Tóm tắt SEMICON West 2023 – Không có khả năng phục hồi trước mắt – Năm tới? - Semiwiki

Được xuất bản lại bởi Plato

Người theo dõi: 0

-SEMICON tham dự tốt nhưng đang ở dưới đáy của biz
-Recovery dường như ít nhất một năm nữa với bộ nhớ thậm chí nhiều hơn
-AI tạo ra hy vọng nhưng không tác động- Ngắt kết nối giữa cổ phiếu và thực tế
-AMAT me too platform- Lợi ích của back end từ chiplet

SEMICON bận rộn nhưng khuất phục

SEMICON chắc chắn đã trở lại mức trước covid hoặc có lẽ tốt hơn. Chương trình chủ yếu tập trung vào các nhà sản xuất công cụ nhỏ hơn hoặc nhà cung cấp phụ với các công ty lớn hơn không có mặt trên sàn và chỉ tổ chức các cuộc họp riêng trong khách sạn. Nói chung, chương trình hơi thưa thớt nhưng vẫn là một nơi tuyệt vời để kết nối.

Giai điệu chung là tích cực trong dài hạn nhưng dịu đi và tiêu cực trong thời gian tới khi chúng ta tiếp tục bật dọc theo đáy trong chu kỳ giảm hiện tại mà không có thay đổi động lượng cụ thể nào có thể phát hiện được trong 6 tháng qua trở lên

Phục hồi ít nhất một năm nữa, có thể lâu hơn cho bộ nhớ

Chu kỳ đi xuống này giống như cuộc suy thoái năm 2000 đã tồn tại khá lâu. Chúng tôi thấy một mô hình vượt quá công suất tương tự do quá trình tích lũy YTK gây ra và trong trường hợp hiện tại là quá trình tích lũy sau Covid.

Như chúng ta đã thấy trong quá khứ, những người được gọi là nhà phân tích ngành dường như luôn cho rằng suy thoái sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và chúng ta sẽ thấy sự phục hồi sau 6 tháng. Sau đó, sáu tháng trôi qua mà không có sự phục hồi nào và họ bắt đầu thực hiện kế hoạch đó trong sáu tháng nữa, nói rằng chỉ còn 6 tháng nữa là quá trình phục hồi sẽ diễn ra.

Quan điểm của chúng tôi từ khi bắt đầu cuộc suy thoái này là cuộc suy thoái này về cơ bản là khác, mang tính hệ thống hơn và do đó kéo dài hơn. Có vẻ như cho đến nay chúng ta đã đúng trong những dự đoán bi quan hơn của mình.

Chúng ta đã trải qua hơn một năm trong thời kỳ suy thoái hiện tại, điều này khiến nó trở thành một trong những chu kỳ giảm dài hơn, ít nhất là so với các chu kỳ gần đây hơn.

Chúng tôi nghĩ rằng với triển vọng kinh tế vĩ mô hiện tại cùng với sự cân bằng giữa nhu cầu/công suất của ngành bán dẫn, chúng tôi còn ít nhất một năm nữa mới có thể phục hồi.

Doanh thu của TSMC trong tháng giảm gần đây chắc chắn không phải là một xu hướng tốt.

Bộ nhớ chắc chắn sẽ mất nhiều thời gian hơn để phục hồi vì sự mất cân bằng cung cầu tồi tệ hơn nhiều so với đúc hoặc logic.

HBM chỉ là điểm sáng trong ký ức nhưng còn lâu mới đủ

Bộ nhớ băng thông cao là điểm sáng duy nhất trong tình trạng mất cân bằng cung/cầu xấu xí. HBM đang được thúc đẩy bởi cơn sốt AI, điều này rõ ràng là tuyệt vời nhưng về tổng thể thì quá nhỏ để bù đắp cho phần lớn các ứng dụng bộ nhớ vẫn còn rất yếu.

Các nhà sản xuất bộ nhớ chắc chắn sẽ làm mọi cách để phân bổ lại sản xuất cho HBM, điều này cuối cùng có thể làm giảm nhu cầu và giảm giá cao cấp nhưng ít nhất nó sẽ giúp tăng tốc AI, điều này sẽ tốt cho phần còn lại của ngành công nghiệp chip.

Sự chậm trễ của dự án Fab có khả năng tăng lên khi chu kỳ giảm kéo dài

Trong các chu kỳ ngắn của quá khứ, các dự án nhà xưởng mới tiếp tục diễn ra không chậm trễ vì vào thời điểm hoàn thành phần vỏ của tòa nhà, ngành công nghiệp đã phục hồi và thiết bị di chuyển trùng khớp với xu hướng đi lên.

