Giữ vững tay cầm

Báo cáo tóm tắt

• Khi thị trường giao dịch ở mức cao hàng năm, hơn 83.6% nguồn cung tiền Bitcoin hiện đang có lãi, là mức cao nhất kể từ tháng 2021 năm XNUMX (gần ATH).
• Tuy nhiên, mức độ lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ, được đo bằng chênh lệch giữa giá giao ngay và cơ sở giá tiền xu, vẫn còn khiêm tốn.
• Cho đến nay, mức lợi nhuận chưa thực hiện mà các nhà đầu tư nắm giữ không đủ động lực để thúc đẩy những người nắm giữ dài hạn chi tiêu, giữ cho nguồn cung tổng thể tương đối chặt chẽ.

Bitcoin tiếp tục hiệu suất giá mạnh mẽ, giao dịch gần mức cao nhất từ ​​đầu năm đến nay và vượt qua 37.9 nghìn đô la trong tuần này. Kết quả là hơn 16.366 triệu BTC hiện đang được giữ lợi nhuận, tương đương với 83.6% Nguồn cung lưu hành. Điều này khiến khối lượng tiền xu có lợi nhuận ở mức tương tự như mức cao nhất của thị trường tăng trưởng năm 2021.

Trong ấn bản này, chúng ta sẽ khám phá điều này có ý nghĩa gì đối với lợi nhuận của nhà đầu tư và nó so sánh với các điều kiện thị trường tăng giá trong quá khứ như thế nào.

Tích lũy trên diện rộng

Chúng tôi sẽ bắt đầu với quan điểm về hành vi tích lũy của nhà đầu tư, xem xét sự thay đổi số dư của ví trên chuỗi. Sử dụng Điểm xu hướng tích lũy, chúng ta có thể minh họa cuộc biểu tình gần đây nhất này đang chứng kiến ​​các mô hình tích lũy lớn hơn những cuộc biểu tình khác trong năm nay như thế nào.

Không giống như hai đợt tăng giá đầu tiên của năm 2023, chỉ báo này đang báo hiệu một chế độ tích lũy mạnh mẽ (màu tối) trong quá trình mở rộng giá gần đây, hỗ trợ giá tăng vọt +39% trong 30 ngày qua.

Xem xét các kích cỡ ví khác nhau, đánh giá chi tiết hơn có thể chia nhỏ điểm tích lũy này theo nhóm. Một sự thay đổi rõ rệt đã xảy ra kể từ cuối tháng XNUMX, khi các nhà đầu tư thuộc mọi quy mô ví đều nhận thấy lượng nắm giữ của họ tăng lên đáng kể (ký hiệu là 🟦).

Chúng ta có thể thấy rằng các điều kiện trong suốt năm 2023 đã chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra ròng 🟥 trên một số nhóm thuần tập, cho thấy hành vi không đồng nhất của các nhóm thuần tập nhà đầu tư khác nhau. Sự gia tăng tích lũy rộng rãi này có nghĩa là hiệu suất thị trường mạnh mẽ và hy vọng ngày càng lạc quan xung quanh một BTC ETF giao ngay đang cải thiện niềm tin của nhà đầu tư vào xu hướng tăng.

Một cuộc biểu tình có lợi nhuận

Với việc giá kiểm tra lại mức cao hàng năm, tỷ lệ nguồn cung được giữ trong lợi nhuận đã đạt 83% tổng nguồn cung lưu hành. Từ quan điểm thống kê, điều này có ý nghĩa lịch sử, cao hơn nhiều so với giá trị trung bình mọi thời đại (74%) và tiến tới dải cao hơn là độ lệch chuẩn +1 90%.

Khi chỉ báo này giao dịch trên dải trên này, về mặt lịch sử, nó phù hợp với việc thị trường đang bước vào giai đoạn đầu của thị trường tăng giá “Giai đoạn hưng phấn".

Để so sánh khả năng sinh lời của nguồn cung hiện tại, biểu đồ dưới đây nêu bật ba giai đoạn chu kỳ điển hình trong 5 năm qua.

• Khám phá đáy 🟥 khi có ít hơn 58% (-1 tiêu chuẩn) tiền lưu hành có lãi.
• Chuyển đổi Bear/Bull 🟨 nơi thị trường đang phục hồi từ giai đoạn Khám phá đáy (hoặc rơi từ Euphoria) bằng cách giao dịch trong khoảng 58% nguồn cung về lợi nhuận và 90%.
• Hưng phấn 🟩 nơi hầu hết các đồng tiền đều có lãi khi giá đang đạt mức ATH cuối cùng (+1 tiêu chuẩn).

