Atty. Rafael Padilla, ngày 14 tháng 2023 năm XNUMX
Sở Giao dịch Chứng khoán Philippine (PSE) đã quan tâm đến việc thành lập một sàn giao dịch hợp đồng tương lai (vì lý do pháp lý, thông qua một công ty con hoặc thông qua liên doanh) trong hơn 20 năm—kể từ khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) lần đầu tiên đề xuất phát hành quy định về việc mở lại a giao dịch tương lai ở Philippines, chỉ 25 năm sau vụ bê bối MIFEI. Nhưng PSE chưa bao giờ thực sự triển khai giao dịch hợp đồng tương lai một phần vì lý do pháp lý. Người ta cũng nghi ngờ liệu Philippines có sẵn sàng mở lại giao dịch tương lai sau XNUMX năm kể từ khi sàn giao dịch tương lai đầu tiên và duy nhất của nước này bị SEC ra lệnh ngừng hoạt động hay không.
(Đọc thêm: Sau khi bán khống, liệu PSE có tung ra sản phẩm phái sinh tiếp theo không?)
Vụ bê bối MIFEI
Trước khi ban hành Nghị định Mã Quy chế Chứng khoán[1] (SRC), vào năm 1997, SEC đã ban hành lệnh ngừng hoạt động (CDO) đối với Manila International Futures Exchange Inc. (MIFEI) do thao túng trên diện rộng, khiếu nại của nhà đầu tư, quản trị doanh nghiệp kém và những bất thường khác trên thị trường tương lai địa phương. Được thành lập vào năm 1986 và là sàn giao dịch hợp đồng tương lai đầu tiên ở Philippines, MIFEI đã bị yêu cầu đóng cửa vì liên tục không đáp ứng các điều kiện và cải cách mà SEC yêu cầu nhằm giám sát, kiểm soát và ngăn chặn một cách hiệu quả các âm mưu gian lận của các nhà môi giới hàng hóa tương lai gây ảnh hưởng xấu đến các nhà đầu tư.[2]
Bộ luật điều chỉnh chứng khoán là khung pháp lý cho giao dịch tương lai
Mục 11 của SRC, ban hành năm 2000, yêu cầu ban hành các quy tắc và quy định thực hiện trước khi các nhà đầu tư bán lẻ có thể giao dịch hợp đồng tương lai trên thị trường hàng hóa:
“ĐOẠN 11. Hợp đồng tương lai hàng hóa. — Không ai được chào bán, bán hoặc ký kết hợp đồng hàng hóa tương lai trừ khi phù hợp với các quy tắc, quy định và mệnh lệnh mà Ủy ban có thể quy định vì lợi ích công cộng. Ủy ban sẽ ban hành các quy tắc và quy định liên quan đến hợp đồng tương lai hàng hóa để bảo vệ các nhà đầu tư nhằm đảm bảo sự phát triển của thị trường hàng hóa công bằng và minh bạch.”[3]
Kế hoạch ban đầu của SEC để khởi động lại giao dịch tương lai
Để ngăn chặn sự lặp lại của hành vi gian lận và thao túng thị trường quy mô lớn dẫn đến việc đóng cửa MIFEI vào năm 1997, SEC đã đưa ra dự thảo quy định vào năm 2002 đề xuất một bộ tiêu chí để vận hành một sàn giao dịch tương lai.[4] Ý tưởng ban đầu của SEC là chỉ cấp giấy phép cho một sàn giao dịch tương lai, trong đó Pilipinas Mercantile Exchange Inc. được đề cập như một ứng cử viên tiềm năng. Điều thú vị là PSE cũng thể hiện sự quan tâm đến việc vận hành một sàn giao dịch tương lai dựa trên các quy tắc được đề xuất.[5]
SEC tạm dừng giao dịch tương lai
Các quy tắc và quy định được đề xuất cho hoạt động trao đổi hàng hóa tương lai chưa bao giờ được SEC chấp thuận. Một năm sau—năm 2003, Sửa đổi các quy tắc và quy định thực hiện của SRC (Quy tắc SRC đã sửa đổi) tuyên bố rõ ràng rằng việc giao dịch công khai các hợp đồng tương lai hàng hóa “sẽ vẫn bị đình chỉ cho đến khi có lệnh khác” của SEC. Các Quy tắc SRC 2015s đã sửa đổi Quy tắc SRC sửa đổi năm 2003 và chỉ trình bày lại Mục 11 của Bộ luật Quy định Chứng khoán, với điều kiện là các hợp đồng tương lai hàng hóa chỉ có thể được ký kết theo các quy tắc do SEC ban hành. Mặc dù có báo cáo vào năm 2016 rằng SEC đang xem xét các đề xuất tạo cơ sở hạ tầng cho thị trường tương lai,[6] Tính đến năm 2023, SEC vẫn chưa ban hành bất kỳ thông tư ghi nhớ nào cho phép các nhà đầu tư bán lẻ ở Philippines giao dịch hàng hóa trong tương lai.
