Nguyên tắc quản lý của CoinFund

Ngày 2023 Tháng Tư

Khi đề cập đến việc điều chỉnh ngành công nghiệp tiền điện tử, câu ngạn ngữ “cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng quy tắc” đã nổi lên như một lời kêu gọi tập hợp trong giới quản lý. Mặc dù cách tiếp cận này có thể có ý nghĩa trên bề mặt, nhưng trong bất kỳ hệ thống tài chính được quản lý nào, nó là nguyên tắc đó phải giống hệt nhau. Trong nhiều trường hợp, những tiến bộ gần đây trong công nghệ phân cấp có thể quản lý hiệu quả hơn những rủi ro này và đưa ra các nguyên tắc cần thiết để nuôi dưỡng thị trường công bằng, hiệu quả và an toàn. Trên thực tế, công nghệ chuỗi khối thực sự giảm thiểu và loại bỏ một số rủi ro kế thừa, do đó đòi hỏi phải suy nghĩ lại về cấu trúc thị trường và các yếu tố của quy định kế thừa mà giờ đây có thể được đưa ra tranh luận. Thay vì tiếp cận chân trời mới này với sự hỗ trợ của các quy tắc hàng chục năm tuổi bị hạn chế bởi công nghệ lỗi thời, các cơ quan quản lý nên khuyến khích áp dụng các công nghệ mới có thể mang lại hiệu quả tốt hơn trên các nguyên tắc cốt lõi. Được trang bị những khả năng mà công nghệ chuỗi khối có thể cung cấp, đã đến lúc xây dựng một hệ thống tài chính tốt hơn.

Có lẽ do những hạn chế về công nghệ kế thừa, cấu trúc thị trường truyền thống phụ thuộc vào các trung gian để cung cấp sản phẩm và dịch vụ cho người dùng cuối, đồng thời các chính sách và cơ sở hạ tầng điều tiết chủ yếu tập trung vào hành vi của các trung gian này. Mặc dù các trung gian và người chơi tập trung dự kiến ​​sẽ tiếp tục đóng vai trò trên khắp các thị trường, nhưng công nghệ chuỗi khối hiện cung cấp một giải pháp thay thế phi tập trung có thể đáp ứng và trong một số trường hợp, cung cấp hiệu quả hơn trên cùng các nguyên tắc cốt lõi này. Khi hệ thống tài chính kỹ thuật số mới này hình thành, đây là mười đề xuất mà các nhà hoạch định chính sách nên xem xét:

1. Pháp luật phải hình thành nền tảng của chính sách tài chính kỹ thuật số. Quy chế nên trao quyền và giao nhiệm vụ cho các cơ quan quản lý đưa ra quy định dựa trên nguyên tắc nhằm thúc đẩy sự chắc chắn cho các doanh nhân và mở ra sự đổi mới có trách nhiệm. Pháp luật hiệu quả sẽ loại bỏ sự mơ hồ về thẩm quyền giữa các cơ quan quản lý và tạo điều kiện cho sự đổi mới phát triển. Nó phải được ưu tiên.

2. Quy định phải dựa trên nguyên tắc. Quy định cũ nên phát triển cùng với những tiến bộ trong công nghệ để cung cấp hiệu quả hơn trên cùng các nguyên tắc cốt lõi cơ bản. Những nguyên tắc cốt lõi này bao gồm:

