पूंजी प्रवाह, विनिमय और परिवर्तन ऋतु

परिचय

• पूंजी प्रवाह में कमी, कम नेटवर्क निपटान और प्राथमिक गतिशील बने रहने के कारण ऑन-चेन परिदृश्य बेहद तरल बना हुआ है।
• ऑफ-चेन, वॉल्यूम, लाभ और हानि के लेंस से मापने पर एक्सचेंज गतिविधि भी काफी शांत रहती है, जो सभी समूहों में एक्सचेंज इंटरैक्शन की कमी को उजागर करती है।
• हम रिस्क-ऑन और रिस्क-ऑफ दोनों वातावरणों का आकलन करने के लिए और पूंजी रोटेशन के ढांचे के माध्यम से चरम ऑल्टसीजन उन्माद की अवधि की पहचान करने के लिए एक नया मॉडल पेश करते हैं।

निष्क्रिय सिक्के

हम रियलाइज्ड कैप की वर्तमान संरचना के मूल्यांकन के साथ शुरुआत करेंगे। वर्ष की पहली छमाही के दौरान बिटकॉइन में पूंजी प्रवाह की एक संक्षिप्त और मामूली अवधि के बाद, रियलाइज्ड कैप स्थिर हो गई है, जो सापेक्ष अनिर्णय के बिंदु पर पहुंच गई है।

जैसा कि रियलाइज़्ड कैप बग़ल में कारोबार करता है, यह बताता है कि चेन पर स्थानांतरित किए गए बहुत कम सिक्के अपने अधिग्रहण मूल्य में एक महत्वपूर्ण शुद्ध परिवर्तन का अनुभव कर रहे हैं (यानी न्यूनतम लाभ या हानि लेने वाली घटनाएं)।

हम इसे दीर्घकालिक धारक आपूर्ति के परिप्रेक्ष्य से देख सकते हैं, जो 14.859M बीटीसी से अधिक नए सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर पहुंचना जारी है। यह परिसंचारी आपूर्ति के 76.1% के बराबर है जिसका पिछले 5 महीनों में कोई लेन-देन नहीं हुआ है।

HODLer नेट पोजीशन चेंज मीट्रिक एक ऐसी ही कहानी बताता है, जहां बाजार सिक्का निष्क्रियता की निरंतर व्यवस्था का अनुभव कर रहा है। वर्तमान में HODLers द्वारा प्रति माह +50k से अधिक BTC को वॉल्ट किया जा रहा है, जो आपूर्ति में कमी और लेनदेन के प्रति व्यापक अनिच्छा दोनों का संकेत देता है।

आपूर्ति सुदृढ़ होती है

यह अवलोकन प्रति सक्रिय इकाई हस्तांतरित औसत बीटीसी वॉल्यूम के आकलन से पुष्ट होता है, जो $12.2k (लगभग 0.44 बीटीसी) के मूल्य तक गिर गया है। यह मीट्रिक 2017 के अंत में (बुल रन के अंत में) और फिर 2020 के अंत में (अंतिम चक्र बुल रन से पहले) देखे गए स्तरों पर वापस आ गया है।

बाजार की तरलता में यह कमी 'हॉट सप्लाई' मीट्रिक का मूल्यांकन करते समय स्पष्ट रूप से स्पष्ट होती है, जो कि पिछले सप्ताह के भीतर लेनदेन किए गए सिक्कों की मात्रा है। यह प्रदर्शित करने के लिए कि बिटकॉइन आपूर्ति कितनी शांत है, हम हॉट सप्लाई की तुलना इसके दीर्घकालिक औसत माइनस 0.5 मानक विचलन से करते हैं।

इससे, हम कम और सिकुड़ती बाजार तरलता की अवधि को उजागर करने के लिए एक रूपरेखा का निर्माण करते हैं, जहां हॉट सप्लाई इस औसत - 0.5SD स्तर से नीचे है। इन हाइलाइट किए गए क्षेत्रों से पता चलता है कि मौजूदा तरलता की स्थिति 2014-15 और 2018-19 के मंदी के बाजारों के समान बनी हुई है, जो 535 दिनों से इसी स्थिति में है।