Những tin đồn lâu năm về việc PSE tung ra thị trường tương lai
Không có gì mới về tin đồn PSE đang nói chuyện với các đối tác nước ngoài của họ để khám phá cách thức các sản phẩm tương lai (ví dụ chỉ số tương lai) và các công cụ phái sinh khác có thể được giao dịch tại địa phương. Ví dụ, vào năm 2008, PSE cùng với Philippine Dealing System Holdings Corp (PDS) đã công bố kế hoạch xây dựng một sàn giao dịch phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ, cổ phiếu, tín dụng và lãi suất.[7] Vào năm 2013, PSE và Singapore Exchange Ltd. (SGX) đã đồng ý phát triển cơ sở hạ tầng giao dịch cho các hợp đồng tương lai chỉ số Philippine.[8] Vào năm 2017, PSE đã công bố kế hoạch triển khai các dịch vụ giám sát hoán đổi lãi suất và phát triển các quỹ giao dịch trao đổi, chỉ số mới, chứng quyền có cấu trúc và các công cụ tài chính phái sinh khác.”[9]
Hợp đồng tương lai là gì?
A hợp đồng tương lai là một công cụ phái sinh vì giá và các điều khoản của nó bắt nguồn từ một tài sản cơ bản. Một hợp đồng mới có thể được tạo ra bất cứ lúc nào hai nhà đầu tư mong muốn tạo ra một hợp đồng.[10] Ví dụ: mặc dù có giới hạn được mã hóa cứng về số lượng bitcoin có thể được khai thác hoàn toàn trước năm 2140 (21 triệu), nhưng không có giới hạn nào về số lượng hợp đồng tương lai bitcoin có thể được giao dịch. Theo truyền thống, nhà đầu tư phải giao dịch với một nhà môi giới đã đăng ký để giao dịch hợp đồng tương lai. Còn được gọi là người bán hoa hồng tương lai, cho biết trung gian duy trì đội ngũ nhân viên và hệ thống máy tính để giao dịch trên các sàn giao dịch hàng hóa tương lai mà họ là thành viên.[11]
Thuật ngữ hợp đồng tương lai hàng hóa đề cập đến “một thỏa thuận mua hoặc bán một số lượng và loại hàng hóa cụ thể vào một ngày trong tương lai với mức giá được ấn định tại sàn giao dịch.”[12] Như đã thảo luận ở trên, giao dịch hợp đồng tương lai công khai ở Philippines bị đình chỉ một cách hiệu quả cho đến khi SEC ban hành các quy tắc và quy định thích hợp về giao dịch hàng hóa tương lai.