• Bảo vệ tài sản của khách hàng. Hợp đồng thông minh, tính toán nhiều bên (MPC) và tính minh bạch vốn có của chuỗi khối có thể cải thiện khả năng bảo vệ tài sản của khách hàng. Luật pháp và quy định nên công nhận các biện pháp bảo vệ mà họ cung cấp, vì trong nhiều trường hợp, họ có thể cung cấp các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ và minh bạch hơn so với những người giám sát "đủ điều kiện" tập trung, kế thừa.
• Minh bạch. Chính sách nên khuyến khích các tiêu chuẩn tối thiểu về tính minh bạch của tài sản, để người dùng có thể thấy được sự an toàn và bảo mật của tài sản của họ sau khi các nhà cung cấp dịch vụ đảm nhận quyền giám sát và kiểm soát. Gian lận khó khăn hơn trong các hệ thống minh bạch và tính minh bạch do công nghệ chuỗi khối mang lại cung cấp những cách mới để chống lại nó. Ví dụ: công nghệ chuỗi khối có thể cho phép bằng chứng dự trữ có thể kiểm chứng được.
• Tiết lộ khách hàng. Dựa trên chủ đề minh bạch, các tổ chức tập trung cung cấp tiền điện tử và/hoặc dịch vụ tài chính truyền thống phải cung cấp cho người dùng thông tin tiết lộ rõ ​​ràng, chính xác, toàn diện và dễ hiểu về các rủi ro liên quan đến các hoạt động khác nhau mà họ đang cung cấp. Mặc dù về bản chất, mã nguồn mở cung cấp các tiết lộ cho những người có chuyên môn kỹ thuật, vì lợi nhuận, các “giao diện người dùng” tập trung nên cung cấp các tiết lộ cho khách hàng của họ đủ ngắn gọn và được viết bằng “tiếng Anh đơn giản” để giải thích rủi ro tiềm ẩn của hoạt động.
• Hiệu quả về chi phí. Bằng cách ủy quyền cho các bên trung gian tại thời điểm mà các công nghệ phân cấp có thể cung cấp các nguyên tắc thị trường cốt lõi giống nhau mà không phải trả thêm phí và chi phí, các quy định nên cẩn thận để tránh đưa ra các chi phí gia tăng, không cần thiết cho người dùng cuối. Một hệ thống có ít trung gian hơn, được hỗ trợ bởi công nghệ chuỗi khối, hứa hẹn sẽ tiết kiệm chi phí và toàn diện hơn do một lớp phí bổ sung được loại bỏ — chắc chắn là vì lợi ích tốt nhất của người tiêu dùng. Ví dụ, một gần đây whitepaper của Uniswap và Circle gợi ý rằng chuyển tiền trên chuỗi có thể giảm 80% chi phí.
• Bao gồm. Các thị trường nên được thiết kế có chủ ý để bao gồm, không loại trừ và chúng phải cho phép bất kỳ người nào, bất kể nhân khẩu học kinh tế xã hội, có quyền truy cập công bằng vào các sản phẩm và dịch vụ tài chính. Truy cập trực tiếp vào các sản phẩm và dịch vụ tài chính mà không cần trung gian bắt buộc có thể trao quyền cho các bộ phận chưa được phục vụ đầy đủ trong xã hội của chúng ta. Mặc dù quy định kế thừa dựa trên những thứ như giá trị ròng như một chất tương tự cho sự phức tạp về tài chính để giúp xác định tính phù hợp và khả năng tiếp cận các sản phẩm tài chính, nhưng cách tốt hơn là cho phép các cá nhân có kiến ​​thức kỹ thuật và hiểu biết về tài chính tự mình tiếp cận các sản phẩm này. Trong hệ thống hiện tại, các bên trung gian dựa vào các thông tin đầu vào chủ quan, và thật đáng buồn, các nghiên cứu tiếp tục chỉ ra rằng chủng tộc và các yếu tố khác phân biệt đối xử các yếu tố tiếp tục thúc đẩy những yếu tố đầu vào. Trong web3, mã máy tính không phân biệt đối xử.
• Hôn ước. Các hệ thống dân chủ hóa quản trị và cho phép tham gia rộng rãi vào hệ thống tài chính cần được khuyến khích bằng luật pháp và chính sách, không bị hạn chế hoặc đe dọa bởi rủi ro pháp lý hoặc trách nhiệm pháp lý. Mã thông báo quản trị cung cấp một phương tiện mới thú vị để thu hút sự tham gia của cơ sở và có khả năng mang lại một cải tiến lớn so với các cơ chế bỏ phiếu ủy quyền tương tự của các thị trường cũ.
• Riêng tư. Hoạt động kinh tế sẽ phát triển nếu quyền riêng tư được tôn trọng và không bị coi là mối đe dọa. Trong internet ngày nay, người dùng là sản phẩm và độc quyền tập trung độc quyền dữ liệu. Trong web3, người dùng là người thụ hưởng. Mặc dù bản chất của công nghệ chuỗi khối là minh bạch, bằng chứng không kiến ​​thức (ZKPs) có thể mở ra các cơ hội mới về quyền riêng tư đồng thời cho phép tuân thủ chống rửa tiền (AML), biết khách hàng của bạn (KYC) cũng như các luật và quy định liên quan khác. Các nhà hoạch định chính sách ở châu Âu đã và đang tiến lên phía trước với một phương pháp tiếp cận và Bộ tài chính Hoa Kỳ gần đây đã công nhận lời hứa ZKPs trong Đánh giá rủi ro bất hợp pháp DeFi năm 2023 của họ.

