% ใน 30Y
น่าประหลาดใจที่เกือบ 20% ของการซื้อขายอยู่ในอายุเดียว
เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ ฉันทราบดีว่ารายละเอียดข้างต้นไม่เพียงพอสำหรับผู้อ่านทั่วไปของเราบางคน หากเราถือว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2022 เป็นช่วงเวลาตัวแทนสำหรับกิจกรรม SOFR เราจะเห็นจำนวนการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันต่ออายุดังต่อไปนี้:
แสดง;
- จำนวนการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในช่วงไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ในกลุ่มอายุที่เลือกในการเทรด SOFR ที่เริ่มต้นทันที (สมมติว่า 60 วันทำการในไตรมาสนี้ – ค่อนข้างสั้นเนื่องจากวันขอบคุณพระเจ้า วันหยุดคริสต์มาส)
- แผนภูมิไม่มีอายุ 5Y, 10Y และ 30Y เพื่อความชัดเจน ฉันได้รวม 2Y สำหรับบริบทแล้ว
- เป็นการแสดงที่ดีว่าส่วนที่ยาวกว่าของเส้นโค้งมีความกระฉับกระเฉงเพียงใด มีการเทรดมากกว่า 25 ปีต่อวันมากกว่า 1 เดือน แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม!
- Tenor เกือบทั้งหมดที่มีอายุมากกว่า 1 ปีมีการซื้อขายอย่างน้อย 10 ครั้งต่อวัน นั่นเป็นสิ่งที่ดีทีเดียวสำหรับตลาดเป็นระยะ
ปริมาณการซื้อขายตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้า/DV01
สุดท้าย เราสามารถแสดงสัญญาซื้อขายเฉลี่ยต่ออายุต่อวัน ไม่น่าแปลกใจเลยที่พวกเขาจะออกไปตามเส้นโค้งเนื่องจากระยะเวลา:
แสดง;
- อายุสัญญา 11 รายการที่มีจำนวนเงินตามสัญญาเฉลี่ยหรือสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์เทียบเท่าตามสัญญาต่อวัน
ฉันไม่ต้องการอยู่ในแผนภูมินี้ เนื่องจากกิจกรรมควรสะท้อนให้เห็นในเงื่อนไข DV01 เสมอ (ตาม ตัวบ่งชี้การยอมรับ RFR). ดังนั้น การแสดงกิจกรรมต่ออายุที่ยุติธรรมกว่าแสดงไว้ด้านล่าง:
แสดง;
- DV01 เฉลี่ยต่อวันในช่วงไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ในทุกช่วงอายุที่เลือกในการเทรด SOFR ที่เริ่มต้นทันที
- แผนภูมิไม่มีอายุ 5Y, 10Y และ 30Y เพื่อความชัดเจน รวม 2Y สำหรับบริบท
- มันเป็น ดีจริงๆ แสดงให้เห็นว่าส่วนที่ยาวกว่าของเส้นโค้งมีความกระฉับกระเฉงเพียงใด 20 ปีซื้อขายความเสี่ยงเท่ากับ 2Y!
- 12Y มองเห็นความเสี่ยงน้อยที่สุดในแผนภูมินี้ และถึงแม้จะอยู่ที่ ~ $200m ใน DV01 ประจำวัน สถิติที่น่าประทับใจ
สรุป
- ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า SOFR เป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่โดยมีกิจกรรมจำนวนมากตลอดทั้งเส้นโค้ง
- เกือบ 100% ของการซื้อขาย OTC ในระยะเวลานานกว่า 2 ปีได้ทำธุรกรรมกับ SOFR แทนที่ USD LIBOR สำหรับกิจกรรมใหม่
- การซื้อขายที่เริ่มต้นทันทีคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของกิจกรรม SOFR ทั้งหมด
- ประมาณครึ่งหนึ่งของการซื้อขายที่เริ่มต้นโดยทันทีเหล่านี้เป็นการขายทันที – อีกครึ่งหนึ่งเป็นการซื้อขายเป็นส่วนหนึ่งของแพ็คเกจ
- และประมาณครึ่งหนึ่งของกิจกรรมทั้งหมดใน Standard swaps เกิดขึ้นใน 4 tenor – 2Y, 5Y, 10Y และ 30Y