Một số quyết định của tòa án về giao dịch kỳ hạn
Trong trường hợp 2006 của SEC v. Performance Forex Corp.,[13] Tòa án Tối cao đã ra phán quyết về tính hợp pháp của lệnh ngừng và hủy (CDO) do SEC ban hành chống lại Performance Forex vì bị cáo buộc giao dịch các hợp đồng tương lai ngoại tệ mà không có giấy phép thích hợp. Cáo buộc đã bị Performance Forex phủ nhận một cách rõ ràng, cho rằng hoạt động kinh doanh của họ chỉ giới hạn ở giao dịch tiền tệ giao ngay chứ không phải là một hình thức giao dịch tiền tệ tương lai. Tòa án Tối cao đã vô hiệu hóa CDO khi phát hiện ra rằng nó được SEC ban hành không đúng cách. Tòa án nhận thấy rằng ngay cả SEC cũng không chắc chắn liệu giao dịch trao đổi ngoại tệ có cấu thành giao dịch hàng hóa tương lai hay không và họ phải yêu cầu Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) tư vấn. Nhưng không đợi câu trả lời của BSP, SEC đã từ chối đề nghị dỡ bỏ CDO của Performance Forex và biến nó thành vĩnh viễn. Tòa án tối cao giải thích:
“Trước khi SEC ban hành lệnh ngừng và hủy bỏ, phải có bằng chứng cho thấy rằng hành động hoặc hành vi bị yêu cầu hạn chế sẽ hoạt động như một hành vi lừa đảo đối với các nhà đầu tư hoặc có khả năng gây ra tổn thương nghiêm trọng, không thể khắc phục hoặc gây tổn hại cho công chúng đầu tư. . Yêu cầu như vậy ngụ ý rằng hành vi bị cấm đã được xác định sau khi tiến hành điều tra/xác minh thích hợp. Trong trường hợp này, bản chất của hành vi bị hạn chế chỉ có thể được xác định sau khi BSP gửi kết luận của mình cho người khởi kiện. Tuy nhiên, không có gì trong các Lệnh bị thẩm vấn cho thấy công chúng bị thành kiến hoặc thiệt hại nặng nề như thế nào trước hoạt động kinh doanh của bị đơn.”
Một đoạn kết thú vị 10 năm sau, Tòa án Tối cao từ chối phán quyết về tính hợp pháp của giao dịch đòn bẩy ngoại hối trong trường hợp Cancio v. Performance Ngoại hối Corp.,[14] phản ánh thái độ dường như không can thiệp của Tòa án Tối cao đối với các giao dịch tài chính có rủi ro cao. Giải thích rằng sẽ không đi sâu hơn vào tình trạng quy định vì đây không phải là vấn đề trong vụ án, Tòa án chỉ nhận xét rằng “giao dịch đòn bẩy ngoại hối được biết là có rủi ro và có thể dẫn đến tổn thất đáng kể cho các nhà đầu tư”. Những người có kinh nghiệm trong loại hình giao dịch như vậy “lẽ ra phải cẩn thận hơn trong công việc của mình”. Tòa án cuối cùng đã nhận xét:
“Giao dịch tiền tệ không bổ sung thêm hàng hóa hoặc dịch vụ mới nào vào thị trường mà người thực có thể sử dụng. Thay vào đó, nó có xu hướng thay đổi giá của hàng hóa và dịch vụ thực tế theo hướng gây bất lợi cho những người sản xuất, lao động và tiêu thụ sản phẩm. Nó có thể làm thay đổi giá trị thực của hàng hóa và dịch vụ dựa trên tin đồn hoặc bất kỳ điều gì khác, khiến một nhóm nhà đầu cơ đầu cơ chuyển hướng theo cách này hay cách khác. Nói cách khác, những người tham gia vào nó phải có kiến thức rằng làm giàu theo cách này đi kèm với rủi ro rất lớn. Với những tác động thực sự của nó đối với nền kinh tế thực và con người thực, sẽ không công bằng khi Tòa án này đưa ra những đảm bảo cao hơn cho các bên trong giao dịch tiền tệ. Có lẽ họ nên tự chịu rủi ro để biết rằng vốn của họ được đầu tư tốt hơn một cách có trách nhiệm hơn và vì lợi ích lớn hơn của xã hội.”[15]
Kết luận
Hiện tại, không có hợp đồng tương lai hàng hóa nào, bao gồm cả hợp đồng tương lai tiền điện tử, chẳng hạn như hợp đồng vĩnh viễn dựa trên tiền điện tử, có sẵn hợp pháp trên thị trường Philippines theo Bộ luật quản lý chứng khoán, “không ai được cung cấp, bán hoặc tham gia vào hợp đồng tương lai hàng hóa ngoại trừ theo quy định. với các quy tắc, quy định và mệnh lệnh mà (SEC) có thể quy định;” tuy nhiên, hiện tại không có quy định nào điều chỉnh việc giao dịch hàng hóa tương lai có hiệu lực. Theo giải thích của cựu quan chức SEC, Atty. Lucila Decasa, “cho đến khi SEC thông qua các quy tắc và quy định cho ngành, không giao dịch nào trong lĩnh vực này có thể được thực hiện hợp pháp… không có hình thức hợp đồng tương lai nào có thể được bắt đầu trong khu vực tư nhân trước khi SEC có cơ hội xem xét cách điều chỉnh nó .”[16]
Có vẻ khó có khả năng PSE có thể triển khai và vận hành một sàn giao dịch hàng hóa tương lai vào năm 2025. Vẫn còn tranh cãi liệu thị trường Philippines có sẵn sàng, thanh khoản và đủ sâu để duy trì giao dịch hàng hóa tương lai ở mức độ biến động có thể chấp nhận được hay không. người khiêu vu giá tương lai. Cũng không rõ liệu PSE có đủ cơ chế giám sát và kiểm soát để ngăn chặn và phát hiện hành vi thao túng thị trường và các giao dịch gian lận khác xảy ra trên sàn giao dịch tương lai hay không.
