क्या मुद्रास्फीति वास्तव में मर चुकी है?

टाइम स्टैम्प: 24 जनवरी, 2018 सुबह 11:21 बजे
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मुद्रास्फीति

ओह! हम सब आराम कर सकते हैं. शेयर बाजार में गिरावट की आशंकाएं कम हो गई हैं। पिछले पूरे साल फंड प्रबंधकों ने शेयर बाजारों के नई ऊंचाइयों पर पहुंचने के कारण बढ़े हुए मूल्यांकन को लेकर चिंतित होकर चेतावनी दी थी। अब, आश्चर्यजनक रूप से, वर्ष की शुरुआत के बाद से बाजार के ऊंचे स्तर पर चढ़ने के बावजूद, आम सहमति की उम्मीदें वास्तव में अधिक आशावादी हो गई हैं।

बारीकी से देखा जाने वाला मासिक बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच फंड मैनेजर सर्वेक्षण इससे पता चलता है कि पेशेवर निवेशकों को अब 2019 या उसके बाद तक इक्विटी बाजारों में महत्वपूर्ण गिरावट की उम्मीद नहीं है। परिणामस्वरूप, निकट अवधि में सुधार के खिलाफ सुरक्षा लेने वालों की संख्या 2013 के बाद से सबसे निचले स्तर पर आ गई है, और इक्विटी आवंटन दो साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है।

मनोदशा में बदलाव की थाह लेना कठिन है, क्योंकि सदी में एक वर्ष आगे बढ़ने के अलावा, मौलिक रूप से कुछ भी नहीं बदला है। लेकिन शेयर बाजार में मंदड़ियों की घटती संख्या अपने आप में चिंता का विषय है। व्यवहारिक वित्त, अनुसंधान का एक क्षेत्र जो पारंपरिक अर्थशास्त्र और वित्त के साथ संज्ञानात्मक मनोवैज्ञानिक सिद्धांत को जोड़ता है, यह दर्शाता है कि अधिकतम जोखिम तब होता है जब निवेशक उत्साहित होते हैं। हम शायद अभी तक वहां तक ​​नहीं पहुंचे हैं, हालांकि ग्रह क्रिप्टो पर कुछ चालें अन्यथा सुझाव दे सकती हैं। हालाँकि, जैसे-जैसे बुल मार्केट में तेजी आती है, जोखिमों और विशेष रूप से मुद्रास्फीति में वृद्धि के खतरे पर नजर रखना फायदेमंद होता है।

उच्च और लगातार मुद्रास्फीति समय के साथ निवेश रिटर्न के वास्तविक मूल्य को खत्म कर देती है, जिससे क्रय शक्ति काफी कम हो जाती है। उदाहरण के लिए, यदि आप 10,000% की अपेक्षित रिटर्न दर वाले बांड में दस वर्षों में £10 का निवेश करते हैं, तो आपका पोर्टफोलियो बढ़कर £25,937 हो जाएगा। हालाँकि, यदि आप इसी अवधि में 3% मुद्रास्फीति दर को ध्यान में रखते हैं, तो आपकी क्रय शक्ति में £6,638 का खर्च आएगा, जिससे आपके पास £19,300 की मुद्रास्फीति-समायोजित शेष राशि बचेगी।

ऐसे लोग हैं जो तर्क देते हैं कि मुद्रास्फीति मर चुकी है, वैश्वीकरण की शक्तिशाली धर्मनिरपेक्ष ताकतों और नई श्रम-बचत तकनीक द्वारा दफन कर दी गई है, जिसने मूल्य प्रतिस्पर्धा में वृद्धि की है और सबसे उच्च कुशल लोगों को छोड़कर सभी के लिए वेतन सौदेबाजी की शक्ति कम कर दी है। अर्थशास्त्री रोजर बूटले उनमें से एक हैं। 1996 में उन्होंने भविष्यवाणी की थी कि युद्ध के बाद कीमतों में बढ़ोतरी के बाद हम लगभग शून्य मुद्रास्फीति के एक नए युग में प्रवेश कर रहे हैं। वह ज्यादा गलत नहीं था. तब से, 2016 के अंत तक, यूके में मुद्रास्फीति औसतन प्रति वर्ष केवल 2.8% रही है, जबकि पिछले 8 वर्षों में यह 20% थी। यह पिछले साल बढ़कर 3.1% के शिखर पर पहुंच गया, जिसका मुख्य कारण ब्रेक्सिट वोट के बाद स्टर्लिंग की कमजोरी थी, हालांकि दिसंबर के नवीनतम आंकड़ों में 3% की गिरावट देखी गई है। अर्थशास्त्रियों के बीच आम सहमति यह है कि मुद्रास्फीति अब फिर से नीचे की राह पर है।

