Khi các nhà đầu tư chuyển sang ETF, các nhà quản lý cũng vậy

Một trong những xu hướng đầu tư dai dẳng nhất là sự di chuyển tiền ra khỏi các quỹ tương hỗ chứng khoán và vào các quỹ giao dịch trao đổi, dễ giao dịch hơn, có chi phí hoạt động thấp hơn và thường được ưu đãi về thuế.

Theo Morningstar, trong 10 năm qua, 900 tỷ USD ròng đã chảy ra khỏi các quỹ tương hỗ chứng khoán và 1.8 nghìn tỷ USD đã chảy vào các quỹ ETF cổ phiếu.

Háo hức cung cấp cho công chúng những gì họ muốn và ngăn các cổ đông mang theo tài sản của họ ra khỏi cửa, một số nhà cung cấp quỹ đã bắt đầu chuyển đổi quỹ tương hỗ cổ phiếu thành ETF. Những người khác chạy phiên bản ETF của các quỹ tương hỗ phổ biến của họ và một công ty, Vanguard, cho phép hoán đổi trực tiếp miễn thuế các vị thế quỹ tương hỗ thành các quỹ ETF tương đương

Các quỹ ETF đơn giản hơn và rẻ hơn để các nhà quản lý vận hành hơn các quỹ tương hỗ. Các nhà đầu tư được hưởng lợi khi sự tiết kiệm và thuận tiện được chuyển sang họ và từ những lợi thế vốn có khác đã thúc đẩy sự gia tăng của ETF ngay từ đầu.

Christopher Cordaro, giám đốc đầu tư của RegentAtlantic, một công ty hoạch định tài chính ở Morristown, NJ, cho biết: “Có nhiều lợi ích thực sự khi có nhiều quỹ ETF hơn, đặc biệt là trong các quỹ lớn hơn, có tính thanh khoản cao hơn”. “Nếu tôi có hai phiên bản của một thứ gì đó và ETF có danh mục đầu tư có chi phí thấp hơn thì việc sử dụng ETF thay vì quỹ tương hỗ là một quyết định dễ dàng.”

Todd Rosenbluth, giám đốc ETF và nghiên cứu quỹ tương hỗ tại CFRA Research, cho biết quyết định thử nghiệm khái niệm chuyển đổi không hề dễ dàng đối với Guinness Atkinson Asset Management, nhà cung cấp quỹ đầu tiên thực hiện điều đó. Jim Atkinson, giám đốc điều hành Guinness Atkinson, cho biết kế hoạch này đã được nghiên cứu trong hai năm. Nó được thực hiện vào cuối tháng 3 khi Guinness Atkinson Dividend Builder và Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder trở thành quỹ ETF được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York.

Ông nói: “Đây là quả bóng thử nghiệm cho các quỹ khác. “Về mặt vận hành, chúng tôi muốn mọi việc diễn ra tốt đẹp.”

Nếu đúng như vậy, quỹ năng lượng thay thế của công ty sẽ là quỹ tiếp theo. Ông Atkinson thừa nhận rằng mặc dù “có thể có những quỹ tốt hơn là quỹ tương hỗ mở nhưng mục đích của chúng tôi là chuyển đổi tất cả các quỹ của mình”.

Dimensional Fund Advisors đang gửi một quả bóng thử nghiệm của riêng mình lên cao. Nó có kế hoạch chuyển đổi sáu quỹ tương hỗ cổ phiếu thành ETF, với bốn chuyển đổi đầu tiên được ấn định vào tháng Sáu. Cấu trúc mới sẽ cho phép công ty giảm phí quản lý hàng năm xuống 0.23% từ mức trung bình khoảng 0.32%.

Nhà cung cấp quỹ thứ ba, Foothill Capital Management, đã nộp đơn xin phê duyệt vào tháng trước để chuyển đổi Quỹ tăng trưởng cần sa của mình, với tài sản trị giá khoảng 7 triệu đô la, thành một quỹ ETF

Việc vận hành quỹ ETF rẻ hơn một phần vì công ty quản lý có thể tránh xa và để người mua và người bán giao dịch với nhau. Điều hành một quỹ tương hỗ có nghĩa là xử lý các khoản đầu tư mới và các khoản thu hồi mỗi ngày và có sẵn tiền mặt trong trường hợp các khoản thu hồi vượt quá doanh thu đáng kể.

Một lợi thế khác thường mang lại cho các cổ đông ETF là ưu đãi về thuế. Các quỹ tương hỗ thường phải phân phối lãi vốn mỗi năm, trong khi quỹ ETF, giống như cổ phiếu, chỉ chịu trách nhiệm thuế khi chủ sở hữu bán có lãi.

Ông Atkinson cho biết, việc chuyển đổi một quỹ tương hỗ thành một quỹ ETF về mặt pháp lý là sự sáp nhập quỹ cũ với quỹ mới và do đó không phải là một sự kiện chịu thuế.

Vanguard đang sử dụng một kỹ thuật khác để cho phép các nhà đầu tư trong 47 quỹ tương hỗ chỉ số của mình, 36 quỹ sở hữu cổ phiếu và các trái phiếu khác, chuyển tài sản của họ vào quỹ ETF mà không phải chịu hậu quả về thuế. Mỗi ETF được tạo ra như một loại cổ phần của quỹ tương hỗ tương đương mà luật pháp coi là chuyển nhượng không chịu thuế.