इलिक्विड सप्लाई की मात्रा भी बढ़ रही है, जो कुल एक्सचेंज बैलेंस के विपरीत दिशा में बढ़ रही है।

यह विचलन इस बात का एक और सबूत है कि सिक्कों को एक्सचेंजों से वापस लिया जा रहा है, जो कि अनलिक्विड HODLer के स्वामित्व वाले वॉलेट में जा रहे हैं, जहां वे आम तौर पर दीर्घकालिक धारक स्थिति में पुराने हो रहे हैं।

एक्सचेंजों

हमने स्थापित किया है कि ऑन-चेन बीटीसी आपूर्ति असाधारण रूप से निष्क्रिय बनी हुई है, मूल्य हस्तांतरण और नई पूंजी का प्रवाह दोनों ऐतिहासिक रूप से मौन है। चूंकि एक्सचेंज व्यापार के लिए प्राथमिक स्थान बने हुए हैं, हम निवेशक गतिविधि के गेज के रूप में प्रवाह को अंदर और बाहर प्रोफ़ाइल कर सकते हैं।

कुल एक्सचेंज वॉल्यूम (इनफ्लो प्लस आउटफ्लो) का 30-दिन और 365-दिन का औसत $1.5B के आसपास मँडरा रहा है, जो मई 75.5 में निर्धारित $6B के ATH के सापेक्ष पर्याप्त गिरावट (2021%) है।

एक्सचेंज पते पर भेजे गए सिक्कों द्वारा प्राप्त लाभ और हानि की मात्रा में भी 2021-22 चक्र से पूर्ण डिटॉक्स का अनुभव हुआ है, दोनों उपाय 2020 के बाद से देखे गए सबसे निचले स्तर पर पहुंच गए हैं।

प्रति सिक्का प्राप्त औसत लाभ या हानि भी चक्र के निचले स्तर पर पहुंच गई है, जिससे इस अवलोकन को बल मिलता है कि कारोबार किए जा रहे अधिकांश सिक्कों का पिछली बार आज के समान मूल्य पर लेनदेन किया गया था। हम यह भी ध्यान देते हैं कि लाभ घाटे के बराबर है, यह दर्शाता है कि संतुलन की स्थिति पहुंच गई है (आगे बढ़ने वाली अस्थिरता के लिए एक संकेतक)।

अधिकांश सिक्के अपने मूल लागत आधार के करीब लेनदेन करते हैं, यह एक ऐसे बाजार का वर्णन करता है जहां सक्रिय निवेशक या तो मूल्य के प्रति असंवेदनशील एचओडीएलर्स हैं, या व्यापारी थोड़ी बेहतर स्थिति के लिए संघर्ष कर रहे हैं।

ऑन-चेन पर बहुत कम घटित होने के साथ, यह अगला भाग एक अधिक मौलिक अवधारणा का पता लगाएगा, जो कि पूंजी का रोटेशन है जिसे अक्सर 'ऑल्ट-सीज़न' कहा जाता है। इससे हम उन अवधियों का आकलन करने के लिए एक उपन्यास उपकरण का निर्माण करेंगे जहां 'ऑल्ट-सीज़न' पूंजी रोटेशन चल रहा है।

ऐतिहासिक रूप से, बिटकॉइन डिजिटल परिसंपत्ति बाजार का नेतृत्व करता है, बाजार का विश्वास फिर एथेरियम की ओर बहता है, और फिर वहां से जोखिम वक्र पर आगे बढ़ता है।

इस पूंजी रोटेशन की कल्पना करने के लिए एक शक्तिशाली उपकरण 🟠 बीटीसी और 🔵 ईटीएच के लिए रियलाइज्ड कैप में 30-दिवसीय बदलाव और 🟢 स्थिर सिक्कों की कुल आपूर्ति (यूएसडी उद्धरण पूंजी के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में, अक्सर अटकलों के लिए तैनात) का उपयोग करना है।

इन शुद्ध स्थिति परिवर्तन मेट्रिक्स को सामान्य करने के लिए, हम इस 30-दिवसीय परिवर्तन को रियलाइज्ड कैप (बीटीसी और ईटीएच) या कुल आपूर्ति (स्टेबलकॉइन्स) के सापेक्ष प्रतिशत में परिवर्तित करते हैं।