- นอกจากนี้ยังมีอายุสัญญาอย่างน้อย 15 รายการที่มีธุรกรรม $200 ล้านขึ้นไปใน DV01 ในแต่ละวันผ่านการซื้อขายมากกว่า 10 รายการ นี่เป็นตัวเลขที่มากอย่างน่าประทับใจสำหรับตลาดตามช่วงเวลา เช่น การซื้อขายสวอป
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- $ 1bn
- 1
- 10
- ลด 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- สามารถ
- เกี่ยวกับเรา
- ข้างบน
- ลงชื่อเข้าใช้
- ข้าม
- คล่องแคล่ว
- อยากทำกิจกรรม
- นอกจากนี้
- การนำมาใช้
- ทั้งหมด
- ช่วยให้
- เสมอ
- จำนวน
- จำนวน
- การวิเคราะห์
- และ
- เฉลี่ย
- เป็นพื้น
- เพราะ
- จะกลายเป็น
- หลัง
- กำลัง
- ด้านล่าง
- ที่ดีที่สุด
- การเปลี่ยนแปลง
- ลักษณะ
- แผนภูมิ
- ทางเลือก
- คริสต์มาส
- Clarus
- ไคลเอนต์
- อย่างใกล้ชิด
- สมบูรณ์
- จดจ่อ
- จดจ่อ
- คงเส้นคงวา
- สิ่งแวดล้อม
- หลักสูตร
- ครอบคลุม
- ครอบคลุม
- เส้นโค้ง
- ประจำวัน
- ข้อมูล
- วันที่
- วันที่
- วัน
- วัน
- เจ้ามือ
- ธันวาคม
- ธันวาคม 2021
- รายละเอียด
- พัฒนา
- การกระจาย
- Dont
- ลง
- DTCC
- ในระหว่าง
- dv01
- แต่ละ
- ที่อื่น ๆ
- พอ
- เท่ากัน
- ฯลฯ
- แม้
- ทุกๆ
- หลักฐาน
- ที่คาดหวัง
- อย่างยิ่ง
- ธรรม
- อย่างเป็นธรรม
- เฟด
- หา
- ดังต่อไปนี้
- ฟอร์ม
- ข้างหน้า
- ฟรี
- อย่างเต็มที่
- เงิน
- ต่อไป
- ฟิวเจอร์ส
- ตลาดฟิวเจอร์ส
- กำหนด
- ไป
- ดี
- ยิ่งใหญ่
- บัญชีกลุ่ม
- ครึ่ง
- กั้น
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- การธุดงค์
- วันหยุด
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- HTTPS
- ระบุ
- แยกแยะ
- ประทับใจ
- in
- รวม
- รวมถึง
- เพิ่ม
- ที่เพิ่มขึ้น
- ดัชนี
- แจ้ง
- ปัญหา
- IT
- มกราคม
- ทราบ
- ความรู้
- ใหญ่
- ที่มีขนาดใหญ่
- ชื่อสกุล
- ปีที่แล้ว
- ขา
- ชั้น
- อีกต่อไป
- ดู
- มอง
- ทำ
- ทำ
- การทำ
- จัดการ
- ลักษณะ
- โดดเด่น
- ตลาด
- ตลาด
- เป็นผู้ใหญ่
- ความกว้างสูงสุด
- กลาง
- เดือน
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- มากที่สุด
- เป็นที่นิยม
- เกือบทั้งหมด
- % 20 เกือบ
- ใหม่
- จดหมายข่าว
- ถัดไป
- ทางความคิด
- จำนวน
- ตัวเลข
- ความคิดเห็น
- OTC
- การซื้อขาย OTC
- อื่นๆ
- แพ็คเกจ
- แพคเกจ
- ส่วนหนึ่ง
- ในสิ่งที่สนใจ
- ระยะเวลา
- เป็นระยะ
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- ยอดนิยม
- สวย
- อาจ
- ผลิตภัณฑ์
- หนึ่งในสี่
- ผู้อ่าน
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- สะท้อนให้เห็นถึง
- ปกติ
- สัมพัทธ์
- การแสดง
- ตัวแทน
- ทรัพยากร
- ความเสี่ยง
- เดียวกัน
- เห็น
- ดูเหมือนว่า
- เห็น
- สั้น
- น่า
- โชว์
- แสดง
- แสดงให้เห็นว่า
- คล้ายคลึงกัน
- ง่าย
- ตั้งแต่
- เดียว
- So
- บาง
- จุด
- การแพร่กระจาย
- สเปรด
- มาตรฐาน
- เริ่มต้น
- ที่เริ่มต้น
- สถิติ
- สมัครเป็นสมาชิก
- อย่างเช่น
- น่าแปลกใจ
- แลกเปลี่ยน
- เอา
- เงื่อนไขการใช้บริการ
- วันขอบคุณพระเจ้า
- พื้นที่
- เฟด
- ดังนั้น
- เวลา
- ครั้ง
- ไปยัง
- ร่วมกัน
- รวม
- การค้า
- ซื้อขาย
- ธุรกิจการค้า
- เทรด
- การทำธุกรรม
- การทำธุรกรรม
- การเปลี่ยนแปลง
- คลัง
- ชนิด
- พื้นฐาน
- us
- กระทรวงการคลังสหรัฐฯ
- USD
- กับ
- จวน
- นาฬิกา
- อะไร
- ที่
- จะ
- จะ
- ปี
- ปี
- ลมทะเล