Amit erről az IPO alternatíváról tudni kell
22. december 2020-én az Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) jóváhagyott egy NYSE-szabályt, amely lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy az NYSE-re való kezdeti bevezetéskor elsődleges kibocsátást hajtson végre a közvetlen tőzsdei bevezetés részeként, határozott kötelezettségvállalás nélkül. aláírt felajánlás. Ugyanezen a napon a Nasdaq lényegében hasonló szabályjavaslatot nyújtott be, amely a SEC jóváhagyása esetén lehetővé tenné az elsődleges kibocsátást a Nasdaq-on történő közvetlen tőzsdei bevezetéssel együtt.
Miben különbözik az elsődleges közvetlen tőzsdei bevezetés a hagyományos IPO-tól, és megfelelő-e az Ön cégének?
Egyáltalán mi az a közvetlen listázás?
Történelmileg a közvetlen tőzsdei bevezetés a hagyományos IPO alternatívájára utalt, amelynek során a társaság forgalomban lévő részvényeit viszonteladás céljából bejegyezték a SEC-nél, és közvetlenül egy nemzeti értékpapírtőzsdére (pl. a NYSE vagy a Nasdaq) vezették be, anélkül, hogy részvényeket jegyeztek volna fel. Az NYSE ezt a tőzsdei jegyzési módszert most „Eladó részvényesi közvetlen tőzsdei listának” nevezi, hogy megkülönböztesse azt a közvetlen tőzsdei bevezetéstől, amely magában foglalja a vállalat elsődleges ajánlatát, és amelyet „elsődleges közvetlen tőzsdei listának” nevez.."
Miben különbözik az elsődleges közvetlen tőzsdei lista az eladó részvényesek közvetlen tőzsdei bejegyzésétől?
A Primary Direct Floor Listing keretében a vállalat újonnan kibocsátott részvényeket ad el a nyitó aukción az első napon, amikor a társaság részvényeivel kereskednek a NYSE-n. Az Elsődleges közvetlen tőzsdei lista magában foglalhatja a részvénytulajdonosok által értékesített társasági részvények értékesítését is.
Ez nagyon úgy hangzik, mint egy hagyományos IPO – miben különbözik?
A hagyományos IPO-t szilárd kötelezettségvállalás alapján befektetési bankok csoportja ír alá, amelyek biztosítóként működnek. A társaság jegyzési szerződést köt a bankokkal, amelynek értelmében a bankok megállapodnak abban, hogy meghatározott számú részvényt vásárolnak a társaságtól fix áron. A jegyzők által a részvényekért fizetett ár a nyilvános ajánlattételi árból való engedményt tükrözi. A nyilvános ajánlattételi árat a társaság és a biztosítók közötti tárgyalás során határozzák meg, amely a leendő kezdeti vevők érdeklődésének jelzésein alapul. Az aláírók a részvényeket a kereskedés megkezdése előtt nyilvános vételi áron értékesítik az eredeti vásárlóknak. A tőzsdei kereskedés megkezdésekor a nyitóár a tőzsdei vételi és eladási megbízások alapján kerül megállapításra; ez a nyitóár magasabb vagy alacsonyabb (néha jelentősen) lehet, mint a nyilvános ajánlattételi ár. Közvetlen tőzsdei jegyzés esetén nincs kezdeti értékesítés egy aláírónak, és nincs nyitás előtti értékesítés a kezdeti vásárlóknak.
Az NYSE javaslatának jóváhagyásakor a SEC megjegyezte, hogy a közvetlen tőzsdei bevezetés kiszélesítheti a befektetők részvételét az IPO-kban azáltal, hogy lehetővé teszi azon befektetők számára, akik egyébként nem kaphatnának részvényallokációt egy hagyományos IPO során, hogy közvetlenül a társaságtól szerezzenek részvényeket az ajánlattételkor. áron, nem pedig az utánpiaci kereskedésben uralkodó árakon.
Hogyan határozzák meg a nyitó árat az Elsődleges közvetlen padlólapon?
A nyitó árat egy aukciós eljárás során határozzák meg, amelyre speciális szabályok vonatkoznak. Az NYSE új megbízási típust hozott létre, amelyet az Elsődleges Közvetlen Emelet Listában használnak – a „Közvetlen kibocsátói ajánlattételi megbízást” vagy az IDO megbízást.
Mi az IDO-megrendelés?
Az IDO-megbízás egy limitált megbízás, amelyet a vállalat ad ki részvények közvetlen tőzsdei aukcióján egy Elsődleges közvetlen tőzsdei listára. A jelenlegi szabályokkal összhangban egy kijelölt árjegyző vagy DMM manuálisan bonyolítja le a közvetlen tőzsdei aukciót, és a DMM felelős az aukciós ár meghatározásáért.
Az IDO-megrendelésre vonatkoznak bizonyos követelmények?
Igen, az IDO-megrendelésre a következő követelmények vonatkoznak:
- csak egy Az IDO Megbízást a cég nevében és csak egy tagszervezet adhatja fel;
- az IDO Megbízás limitárának meg kell egyeznie a legalacsonyabb árat a hatálybalépéskor a társaság bejegyzési nyilatkozatában szereplő árkategóriából;
- az IDO-megrendelésnek eladásra kell törekednie minden a társaság által felajánlott részvények közül;
- az IDO Megbízás nem törölhető vagy módosítható; és
- az IDO Megbízást végre kell hajtani teljesen a közvetlen tőzsdei aukción.
Mi történik, ha a DMM nem tudja teljesíteni az IDO-rendelést?
