अगला कौन है?

कार्यकारी सारांश

• बिटकॉइन ईटीएफ के एक सूट की मंजूरी के जवाब में, ईथर और ऑल्टकॉइन्स में पिछले हफ्ते जोरदार तेजी आई है। ईटीएच अक्टूबर 2022 के बाद पहली बार बीटीसी से बेहतर प्रदर्शन करने में कामयाब रहा।
• ईटीएच ने डेरिवेटिव बाजार में भी गतिविधि में वृद्धि देखी है, जो पूंजी प्रवाह में संभावित बदलाव का संकेत देता है। बिटकॉइन ओपन इंटरेस्ट और ट्रेड वॉल्यूम में प्रमुख बना हुआ है, हालांकि ईटीएफ मंजूरी के बाद से ईटीएच ने कुछ आधार हासिल कर लिया है।
• हम ईटीएफ के बाद की दुनिया में जोखिम की भूख के गेज के रूप में बीटीसी और ईटीएच के सापेक्ष सोलाना, स्केलिंग टोकन और विभिन्न सेक्टर इंडेक्स के सापेक्ष प्रदर्शन का भी आकलन करते हैं।

डिजिटल परिसंपत्ति बाजारों में बिटकॉइन ईटीएफ अनुमोदन के लिए अटकलों में तेजी का अनुभव हुआ, जिसके बाद अगले दिनों में एक सामान्य बिक्री-समाचार कार्यक्रम चल रहा था। जैसा कि हमने अपने पिछले संस्करण में चर्चा की थी (WoC-03), बाजार ने यकीनन इस आयोजन की कीमत लगभग पूर्णता पर लगा दी थी। तब से बिटकॉइन की कीमतों में -18% की गिरावट आई है, जो लेखन के समय $39.5k तक गिर गई है।

इस सुधार के बावजूद, निवेशक आगे की ओर देख रहे हैं और सवाल पूछ रहे हैं: अगला कौन है? क्या संभावित ईटीएच ईटीएफ अनुमोदन के संबंध में अटकलों का नया दौर आएगा? क्या सोलाना ईटीएच और बीटीसी से बेहतर प्रदर्शन जारी रखेगा? या क्या अब जोखिम और छोटे मार्केट कैप टोकन की भूख है?

ईटीएफ अटकलें पोस्ट करें

ईटीएफ अटकलों और पूंजी रोटेशन कथाओं के हावी होने के कारण अक्टूबर के मध्य से डिजिटल परिसंपत्ति बाजारों ने बहुत मजबूत प्रदर्शन का अनुभव किया है।

ब्लैकरॉक द्वारा पहली बार ईटीएफ के लिए आवेदन करने के बाद से बिटकॉइन का मार्केट कैप +68.8% बढ़ गया है, और कुल मिलाकर अल्टकॉइन मार्केट कैप +68.9% बढ़ गया है। हालाँकि, एथेरियम ने अधिक सुस्त सापेक्ष गति देखी है, व्यापक altcoin क्षेत्र में -17% से कम प्रदर्शन किया है।

ज़ूम आउट करने पर, हम देख सकते हैं कि बिटकॉइन आम तौर पर पिछले कुछ वर्षों में तेजी से प्रभावी रहा है। नवंबर 2022 में एफटीएक्स पतन के बाद से, बीटीसी ने अपना मार्केट कैप प्रभुत्व 38.9% से बढ़ाकर 49.8% कर लिया है।

दूसरी ओर, ETH ने अपना मार्केट कैप प्रभुत्व 18.9% से 18.2% तक बनाए रखा है। मुख्य रूप से Altcoins ने क्रिप्टो बाजारों में बाजार हिस्सेदारी खो दी है, उनका मार्केट कैप प्रभुत्व 28.3% से घटकर 24.2% हो गया है, जबकि Stablecoins ने भी अपनी हिस्सेदारी 13.9% से घटाकर 7.8% कर दी है।

बिटकॉइन ईटीएफ की मंजूरी के तुरंत बाद, कई जारीकर्ताओं ने एथेरियम के लिए स्पॉट ईटीएफ की वकालत करने की इच्छा व्यक्त की है या सुझाव दिया है। हालाँकि ETH-आधारित ETF के लिए अनुमोदन प्राप्त करना अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकता है क्योंकि SEC संभवतः ईथर को एक निवेश अनुबंध के रूप में मानता है, बाज़ार आशावाद व्यक्त करता हुआ दिखाई दिया।

हाल के सप्ताहों में ईटीएच की कीमतों में बीटीसी की तुलना में +20% से अधिक की वृद्धि हुई है, जो 2022 के अंत के बाद से तिमाही, मासिक और साप्ताहिक आधार पर सबसे मजबूत प्रदर्शन है।