3. Các quy định phải rõ ràng, nhất quán và có thể dự đoán được, đồng thời các quy trình tuân thủ phải đơn giản và liền mạch. Hiện trạng mơ hồ và phức tạp khiến các doanh nhân rơi vào tình thế khó khăn. Vào thời điểm mà quy định không phù hợp với công nghệ và các quy trình tuân thủ không rõ ràng, các công ty non trẻ phải tìm kiếm sự tư vấn pháp lý rộng rãi (và tốn kém) để tìm kiếm sự tuân thủ. Thông thường, lời khuyên này không mang lại sự chắc chắn — khiến các công ty không có sự bảo vệ chắc chắn khỏi hành động pháp lý. Đáng buồn thay, sự mơ hồ về quy định làm chệch hướng nguồn tài trợ quý giá, tiêu tốn thời gian quý báu và cản trở sự đổi mới. Trên khắp các thị trường, ưu thế của những người tham gia thị trường, người sáng lập và doanh nhân đều muốn tuân thủ. Di sản và án lệ không rõ ràng nên được làm rõ bằng các biện pháp rõ ràng, hiển nhiên và có lẽ theo kinh nghiệm để xác định quyền tài phán theo quy định và phải được thông báo theo quy định. Hơn nữa, các quy trình đăng ký thích hợp phải dễ hiểu và dễ làm theo, đồng thời nhận ra sắc thái của các công nghệ phân cấp bằng cách thu hẹp khoảng cách hiện có trong các biểu mẫu đăng ký và tiết lộ hiện có.

4. Các trung gian tập trung nên được quy định, nhưng không nên quản lý các công nghệ phi tập trung. Giống như internet, các công nghệ phi tập trung sẽ tồn tại và là những công nghệ không có người điều hành hoặc địa lý cụ thể — có thể truy cập để sử dụng toàn cầu. Tuy nhiên, các đơn vị tập trung vì lợi nhuận tham gia vào các hoạt động tài chính cần được điều chỉnh theo các nguyên tắc nêu trên. Công nghệ chuỗi khối mang đến cơ hội chuyển từ quy định dựa trên thực thể sang quy định dựa trên hoạt động mang lại hiệu quả cao hơn và hành vi ít độc quyền hơn với chi phí thấp hơn.

5. Quy định nên khuyến khích và khuyến khích việc áp dụng công nghệ tốt nhất để cung cấp các nguyên tắc cốt lõi. Công nghệ chuỗi khối cho phép giải quyết giao dịch toàn cầu gần như tức thời theo thời gian thực, do đó có khả năng loại bỏ Herstatt và các rủi ro khác. Trong phạm vi mà các công nghệ mới có thể cung cấp tốt hơn các nguyên tắc cốt lõi, thì hệ thống tài chính truyền thống cũng nên chấp nhận chúng. Các công nghệ phi tập trung vẫn ở đây; họ cũng cung cấp cơ hội để tạo ra một hệ thống tốt hơn trên các thị trường truyền thống.