Trong mọi trường hợp, trước khi PSE (thông qua công ty con hoặc thông qua liên doanh) có thể triển khai sàn giao dịch hợp đồng tương lai, trước tiên SEC phải ban hành các quy tắc thực hiện để vận hành khung pháp lý cho giao dịch hàng hóa tương lai. Tính đến thời điểm viết bài này, chúng tôi chưa nhận được bất kỳ thông báo nào từ SEC về bất kỳ quy tắc được đề xuất nào cho giao dịch hợp đồng tương lai, cũng như chúng tôi chưa thấy họ tham gia vào cuộc tham vấn cộng đồng gần đây về chủ đề này.
Khá dễ dàng để biết liệu những tin đồn về việc PSE tung ra một sàn giao dịch tương lai có thành hiện thực hay không. Khung pháp lý cho việc trao đổi hợp đồng tương lai trước tiên phải được thiết lập. Việc áp dụng khuôn khổ này sẽ mất thời gian. Trên thực tế, SEC, vì lý do chính sách, đã không ban hành các quy định thích hợp trong 23 năm qua. Tưởng tượng rằng PSE sẽ sớm triển khai một sàn giao dịch hợp đồng tương lai trong trường hợp không có các quy tắc thực thi được SEC phê duyệt sẽ là đặt câu tục ngữ trước con ngựa. Nếu thực sự năm 2025 sẽ là năm mà PSE cuối cùng sẽ ra mắt thị trường tương lai, thì hiện tại chúng ta sẽ thấy một số dự thảo quy tắc và quy định về giao dịch hàng hóa tương lai đang được SEC lưu hành để lấy ý kiến công chúng.
Bài viết này được xuất bản trên BitPinas: KHÔNG, PSE có thể sẽ không sớm triển khai giao dịch hợp đồng tương lai
- RA số 8799 (2000). ↑
- Lucila M. Decasa, Mã quy định chứng khoán được chú thích, tr. 50 (2013). ↑
- “Đây là điều khoản mới ủy quyền rõ ràng cho SEC thông qua và thực thi các quy tắc và quy định trong lĩnh vực 'hàng hóa tương lai'. … Tuy nhiên, điều này không ảnh hưởng đến các quy tắc và quy định hiện hành của Bangko Sentral ng Pilipinas.” (Decasa, Chú thích Bộ luật Quy định Chứng khoán, trang 49 [2013]). Các tổ chức tài chính như ngân hàng do BSP quản lý, các công ty bảo hiểm do Ủy ban Bảo hiểm quản lý hoặc các nhà quản lý quỹ do SEC quản lý được ủy quyền theo quy định để tham gia vào giao dịch phái sinh phi tập trung. ↑
- Zinnia dela Peña, SEC có kế hoạch mở lại sàn giao dịch tương lai, Philippine Star, ngày 24 tháng 2002 năm 2002 (https://www.philstar.com/business/10/24/181148/XNUMX/sec-plans-reopen-futures-exchange) ↑
- ID. ↑
- Mariano, KR, SEC nhận thấy nhu cầu phái sinh trong bối cảnh bất ổn ngày càng tăng, Thế giới kinh doanh, ngày 01 tháng 2016 năm XNUMX. ↑
- Rosemarie Francisco, Philippines thành lập Sở giao dịch phái sinh, Reuters, ngày 20 tháng 2008 năm 12697820080220 (https://www.reuters.com/article/philippines-derivatives-idINMANXNUMX) ↑
- Russell Geronimo, Luật và Tài chính, tr. 139 (2019), trích dẫn nhiều báo cáo tin tức khác nhau (Morales, NJ, PSEC, SGX ra mắt công cụ phái sinh liên kết với Phl, The Philippine Star, ngày 13 tháng 2013 năm XNUMX). ↑