Thị trường đã ở trong giai đoạn Chuyển đổi Bear/Bull trong 10 tháng qua, khi nó phục hồi sau xu hướng gấu năm 2022. Phần lớn năm 2023 đã giao dịch dưới mức trung bình mọi thời đại, với đợt tăng giá tháng XNUMX là lần phá vỡ bền vững đầu tiên ở trên.

Khối lượng so với cường độ

Điều quan trọng cần lưu ý là các biểu đồ trước đó đã đo lường khối lượng tiền xu được giữ trong lợi nhuận, là những đồng tiền có cơ sở chi phí thấp hơn giá giao ngay. Tuy nhiên, điều này khác với mức độ lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ, đánh giá sự chênh lệch giữa cơ sở chi phí và tỷ giá hiện hành.

Để phân tích hành vi của nhà đầu tư, lợi nhuận chưa thực hiện thường là một biến số quan trọng hơn vì nó liên quan đến lợi nhuận tính bằng USD của các vị thế nhà đầu tư.

Biểu đồ tiếp theo áp dụng cùng dải trung bình và ±1 std cho Lợi nhuận chưa thực hiện chỉ số. Từ đó, chúng ta có thể trực tiếp đo lường mức độ lợi nhuận mà các nhà đầu tư nắm giữ. Số liệu này cho thấy trung bình bao nhiêu lợi nhuận được lưu trữ trên thị trường đối với mỗi đô la bitcoin.

Không giống như các số liệu về khối lượng tiền xu trước đó, mức độ của Lợi nhuận chưa thực hiện vẫn chưa đạt mức cao về mặt thống kê trùng với giai đoạn nóng lên của thị trường giá lên. Nó hiện đang giao dịch ở mức trung bình mọi thời đại là 49%, thấp hơn đáng kể so với mức cực cao trên 60% được thấy trong giai đoạn hưng phấn của các thị trường tăng trưởng trước đây.

Điều này cho thấy rằng mặc dù một lượng lớn nguồn cung đang có lãi nhưng hầu hết đều có cơ sở chi phí, chỉ thấp hơn một chút so với giá giao ngay hiện tại.

Sự khác biệt mạnh mẽ

Một hiện tượng đáng chú ý khác là sự phân kỳ ngày càng tăng giữa nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn và những người nắm giữ ngắn hạn.

Như đã thảo luận trong WOC 45, Nguồn cung dành cho người nắm giữ dài hạn (LTH) 🔵 đã liên tục đạt mức cao mới mọi thời đại kể từ tháng 2022 năm 14.9, đạt 2.3 triệu BTC tại thời điểm viết bài. Ngược lại, nguồn cung cho Người nắm giữ ngắn hạn (STH) 🔴 đã giảm xuống còn XNUMX triệu BTC, đây thực sự là mức thấp mới mọi thời đại.

Động thái này cho thấy những người nắm giữ hiện tại ngày càng không muốn từ bỏ số cổ phần họ nắm giữ, vì trước đây họ chờ đợi thị trường phá vỡ mức giá mới ATH (xem báo cáo trước của chúng tôi). Điều này có thể được hiểu là các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận chưa thực hiện (mức độ lớn) cao hơn trước khi tăng áp lực phân phối.

Con đường phía trước

Bây giờ chúng tôi đã xác định được rằng khả năng sinh lời của thị trường cao hơn một chút so với điểm giữa thống kê của nó. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá cách những công cụ này có thể cung cấp bản thiết kế vĩ mô về con đường phía trước dựa trên các chu kỳ trước đó.

Công cụ đầu tiên tập trung vào nguồn cung được nắm giữ trong Lãi/Lỗ do Người nắm giữ dài hạn (LTH) nắm giữ. Chúng tôi lưu ý rằng Nguồn cung dài hạn có xu hướng khá mang tính chu kỳ và chúng tôi đã nêu bật nhiều chế độ chi tiêu mạnh 🔴 và nắm giữ mạnh 🟢 trên biểu đồ bên dưới.

• Trước khi lấy lại ATH, nguồn cung LTH phải trải qua một giai đoạn tái tích lũy kéo dài, với mức tăng tổng nguồn cung được giữ ở mức ổn định đến khiêm tốn.
• Khi thị trường phá vỡ ATH của chu kỳ trước đó, động lực tăng cường chi tiêu sẽ tăng lên đáng kể. Điều này dẫn đến nguồn cung LTH giảm đáng kể, chuyển tiền cho người mua mới hơn với giá ngày càng đắt.

