ASML- Quá nhiều nhu cầu Cộng với Intel và High-NA

-Quan trọng nhất là các đơn đặt hàng cho các hệ thống có mức Euro 7.1B trong quý bao gồm một công cụ NA cao.
-Nhu cầu và hoạt động kinh doanh mạnh mẽ trên cả EUV cũng như các công cụ DUV. 73% dành cho logic và 27% dành cho bộ nhớ.
-Taiwan ở vị trí số một với 51% hoạt động kinh doanh của ASML, tiếp theo là – Hàn Quốc với 27% và Trung Quốc là 22%, bỏ Mỹ ở mức XNUMX / donut hole / bupkis%.
- Trong năm đó, Đài Loan là 44%, Hàn Quốc là 35%, Trung Quốc là 16% và Mỹ là 5%.

Điều này rõ ràng phản ánh rất rõ ràng bài báo gần đây nhất của chúng tôi về sự thống trị của Đài Loan / TSMC và mức độ tụt hậu của Mỹ. Và các con số của năm 2021 là trước khi chi tiêu TSMC tăng vọt được công bố gần đây

Không thể theo kịp nhu cầu

ASML là trò chơi duy nhất trong thị trấn xác định được lợi thế hàng đầu của công nghệ bán dẫn. Đơn giản là không có giải pháp thay thế, họ có độc quyền.

Nhu cầu đang nằm ngoài bảng xếp hạng và mọi công ty bán dẫn quan tâm đều đặt hàng càng nhanh càng tốt. Sự kết hợp địa lý của doanh nghiệp phản ánh vị trí dẫn đầu trong ngành bán dẫn.

Bất chấp các vấn đề về chuỗi cung ứng nói chung và hỏa hoạn ở khâu sản xuất ở Berlin, họ vẫn cố gắng hoàn thành xuất sắc các lô hàng. Đám cháy ở Berlin dường như không ảnh hưởng nhiều vì ASML có khả năng di chuyển hàng tồn kho và phụ tùng đi khắp nơi để bù đắp cho khoản lỗ.

Cũng rõ ràng rằng nhu cầu vẫn còn mạnh mẽ đối với các hệ thống DUV cho các ứng dụng bậc hai và các ứng dụng bộ nhớ. Mặc dù ASML đã làm rất tốt trong việc duy trì tốc độ, nhưng việc tăng tốc độ sẽ khó hơn nhiều vì nhiều hệ thống con chỉ bị hạn chế rất nhiều.

Có lẽ hạn chế lớn nhất là trong việc sản xuất ống kính vì Zeiss ở Đức không muốn tăng nhanh như nhu cầu mà ngược lại, có thể là do sợ tính chất chu kỳ của ngành.

Tất cả những điều này là khá tốt cho tỷ suất lợi nhuận gộp của ASML vì giá cả là mối quan tâm thứ yếu so với việc chỉ mua một công cụ.

Theo quan điểm của chúng tôi, sự hạn chế về công suất này hoàn toàn không xấu và có thể không chỉ giúp định giá trong thời gian dài hơn mà còn giảm tính chu kỳ vì sản xuất đơn giản là không thể tăng nhanh như yêu cầu của ngành, do đó hạn chế sự biến động vốn có.

Nhanh chóng có thể thêm vào sự nhầm lẫn

ASML đang được yêu cầu bởi những khách hàng đang rất cần các công cụ để đoản mạch quá trình lắp ráp và thử nghiệm cuối cùng thông thường ở Hà Lan và thay vào đó vận chuyển hệ thống trực tiếp cho khách hàng để lắp ráp và thử nghiệm lần cuối.

Điều này tương tự như "đừng bận tâm đến việc lái thử chiếc xe mới của tôi, chỉ cần chuyển các mảnh đến đường lái xe của tôi và chúng tôi sẽ lấy nó từ đó". Điều này làm tăng thêm sự nhầm lẫn về tài chính vì doanh thu thường được tính trên lô hàng hiện phải đợi cho đến khi kiểm tra cuối cùng tại cơ sở của khách hàng.

Các nhà đầu tư sẽ phải học cách tập trung vào các lô hàng hơn là doanh thu và chúng ta có thể thấy các con số dao động qua lại giữa các quý. Ít nhất Euro2B dự kiến ​​sẽ bị trì hoãn trong việc công nhận ban đầu.