फिर भी, मुद्रास्फीति अभी भी बैंक ऑफ इंग्लैंड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है; इसलिए पिछले साल ब्याज दरों में एहतियाती बढ़ोतरी की गई। 2018 में और अधिक बढ़ोतरी की संभावना है, हालांकि यह स्पष्ट नहीं है कि कितनी। ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ समस्या यह है कि उन्हें अर्थव्यवस्था में अपना काम करने में दो साल तक का समय लग जाता है। इसलिए केंद्रीय बैंक तब तक इंतजार नहीं कर सकते जब तक कि वे मौद्रिक नीति को सख्त करने से पहले मुद्रास्फीति को करीब न देख लें; उन्हें वृद्धि की प्रत्याशा में कार्य करना होगा। दूसरे शब्दों में, उन्हें इसके आगे शूटिंग करनी होगी।

संभावनाओं के संतुलन का अर्थ है कि उन्हें निवेशकों की अपेक्षा से अधिक मौद्रिक सख्ती करनी होगी। वित्तीय संकट के बाद मंदी से बचने के लिए वैश्विक अर्थव्यवस्था में अभूतपूर्व पैमाने पर तरलता भरने के बाद, वैश्विक अर्थव्यवस्था एक समकालिक उछाल का आनंद ले रही है और दुनिया के सभी प्रमुख केंद्रीय बैंकरों की ट्रिगर उंगलियां स्पष्ट रूप से हिल रही हैं। यहां तक ​​कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ जापान, जो लंबे समय से मुद्रास्फीति के बारे में सबसे अधिक चिंतित थे, ने भी अपने द्वारा प्रदान किए गए कुछ मौद्रिक प्रोत्साहन को वापस लेने के बारे में बड़बड़ाना शुरू कर दिया है।

इस माहौल में, किसी भी तरह से नीतिगत गलती के जोखिम - बहुत जल्दी बहुत सख्त करना या बहुत देर से बहुत कम सख्त करना - गंभीर हैं। उच्च मुद्रास्फीति की आशंकाओं के प्रति अत्यधिक आक्रामक प्रतिक्रिया वैश्विक मंदी को जन्म दे सकती है, जबकि नीति को पर्याप्त रूप से सख्त करने में विफलता का मतलब यह हो सकता है कि मूल्य वृद्धि की दर को नियंत्रण में लाने के लिए अंततः दरों में और अधिक तेजी से वृद्धि करनी होगी। केंद्रीय बैंकों द्वारा देर-सवेर सावधानी बरतने और नीति को कड़ा करने में गलती होने की संभावना है, उनका तर्क है कि यदि विकास दर बहुत धीमी होने लगती है तो वे हमेशा दरों में फिर से कटौती कर सकते हैं।

मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए दरों में अपेक्षा से अधिक तेजी से बढ़ोतरी, कम से कम अल्पावधि में, सुस्त प्रतिक्रिया की तुलना में निरंतर तेजी के लिए नए रूप में रखे गए पोर्टफोलियो को अधिक नुकसान पहुंचाएगी। तो निवेशक अपनी सुरक्षा के लिए क्या कर सकते हैं? वे इसे सुरक्षित रूप से खेल सकते हैं और इक्विटी में अपना जोखिम कम कर सकते हैं, लेकिन इसका मतलब यह हो सकता है कि वे आगे संभावित लाभ से चूक जाएंगे। दूसरी ओर, यदि केंद्रीय बैंक अपेक्षा से अधिक आक्रामक तरीके से कार्य करते हैं, तो इक्विटी में भारी निवेश करने का मतलब भारी नुकसान हो सकता है।

सबसे अच्छी प्रतिक्रिया संभवतः बहुत अधिक न करना है। हालांकि परिसंपत्ति आवंटन में छोटे सामरिक समायोजन से लाभ मिल सकता है, सबसे अच्छी बात यह है कि दीर्घकालिक फोकस बनाए रखा जाए और यह सुनिश्चित किया जाए कि आपका पोर्टफोलियो इक्विटी, बॉन्ड और संपत्ति सहित परिसंपत्ति वर्गों में और भीतर पूरी तरह से विविध है। पिछले साल पांच नए आवासीय रियल-एस्टेट निवेश ट्रस्ट लॉन्च किए गए हैं, जो संपत्ति में निवेश हासिल करने के लिए कई नए विकल्प प्रदान करते हैं। वैकल्पिक रूप से, उन लोगों के लिए जो अपने निवेश पर अधिक नियंत्रण पसंद करते हैं, प्रॉपर्टी क्राउड आपको व्यक्तिगत संपत्ति-समर्थित बांड का चयन करने की अनुमति देता है जिसमें कम शर्तों और उच्च पैदावार का लाभ होता है। आपके लिए परिसंपत्तियों का चयन करने के लिए फंड मैनेजर को भुगतान करने की तुलना में लागत भी काफी कम है।

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