LIBOR LIVE – A GBP LIBOR a származékos ügyletekben halott?

Ma lesz a LIBOR végjátékának első napja?

A legfrissebb „Tisztelt vezérigazgató” levele szerint annak kell lennie David Bailey, Sarah Breeden és az FCA: „Átállás LIBOR-ról kockázatmentes árfolyamra”. 1 első negyedévének vége a szokásos lineáris GBP származékos kereskedés utolsó napja.

Ma átnézzük az adatokat, hogy kiderüljön, ez megvalósult-e. A GBP LIBOR továbbra is kereskedik a lineáris származékos piacokon?

Április Eddig tisztáson

A húsvéti hétvégének köszönhetően már a negyed 6. napján járunk! Láttunk már GBP LIBOR ügyleteket?

Keresi a CCPView, a múlt hét végéig tartó adatokkal már láthatunk némi GBP LIBOR-t törölve aktivitást.

Több, mint 21 milliárd GBP GBP-LIBOR kapcsolt FRA-k és IRS már jelentették. De nézd meg ezt a tevékenységmegosztást!

• A központi szerződő feleknél áprilisban a GBP-LIBOR-hoz kapcsolódó tevékenység 79%-a az Ügyfél tevékenységének volt köszönhető!
• Ez a 86% ügyfél-aktivitás ha kizárjuk az FRA-kat.

Úgy gondoljuk, hogy ez a tevékenység valóban örökölt vagy átmeneti üzlethez kötődött?

Ezek az adatok nem tartalmazzák az e heti adatot, amely a negyedév első „valódi” kereskedési hete. Nézzünk néhány friss adatot.

április 1-5

Rátérve SDRView Pro a következőt mutatja:

• Április 6.4. és 1. között 5 milliárd GBP LIBOR-hoz kapcsolódó IRS-t jelentettek az SDR-ekhez.
• Még a vanília 10Y IRS-szel is 49 alkalommal kereskedtek, összesen 920 millió font értékben.
• Összesen 182 kereskedés volt.
• Ez 132 kereskedésre csökken, ha kizárjuk a „backstarting” kereskedéseket, amelyek legalább szilárdan örökölt pozíciókként ismerhetők fel!

Hmmm, már 132 kereskedés van… Hasonlítsuk össze ezt az április 1-5. időszakra vonatkozó bejelentett SONIA tevékenységgel:

• A SONIA 253 üzletet látott.
• Hatalmas 28.7 milliárd font névleges érték.
• 4.5-szeres SONIA/LIBOR aktivitás arány.
• Elég jó jelek az átmenet szempontjából.

április 6. 11:00 London

A mai napra fordítva figyelmünket, még mindig láthatunk néhány GBP LIBOR-hoz kapcsolódó tevékenységet:

Megjelenítés;

• Ma már 28 GBP LIBOR kereskedés történt.
• 1.7 milliárd font névleges értékben.
• Ezek közül csak három volt örökölt ügylet:

Tehát bár kiábrándító, hogy a GBP LIBOR aktivitása továbbra is csöpög, szem előtt kell tartanunk.

Ezért megjegyezzük, milyen aktívak a SONIA piacok már ma:

Megjelenítés;

• 42 kereskedés összesen
• 3.3 milliárd font névleges értékben
• Ami fontos, egy egész tevékenység a görbe teljes egészében. Ez már nem csak egy rövid távú piac.
• Plenty o
  f activity in benchmark tenors such as 5Y and 10Y.

Egy DV01 az alapján látható, hogy az 5Y volt a legaktívabb tenor:

Eddig kb 1.6-szor annyi aktivitást mutat a SONIA-ban, mint a LIBOR-ban a GBP piacokon ma. Nem rossz. Hol lesz a vége ma? Maradjon velünk néhány közeli frissítésért még ma.

április 6. 14:30 London

Pontszámok az ajtókon a kereskedési nap felénél. Először is, a „szemtelen” LIBOR kereskedik:

• 71 kereskedés összesen 4 milliárd font értékben.
• Számításaim szerint 2021 vége után minden egyes ügylet LIBOR reset-je van.
• Az 5Y és a 10Y továbbra is a legaktívabb tenorok. Ez a fajta minta nem illik ezekhez az átmeneti kereskedésekhez, ugye?

A GBP piaccal szembeni igazságosság kedvéért azonban a SONIA tevékenysége sokkal magasabb ütemben folytatódik.

• 128 8.7 milliárd font névleges értékben kereskedik. Vagy 6.6 milliárd GBP a rövid dátumú cuccok nélkül.
• 3.6 millió GBP DV01 kereskedés a SONIA-ban, 1.91-szerese a kockázat mértékének a LIBOR indexekkel szemben kereskedtek.

És még egyszer, ragadjuk meg az alkalmat, hogy kiemeljük, hogy a GBP SONIA aktivitása a teljes görbén átível, 5Y és 10Y a „benchmark” tenor:

április 6. 15:30 London

Az egyszerű derivatívákon kívül továbbra is GBP LIBOR alapút látunk devizacsereügyletek és a csereügyletek jelentették az SDR-eknek.

Ma például 1.3 milliárd GBP értékű kábel (GBP vs USD) XCCY:

Míg az XCCY-t nagyrészt lineáris származékos terméknek tartanám, az Egyesült Királyság RFR-munkacsoportja szerint eltérő időrend vonatkozik rájuk. Gondolom, ez az USD LIBOR lábnak is köszönhető ¯_(ツ)_/¯?

Tehát tekintettel az átmenet tipikus ütemére, azt hiszem, a GBP LIBOR-t fogjuk keresni, hogy nagyrészt eltűnjön az XCCY csereügyletekből 1st Október 2021.

Hasonlóan a Swaptions esetében is úgy tűnik, hogy 1. július 2021-je lesz az az időpont, amelyre figyelni kell, ha több SONIA csereügyletet szeretne látni. A SONIA tevékenységének legalább egy tisztességes részét láttuk ma a 3m10Y Swaptions során:

De több változatosságot láttunk a LIBOR-hoz kapcsolódó csereügyleteknél:

Forrás: https://www.clarusft.com/libor-live-is-gbp-libor-now-dead-in-derivatives/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=libor-live-is-gbp-libor-now-dead -származékokban