Emitent pozyskujący kapitał zgodnie z Przepisem 506(c) musi podjąć „rozsądne kroki” w celu sprawdzenia, czy inwestorzy są akredytowani. Zasada 506(c)(2)(ii) określa kilka kroków, które będą uważane za rozsądne, takich jak otrzymanie listu od księgowego inwestora.
Chcąc zaoszczędzić pieniądze, niektórzy emitenci są kuszeni, aby sami weryfikować inwestorów, zamiast korzystać z usług stron trzecich, takich jak VerifyInvestor. Dla większości emitentów uważam, że to zły pomysł.
Załóżmy, że nieakredytowany inwestor wchodzi w twoją transakcję, sfałszując list od księgowej, wybielając liczby na jej zeznaniu podatkowym lub dlatego, że ktoś w twoim biurze popełni błąd. Transakcja idzie na marne, inwestorzy tracą pieniądze, a sprytny prawnik powoda dowiaduje się o nieakredytowanym inwestorze. „Oferta była nielegalna!” twierdzi. „Inwestorzy odzyskują swoje pieniądze!”
Mówisz: „Ale list od księgowego!” Prawnik powoda mówi: „Powinieneś był zadzwonić do biura księgowego!”
Mówisz: „Liczby na zeznaniu podatkowym zostały wyblakłe!” Prawnik powoda mówi: „Nowe liczby są zapisane inną czcionką!”
Mówisz: „Każdy popełnia błędy!” Prawnik powoda mówi: „Ale ten błąd nie był rozsądny!”
To, co masz, to (1) wielki ból głowy i (2) pozew, który nie jest wyrzucany na podstawie wyroku doraźnego. Przepraszamy za wszystkie wykrzykniki, ale to jest treść sporu.
Załóżmy teraz, że skorzystałeś z renomowanej strony trzeciej do weryfikacji inwestorów. Prawnik powoda, który pracuje nad nieprzewidzianymi okolicznościami, pisze list z żądaniem, a ty odpowiadasz: „Przepraszam, korzystałem z XYZ Corp., lidera branży w zakresie weryfikacji inwestorów”. Podejrzewam, że prawnik powoda nie bierze sprawy. Myślę, że istnieje bardzo mocny argument, że zatrudniając XYZ Corp. automatycznie podjąłeś „rozsądne kroki”.
Za 50 dolarów na inwestora, czy cokolwiek to jest, wydaje mi się, że jest to niemal oczywiste.
Trzy punkty.
Po pierwsze, powiedziałem, że dotyczy to większości emitentów. Duży emitent z wieloma inwestorami i ugruntowanym, profesjonalnie zarządzanym działem relacji inwestorskich może być w stanie przejąć nowe obowiązki dzięki odpowiedniemu szkoleniu.
Po drugie, Reguła 506(c) jest jedynym oferującym zwolnienie, które wymaga weryfikacji. W ofertach przeprowadzanych zgodnie z Regułą 506(b), Regulacją A i Reg CF, emitenci mogą brać inwestorów na słowo.
Po trzecie, załóżmy, że emitent stosujący Zasadę 506(c) nie robi nic, aby zapewnić, że inwestorzy są akredytowani, ale i tak wszyscy są akredytowani. Emitent może nadal zostać skutecznie pozwany przez tego sprytnego prawnika powoda. Obowiązek podjęcia „rozsądnych kroków” jest: niezależny wymogu akredytacji wszystkich inwestorów.