Sự kết hợp giữa chu kỳ giảm dài hơn và quá trình phục hồi chậm hơn có thể sẽ làm trì hoãn nhiều dự án fab được mong đợi. Mặc dù có vẻ như chúng ta tiếp tục nghe thấy các dự án mới mỗi tuần, nhưng gần như chắc chắn rằng không phải tất cả chúng sẽ được xây dựng chứ đừng nói đến việc xây dựng đúng thời hạn.

TSMC rõ ràng là có vấn đề ở Arizona. Intel chậm nhất là một năm và có thể bị chậm hơn rất nhiều ở Ohio.

Tuy nhiên, chúng tôi vẫn nghe nói về các dự án mới ở Châu Âu, Israel, Nhật Bản, v.v.;. Cuối cùng, những gì chúng ta có thể thấy là với khả năng cung vượt cầu, các nhà sản xuất chip sẽ chọn và chọn tiếp tục các dự án fab ở các quốc gia và khu vực mang lại hiệu quả kinh tế tốt nhất và trì hoãn/hủy bỏ những dự án không hấp dẫn.

Điều gì sẽ Intel chọn khi phải đối mặt với tình trạng dư thừa công suất hiện tại với các nhà máy được lên kế hoạch cho Arizona, Ohio, Châu Âu & Israel? Không có cách nào mà tất cả sẽ được xây dựng….đặc biệt là đúng thời hạn….nó sẽ đổ xăng vào đống lửa đang hoành hành.

Bộ nhớ đang ở trong tình trạng cung vượt cầu tồi tệ hơn nhiều, với hàng tồn kho dư thừa, sản xuất giảm và giá cả thua lỗ. Một số nhà sản xuất bộ nhớ, chẳng hạn như Micron, thậm chí sẽ gặp khó khăn khi liên quan đến một dự án tuyệt vời cho đến khi chúng tôi chắc chắn bước vào giai đoạn đi lên. Đối với bộ nhớ có thể đến năm 2025 với việc Boise không bắt đầu hoạt động cho đến năm 2027 trở đi và Clay NY chậm hơn nhiều năm thì có lẽ là đến năm 2030.

Sự chậm trễ sẽ yêu cầu làm lại CHIPS cho Mỹ

Trước đây chúng tôi đã nói rằng Đạo luật CHIPS cần “làm lại”. Chu trình giảm rõ ràng chỉ là thời điểm không may mắn nhưng điều đó có nghĩa là nhiều dự án fab hiện đang bị trì hoãn này sẽ nằm ngoài khoảng thời gian 5 năm mà CHIPS đã vạch ra ban đầu.

Nếu bạn là Micron, bạn có thể đã vượt qua cửa sổ Đạo luật CHIPS dự định với hầu hết các dự án.

Có đủ tài năng nhân sự cho ngành công nghiệp chip rõ ràng là một vấn đề lớn hơn so với suy nghĩ ban đầu. Các vật liệu như nguyên tố đất hiếm mà chúng ta đã cảnh báo trong vài năm nay đang trở thành vấn đề mà chúng ta đã lường trước khi chúng trở thành vũ khí.

Chúng tôi tự hỏi khi nào tiền hành động CHIPS sẽ phải được phân bổ lại để đảm bảo cung cấp năng lực tinh chế nguyên tố đất hiếm quan trọng vốn không tồn tại ở Hoa Kỳ.

Trong một thời gian ngắn, các trường hợp đã thay đổi hoàn toàn kể từ khi đạo luật CHIPS được hình dung và chúng ta cần nhanh chóng điều chỉnh hoặc mạo hiểm lãng phí tiền bạc và thời gian.

Chúng tôi vẫn chưa có bất kỳ kế hoạch nào cho phần cuối và bao bì vì tất cả ánh sáng chính đã được tập trung vào fabs phía trước.

Không có thông báo lớn nào tại SEMICON – Chỉ có một nền tảng “me too” từ AMAT

Không có thông báo công nghệ quan trọng nào tại SEMICON và thông báo sản phẩm duy nhất là AMAT với thay đổi “nền tảng” chuyển sang cấu hình “tuyến tính” thay vì cấu hình hình tròn cho các buồng công cụ

Đây gần như là một thông báo “tôi cũng vậy” theo bước chân của nền tảng “Sense.I” của Lam, đã được công bố từ lâu, để giảm dấu chân bằng cách đi theo cả tuyến tính và chiều dọc.