6. Chính sách pháp luật và quy định nên công nhận rằng khả năng phục hồi và tính toàn diện của các chuỗi khối công khai mang lại sự cải thiện đáng kể so với các hệ thống chuỗi khối riêng khép kín. Về bản chất, các chuỗi khối riêng tư là loại trừ và số lượng lớn hơn các trình xác nhận đa dạng có xu hướng làm cho các chuỗi khối công khai trở nên linh hoạt hơn và có khả năng chống lại các cuộc tấn công và thao túng cao hơn. Ngoài ra, các giao thức nguồn mở có xu hướng không dẫn đến các hệ thống loại trừ giữa “có” và “không có”; họ phù hợp hơn với nguyên tắc bao gồm.

7. Hộp cát và các chương trình bến cảng an toàn và sự tham gia nên được khuyến khích và ưu tiên. Ủy viên SEC Peirce's đề xuất là một nơi tuyệt vời để bắt đầu. Thử nghiệm, khám phá và đôi khi thất bại là những thành phần quan trọng của sự đổi mới. Các doanh nhân nên được khuyến khích đổi mới một cách thận trọng mà không sợ bị cơ quan quản lý trả đũa.

8. Việc xây dựng quy tắc phải bao gồm các khoảng thời gian nhận xét công khai hợp lý (ví dụ: 90 ngày), đối thoại cộng đồng chu đáo thông qua sự tham gia của công chúng và phân tích lợi ích chi phí mạnh mẽ. Pháp luật nên hướng dẫn việc xây dựng quy tắc theo quy định và để đạt được kết quả quy định dựa trên nguyên tắc, quy trình hợp pháp phải được tuân thủ nghiêm ngặt. Việc xây dựng quy tắc của các cơ quan quản lý yêu cầu giáo dục, nghiên cứu học thuật và cộng tác với các chuyên gia về chủ đề từ ngành công nghiệp, chính phủ và học viện. Các quy trình cẩn trọng và chu đáo có xu hướng giúp giảm bớt những hậu quả không mong muốn của việc xây dựng quy tắc kém.

9. Gian lận, thao túng và lạm dụng không bao giờ được dung thứ, cần phải bị truy quét tận gốc và thủ phạm phải chịu trách nhiệm. Các hoạt động bất chính chắc chắn không phải là duy nhất đối với thị trường tài chính kỹ thuật số và các cơ quan quản lý nên tiếp tục được trao quyền đầy đủ để thực thi các quy định hiện hành khi thích hợp. Do tính minh bạch vốn có của chúng, các hợp đồng thông minh có thể tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu gian lận trong các giao dịch tài chính và hỗ trợ thực thi pháp luật trong tương lai.

10. Trên toàn cầu, việc cấp hộ chiếu, tuân thủ thay thế và công nhận của nước thứ ba nên được chấp nhận và ưu tiên. Trên toàn cầu, quy định dự kiến ​​sẽ nhất quán nhưng không giống nhau. Internet là toàn cầu và thương mại cũng vậy. Web3 cũng không khác. Các chính phủ trên khắp thế giới nên ưu tiên công nhận bên thứ ba đối với các chế độ nhất quán nhưng không nhất thiết phải giống hệt nhau thông qua các chương trình cấp hộ chiếu hoặc “tuân thủ thay thế” hợp lý. Điều này một lần nữa sẽ giảm bớt gánh nặng pháp lý tốn kém khi đăng ký cho các doanh nhân trong khi tiếp tục đảm bảo các nguyên tắc vẫn còn nguyên vẹn cho thị trường toàn cầu.

Tóm lại, công nghệ chuỗi khối có tiềm năng to lớn để giúp xây dựng một hệ thống tài chính tốt hơn, hiệu quả hơn và toàn diện hơn, đồng thời mở ra một kỷ nguyên mới về sự thịnh vượng tài chính có trách nhiệm và tạo việc làm. Các khu vực tài phán áp dụng cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc đối với luật và quy định mới sẽ được hưởng lợi, trong khi những khu vực không áp dụng rõ ràng sẽ bị bỏ lại phía sau.

Phụ lục 1: Sự khác biệt giữa hệ thống tài chính truyền thống và kỹ thuật số

Nguồn:

• Bỏ phiếu qua proxy
• MPC