SEC và DOJ Mang đến các Hành động Giao dịch Nội gián Tiền điện tử Đầu tiên

Các khóa chính:

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (“SEC”) và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (“DOJ”) đã lần đầu tiên đưa ra các hành động giao dịch nội gián liên quan đến tiền điện tử đối với người quản lý cũ của Coinbase, một trong những nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ và hai tippees để chia sẻ hoặc giao dịch dựa trên thông tin bí mật liên quan đến kế hoạch niêm yết các loại tiền điện tử khác nhau trên Coinbase.
• Các khoản phí gian lận chứng khoán của SEC dựa trên quan điểm lâu nay của họ rằng một số loại tiền điện tử nhất định là hợp đồng đầu tư và do đó, “chứng khoán” phải tuân theo thẩm quyền của SEC. Ngược lại, DOJ đang theo đuổi trường hợp của mình dựa trên lý thuyết gian lận chuyển khoản.
• Chúng tôi hy vọng rằng giao dịch nội gián trong không gian tài sản kỹ thuật số sẽ vẫn là ưu tiên hàng đầu của cả SEC và DOJ. Các tổ chức phát hành, trao đổi và nhân viên của họ nên lưu ý cẩn thận.

__________________________________________________________________

Năm nay đã chứng kiến ​​​​sự gia tăng trong hoạt động thực thi liên bang tập trung vào tài sản kỹ thuật số với việc mở rộng Đơn vị mạng và tài sản tiền điện tử của SEC (xem cảnh báo khách hàng trước của chúng tôi về việc mở rộng đó và tác động của nó tại đây) và sự hình thành năm ngoái của DOJ's Nhóm thực thi tiền điện tử quốc gia. Vào ngày 21 tháng 2022 năm XNUMX, các cơ quan đã thực hiện ưu tiên thực thi này bằng cách đưa ra các hành động giao dịch nội gián lần đầu tiên liên quan đến tiền điện tử.

Hành động của SEC là một trong những bước đáng chú ý nhất trong việc mở rộng quyền tài phán của cơ quan đối với tài sản kỹ thuật số, dựa trên quan điểm của họ rằng nhiều, nếu không muốn nói là hầu hết, tiền điện tử đủ điều kiện là “chứng khoán” theo luật chứng khoán liên bang. Tuy nhiên, như chúng tôi thảo luận dưới đây, vẫn chưa rõ liệu tòa án và Quốc hội có tán thành quan điểm đó hay không.

Các cáo buộc thực tế giống nhau, các khoản phí khác nhau

Sản phẩm SEC và DOJ cáo buộc rằng Ishan Wahi, cựu giám đốc sản phẩm tại Coinbase — một trong những nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử lớn nhất ở Hoa Kỳ với gần 100 triệu người dùng đã đăng ký — đã đưa cho anh trai và một người bạn của mình ("tippees") thông tin bí mật về kế hoạch niêm yết của một số loại tiền điện tử nhất định trên Coinbase. Việc niêm yết một tài sản tiền điện tử trên một sàn giao dịch thường khiến giá trị thị trường của tài sản đó tăng lên đáng kể. Theo chính phủ, Coinbase do đó coi thông tin đó là bí mật và cấm nhân viên chia sẻ thông tin đó với người khác.

Các tippees bị cáo buộc đã mua ít nhất 25 tài sản tiền điện tử trước 14 thông báo niêm yết riêng biệt trong khoảng thời gian ít nhất từ ​​tháng 2021 năm 2022 đến tháng XNUMX năm XNUMX và bán tài sản ngay sau đó để thu lợi nhuận với tổng trị giá hơn một triệu đô la. Chính phủ cũng cáo buộc rằng những kẻ lừa đảo đã tìm cách che giấu dấu vết của họ bằng cách sử dụng tài khoản tại các sàn giao dịch đứng tên người khác, chuyển tiền và tài sản tiền điện tử thông qua nhiều ví chuỗi khối Ethereum ẩn danh và thường xuyên tạo ví Ethereum mới mà không có lịch sử giao dịch trước đó. Ngoài ra, Wahi bị cáo buộc đã cố gắng trốn khỏi Hoa Kỳ sau khi biết rằng Coinbase đang điều tra khả năng giao dịch nội gián và sau khi giám đốc an ninh của Coinbase hướng dẫn anh ta xuất hiện trong một cuộc họp về quy trình niêm yết.