Trong suốt thị trường gấu năm 2022, giai đoạn đầu tiên đã diễn ra rất phù hợp với các chu kỳ trước đây, với nguồn cung LTH tăng mạnh. Điều này cho thấy khả năng phục hồi đáng chú ý của những người nắm giữ BTC, bất chấp khoản lỗ ngày càng tăng do nhóm này nắm giữ vào năm ngoái. Tuy nhiên, không giống như các chu kỳ 2015-26 và 2018-20, có ít sự sụt giảm và dao động hơn do chi tiêu, với nguồn cung LTH có xu hướng ngày càng tăng cao hơn. Điều này nói lên mức độ thắt chặt nguồn cung mà chúng tôi đã đề cập trong Thế vận hội 45 và Thế vận hội 46.

Bằng cách sử dụng những quan sát này, chúng tôi xem lại chiếc la bàn mà chúng tôi đã giới thiệu trong Thế vận hội 22, đo lường hành vi chi tiêu của LTH. Công cụ này giúp phá vỡ con đường dài và đầy chông gai giữa mức thấp của thị trường giá xuống và ATH mới thành ba khoảng phụ:

• Khám phá đáy 🟥 khi giá giao dịch dưới Cơ sở chi phí LTH.
• Trạng thái cân bằng 🟧 khi giá giao dịch trên Cơ sở chi phí LTH nhưng thấp hơn ATH trước đó.
• Phát hiện giá cả 🟩 khi giá vượt qua chu kỳ cuối cùng thì chi tiêu ATH và LTH sẽ tăng tốc.

T Chỉ số nhị phân chi tiêu (SBI) theo dõi xem mức chi tiêu LTH có đủ mạnh để giảm tổng Nguồn cung LTH trong khoảng thời gian 7 ngày liên tục hay không. Hiện tại, nó cho thấy LTH đang thực hiện rất ít chi tiêu, bổ sung thêm bằng chứng cho thấy nguồn cung bị thắt chặt.

Để kết thúc, chúng ta có thể hợp nhất chỉ báo SBI với vị trí tương đối của giá giao ngay và cơ sở chi phí LTH để xây dựng một công cụ mới nhằm theo dõi tâm lý thị trường. Chúng tôi xem xét bốn hạng mục phụ để phát hiện những thay đổi trong việc thoái vốn LTH:

1. Thủ đô 🟥 khi giá giao ngay thấp hơn cơ sở chi phí LTH và do đó, bất kỳ khoản chi tiêu mạnh mẽ nào cũng có thể do áp lực tài chính và sự đầu hàng (Điều kiện: LTH-MVRV < 1 và SBI > 0.55).
2. Quá trình chuyển đổi 🟧 nơi giá giao dịch cao hơn một chút so với cơ sở chi phí của người nắm giữ dài hạn và thỉnh thoảng chi tiêu nhẹ là một phần của hoạt động hàng ngày (Điều kiện: 1.0 < LTH-MVRV < 1.5 và SBI > 0.55).
3. Trạng thái cân bằng 🟨 sau khi phục hồi sau đợt giảm giá kéo dài, thị trường tìm kiếm sự cân bằng mới giữa nhu cầu dòng vào nhẹ, thanh khoản nhẹ hơn và những người nắm giữ dưới mức từ chu kỳ trước. Chi tiêu LTH mạnh trong giai đoạn này thường liên quan đến các đợt tăng hoặc điều chỉnh đột ngột (Điều kiện: 1.5 < LTH-MVRV < 3.5 và SBI > 0.55).
4. Hưng phấn 🟩 khi LTH-MVRV đạt 3.5 (phù hợp về mặt lịch sử với việc thị trường chạm mức ATH trước đó), LTH đang nắm giữ lợi nhuận trung bình lên tới 250%. Thị trường bước vào giai đoạn hưng phấn, thúc đẩy các nhà đầu tư này chi tiêu với tỷ lệ rất cao và tăng tốc (Điều kiện: LTH-MVRV > 3.5 và SBI > 0.55).

Sau đợt tăng giá gần đây lên trên 37.1 nghìn đô la (LTH với lợi nhuận >50%), thị trường đã trải qua sự gia tăng chi tiêu của LTH, đánh dấu đợt rút tiền mặt mạnh mẽ đầu tiên của những người chơi này thông qua “Pha cân bằng".

Kết luận

Với đợt tăng giá gần đây, khối lượng tiền lãi đã đạt đến mức được thấy lần cuối cách đây 2 năm khi thị trường đạt mức ATH tháng 2021 năm XNUMX. Tuy nhiên, mức độ lợi nhuận chưa thực hiện được nắm giữ trong những đồng tiền này vẫn còn khiêm tốn và do đó không đủ để thúc đẩy những người nắm giữ dài hạn chốt lợi nhuận.

---

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu nhãn địa chỉ toàn diện của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa trong việc thể hiện số dư trên sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những số liệu này không phải lúc nào cũng phản ánh toàn bộ dự trữ của sàn giao dịch, đặc biệt khi sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi kêu gọi người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc điểm không chính xác tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi.

---

---

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-47-2023/