Deutsche Bank 신용 디폴트 스왑

플라톤에 의해 재발행

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독자 중 한 명이 저에게 어제 블룸버그 기사를 가리켰습니다.Deutsche Bank의 신용 디폴트 스왑에 대한 단일 베팅이 금요일 패배 뒤에 보입니다."는 단일 CDS 거래가 금요일에 글로벌 매도세를 부채질했다는 대담한 주장을 합니다. 그래서 오늘 기사에서는 데이터가 무엇을 보여주는지 살펴보겠습니다.

SEC SBSDR

SEC 규정에 따라 DTCC와 ICE가 운영하는 SBSDR(Securities Based Swap Data Repositorys)은 미국인이 거래하는 단일 이름에 대한 OTC 신용 파생 상품 거래를 공개적으로 유포합니다. 미국인이 시장에서 거래 활동의 대부분을 차지하기 때문에 이 데이터를 사용하여 거래량과 가격에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

클라우스 SBSDR보기 이 데이터를 간단하게 쿼리하고 분석할 수 있습니다.

도이체방크 CDS 거래

빠른 악기 검색을 통해 관심 있는 이름을 찾을 수 있습니다.

그런 다음 날짜 범위, 제품 및 통화에서 거래를 검색합니다.

전시:

10월 15일까지 하루 XNUMX건 미만 거래
21월 16일 XNUMX개 거래로 점프
8월 17일 XNUMX개 거래로 감소
23월 20일 XNUMX 거래의 최고치로 점프
(19월 XNUMX일 일요일에 UBS가 Credit Suisse를 인수한 날을 기억하십시오.)
남은 주 동안 10개 이상의 거래량을 유지하는 일일 거래량

SEC 공개 배포 규칙은 미국 회사채에 대한 FINRA TRACE와 일치하므로 거래 규모는 최대 명목 금액 5만 달러(또는 4.6만 유로 상당)까지만 공개됩니다. 상한선과 표준 사이의 분할을 도표로 작성해 보겠습니다.

5만 달러 이상의 거래에 대한 제한 거래 수와 5만 달러 미만의 표준 거래를 표시합니다.

눈에 띄는 것은 20월 XNUMX일부터 표준(소규모) 거래가 크게 증가했다는 점입니다. 이는 이 이름 거래에 대한 관심과 활동을 의미합니다.

이제 총 명목 용어로 데이터를 살펴보겠습니다.

2023년 XNUMX월 Deutsche Bank의 CDS에 대한 일일 총명목금액

16월 100일에 최소 명목 총액이 3억 유로 이상으로 훨씬 더 확연히 증가했으며 표준 거래 1개에서 94만 유로, 제한 거래 20개에서 XNUMX만 유로라는 점을 감안할 때 이날 거래량은 다음과 같이 훨씬 더 높았을 것입니다. 시장 참여자들은 Deutsche Bank에 대한 보호를 사고 팔려고 했습니다.

블룸버그 기사에서 강조된 24월 9일 금요일은 대조적으로 총 22만 유로에 달하는 8개의 표준 거래와 37만 유로에 해당하는 XNUMX개의 상한 거래가 있습니다.

가격 정보

이러한 CDS 거래에 대해 공개적으로 배포되는 정보에는 실행 시간, 제품 식별자, 기본 자산 ID, 만기일, 명목 및 가격과 같이 미국 투명성에서 기대하게 된 공통 필드가 포함됩니다.

불행히도 Chris가 최근에 지적한 것처럼 크레딧 스위스 & UBS 라이브 블로그, 게시된 가격 정보가 부족합니다.

17월 24일에 실행된 XNUMX개의 거래에 대해 다음을 확인합니다.

모두 1%의 쿠폰이 있습니다.
14개는 5년(28월-2일), 2개는 24년(1월-18일), 24개는 XNUMXm(XNUMX월-XNUMX일)
11 기타 지불 금액 필드에 현금 금액이 있습니다.
6 이 필드에 아무것도 없고 스프레드 가격도 없습니다.

이론적으로 나는 현금 금액을 가지고 실행 중이거나 선불 신용 스프레드로 전환할 수 있어야 합니다. ISDA CDS 표준 모델.

불행하게도 데이터를 보면 미결 질문이 많이 있습니다. 예를 들어 현금 금액이 4.6만 유로의 상한 명목 임계값으로 조정되었는지 여부입니다. 간단히 살펴보면 현금 금액이 명목 금액의 5인 몇 가지 표준 0.17년 거래가 표시되지만 한도가 있는 거래는 0.05, 0.09 또는 0.1의 훨씬 낮은 비율을 나타내어 현금 지불이 공개된 명목 금액에 대해 조정되지 않았음을 나타냅니다.

시간이 더 주어지면 가격 정보를 이해하는 것이 가능할 수도 있지만 불행히도 오늘 게시 마감일까지 시간이 없습니다. 그런데 왜 그것이 공공데이터에서 올바르지 않고 유용하지 않은지, 애당초 짜증이 납니다.

단일 내기

Deutsche Bank의 CDS 스프레드 가격에 갑작스러운 움직임을 일으키고 다른 시장에 연쇄 효과를 일으킬 수 있는 거래를 분리하기 위해 그날 또는 이전 일.

최대 4.6만 유로의 명목 규정을 감안할 때, 우리는 이 명목 금액보다 훨씬 더 클 수 있는 8개의 후보 거래를 보유하고 있습니다. 이 규모에 근접한 단일 거래가 매도를 부추길 가능성은 낮기 때문입니다. 예를 들어 우리는 이전 날, 특히 16월 XNUMX일에 유사하고 높은 거래량을 보았습니다.

깨끗한 가격 정보의 부족을 부추기기 위해 우리는 그날 다른 거래보다 더 넓은 스프레드에서 거래를 분류할 수 없음을 의미합니다.

수수께끼는 어떤 거래에 남아 있으며 그것이 실제로 매도를 불러일으켰는가에 관한 것입니다.

불확실한 시대에는 누군가가 당신보다 더 많이 알고 있다는 두려움이 더 크며, 이는 대규모 거래에 대한 보고에 과잉 반응하는 경향을 부채질할 수 있습니다. 이 경우에 그런 일이 일어났다고 말할 수는 없습니다.

저는 단일 이름 CDS에서 더 나은 투명성이 필요하다는 Bloomberg 기사의 감정을 반영하고 싶습니다.

SEC SBSDR은 실행된 거래에 대한 주요 정보를 거의 실시간으로 배포하는 데 매우 가깝습니다.

거기에 도달하려면 데이터 품질을 약간만 개선하면 됩니다.

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