Ist die Inflation wirklich tot?

Zeitstempel: 24. Januar 2018, 11:21 Uhr
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Inflation

Puh! Wir können uns alle entspannen. Die Befürchtungen eines Börsencrashs sind zurückgegangen. Während des gesamten letzten Jahres warnten Fondsmanager nervös vor gestreckten Bewertungen, als die Aktienmärkte neue Höhen erreichten. Obwohl die Märkte seit Jahresbeginn noch weiter gestiegen sind, sind die Konsenserwartungen überraschenderweise optimistischer geworden.

Der genau beobachtete Monat Umfrage zum Merrill Lynch Fund Manager der Bank of America zeigt, dass professionelle Anleger erst 2019 oder darüber hinaus einen signifikanten Rückgang der Aktienmärkte erwarten. Infolgedessen ist die Zahl der Schutzmaßnahmen gegen eine kurzfristige Korrektur auf den niedrigsten Stand seit 2013 gesunken, und die Aktienallokation ist auf ein Zweijahreshoch gestiegen.

Der Stimmungswechsel ist schwer zu ergründen, da sich außer einem Jahr später im Jahrhundert nichts grundlegend geändert hat. Aber die abnehmende Zahl der Börsenbären ist an sich schon besorgniserregend. Behavioral Finance, ein Forschungsgebiet, das kognitive psychologische Theorie mit konventioneller Wirtschaft und Finanzen kombiniert, zeigt, dass der Punkt des maximalen Risikos darin besteht, dass Anleger euphorisch sind. Wir sind wahrscheinlich noch nicht ganz da, obwohl einige der Shenanigans auf dem Planeten Crypto etwas anderes vorschlagen könnten. Da der Bullenmarkt jedoch stärker wird, lohnt es sich, die Risiken und insbesondere die Gefahr eines Anstiegs der Inflation im Auge zu behalten.

Eine hohe und anhaltende Inflation verschlechtert den realen Wert der Anlagerenditen im Laufe der Zeit und verringert die Kaufkraft erheblich. Wenn Sie beispielsweise über einen Zeitraum von zehn Jahren 10,000 GBP in Anleihen mit einer erwarteten Rendite von 10% investieren, wächst Ihr Portfolio auf gesunde 25,937 GBP. Wenn Sie jedoch im selben Zeitraum eine Inflationsrate von 3% berücksichtigen, hat dies Sie 6,638 GBP an Kaufkraft gekostet, sodass Sie einen inflationsbereinigten Saldo von 19,300 GBP haben.

Es gibt diejenigen, die argumentieren, dass die Inflation tot ist, begraben von den mächtigen säkularen Kräften der Globalisierung und der neuen arbeitssparenden Technologie, die den Preiswettbewerb erhöht und die Verhandlungsmacht für alle außer den am besten qualifizierten verringert haben. Der Ökonom Roger Bootle ist einer von ihnen. Bereits 1996 hatte er vorausgesagt, dass wir nach der Nachkriegszeit mit steigenden Preiserhöhungen in eine neue Ära der Inflation nahe Null eintreten würden. Er war nicht weit falsch. Seitdem betrug die Inflationsrate in Großbritannien bis Ende 2016 durchschnittlich nur 2.8% pro Jahr, verglichen mit 8% in den letzten 20 Jahren. Sie stieg im vergangenen Jahr auf einen Höchststand von 3.1%, was hauptsächlich auf die Schwäche des Pfund Sterling nach dem Brexit-Votum zurückzuführen ist, obwohl die jüngsten Zahlen für Dezember einen Rückgang auf 3% zeigen. Die Ökonomen sind sich einig, dass die Inflation jetzt wieder auf einem Abwärtspfad ist.

Trotzdem liegt die Inflation immer noch weit über dem 2% -Ziel der Bank of England. daher der vorsorgliche Zinsanstieg im vergangenen Jahr. Weitere Erhöhungen sind für 2018 wahrscheinlich, obwohl nicht klar ist, wie viele. Das Problem bei Zinserhöhungen ist, dass es bis zu zwei Jahre dauert, bis sie sich durch die Wirtschaft arbeiten. Die Zentralbanken können also nicht warten, bis sich die Inflation nähert, bevor sie die Geldpolitik straffen. Sie müssen in Erwartung eines Anstiegs handeln. Mit anderen Worten, sie müssen davor schießen.

Das Gleichgewicht der Wahrscheinlichkeiten impliziert, dass sie mehr Geldstraffung vornehmen müssen, als die Anleger erwarten. Nachdem die Weltwirtschaft in beispiellosem Ausmaß mit Liquidität überflutet wurde, um eine Depression nach der Finanzkrise zu vermeiden, erlebt die Weltwirtschaft einen synchronisierten Aufschwung und die Auslöser aller großen Zentralbanker der Welt werden deutlich nervös. Sogar die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan, die lange Zeit die Inflation am meisten kritisierten, murmelten, dass sie einen Teil der von ihnen bereitgestellten geldpolitischen Anreize zurückziehen würden.

In diesem Umfeld ist das Risiko eines politischen Fehlers in beiden Fällen - zu viel zu früh oder zu wenig zu spät - akut. Eine übermäßig aggressive Reaktion auf die Befürchtungen einer höheren Inflation könnte eine globale Rezession auslösen, während ein Versäumnis, die Politik ausreichend zu straffen, dazu führen könnte, dass die Zinsen letztendlich viel steiler steigen müssen, um die Rate der Preiserhöhungen wieder unter Kontrolle zu bringen. Die Zentralbanken dürften eher auf der Seite der Vorsicht irren und die Politik eher früher als später straffen, da sie die Zinsen immer wieder senken können, wenn sich das Wachstum zu stark verlangsamt.

Ein schneller als erwarteter Anstieg der Zinssätze zur Eindämmung der Inflation würde den Portfolios, die für einen anhaltenden Bullenlauf neu positioniert wurden, mehr Schaden zufügen als eine schleppende Reaktion, zumindest kurzfristig. Was können Anleger tun, um sich zu schützen? Sie könnten auf Nummer sicher gehen und ihr Engagement in Aktien reduzieren, aber das könnte bedeuten, weitere potenzielle Gewinne zu verpassen. Andererseits könnte eine starke Investition in Aktien erhebliche Verluste bedeuten, wenn die Zentralbanken aggressiver als erwartet handeln.

Die beste Antwort ist wahrscheinlich, nicht zu viel zu tun. Während sich kleine taktische Anpassungen bei der Asset-Allokation auszahlen könnten, ist es am besten, den langfristigen Fokus beizubehalten und sicherzustellen, dass Ihr Portfolio über und innerhalb von Anlageklassen, einschließlich Aktien, Anleihen und Immobilien, vollständig diversifiziert ist. Im vergangenen Jahr wurden fünf neue Investmentfonds für Wohnimmobilien aufgelegt, die eine Reihe neuer Optionen bieten, um sich in Immobilien zu engagieren. Alternativ können Sie für diejenigen, die mehr Kontrolle über ihre Anlagen bevorzugen, mit Property Crowd einzelne immobilienbesicherte Anleihen auswählen, die den Vorteil kürzerer Laufzeiten und höherer Renditen haben. Die Kosten sind auch erheblich niedriger als die Zahlung eines Fondsmanagers für die Auswahl des Vermögens für Sie.

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