यह सामान्य तौर पर ETH और Altcoins दोनों के मार्केट कैप प्रभुत्व में एक छोटे से पलटाव के साथ मेल खाता है। बिटकॉइन की तुलना में, ETH ने मार्केट कैप प्रभुत्व में 2.9% की बढ़त हासिल की है।

समवर्ती रूप से, ईटीएच निवेशकों द्वारा लॉक किए गए शुद्ध लाभ की मात्रा एक नए बहु-वर्ष के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है। जबकि अक्टूबर के मध्य से मुनाफ़ा लेने में वृद्धि हुई है, 13-जनवरी को शिखर $900M/प्रतिदिन तक पहुंच गया, जो निवेशकों द्वारा 'समाचार बेचने' की गति पर पूंजी लगाने के साथ जुड़ा हुआ है।

ईटीएच के लिए सकारात्मक बाजार भावना को एक अन्य संकेतक द्वारा समर्थित किया गया है: अल्पकालिक टोकन धारकों के लिए शुद्ध अवास्तविक लाभ/हानि (एनयूपीएल)। एसटीएच-एनयूपीएल नवंबर-0.25 एटीएच के बाद पहली बार 2021 से ऊपर पहुंच गया है।

इससे पता चलता है कि ईटीएच के लिए कुछ हद तक आशावादी बाजार भावना बढ़ रही है, लेकिन यह एक ऐसा स्तर भी है जहां बाजार रुक जाता है और लाभ लेने वाले वितरण दबाव को पचा लेता है। ऐतिहासिक रूप से, अल्पकालिक धारकों के लिए इस प्रकार की भावना में बदलाव मैक्रो अपट्रेंड के दौरान स्थानीय शिखर के साथ मेल खाता है।

डेरिवेटिव शिफ्ट फोकस

एथेरियम की हालिया रैली को देखते हुए, यह आकलन करने के लिए कि लीवरेज्ड बाजार कैसे प्रतिक्रिया दे रहे हैं, इसके डेरिवेटिव बाजारों की जांच करना उचित है। हाल के सप्ताहों में हम वायदा और विकल्प अनुबंध दोनों के लिए व्यापार की मात्रा में सार्थक वृद्धि देख सकते हैं। संयुक्त रूप से, ETH बाजारों में प्रति दिन $21.3B की कुल व्यापार मात्रा का अनुभव हुआ, जो 2023 ($13.9B) की औसत मात्रा को पार कर गया, लेकिन यह अभी भी 2021 से 2022 में देखे गए सामान्य स्तर से बहुत दूर है।

वायदा खुले ब्याज के प्रभुत्व को देखते हुए, हम ईटीएच डेरिवेटिव बाजारों के सापेक्ष पैमाने की तुलना बीटीसी से भी कर सकते हैं। जनवरी-55 में बीटीसी सतत स्वैप का ओपन इंटरेस्ट का 2022% हिस्सा था, जो तब से बढ़कर 66.2% हो गया है।

इसके विपरीत, 45 और 33.8 के बीच ईटीएच ओपन इंटरेस्ट प्रभुत्व 2022% से घटकर 2024% हो गया। हालांकि, ईटीएफ अनुमोदन के बाद, ईटीएच ने कुछ बाजार हिस्सेदारी हासिल कर ली, इस मीट्रिक द्वारा इसका प्रभुत्व ~40% तक पहुंच गया।

ETH फ्यूचर्स के लिए अपेक्षाकृत बड़ा फंडिंग दर प्रीमियम भी है, जो बिटकॉइन की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक जोखिम वाले प्रीमियम का संकेत है। पिछले तीन महीनों से, ईटीएच फंडिंग दरें बीटीसी से अधिक हो गई हैं, लेकिन हाल के हफ्तों में इसमें सार्थक वृद्धि नहीं हुई है। इससे पता चलता है कि ईथर के लिए अपेक्षाकृत उच्च मूल्य आंदोलनों पर सट्टा ब्याज सट्टेबाजी में अभी तक पर्याप्त वृद्धि नहीं हुई है।

दिलचस्प बात यह है कि जब ईटीएच-बीटीसी फंडिंग दर अपने 1 वर्ष के औसत से ऊपर फैलती है, तो यह आम तौर पर ईटीएच कीमतों के लिए स्थानीय शिखर के साथ संरेखित होती है।

ETH या Altcoins?