- ID. ↑
- Marc Levinson, Hướng dẫn về thị trường tài chính, 7th Ed., The Economist Books, tr. 203-204 (2018). ↑
- ID. ↑
- Xem ONAPAL Philippines Commodities, Inc. kiện Tòa phúc thẩm, GR số 90707 (1993), trong đó Tòa án tối cao lưu ý định nghĩa về “hợp đồng hàng hóa tương lai” được tìm thấy trong Sửa đổi các quy tắc và quy định về giao dịch hàng hóa tương lai do SEC phát hành vào ngày 15 tháng 1987 năm XNUMX và được Hội đồng Tiền tệ phê duyệt. ↑
- GR số 154131 (2006). ↑
- GR số 182307 (2016). ↑
- ID. Trường hợp này cần phân biệt với Mọi người v. Petralba (GR số 137512 [2004]), cũng liên quan đến các giao dịch mua bán ngoại hối. bên trong Petralba Trong vụ án này, Tòa án Tối cao đã ra phán quyết rằng khi “nhà đầu tư tương đối thiếu hiểu biết và giao tiền của mình cho người khác, về cơ bản tùy thuộc vào sự đại diện cũng như sự trung thực và kỹ năng quản lý tiền của họ, thì giao dịch thường được coi là một hợp đồng đầu tư”. TRONG cancio, những người khiếu nại đã sử dụng hạn mức tín dụng của Performance Forex để giao dịch trên thị trường ngoại hối trong khi một nhà môi giới do Performance tuyển dụng đóng vai trò là đại lý hoa hồng của người khiếu nại, người sẽ thay mặt họ giao dịch trên thị trường ngoại hối. ↑
- Lucila M. Decasa, Mã quy định chứng khoán được chú thích, tr. 49 (2013). ↑
- Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
- PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
- Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
- PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
- nguồn: https://bitpinas.com/op-ed/no-pse-probably-wont-launch-futures/
- : có
- :là
- :không phải
- :Ở đâu
- ][P
- $ LÊN
- 01
- 1
- 10
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 20
- 2000
- 2006
- 2008
- 2013
- 2016
- 2017
- 2018
- 2019
- 2023
- 2025
- 23
- 24
- 25
- 49
- 50
- 7
- 8
- 9
- a
- Có khả năng
- Giới thiệu
- ở trên
- chấp nhận được
- đi cùng
- Tùy theo
- Hành động
- thực sự
- Thêm
- nhận nuôi
- bất lợi
- tư vấn
- Giao
- Sau
- chống lại
- Đại lý
- Hiệp định
- bị cáo buộc
- cho phép
- dọc theo
- Ngoài ra
- Mặc dù
- Giữa
- số lượng
- an
- và
- công bố
- Thông báo
- Một
- bất kì
- bất cứ điều gì
- Kháng cáo
- áp dụng
- phê duyệt
- LÀ
- bài viết
- AS
- tài sản
- At
- Thái độ
- ủy quyền
- có sẵn
- Bangko Sentral ng Philippines
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Ngân hàng
- dựa
- cơ sở
- BE
- Ghi
- bởi vì
- được
- trước
- thay mặt
- được
- Hơn
- Bitcoin
- Hợp đồng tương lai bitcoin
- BitPina
- bảng
- Sách
- người môi giới
- môi giới
- BSP
- kinh doanh
- nhưng
- mua
- by
- CAN
- ứng cử viên
- vốn
- cẩn thận
- trường hợp
- Nguyên nhân
- Ngừng và ngừng
- cơ hội
- tính phí
- trích dẫn
- đóng cửa
- mã
- Bình luận
- hoa hồng
- cam kết
- HÀNG HÓA
- hàng hóa
