สถานะใหม่สำหรับตลาดอนุพันธ์หลัง Brexit

ประทับเวลา: 24 มีนาคม 2021 5:31 น
โหนดต้นทาง: 802869

ผ่านไปเพียงวันเดียวในปี 2021 โดยที่ Clarus ไม่ได้รับการสอบถามเกี่ยวกับ Brexit. ข้อมูลของเราดูที่ทั้งสอง ที่ทำการซื้อขาย และ ที่ซึ่งการค้าจะเคลียร์ เป็นที่ต้องการอย่างมากในปีนี้ เรายินดีเสมอที่ผู้คนจะอ้างอิงข้อมูลของเรา และฉันต้องพูดถึงเรื่องด้านล่างใน IFR เป็นพิเศษซึ่งฉันคิดว่าควรค่าแก่การอ่าน:

มาเริ่มต้นและตรวจสอบข้อมูลกัน

ตลาด EUR D2D

ส่วนไหนของโลก D2D ตลาดแลกเปลี่ยน EUR กำลังดำเนินการกับ SEF หรือไม่

ครั้งสุดท้าย, ฉันกล่าวว่า:

เป็นที่น่าสังเกตว่าสัดส่วนของตลาดการแลกเปลี่ยน EUR D2D ที่ดำเนินการกับ SEF ได้เริ่มลดลงต่ำกว่า 10% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เหตุใดจึงเกิดขึ้น และ “สภาวะคงที่” สุดท้ายจะเป็นอย่างไร?

US SEFS มีอนุพันธ์ยุโรป 20-40% แล้ว

ฉันคิดว่ามันปลอดภัยที่จะบอกว่าแผนภูมิที่มีข้อมูลอีกสองสามจุดแสดงให้เห็นว่า:

  • ~10% ของการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย D2D ของ EUR ดำเนินการใน SEF แล้ว
  • ซึ่งเพิ่มขึ้นจากศูนย์โดยทั่วไปก่อน Brexit
  • มีความสม่ำเสมออย่างน่าทึ่งตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์

“สถานะที่เป็นอยู่ใหม่” ดูเหมือนจะเป็นว่า 10% ของปริมาณ D2D EUR IRS ทั่วโลกได้ย้ายไปยัง SEF แล้ว

ตลาด EUR D2C

ส่วนใหญ่ไม่มีผลกระทบต่อตลาด SEF สำหรับธุรกิจลูกค้า การดูส่วนแบ่งการตลาดของ Tradeweb และ Bloomberg SEFs ในฐานะส่วนหนึ่งของลูกค้าทั่วโลกทั้งหมด-ล้าง ปริมาณไม่เปิดเผย "ผลกระทบ Brexit" ใด ๆ โดยเฉพาะ:

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ถึง ~60% ของปริมาณที่ดำเนินการบน SEF นั้นได้รับแรงหนุนจากปริมาณ EUR SEF ที่มีขนาดใหญ่มากในวันที่ 12 มีนาคม และโดดเด่นเป็นความผิดปกติ โดยรวมแล้ว ค่าเฉลี่ยก่อน Brexit อยู่ที่ 30% เฉลี่ยปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 34% อาจจะสูงขึ้นเล็กน้อย แต่เห็นได้ชัดว่าเป็นอนุกรมเวลาที่ผันผวน

อย่างไรก็ตาม มีสิ่งหนึ่งที่ (คาดการณ์ได้) เปลี่ยนไป รวมข้อมูล MIFID-II เล็ก ๆ น้อย ๆ ที่เราสามารถทำได้ MIFIDดู เปิดเผยว่าขณะนี้ IRS ของ EUR ได้รับการดำเนินการอย่างเด่นชัดใน MTF ที่จดทะเบียนในยุโรปมากกว่าพี่น้องในสหราชอาณาจักร สิ่งนี้เพิ่มขึ้นตั้งแต่อย่างน้อยเดือนมีนาคมปีที่แล้ว:

แสดง;