Rich Powers, người đứng đầu bộ phận quản lý sản phẩm chỉ số và ETF, cho biết Vanguard không có kế hoạch chuyển đổi bất kỳ quỹ tương hỗ nào, công ty cũng không mong đợi tạo ra các loại cổ phiếu ETF cho bất kỳ quỹ tương hỗ nào được quản lý tích cực.

Các nhà cung cấp quỹ khác điều hành các phiên bản ETF của các quỹ tương hỗ dựa trên chỉ số lớn của họ, nhưng Vanguard có bằng sáng chế về kỹ thuật chuyển nhượng miễn thuế giữa các loại cổ phiếu. Ông Powers cho biết đã có các cuộc thảo luận với các nhà cung cấp quỹ khác về việc cấp phép cho nó, nhưng chưa có ai thực hiện quyết định này, có lẽ vì bằng sáng chế sẽ hết hạn sau hai năm nữa và các công ty khác có thể đợi đến lúc đó mới đề nghị chuyển nhượng như vậy.

Bất kỳ công ty nào theo bước Guinness Atkinson và Dimensional trong việc thực hiện chuyển đổi đều không được kỳ vọng sẽ trở thành những gã khổng lồ trong ngành. Thật vậy, một số nhà cung cấp quỹ lớn nhất – BlackRock, Vanguard, T. Rowe Price và Fidelity – cho biết họ không có ý định chuyển đổi quỹ tương hỗ của mình.

Có hai lý do khiến việc chuyển đổi hấp dẫn hơn đối với các công ty nhỏ hơn. Ông Cordaro lưu ý rằng các quỹ tương hỗ có thể được mua và bán miễn phí trên nền tảng do các nhà môi giới điều hành. Các nhà môi giới cần các nhà cung cấp quỹ lớn, phổ biến — BlackRocks của thế giới — để thu hút các nhà đầu tư, nhưng các nhà quản lý nhỏ hơn cần nền tảng nhiều hơn nền tảng cần chúng, vì vậy họ thường phải trả tiền để sử dụng chúng. Các nhà quản lý ETF không phải đối mặt với nhu cầu như vậy.

Trở ngại khác đối với các nhà quản lý lớn là một đặc điểm của ETF mà họ có thể coi là một lỗi, ít nhất là khi nói đến danh mục đầu tư được quản lý tích cực: yêu cầu hầu hết các ETF phải tiết lộ số cổ phiếu họ nắm giữ hàng ngày.

Việc tiết lộ thông tin hiếm khi là vấn đề đối với các quỹ nhỏ hơn, thường hoàn thành các giao dịch danh mục đầu tư trong cùng ngày. Ông Atkinson cho rằng đó là trường hợp của hai quỹ đã được chuyển đổi. Nhưng các quỹ lớn có thể cần vài ngày để thực hiện những thay đổi đáng kể trong danh mục đầu tư nhằm tránh làm biến động thị trường. Nếu một ETF tiết lộ rằng nó đã bắt đầu mua hoặc bán một cổ phiếu cụ thể, các nhà giao dịch có thể nhảy vào và làm điều tương tự để cố gắng tận dụng những biến động giá được dự đoán trước.

Một vấn đề khác mà ông Powers trích dẫn để giải thích tại sao Vanguard không cung cấp các quỹ ETF được quản lý tích cực và sẽ không có xu hướng chuyển đổi các quỹ tương hỗ được quản lý tích cực, đó là không có cách nào để hạn chế đầu tư vào ETF Nếu một quỹ tương hỗ trên thị trường sôi động. phân khúc thu hút quá nhiều tiền, khiến việc quản lý danh mục đầu tư trở nên khó khăn, người quản lý có thể hạn chế đầu tư mới, nhưng điều đó không được phép với quỹ ETF

Việc chuyển đổi ETF có thể bị giới hạn ở các quỹ nhỏ hơn, nhưng ông Cordaro sẽ lo lắng về việc thử chuyển đổi với bất kỳ quỹ nào quá nhỏ.

Ông nói: “Có một nhược điểm đang diễn ra đối với các quỹ ETF nhỏ hơn, được giao dịch ít hơn khi thị trường có biến động”. “Trong những ngày suy thoái lớn, khi có nhiều biến động hoặc biến động, giá trị tài sản ròng của quỹ có thể bị giảm giá lớn”, “hoặc có tác động lớn đến chênh lệch giá chào mua”, chênh lệch giữa mức giá mà người mua mua và mức giá thấp hơn một chút mà người bán bán.

Bất kể danh mục đầu tư ở quy mô nào có thể là đối tượng của một sự chuyển đổi, ông Rosenbluth dự đoán sẽ có nhiều danh mục chuyển đổi hơn sau khi danh mục đầu tiên đã giải quyết được mọi khúc mắc và được chứng minh là thành công.

Ông nói: “Chúng tôi có thể sẽ thấy nhiều điều này hơn khi các chiến lược tiên phong này nỗ lực và chúng tôi thấy rằng các nhà đầu tư không nổi loạn mà vẫn ở lại trong quỹ”.

Ông Rosenbluth cho biết thêm, một giới hạn tiềm ẩn đối với việc chuyển đổi là “một số nhà đầu tư vẫn cảm thấy thoải mái với các quỹ tương hỗ”. “Điều tôi nghe được từ các nhà quản lý tài sản là họ muốn mang đến cho nhà đầu tư sự lựa chọn.”