Luna/Terra、三箭、Celsius、BlockFi 以及更多即将到来的灾难：Crypto 1.0 已死，被其自身的矛盾所扼杀。 但传统的金融世界不能假设一切照旧。 基于区块链的金融将继续改变资本市场，即使今天的头条新闻都集中在不受监管的领域中构思拙劣的加密业务的消亡。
直到最近，科技创新浪潮一直在不断增加，而没有挑战资本市场参与者的基本作用。
上一次技术趋势迫使资本市场重新审视是 1990 年代开始的股票电子化。 这改变了我们对证券可能是什么的看法。 它始于纳斯达克和 Instinet 等基于技术的颠覆者重塑规则，并通过旨在跟上现代性并建立新规则以确保市场公平的监管（如 2005 年 SEC 的 Reg NMS）巩固到位。
有些人可能认为这波浪潮导致了一些不太好的结果，比如暗池和高频交易。 但同样的浪潮要求上市市场显示报价和提供数据，并要求经纪人保持透明并为客户寻求最佳执行。 电子化浪潮仍在全球市场中荡漾，今天的重点是固定收益、信贷和掉期。
电子浪潮也迫使银行进行自我改造，否则就会灭亡。 当做市技术如此有效时，舒适的俱乐部安排不再有效。 一旦利用了这项技术，买方经销商就从打票机变成了命运的主人。
卖方交易员，曾经是宇宙的主人，成为他们的客户在第三方技术平台上交易的仅仅是流动性的来源。 他们必须通过提供数据驱动的洞察力来保持相关性，虽然其中一些仍然来自交易和研究台（通常有机器人来帮助），但银行也依赖于无聊的辅助业务，如现金管理、支付和托管。
然而，尽管角色发生了这些变化，初级市场仍然是一项传统业务。 借款人仍然需要债务或建议，他们需要中介来寻找投资者。 对于希望上市的公司来说也是如此，尽管有一些备受瞩目的直接 IPO 和 SPAC（今天看起来不太健康）。 一级市场仍然是一个建立账簿的过程，在固定收益领域，大多数交易仍然是通过电话协商的。
BlockFin 仍然是下一件大事
BlockFin（基于区块链的金融）仍然是下一件大事，因为它将影响谁做什么，以及改变资本市场的基本定义。 纳斯达克改变了股票交易，但 IPO 仍然是 IPO。 使用 blockfin，两者都有改变的余地。
它的力量在于其市场级的连接性。 正如一系列失败的财团所证明的那样，这就是难以采用的原因。 它的原始形式是不受监管的加密货币，这对大多数金融机构来说是不受欢迎的。 比特币是blockfin的原罪。 但只考虑几个属性：
- 即时“原子”结算减少或消除了交易对手和信用风险。 DeFi 支持 P2P 交易。 它只需要监管法定货币进出的端点。
- 这意味着投资者无需预先为交易提供资金。
- 智能合约可以在和解和公司行动等领域完成大部分繁重的工作。
- 受监管的稳定币或中央银行数字货币将为区块链本地发行的证券提供现金支持。 这将加速为数字资产创造需求和供应的尝试。
单独而言，区块链不需要完成给定的方面。 技术的力量在于它将所有东西包装在一起。 数据和价值一起交换。 区块链原生资产仍然需要发行人、中介机构和投资者。 但他们是谁？
点对点网络和智能合约并不意味着银行的终结，但它们将不得不重新改造自己以保持相关性。 资本市场部门将不得不依赖信任、监管知识和建议。
就像今天在卖方有一些高接触销售交易员一样，blockfin 中也会有一些传统的销售关系——但大部分交易将进入新的“低接触”P2P 网络，即 DeFi 协议。
CBDC 可能是可编程的。 银行可以发行自己的稳定币——也是可编程的。 将转移资金的条件与加密工具结合起来，就有可能引入私人交易对手风险管理来标记下一个 Archegos。 区块链哈希的可见度非常高——这只是将透明度与受监管流程联系起来的问题。 这是值得建设的东西。
今天，这个空间仍然挤满了交流、技术平台和想法。 很难说哪些球员和哪些规则会占上风。 也不是这些东西将如何通信或互操作。 更安全的私人俱乐部 DLT 世界如何实现以太坊等公链的那种广播能力。
当前的加密货币崩溃将是一个有用的整合引擎。 没有人知道这是否会导致银行需要进行认真投资的那种明确性。 Crypto 1.0 已死，但在我们到达 Crypto 2.0 之前，TradFi 玩家之间的新竞争是明智地选择正确的平台、正确的合作伙伴、正确的技术——并能够走得更远。