  • เปอร์เซ็นต์ของ EUR IRS ที่ดำเนินการกับ MTF ที่จดทะเบียนในยุโรปและที่จดทะเบียนในสหราชอาณาจักร โดยวัดตามสัญญา
  • ข้อมูลครอบคลุมสถานที่สี่แห่งในสองผู้ให้บริการใน D2C ช่องว่าง
  • ข้อมูลในเดือนมีนาคม 2021 ส่วนใหญ่ล่าช้าไปสี่สัปดาห์ ดังนั้นโปรดใช้เกลือเพียงเล็กน้อย เนื่องจากเรามีข้อมูลรอการตัดบัญชีครบหนึ่งสัปดาห์เท่านั้น
  • กุมภาพันธ์ 2021 แสดงส่วนแบ่งการตลาด 71% สำหรับ EUR IRS ที่ดำเนินการกับ MTF ของยุโรป เทียบกับ 29% ใน MTF ของสหราชอาณาจักร
  • นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากส่วนแบ่งการตลาด ~1'% ที่ MTF ของยุโรปมีในเดือนมีนาคม 2020
  • อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่าสถานที่ในยุโรปเหล่านี้ยังคงเป็นเจ้าของและดำเนินการโดยบริษัทเดียวกันกับที่ดำเนินการสถานที่จดทะเบียนในสหราชอาณาจักร

มันยังคงน่าผิดหวังมากที่เราไม่มีความดี ข้อมูลความโปร่งใสของ MIFID II เพื่อทำการวิเคราะห์นี้ให้สมบูรณ์ยิ่งขึ้น ด้วยการเข้าถึงแบบเป็นโปรแกรมสำหรับข้อมูลล่าช้า 15 นาทีฟรี เราสามารถวิเคราะห์แนวโน้มนี้ได้อย่างสมบูรณ์ยิ่งขึ้น เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะทราบว่ามีการทำธุรกรรมการค้าภายใต้ DTO ที่ใด เราไปต่อ ไม่มีทัศนวิสัยในตลาดตัวแทนจำหน่ายถึงตัวแทนจำหน่ายในยุโรป.

MiFID II ข้อมูลจำเป็นต้องถูกรวมเข้าด้วยกันอย่างสิ้นหวังในสถานที่ต่างๆ เพื่อให้เข้าใจถึงข้อมูลนั้น ต้องใช้โปรแกรมเข้าถึงข้อมูลหลังการซื้อขายล่าช้า 15 นาทีฟรี ยังเป็นไปไม่ได้ 3 ปีหลังจาก MIFID II เปิดใช้งาน. เรากำลังสูญเสียเวลาและความโปร่งใสอย่างต่อเนื่อง จำเป็นต้องเตือนผู้อ่านว่า ความโปร่งใสช่วยให้ตลาดอนุพันธ์ทำงานในช่วงโควิด?

ตลาด GBP D2D

ค่อนข้างยากกว่าที่จะตีความผลกระทบของ Brexit ที่มีต่อ ตลาด GBP D2D:

แผนภูมิเผยให้เห็น:

  • ปริมาณที่เพิ่มขึ้นค่อนข้างผิดปกติในบางวันในตลาด GBP
  • เจาะลึกถึงรายละเอียดระดับการค้า สิ่งเหล่านี้มักจะเป็นการซื้อขาย GBP swaps (SPS) ช่วงเวลาเดียวบน TP และ Tradition SEF
  • การนำสิ่งเหล่านี้ออก (ตามที่เราทำกับโวลุ่มทั้งหมดที่ทำงานบน NEX SEF) จะเป็นการลบสไปค์เหล่านี้
  • เราไม่ถือว่ากิจกรรมที่เพิ่มขึ้นใน SPS นี้มาจาก Brexit แต่เป็นการ การเลิกใช้ LIBOR. SPS เข้ากันได้กับ อ.ส.ค ทางเลือก ในขณะที่ FRA ไม่ใช่.

ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากมากขึ้นในตลาด GBP ที่จะเทียบเคียงกับสิ่งที่เกิดขึ้นใน EUR IRS ส่วนแบ่ง 10% ของตลาด EUR IRS D2D ได้ย้ายไปที่การดำเนินการ SEF อย่างแน่นอน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าส่วนน้อยของตลาด GBP IRS D2D ได้ย้ายไปยังการดำเนินการ SEF

โพสต์การซื้อขายการบำรุงรักษา Short End/Portfolio
Brexit

แผนภูมิก่อนหน้าและบทความ IFR เน้นที่การดำเนินการซื้อขาย vanilla IRS แบบวันต่อวัน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดของ Brexit อยู่ที่ที่ ดำเนินการซื้อขายบำรุงรักษาพอร์ต. แม้ว่านี่อาจจะมากกว่านี้ ส่วนทางเทคนิคของตลาด (ส่งผลกระทบต่อพอร์ต D2D เท่านั้นเนื่องจากช่วยให้ตัวแทนจำหน่ายสามารถเคลื่อนย้ายความเสี่ยงในการแก้ไขได้) กระนั้นก็มีความสำคัญ ใน FRA และ SPS ทั้งหมด เราเห็นไดรฟ์ข้อมูลต่อไปนี้ที่ทำงานบน SEF:

แสดง;

  • จำนวนเงินตามสัญญารายสัปดาห์ที่ดำเนินการในสกุลเงิน USD, EUR และ GBP FRA และ SPS บน SEF
  • ในไตรมาสที่ 4 ปี 2020 ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ที่ดำเนินการบน SEF สำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ที่ 925 พันล้านดอลลาร์
  • จนถึงตอนนี้ในปี 2021 เพิ่มขึ้น 2.8 เท่าเป็น 2.614 ล้านล้าน
  • ในสองสัปดาห์แรกของเดือนมกราคมเพียง $8trn ดำเนินการบน SEF ในผลิตภัณฑ์เหล่านี้

ตลาด EUR Itraxx D2D

การรับการดำเนินการ SEF ในตลาด D2D ได้รับ จัดแสดงอย่างเด่นชัดในตลาด CDS. โดยพื้นฐานแล้วไม่มีวอลุ่มใน D2D SEF ในสกุลเงินยูโร CDS สินค้าก่อน Brexit ปริมาณเหล่านี้ได้เพิ่มขึ้นเพื่อทำสถิติใหม่ในเดือนถึงวันที่ มีนาคม:

แสดง;

  • ปริมาณการแลกเปลี่ยนดัชนี EUR Itraxx รายเดือนที่ดำเนินการใน SEF ตอนนี้อยู่ที่ 50-60 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละเดือน
  • เพิ่มขึ้นจาก ปีที่แล้วเป็นศูนย์.
  • ผู้รับผลประโยชน์คือ BGC, TP และ GFI

สรุป

  • Brexit ส่งผลกระทบต่อการซื้อขายอนุพันธ์ $47Trn ที่ได้รับการดำเนินการ
  • ผู้รับผลประโยชน์คือ SEF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ทั้งหมด
  • 10% ของตลาด IRS ตัวแทนจำหน่ายถึงตัวแทนจำหน่าย EUR ตอนนี้ซื้อขายใน SEF นี่เป็นสถานะที่เป็นอยู่ตั้งแต่กลางเดือนมกราคม พ.ศ. 2021
  • ส่วนเล็ก ๆ ของตลาด IRS ตัวแทนจำหน่ายถึงตัวแทนจำหน่าย GBP ได้ย้ายไปที่การดำเนินการ SEF แล้ว
  • การซื้อขายเพื่อการบำรุงรักษาพอร์ตการลงทุนเห็นเพิ่มเติม $1.7trn ทุกสัปดาห์เดียวที่ดำเนินการใน SEF
  • ตลาด D2D SEF สำหรับ EUR Itraxx บล็อก” class=”glossaryLink ” target=”_blank”>CDX ได้เพิ่มเป็น 50-60 พันล้านดอลลาร์แล้ว

รับข่าวสารด้วยจดหมายข่าวฟรีของเรา สมัครสมาชิก
โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.

ที่มา: https://www.clarusft.com/the-new-status-quo-for-derivatives-markets-after-brexit/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-new-status-quo-for-derivatives-markets -หลัง Brexit

ประทับเวลา:

เพิ่มเติมจาก Clarus