इसके बाद, हम यह पहचानने के लिए एक सरल मॉडल का निर्माण करते हैं कि क्या बाजार क्रमशः जोखिम-रहित या जोखिम-रहित वातावरण में है:

• 🟢 जोखिम भरा परिभाषित किया गया है जब ये तीनों प्रमुख संपत्तियां शुद्ध पूंजी प्रवाह प्रदर्शित कर रही हैं।
• 🔴 जोखिम बंद परिभाषित किया गया है यदि तीन प्रमुख परिसंपत्तियों में से कोई भी शुद्ध पूंजी बहिर्वाह प्रदर्शित करना शुरू कर देता है।

परिभाषित ऑन/ऑफ वातावरण के जोखिम के इस व्यापक दृष्टिकोण के साथ, हम प्राथमिक अपट्रेंड के भीतर विस्फोटक अल्टसीजन उन्माद की अवधि के लिए फ़िल्टर करने के लिए एक और बाधा लागू कर सकते हैं। सभी तीन बड़ी कंपनियों द्वारा सकारात्मक पूंजी प्रवाह प्रदर्शित करने के बाद, हम केवल उन घटनाओं के लिए फ़िल्टर करते हैं जहां पूंजी एथेरियम और स्टेबलकॉइन्स की ओर घूम रही है।

यह मॉडल ईटीएच रियलाइज्ड कैप और स्टेबलकॉइन टोटल सप्लाई (यानी एक सकारात्मक दूसरा डेरिवेटिव) में सकारात्मक और बढ़ते 30-दिवसीय बदलाव की तलाश करके पूरा किया गया है। यह मॉडल बड़े कैप से छोटे कैप में घूमने वाली पूंजी के जलप्रपात प्रभाव का अनुकरण करता है।

शर्तें इस प्रकार हैं:

• जोखिम जारी है तब रहता है जब तीनों प्रमुख पूंजी प्रवाह प्रदर्शित कर रहे हों
• 'अल्टसीज़न मेनिया' पर चरम जोखिम परिभाषित किया गया है जहां एथेरियम और स्टेबलकॉइन्स दोनों में पूंजी का प्रवाह सकारात्मक और बढ़ रहा है।

विवेक की जांच के लिए, हम इस सूचक की तुलना बिटकॉइन प्रभुत्व में 30-दिवसीय परिवर्तन से कर सकते हैं, जहां हम देखते हैं कि इस altcoin उन्माद सूचक में शिखर भी बिटकॉइन मार्केट कैप प्रभुत्व में बड़ी कटौती के साथ संरेखित होते हैं।

अंतिम तुलना के रूप में, हम इसकी तुलना स्विसब्लॉक अल्टकॉइन साइकिल सिग्नल से कर सकते हैं, जहां हम एथेरियम और स्टेबलकॉइन्स की ओर पूंजी रोटेशन के साथ संरेखित संकेतक में समान शिखर (100 का मूल्य) देख सकते हैं।

सारांश और निष्कर्ष

डिजिटल परिसंपत्तियों में तरलता लगातार कम हो रही है क्योंकि नेटवर्क निपटान, एक्सचेंज इंटरैक्शन और पूंजी प्रवाह चक्र के निम्न स्तर पर हैं, जो बाजार द्वारा अनुभव की गई वर्तमान तीव्र उदासीनता को रेखांकित करता है।

दीर्घकालिक धारक समूह दृढ़ बना हुआ है क्योंकि उनकी आपूर्ति नए एटीएच तक बढ़ रही है, जबकि HODLer ग्रोथ मजबूत बनी हुई है, जिससे सक्रिय व्यापार योग्य आपूर्ति मजबूत हो रही है।

Altcoins के मूल्यांकन में बड़े उतार-चढ़ाव के बावजूद, जो मौजूदा कम तरलता वातावरण का एक लक्षण है, हमारा नया Altcoin ढांचा जो पूंजी रोटेशन के झरने के प्रभाव का अनुकरण करता है, सुझाव देता है कि रिस्क ऑन व्यवस्था लागू नहीं है, जो डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए उपलब्ध तरलता की कमी को पूरा करता है। .

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-40-2023/