NA cao bắt đầu đi vào trọng tâm

Thế hệ tiếp theo, các công cụ NA cao đang ra mắt. ASML cho biết họ có đơn đặt hàng cho 5000 công cụ R&D model 5200, High NA và Intel vừa đặt hàng một công cụ “sản xuất” 2024. Hy vọng rằng chúng ta sẽ bắt đầu thấy những cái đầu tiên trong số này vào năm 2025 và XNUMX.

Tôi nghĩ rằng chúng ta có thể giả định một cách an toàn rằng trong số bốn công cụ theo đơn đặt hàng, TSMC nhận một công cụ, Samsung nhận một và Intel nhận một công cụ. Có thể ai đó nhận được công cụ thứ tư hoặc ai đó nhận được hai. Nếu mô hình đi theo lịch sử có thể TSMC đã đặt hàng hai chiếc.

Intel tuyên bố "lợi thế" Cao NA EUV chỉ đơn giản là vô nghĩa

Hiện tại vẫn chưa rõ ai sẽ nhận được công cụ đầu tiên trong số bốn công cụ R&D của EUV Cao NA theo đơn đặt hàng. Đó có thể là TSMC, Samsung hoặc thậm chí là Intel. Điều duy nhất chúng tôi biết là Intel đã đặt hàng cho công cụ “sản xuất” đầu tiên, chiếc 5200. Vì vậy, ai thực sự là người đầu tiên sử dụng High NA là một câu hỏi về ngữ nghĩa. Quan trọng hơn, công cụ “sản xuất” đầu tiên ít nhất phải đến năm 2025.

Như chúng ta đã thấy với đợt triển khai đầu tiên của EUV, phải mất hơn hai lần lặp lại để đi vào sản xuất thực tế. Quan trọng hơn, hiện tại, TSMC có số lượng các công cụ EUV “thực”, “hiệu quả” gấp 10 lần. Điều này cũng có nghĩa là TSMC có thể có gấp 10 lần đội ngũ nhân viên được đào tạo về EUV phức tạp, gấp XNUMX lần kinh nghiệm (thậm chí có thể nhiều hơn).

Quan trọng nhất, TSMC có khả năng và kinh nghiệm gấp 10 lần năng lực và kinh nghiệm trong việc xây dựng mặt nạ EUV vốn là những âm bản “siêu quan trọng” mà từ đó các con chip được in bằng các công cụ ASML.

Với sự kết hợp của cuộc cạnh tranh số lượng công cụ EUV hiện tại, ngân sách đầu tư TSMC được công bố gần đây và khả năng hạn chế của ASML, về mặt vật lý / toán học, Intel thậm chí không thể bắt kịp TSMC.

Mặc dù Intel là người đầu tiên đặt hàng phiên bản “sản xuất” nhưng họ hoàn toàn không rõ liệu họ có nhận được nó trước hay không chứ đừng nói đến việc có được bất kỳ thời điểm có ý nghĩa nào trước TSMC hay không. Điều này thậm chí không phải là tốt nhất cho đến năm 2025! Điều này có nghĩa là việc Intel đặt hàng 5200 là một chiêu trò PR, điều này cũng giúp ASML tạo ra sự căng thẳng cạnh tranh giữa những khách hàng vốn đã tuyệt vọng.

Các cổ phiếu

ASML đã được giao dịch với mức phí bảo hiểm rất lớn vì nó là một trong số rất ít các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Châu Âu thành công. Nó giao dịch với giá cao cho các công ty thiết bị bán dẫn của Hoa Kỳ. Cổ phiếu đã chững lại và thông báo của ASML đã bước vào một ngày giao dịch nhẹ nhàng với sự sụt giảm của nhóm.

ASML giảm ít hơn so với nhóm vì vậy kết quả được đưa ra tích cực như họ cần nhưng kết quả không quá khả quan để cổ phiếu có thể vượt qua điểm yếu chung.

Cổ phiếu bán dẫn nói chung đang phải đối mặt với nhiều kháng cự hơn và tin tốt không thúc đẩy chúng, điều này phản ánh tâm lý thị trường chung. Tại thời điểm này, chúng tôi ít có xu hướng mua vào điểm yếu mặc dù chúng tôi vẫn thích tên. Momentum hơi tiêu cực và chúng tôi đang trong giai đoạn thu nhập quan trọng. Chúng tôi cho rằng các cổ phiếu bán dẫn khác sẽ tập trung vào các vấn đề thực thi và chuỗi cung ứng mà ít tập trung hơn vào khía cạnh tích cực của nhu cầu khổng lồ chưa từng có và kết quả kỷ lục.

Chia sẻ bài đăng này qua: Nguồn: https://semiwiki.com/semiconductor-manthers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/