Deutsche Bank Credit Default Swaps

เผยแพร่ซ้ำโดยเพลโต

ผู้ติดตาม: 0

ผู้อ่านของเราคนหนึ่งชี้ให้ฉันดูบทความของ Bloomberg เมื่อวานนี้ “การเดิมพันเพียงครั้งเดียวในการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นของ Deutsche Bank นั้นถูกมองว่าอยู่เบื้องหลัง Rout ในวันศุกร์“ ซึ่งทำให้การอ้างสิทธิ์อย่างกล้าหาญว่าการซื้อขาย CDS เพียงครั้งเดียวทำให้เกิดการเทขายทั่วโลกในวันศุกร์ ดังนั้นในบทความของวันนี้ฉันจะดูว่าข้อมูลนั้นแสดงอะไร

ก.ล.ต. SBSDR

ภายใต้ข้อบังคับของ SEC พื้นที่เก็บข้อมูล Swap จากหลักทรัพย์ (SBSDRs) ซึ่งดำเนินการโดย DTCC และ ICE จะเผยแพร่การซื้อขายตราสารอนุพันธ์เครดิต OTC ต่อสาธารณะโดยใช้ชื่อเดียวที่ซื้อขายโดยบุคคลในสหรัฐฯ เนื่องจากบุคคลในสหรัฐฯ เป็นตัวแทนของกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่ในตลาด เราจึงสามารถใช้ข้อมูลนี้เพื่อรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับปริมาณและราคา

Clarus SBSDRดู ทำให้การค้นหาและวิเคราะห์ข้อมูลนี้เป็นเรื่องง่าย

การซื้อขาย CDS ของ Deutsche Bank

การค้นหาเครื่องมืออย่างรวดเร็วทำให้ฉันสามารถค้นหาชื่อที่ฉันสนใจได้

จากนั้นค้นหาการซื้อขายในช่วงวันที่ ผลิตภัณฑ์ และสกุลเงิน

จำนวนการค้ารายวันสำหรับ CDS ใน Deutsche Bank ในเดือนมีนาคม 2023

แสดง:

น้อยกว่า 10 การซื้อขายต่อวันจนถึง 15 มีนาคม
เพิ่มขึ้นเป็น 21 การซื้อขายในวันที่ 16 มีนาคม
ลดลงเหลือ 8 การซื้อขายในวันที่ 17 มีนาคม
พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 23 การซื้อขายในวันที่ 20 มีนาคม
(จำได้ว่าวันอาทิตย์ที่ 19 มีนาคมเป็นวันที่ Credit Suisse ถูกยึดครองโดย UBS)
ปริมาณรายวันเหลือมากกว่า 10 การซื้อขายในช่วงที่เหลือของสัปดาห์

กฎการเผยแพร่ต่อสาธารณะของ SEC นั้นสอดคล้องกับ FINRA TRACE สำหรับตราสารหนี้ของสหรัฐ ดังนั้นขนาดการค้าจะถูกเปิดเผยเพียง 5 ล้านดอลลาร์ขั้นต้นเท่านั้น (หรือเทียบเท่าในสกุลเงินยูโร 4.6 ล้านยูโร) เรามาสร้างแผนภูมิแยกระหว่างต่อยอดและมาตรฐาน

แสดงจำนวนการซื้อขายที่จำกัดสำหรับการซื้อขายที่สูงกว่า 5 ล้านดอลลาร์และมาตรฐานที่ต่ำกว่า 5 ล้านดอลลาร์

สิ่งที่โดดเด่นคือการก้าวกระโดดครั้งใหญ่ในการซื้อขายมาตรฐาน (เล็กลง) ตั้งแต่วันที่ 20 มีนาคมเป็นต้นไป ซึ่งหมายถึงความสนใจและกิจกรรมในการซื้อขายชื่อนี้

มาดูข้อมูลในแง่สัญญาขั้นต้นกัน

ยอดรวมรายวันสำหรับ CDS ของ Deutsche Bank ในเดือนมีนาคม 2023

แสดงให้เห็นถึงการก้าวกระโดดที่เด่นชัดยิ่งขึ้นในวันที่ 16 มีนาคม โดยมียอดรวมอย่างน้อย 100 ล้านยูโร และเนื่องจากมีเพียง 3 ล้านยูโรจากการซื้อขายมาตรฐาน 1 รายการ และ 94 ล้านยูโรจากการซื้อขาย 20 รายการ ปริมาณในวันนี้จะสูงขึ้นอย่างมากเนื่องจาก ผู้เข้าร่วมตลาดพยายามที่จะซื้อหรือขายความคุ้มครองใน Deutsche Bank

วันศุกร์ที่ 24 มีนาคม ซึ่งเป็นวันที่เน้นในบทความของ Bloomberg ในทางตรงกันข้าม มีการซื้อขายมาตรฐาน 9 รายการที่มีมูลค่ารวม 22 ล้านยูโร และ 8 รายการที่มีมูลค่าการซื้อขายสูงสุดที่ 37 ล้านยูโร