- Các công ty
- khiếu nại
- máy tính
- điều kiện
- Tiến hành
- Tiến hành
- Hãy xem xét
- xem xét
- xem xét
- tham khảo ý kiến
- ăn
- hợp đồng
- hợp đồng
- điều khiển
- gây tranh cãi
- Corp
- Doanh nghiệp
- quản trị doanh nghiệp
- có thể
- đối tác
- đất nước của
- Tòa án
- tạo
- tạo ra
- tạo
- tín dụng
- DÒNG TÍN DỤNG
- tiêu chuẩn
- Crypto
- hợp đồng tương lai tiền điện tử
- dựa trên tiền điện tử
- Tiền tệ
- kinh doanh tiền tệ
- Hiện nay
- Ngày
- nhiều
- xử lý
- Tháng mười hai
- quyết định
- sâu
- định nghĩa
- đào sâu
- Nhu cầu
- Tùy
- Dẫn xuất
- Derivatives
- trao đổi phái sinh
- giao dịch phái sinh
- Nguồn gốc
- mong muốn
- phát hiện
- xác định
- phát triển
- Phát triển
- phân biệt
- thảo luận
- nghi ngờ
- xuống
- dự thảo
- hai
- dễ dàng
- Chuyên gia kinh tế
- nền kinh tế
- ed
- hiệu lực
- hiệu quả
- hiệu ứng
- khác
- việc làm
- thi hành
- thuê
- đủ
- đảm bảo
- đăng ký hạng mục thi
- vào
- Lời kết
- chủ yếu
- thành lập
- Ngay cả
- BAO GIỜ
- ví dụ
- Trừ
- Sàn giao dịch
- Ủy ban trao đổi
- trao đổi-giao dịch
- Trao đổi
- kinh nghiệm
- Giải thích
- giải thích
- khám phá
- Tiếp xúc
- rõ ràng
- thực tế
- không
- công bằng
- khá
- Tháng Hai
- lĩnh vực
- Cuối cùng
- tài chính
- tài chính
- Những vấn đề tài chính phát sinh
- Học viện Tài chính
- tìm kiếm
- phát hiện
- Tên
- năm
- Sàn nhà
- Trong
- Nhà đầu tư
- nước ngoài
- ngoại tệ
- ngoại hối
- forex
- thị trường ngoại hối
- hình thức
- Cựu
- tìm thấy
- Thành lập
- Khung
- Francisco
- gian lận
- lừa đảo
- từ
- quỹ
- quản lý quỹ
- quỹ
- xa hơn
- tương lai
- Futures
- người bán hoa hồng tương lai
- trao đổi tương lai
- Giao dịch tương lai
- nói chung
- nhận được
- được
- tốt
- hàng hóa
- quản trị
- cai quản
- cấp
- tuyệt vời
- lớn hơn
- rất nhiều
- hướng dẫn
- có
- Có
- nghe
- bảo hiểm rủi ro
- rủi ro cao
- của mình
- Holdings
- Ngựa
- Độ đáng tin của
- Hướng dẫn
- Tuy nhiên
- HTTPS
- ý tưởng
- if
- hình ảnh
- thực hiện
- Không chắc có
- in
- Inc.
- chỉ số
- CHỈ SỐ
- ngành công nghiệp
- Cơ sở hạ tầng
- ban đầu
- khởi xướng
- thay vì
- tổ chức
- bảo hiểm
- quan tâm
- LÃI SUẤT
- quan tâm
- thú vị
- người Trung gian
- Quốc Tế
- trong
- vốn đầu tư
- đầu tư
- đầu tư
- nhà đầu tư
- Các nhà đầu tư
- tham gia
- liên quan đến
- phát hành
- vấn đề
- Ban hành
- các vấn đề
- IT
- ITS
- chung
- liên doanh
- Loại
- kiến thức
- nổi tiếng
- nhân công
- một lát sau
- phóng
- phát động
- ra mắt
- Luật
- dẫn
- LEARN
- Led
- Hợp pháp
- khuôn khổ pháp lý
- hợp pháp
- Cấp
- Tỉ lệ đòn bẩy
- giao dịch đòn bẩy
- Giấy phép
- Lượt thích
- Có khả năng
- LIMIT
- Hạn chế
- Dòng
- Chất lỏng
- địa phương
- tại địa phương
- thiệt hại
- Ltd
- thực hiện
- duy trì
- Quản lý
- quản lý
- Manila
- Thao tác
- thị trường
- lũng đoạn thị trường
- thị trường
- lớn
- cụ thể hoá
- Có thể..