Nhiều nhà sản xuất đã đi theo con đường này vì cấu hình tuyến tính cho phép mật độ cao hơn so với các thiết kế dựa trên “”máy tính lớn” hình tròn thiên về hỗ trợ rô-bốt xử lý wafer. AMEC ở Trung Quốc từ lâu đã có một thiết kế tuyến tính cùng với một công cụ khắc xấu số từ Intevac hoặc “súng cao su” từ Semitool hơn một thập kỷ trước…..không có gì mới ở đây.

BESI người hưởng lợi cuối cùng của bao bì 3D

Một điều quan trọng, không đặc biệt mới, là sự tập trung ngày càng nhiều vào bao bì do “hơn cả Moore”, Bộ ba và bao bì 3D vv;.

Liên kết khuôn & tấm bán dẫn, xếp chồng và gắn khuôn, công nghệ interposer và tất cả những thứ liên quan đến đóng gói nhiều khuôn rõ ràng là rất nóng và có nhu cầu lớn.

BESI, đã mãi mãi kinh doanh trong lĩnh vực đóng gói và đã làm việc rất chăm chỉ trong điều kiện tương đối ít người biết đến trong những ngóc ngách tối tăm ít được công nhận của ngành sản xuất chip mà trước đây được coi là điều hiển nhiên. Không còn mơ hồ nữa….Giờ đây, họ đang làm việc với những tổ chức như AMAT muốn tập trung vào phần phụ trợ mới quan trọng của ngành nơi BESI có công nghệ tuyệt vời và lịch sử phong phú lâu đời. Đã 27 năm kể từ khi chúng tôi làm việc về vụ IPO của một công ty nhỏ của Hà Lan cuối cùng cũng được chú ý…….

Mất kết nối giữa thực tế bán dẫn và giá cổ phiếu tiếp tục

Cổ phiếu chất bán dẫn vẫn nóng mà không có lý do chính đáng nào. Chúng tôi chọc ghẹo một số giám đốc điều hành trong ngành, những người đã nhận xét riêng rằng việc ngắt kết nối là điên rồ và lo sợ về sự điều chỉnh.

Mặc dù chúng tôi chắc chắn đồng ý với tất cả sự cường điệu về AI và thậm chí có thể còn hơn cả một số trường hợp lạc quan về giá tăng… nhưng chúng tôi nghĩ rằng AI có thể lớn hơn nhiều so với Internet.

Điểm khác biệt là mặc dù điều này rất tốt cho ngành công nghiệp bán dẫn nhưng nó không phải là tất cả, cuối cùng, đó là động lực duy nhất của chip mà nhiều người cho rằng. Giống như với cuộc cách mạng internet, cơ sở hạ tầng bán dẫn hỗ trợ rất quan trọng đối với hoạt động của nó nhưng sớm hay muộn sẽ trở nên trần tục hơn một chút khi các thiết bị viễn thông đã trở nên lỗi thời theo thời gian.

Dự trữ chip đang hoạt động giống như AI sẽ tăng gấp đôi nhu cầu về chip và đưa ngành này thoát khỏi chu kỳ suy giảm hiện tại mà cả hai điều này đều không có khả năng xảy ra.

AI rất tốt cho chip nhưng không phải là vị cứu tinh cho sự phục hồi kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Các cổ phiếu

Mặc dù SEMICON West dường như đã trở lại như xưa, nhưng hiệu suất của ngành còn lâu mới đạt được nhưng các cổ phiếu đang hoạt động như thể…..

Phải làm gì?

Mua vào tâm lý bầy đàn sấm sét hoặc có nguy cơ bị bỏ lại trong cát bụi.

Có lẽ câu trả lời thực sự là ngày càng chọn lọc hơn và không chỉ mua vào một mẫu ngẫu nhiên các cổ phiếu chip.

Tìm kiếm những kẻ tụt hậu hoặc những cái tên bị hạ gục vẫn chưa phục hồi và làm sáng tỏ những cái tên đã quá nóng.

Chúng tôi muốn phòng thủ nhiều hơn, có lẽ thiên về phe vốn hóa nhỏ hơn một chút.

Ngay bây giờ, làn sóng thủy triều AI đang nâng mọi con thuyền trong lĩnh vực chip lên một tầm cao mới nhưng sớm muộn gì các nhà đầu tư cũng sẽ kén chọn hơn.

Mối quan tâm của chúng tôi là khi nhận ra một đợt suy thoái dài hơn xảy ra, sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư có thể bị thử thách và họ có thể tìm kiếm những đồng cỏ xanh tươi hơn trong khi chờ đợi sự phục hồi mất nhiều thời gian hơn.

Thời gian không chờ đợi ai.