ข้อมูลราคา

ข้อมูลที่เผยแพร่สู่สาธารณะเกี่ยวกับการซื้อขาย CDS เหล่านี้ รวมถึงฟิลด์ทั่วไปที่เราคาดหวังในความโปร่งใสของสหรัฐฯ เช่น เวลาดำเนินการ ตัวระบุผลิตภัณฑ์ รหัสสินทรัพย์อ้างอิง วันครบกำหนด สัญญาและราคา

น่าเสียดายที่ Chris ชี้ให้เห็นในบทความล่าสุดของเขา บล็อกเครดิตสวิสและยูบีเอสสด, ขาดข้อมูลราคาที่เผยแพร่

สำหรับการซื้อขาย 17 รายการที่ดำเนินการในวันที่ 24 มีนาคม เราจะเห็นว่า:

ทั้งหมดมีคูปอง 1%
14 คนอายุ 5 ปี (28 มิ.ย.), 2 คนอายุ 2 ปี (24 ธ.ค.) และ 1 คนอายุ 18 ปี (24 มิ.ย.-XNUMX)
11 มีจำนวนเงินในช่องจำนวนเงินที่ชำระอื่น ๆ
6 ไม่มีอะไรในฟิลด์นี้และไม่มีราคาสเปรดเช่นกัน

ตามทฤษฎีแล้ว ฉันควรจะสามารถรับจำนวนเงินสดและแปลงเป็น Credit Spread ที่ดำเนินการอยู่หรือล่วงหน้าได้โดยใช้ โมเดลมาตรฐาน ISDA CDS.

น่าเสียดายที่เมื่อดูข้อมูลแล้ว มีคำถามเปิดอยู่มากมาย เช่น จำนวนเงินสดปรับเป็นเกณฑ์ตามสัญญาที่จำกัดไว้ที่ 4.6 ล้านยูโรหรือไม่ การดูอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นการซื้อขายมาตรฐาน 5Y สองสามรายการด้วยจำนวนเงินสดเท่ากับ 0.17 ของมูลค่าตามสัญญา แต่อัตราส่วนสูงสุดมีอัตราส่วนที่ต่ำกว่ามากที่ 0.05, 0.09 หรือ 0.1 ซึ่งบ่งชี้ว่าการจ่ายเงินสดจะไม่ปรับลงสำหรับสัญญาที่เปิดเผย

หากมีเวลามากขึ้น อาจเป็นไปได้ที่จะทำความเข้าใจเกี่ยวกับข้อมูลราคา แต่น่าเสียดายที่ฉันไม่มีเวลาก่อนกำหนดสิ้นสุดการตีพิมพ์ในวันนี้ แต่ทำไมมันถึงไม่ถูกต้องและเป็นประโยชน์ในข้อมูลสาธารณะตั้งแต่แรก มันน่ารำคาญ

เดิมพันเดี่ยว

เพื่อแยกการซื้อขายที่อาจก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาของสเปรด CDS ใน Deutsche Bank และผลกระทบต่อตลาดอื่น ๆ อย่างกะทันหัน เราคาดว่าจะเห็นการซื้อขายตามสัญญาขนาดใหญ่อย่างน้อยหนึ่งรายการในราคาที่กว้างกว่าการซื้อขายอื่น ๆ ในวันนั้นหรือ วันก่อน

ตามกฎตามสัญญาที่จำกัดไว้ที่ 4.6 ล้านยูโร เรามีการซื้อขาย 8 รายการที่อาจมีมูลค่าสูงกว่าสัญญานี้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากไม่น่าเป็นไปได้ที่การซื้อขายเดี่ยวที่ใกล้เคียงกับขนาดนี้จะทำให้เกิดการขายออก ตัวอย่างเช่น เราได้เห็นปริมาณที่ใกล้เคียงกันและสูงในวันก่อนหน้า โดยเฉพาะในวันที่ 16 มีนาคม

เพื่อเริ่มต้นการขาดข้อมูลราคาที่ชัดเจน หมายความว่าเราไม่สามารถระบุการซื้อขายที่สเปรดที่กว้างกว่าที่อื่น ๆ ได้อย่างเด็ดขาดในวันนั้น

ความลึกลับยังคงอยู่ที่การซื้อขายและกระตุ้นให้เกิดการเทขายจริงหรือไม่

ในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน มีความหวาดกลัวมากขึ้นว่ามีคนรู้มากกว่าคุณ ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดแนวโน้มที่จะแสดงปฏิกิริยามากเกินไปต่อรายงานการซื้อขายขนาดใหญ่ เราไม่สามารถพูดได้ว่าเกิดขึ้นในกรณีนี้หรือไม่ สำหรับนักข่าวที่จะยืนยันกับผู้ค้า

ฉันจะสะท้อนความรู้สึกของบทความ Bloomberg ที่เราต้องการความโปร่งใสที่ดีกว่าใน CDS ชื่อเดียว

SBSDR ของสำนักงาน ก.ล.ต. มีความใกล้ชิดมากในการจัดเตรียมสิ่งนี้ด้วยการเผยแพร่ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับการซื้อขายที่ดำเนินการในแบบเรียลไทม์

เราต้องการการปรับปรุงคุณภาพข้อมูลเพียงเล็กน้อยเพื่อไปถึงจุดนั้น

รับข่าวสารด้วยจดหมายข่าวฟรีของเรา สมัครสมาชิก
โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.