- cơ chế
- Gặp gỡ
- hội viên
- Biên bản ghi nhớ
- đề cập
- Trọng thương
- Merchant
- triệu
- khai thác
- Tiền tệ
- tiền
- Màn Hình
- chi tiết
- chuyển động
- di chuyển
- phải
- Thiên nhiên
- không bao giờ
- Mới
- tin tức
- tiếp theo
- Không
- cũng không
- lưu ý
- không
- Tháng mười một
- Tháng Mười Một 2013
- tại
- con số
- quan sát
- xảy ra
- Tháng Mười
- of
- cung cấp
- chính thức
- on
- ONE
- có thể
- hoạt động
- hoạt động
- hoạt động
- Hoạt động
- or
- gọi món
- đơn đặt hàng
- Nền tảng khác
- Khác
- kết thúc
- over-the-counter
- riêng
- tham gia
- các bên tham gia
- qua
- PDS
- người
- mỗi
- hiệu suất
- có lẽ
- vĩnh viễn
- Vĩnh viễn
- người
- người
- Philippine
- Sở giao dịch chứng khoán Philippine
- Philippines
- Nơi
- kế hoạch
- plato
- Thông tin dữ liệu Plato
- PlatoDữ liệu
- điều luật
- người nghèo
- tiềm năng
- thực hành
- định kiến
- quy định
- trình bày
- ngăn chặn
- trước đây
- giá
- riêng
- khu vực tư nhân
- có lẽ
- Sản phẩm
- đúng
- Đề xuất
- đề xuất
- bảo vệ
- bảo vệ các nhà đầu tư
- cho
- cung cấp
- cung cấp
- công khai
- công bố
- đặt
- Đặt
- số lượng, lượng
- Đặt câu hỏi
- R
- Rafael
- Tỷ lệ
- Đọc
- sẵn sàng
- thực
- giá trị thực
- lý do
- gần đây
- đề cập
- phản ánh
- đăng ký
- Quy định
- quy định
- Quy định
- quy định
- nhà quản lý
- tương đối
- phát hành
- vẫn
- nhận xét
- mở lại
- lặp lại
- NHIỀU LẦN
- trả lời
- Báo cáo
- Báo cáo
- yêu cầu
- cần phải
- yêu cầu
- đòi hỏi
- tôn trọng
- bán lẻ
- Nhà đầu tư bán lẻ
- Reuters
- Giàu
- tăng
- Nguy cơ
- rủi ro
- Rủi ro
- Quy tắc
- cai trị
- quy tắc
- Tin đồn
- Nói
- Scandal
- đề án
- SEC
- Phần
- ngành
- Chứng khoán
- Ủy ban chứng khoán
- nhìn thấy
- dường như
- đã xem
- nhìn
- bán
- Bán
- dịch vụ
- DỊCH VỤ
- định
- thiết lập
- SGX
- ngắn
- nên
- hiển thị
- Chương trình
- Đóng cửa
- đơn giản
- kể từ khi
- Singapore
- Sàn giao dịch Singapore
- kỹ năng
- Xã hội
- một số
- Chẳng bao lâu
- tìm kiếm
- quy định
- đầu cơ
- Spot
- Nhân sự
- Ngôi sao
- Tiểu bang
- quy định
- Vẫn còn
- cổ phần
- Sở Giao Dịch Chứng Khoán
- CỔ PHIẾU
- cấu trúc
- cấu trúc
- Tiêu đề
- trình
- công ty con
- đáng kể
- như vậy
- đủ
- Tối cao
- Tòa án Tối cao
- giám sát
- đình chỉ
- đình chỉ
- Hoán đổi
- hệ thống
- hệ thống
- Hãy
- nói
- nói
- kỳ hạn
- về
- hơn
- việc này
- Sản phẩm
- The Economist
- Philippines
- Nhà nước
- cung cấp their dịch
- Them
- Đó
- họ
- điều này
- những
- Thông qua
- thời gian
- đến
- TỔNG CỘNG
- thương mại
- giao dịch
- Thương nhân
- Giao dịch
- theo truyền thống
- giao dịch
- Giao dịch
- minh bạch
- biến
- hai
- Không chắc chắn
- không rõ
- cơ bản
- không công bằng
- cho đến khi
- trên
- sử dụng
- đã sử dụng
- giá trị
- khác nhau
- liên doanh
- thông qua
- Biến động
- Đợi
- Chứng quyền
- là
- Đường..
- we
- khi nào
- liệu
- cái nào
- trong khi
- CHÚNG TÔI LÀ
- phổ biến rộng rãi
- sẽ
- với
- ở trong
- không có
- sẽ
- viết
- năm
- năm
- nhưng
- zephyrnet