Ha nincs elegendő vételi érdeklődés, és a DMM nem tudja meghatározni az aukció árát, és nem tudja teljesíteni az IDO-megbízást és az összes többi alacsonyabb árú eladási megbízást, az aukció nem folytatódik. A részvényekkel nem indulna el a kereskedés az NYSE-n, és az IDO megbízást törölnék.
Meghaladhatja a nyitó aukciós ár a cég bejegyzési nyilatkozatában szereplő legmagasabb árat?
Nem, a DMM nem tudja lebonyolítani a közvetlen tőzsdei aukciót, ha az aukciós ár a legalacsonyabb ár alatt vagy a cég bejegyzési nyilatkozatában szereplő ártartomány legmagasabb ár felett lenne.
A SEC megállapította, hogy mivel a társaság az aukciós árat a részvények tényleges vételi és eladási megbízásai alapján kapja meg, nem pedig az aláírókkal folytatott zártkörű tárgyalások alapján, a közvetlen bevezetés árazása hatékonyabb lehet, mint a hagyományos jegyzési tőzsdei bevezetés árazása.
Mely vállalatok lennének jogosultak elsődleges közvetlen alaptőzsdei bevezetésre a NYSE-n?
Azok a vállalatok, amelyek legalább 100 millió dollár piaci értékben adják el részvényeiket a közvetlen tőzsdei aukción, teljesítik a vonatkozó összesített piaci részesedésre vonatkozó követelményt. Alternatív megoldásként, ha a vállalat 100 millió dollárnál kevesebbet ad el az aukción, akkor minősülhet, ha a nyilvánosan tartott részvények tőzsdei bevezetés előtti összesített piaci értéke a társaság által a közvetlen tőzsdei aukción eladott részvények piaci értékével együtt legalább 250 millió dollár. Ebből a célból a „nyilvános részvények” nem tartalmazzák a társaság igazgatóinak vagy tisztségviselőinek, családtagjaiknak vagy a részvényesek 10%-ának tulajdonában lévő részvényeket. Nevezetesen, ezek a minimumkövetelmények jóval magasabbak, mint a hagyományos IPO-t lebonyolító társaságokra támasztott követelmények; a jegyzett IPO-t lebonyolító vállalat mindössze 40 millió dollárnyi nyilvános részvénypiaci értékkel tud a NYSE-re bevezetni. Az NYSE javaslatának jóváhagyásakor a SEC megjegyezte, hogy 48-ben a tőzsdei bevezetések körülbelül 2019%-a nem teljesítette volna a 100 millió dolláros ajánlatméretre vonatkozó követelményt.
Hogyan számítják ki erre a célra az összesített piaci értéket?
Az NYSE az összesített piaci értéket a társaság regisztrációs nyilatkozatában szereplő ártartomány legalacsonyabb árával megegyező részvényenkénti ár alapján számítja ki.
Az Elsődleges közvetlen alaptőzsdei tőzsdei bevezetéssel kapcsolatos társaságokra vonatkoznak-e más NYSE kezdeti bevezetési követelmények?
Igen, a társaságra vonatkozna minden egyéb szokásos kezdeti tőzsdei tőzsdei követelmény, beleértve a körkörös tételek tulajdonosainak számát, a nyilvánosan forgalomban lévő részvényeket és a minimális egy részvényárat.
Milyen szerepet játszanak a befektetési bankok a közvetlen tőzsdei bevezetésben?
A befektetési bankok pénzügyi tanácsadóként szolgálhatnak (és általában is fognak) szolgálni a közvetlen tőzsdei bevezetést végző kibocsátók számára, és konzultálhatnak az NYSE-vel az aukciós folyamattal kapcsolatban.
Engedélyezett-e a Nasdaq-on az elsődleges ajánlatot tartalmazó közvetlen listázás?
Jelenleg nem, de 22. december 2020-én a Nasdaq külön szabályjavaslatot nyújtott be, amely lehetővé tenné az elsődleges közvetlen bevezetést a Nasdaq Global Select Marketen. Mivel a Nasdaq javasolt szabálya lényegében hasonló az NYSE szabályhoz, arra számítunk, hogy a SEC jóváhagyja a Nasdaq szabályt.
* * *
Copyright © 2021, Foley Hoag LLP. Minden jog fenntartva.
Forrás: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- tanácsadók
- Megállapodás
- kiosztás
- Árverés
- Banks
- megvesz
- jutalék
- Companies
- vállalat
- Jelenlegi
- nap
- közvetlen tőzsdei bevezetés
- Kedvezmény
- belép
- csere
- család
- pénzügyi
- Cég
- vezetéknév
- Globális
- Csoport
- HTTPS
- Beleértve
- kamat
- beruházás
- befektetési bankok
- befektető
- Befektetők
- IPO
- IPO
- IT
- Lista
- felsorolás
- listák
- készítő
- piacára
- piaci szereplő
- Partnerek
- millió
- Nasdaq
- NYSE
- felajánlás
- érdekében
- rendelés
- Más
- ár
- árazás
- magán
- javaslat
- nyilvános
- hatótávolság
- Bejegyzés
- követelmények
- szabályok
- eladás
- értékesítés
- SEC
- Értékpapír
- Értékpapír- és Tőzsdebizottság
- elad
- Megosztás
- részvényes
- Megoszt
- Méret
- eladott
- kezdet
- nyilatkozat
- benyújtott
- idő
- kereskedelem
- Kereskedés
- jegyzési
- érték
- WHO