डिजिटल परिसंपत्ति बाजार बेहद प्रतिस्पर्धी हैं, और ईटीएच न केवल बिटकॉइन बनाम पूंजी प्रवाह के लिए लड़ रहा है, बल्कि अन्य परत 1 ब्लॉकचेन टोकन के सापेक्ष भी लड़ रहा है।

एफटीएक्स के साथ जुड़ाव के कारण महत्वपूर्ण असफलताओं के बावजूद, पिछले साल उत्कृष्ट मूल्य प्रदर्शन को देखते हुए, सोलाना (एसओएल) 2023 में एक प्रमुख स्थान रहा है। पिछले 12 महीनों में एसओएल ने काफी बाजार हिस्सेदारी हासिल की है, एसओएल/बीटीसी अनुपात 0.0011 और 0.0005 एसओएल/बीटीसी के बीच उतार-चढ़ाव के साथ है।

अक्टूबर 290 से एसओएल/बीटीसी अनुपात में 2023% की वृद्धि हुई है, और इस अवधि के दौरान ईटीएच से काफी बेहतर प्रदर्शन हुआ है। दिलचस्प बात यह है कि ईटीएच के विपरीत, बीटीसी ईटीएफ अनुमोदन के बाद एसओएल की कीमत में कोई महत्वपूर्ण वृद्धि का अनुभव नहीं हुआ।

जैसा कि इस रिपोर्ट की शुरुआत में कहा गया है, ब्लैकरॉक बिटकॉइन ईटीएफ फाइलिंग के बाद से Altcoin मार्केट कैप लगभग 69% बढ़ गया है। जब हम Altcoin बाजार को विभिन्न क्षेत्रों में विभाजित करते हैं, तो यह स्पष्ट हो जाता है कि इस प्रवृत्ति में मुख्य रूप से OP, ARB और MATIC जैसे एथेरियम स्केलिंग समाधानों से संबंधित टोकन से जुड़े ड्राइवर हैं।

पिछले साल के अंत से स्टेकिंग और गेमफाई टोकन ने भी बीटीसी से बेहतर प्रदर्शन किया है। स्टेकिंग-टोकन/बीटीसी अनुपात 103 की शुरुआत में 2023% बढ़ गया, लेकिन फिर दिसंबर में निचला स्तर मिलने तक -65% तक गिर गया। इसी तरह, गेमफाई-टोकन/बीटीसी अनुपात फरवरी-55 में +2023% बढ़ गया और तब से -75% कम हो गया है।

स्केलिंग टोकन वर्ष के अंत में अपने चरम प्रदर्शन पर पहुंच गए, स्केलिंग-टोकन/बीटीसी अनुपात 95 की दूसरी और तीसरी तिमाही में +2% बढ़ गया। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि आर्बिट्रम टोकन केवल मार्च 3 में लॉन्च किया गया था, जो एक संभावित ट्रिगर बिंदु है। इस बेहतर प्रदर्शन के लिए.

बिटकॉइन ईटीएफ की मंजूरी के बाद सभी सूचकांकों में मामूली वृद्धि देखी गई, जो कुछ जोखिम उठाने की क्षमता का एक और संकेत है क्योंकि खबर के बाद बीटीसी बिक गई।

हालाँकि, ETH की तुलना में, Altcoins हाल के सप्ताहों में स्थिर नहीं रहा है। ETH ने आम तौर पर वैश्विक प्रभुत्व में +4.2% की बढ़त हासिल करते हुए Altcoins से बेहतर प्रदर्शन किया। यह ईटीएच को ईटीएफ अनुमोदन के बाद के बाजार आंदोलनों में सबसे बड़ा विजेता बनाता है।

सारांश और निष्कर्ष

नए बिटकॉइन ईटीएफ की मंजूरी एक क्लासिक समाचार बिक्री घटना बन गई है, जिससे बाजार में कुछ हफ्तों तक उथल-पुथल मची रही। ईटीएच ने बेहतर प्रदर्शन करते हुए अल्पकालिक विजेता के रूप में उभरते हुए देखा है। ईटीएच निवेशकों ने शुद्ध प्राप्त लाभ में कई वर्षों का उच्चतम स्तर दर्ज किया है, जिससे पता चलता है कि संभावित ईटीएच ईटीएफ पूंजी रोटेशन पर अटकलें बेचने की कुछ इच्छा है।

सोलाना 1 तक लेयर 2023 ब्लॉकचेन प्रतियोगिता में भी एक मजबूत प्रतियोगी बन गया है, हालांकि हाल के हफ्तों में इसमें कोई उल्लेखनीय ताकत नहीं देखी गई है। ईटीएफ उत्साह से सामान्य अल्टकॉइन क्षेत्र को भी कुछ गति मिली है, निवेशकों ने आगे की राह पर एक और सट्टा लहर चलाना शुरू कर दिया है।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2024/