Đáng chú ý, SEC và DOJ đã đưa ra các khoản phí giao dịch nội gián dựa trên các lý thuyết pháp lý khác nhau. SEC đã buộc tội các bị cáo theo Đạo luật Chứng khoán và Giao dịch năm 1934 ("Đạo luật Trao đổi"), nghiêm cấm gian lận liên quan đến việc mua hoặc bán "chứng khoán". Điều quan trọng là SEC cho rằng ít nhất chín trong số các tài sản tiền điện tử phải được phân loại là chứng khoán và sẽ được yêu cầu chứng minh khẳng định đó, ngoài các yếu tố khác của giao dịch nội gián, để có thể thắng kiện. (Liên quan, SEC cũng được báo cáo điều tra liệu chính Coinbase có vi phạm luật chứng khoán bằng cách niêm yết các loại tiền điện tử này và do đó cho phép giao dịch công khai các chứng khoán chưa đăng ký hay không.)

Tuy nhiên, DOJ đã không buộc tội các bị cáo về tội gian lận chứng khoán theo Đạo luật trao đổi, mà thay vào đó, theo các đạo luật liên bang về âm mưu và gian lận chuyển khoản, mà SEC không có sẵn. Do đó, bản cáo trạng của nó đã loại bỏ một cách hiệu quả câu hỏi liệu tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không. DOJ đã thực hiện một cách tiếp cận tương tự vào tháng XNUMX, khi mang tài sản kỹ thuật số đầu tiên của mình trường hợp giao dịch nội gián chống lại một cựu giám đốc sản phẩm tại một thị trường trực tuyến lớn để mua và bán mã thông báo không thể thay thế, hoặc NFT, về tội gian lận chuyển khoản và rửa tiền.

Hợp đồng đầu tư?

Quyết định của DOJ theo đuổi giao dịch nội gián dựa trên lý thuyết gian lận chuyển khoản có thể phản ánh mong muốn tránh phân tích thường phức tạp mà các tòa án áp dụng để xác định xem một tài sản có phải là chứng khoán hay không. Lập luận về quyền tài phán của SEC dựa trên “thế nào kiểm tra,” như được trình bày rõ ràng trong vụ kiện của Tòa án tối cao năm 1946 SEC kiện WJ Howey Co. Trường hợp quan trọng đó tập trung vào ý nghĩa của thuật ngữ “hợp đồng đầu tư” được sử dụng trong định nghĩa “chứng khoán” trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933. thế nào cho rằng hợp đồng đầu tư được định nghĩa là “một hợp đồng, giao dịch hoặc kế hoạch theo đó một người đầu tư tiền của mình vào một doanh nghiệp chung và mong đợi lợi nhuận chỉ từ những nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba.” Khi đi đến kết luận đó, Tòa án nhấn mạnh rằng thực tế kinh tế nên kiểm soát hình thức của tài sản khi đánh giá liệu tài sản đó có đủ điều kiện là một hợp đồng đầu tư hay không, và do đó, là một chứng khoán.

Trong tạp chí Ồ hành động, SEC cho rằng ít nhất một số tài sản tiền điện tử đang được đề cập là một loại hợp đồng đầu tư, bởi vì các tổ chức phát hành bị cáo buộc “mời gọi các nhà đầu tư bằng cách chào mời tiềm năng lợi nhuận kiếm được từ việc đầu tư vào các chứng khoán này dựa trên nỗ lực của người khác” thông qua các tuyên bố trên trang web của tổ chức phát hành, phương tiện truyền thông xã hội và trong sách trắng. Các tổ chức phát hành cũng bị cáo buộc nhấn mạnh cả (i) “khả năng các nhà đầu tư bán lại các mã thông báo này trên thị trường thứ cấp” và quan trọng là (ii) “nỗ lực của các tổ chức phát hành để chứng khoán tài sản tiền điện tử của họ được niêm yết trên các nền tảng giao dịch thứ cấp và vai trò quan trọng mà các giám đốc điều hành và những người khác trong công ty đã đóng góp trong việc biến công ty thành công, do đó làm tăng giá trị của bảo mật tài sản tiền điện tử.”

Vấn đề pháp lý này đã được SEC theo dõi chặt chẽ hành động thực thi chống lại Ripple Labs liên quan đến việc bán tài sản kỹ thuật số XRP của mình, bị cáo buộc vi phạm các yêu cầu đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán. Ripple đã xây dựng một biện pháp phòng thủ tích cực trong trường hợp đó, điều này có thể mang lại hướng dẫn cần thiết về vấn đề này.

Sự không chắc chắn về quy định đối với tình trạng của tài sản tiền điện tử đã thu hút sự chú ý của một số nhà lập pháp và cơ quan quản lý nổi tiếng (và khiến chính Coinbase, vào cùng ngày SEC nộp đơn khiếu nại, đưa ra quyết định kiến nghị cho SEC yêu cầu xây dựng quy tắc tiếp theo để làm rõ tài sản kỹ thuật số nào là chứng khoán). Caroline Pham, thành viên đảng Cộng hòa của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, đặc trưng hành động của SEC như một “ví dụ nổi bật về quy định bằng cách thực thi.” Thượng nghị sĩ Pat Toomey, một thành viên cấp cao của Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, tương tự chỉ trích Theo quan điểm của ông, SEC đã không cung cấp “sự rõ ràng về quy định trước khi thực thi”. (SEC đã ban hành hướng dẫn vào năm 2019 giải thích “Khung phân tích 'Hợp đồng đầu tư' về tài sản kỹ thuật số,” mặc dù các ý kiến ​​khác nhau về việc liệu hướng dẫn đó có đủ hay không.) Ngoài ra, một dự luật lưỡng đảng được giới thiệu tại Thượng viện vào tháng trước sẽ hạn chế đáng kể quyền tài phán của SEC đối với tiền điện tử, mặc dù Quốc hội khó có thể bỏ phiếu về dự luật này trong ít nhất là thời gian còn lại của năm 2022 , theo một trong những Thượng nghị sĩ đã giới thiệu nó.

Bất chấp điều đó, SEC đã báo hiệu rằng đây sẽ không phải là hành động thực thi cuối cùng trên mặt trận này. Trong thông cáo báo chí của cơ quan thông báo về hành động của Coinbase, Gurbir Grewal, Giám đốc Bộ phận Thực thi, đã tuyên bố rõ ràng rằng các hành động thực thi sẽ tiếp tục “để đảm bảo một sân chơi bình đẳng cho các nhà đầu tư, bất kể nhãn dán trên chứng khoán liên quan là gì.”

Takeaways

Bởi vì DOJ, với tư cách là cơ quan thực thi pháp luật hình sự, có trách nhiệm chứng minh cao hơn và do đó thường đưa ra ít trường hợp giao dịch nội gián hơn so với SEC, nên việc tòa án hoặc Quốc hội hạn chế quyền tài phán của SEC đối với tài sản kỹ thuật số có thể sẽ hạn chế các hành động giao dịch nội gián trong tương lai liên quan đến các tài sản này. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, các Ồ các hành động phản ánh ưu tiên liên tục của chính phủ đối với việc thực thi tiền điện tử và sự mở rộng đáng kể các nguồn tài nguyên mà chính phủ đã dành cho không gian này.

Chúng tôi hy vọng rằng chính phủ sẽ tiếp tục nhắm mục tiêu vào các cá nhân được tuyển dụng bởi các tổ chức phát hành và trao đổi cũng như những người khác sở hữu thông tin có thể thay đổi thị trường về tiền điện tử hoặc các tài sản kỹ thuật số khác và những người đưa ra hoặc giao dịch vi phạm nghĩa vụ bảo mật đối với người sử dụng lao động của họ hoặc những người khác. nguồn thông tin hoặc giao dịch dựa trên tiền boa khi biết về vi phạm đó. Do đó, những cá nhân như vậy nên xem xét cẩn thận rủi ro mà SEC hoặc DOJ có thể xem họ thuộc loại này trước khi chia sẻ thông tin hoặc giao dịch. Các nhà phát hành tài sản kỹ thuật số và trao đổi cũng nên lưu ý đến rủi ro về trách nhiệm pháp lý giao dịch nội gián thứ cấp với tư cách là người kiểm soát và/hoặc người hỗ trợ và tiếp tay, đồng thời phải đảm bảo rằng các chính sách và thủ tục của họ giải quyết hiệu quả việc nhân viên lạm dụng thông tin quan trọng không công khai và các chuyên gia tư vấn.

Chúng tôi sẽ tiếp tục cung cấp thông tin cập nhật về bối cảnh thực thi tiền điện tử đang phát triển.