Một hơi thở không khí trong lành

Báo cáo tóm tắt

• Những nhà đầu cơ giá lên Bitcoin đã tìm cách đẩy giá BTC trở lại mức 35 nghìn đô la, phá vỡ một số mức giá kỹ thuật và giá trên chuỗi quan trọng nằm ở khoảng 28 nghìn đô la, một dấu hiệu sức mạnh đáng chú ý.
• Các thị trường phái sinh đã góp phần vào động thái này bằng một vài đợt ép bán, đóng các vị thế hợp đồng tương lai trị giá 60 nghìn BTC và lãi suất mở cuộc gọi quyền chọn tăng vọt 4.3 tỷ USD.
• Các nhà đầu tư dài hạn không bị ảnh hưởng bởi hành động giá trong tuần này, với nguồn cung Người nắm giữ dài hạn đạt mức ATH mới và khối lượng nguồn cung hồi sinh vẫn không đáng kể.

Các nhà đầu tư bitcoin đã thấy lượng nắm giữ của họ tăng giá một cách có ý nghĩa trong tuần này, với việc BTC tăng từ mức thấp 27.1 nghìn đô la lên mức cao 35.1 nghìn đô la. Động thái này bắt đầu bằng việc phá vỡ một cách thuyết phục một số mức giá kỹ thuật và giá trên chuỗi quan trọng sắp tới, tạo nên một dấu hiệu sức mạnh đáng chú ý.

Một nhóm các đường trung bình động đơn giản dài hạn có giá nằm ở khoảng 28 nghìn đô la và đã tạo ra lực cản cho thị trường trong suốt tháng 111 và tháng 200. Sau một tháng thị trường tăng cao hơn, tuần này phe bò đã tìm thấy đủ sức mạnh để vượt qua các mức trung bình 200 ngày, XNUMX ngày và XNUMX tuần một cách thuyết phục.

Công cụ phái sinh có phải là động lực?

Khi thị trường có những biến động quan trọng diễn ra, các nhà phân tích thường tham khảo dữ liệu phái sinh để xác định xem liệu động thái đó có phải do việc xóa bỏ đòn bẩy hay không. Đầu tiên, chúng ta sẽ xem xét lãi suất mở trong các thị trường hoán đổi vĩnh viễn, mà chúng tôi xem xét theo thuật ngữ BTC để lọc ra những tác động của biến động giá tiền xu.

Lãi suất mở đã giảm khoảng 25 nghìn BTC vào ngày 17 tháng 8.3, tức là giảm khoảng 35%. Tiếp theo là đợt bán tháo đòn bẩy lớn thứ hai trị giá 23 nghìn BTC vào ngày 35 tháng XNUMX khi thị trường tăng điểm lên mức cao mới hàng năm là XNUMX nghìn đô la. Việc siết đòn bẩy này hiện có mức độ tương tự như đợt siết nợ ngắn hạn vào tháng XNUMX và đợt siết nợ dài hạn vào tháng XNUMX.

Khoảng 56 triệu USD ở các vị thế bán đã được thanh lý khi đợt phục hồi bắt đầu vào ngày 17 tháng 125 và tiếp theo là thêm 23 triệu USD vào ngày 2023 tháng 155. Đây là khối lượng thanh lý bán khống có ý nghĩa trong bối cảnh năm 220. Nó một lần nữa có thể so sánh với XNUMX triệu USD thanh lý bán khống vào tháng XNUMX và XNUMX triệu USD ở các vị thế mua đóng cửa vào tháng XNUMX.

Chúng ta có thể kiểm tra khối lượng thanh lý hợp đồng tương lai theo cách khác bằng cách lấy tổng số tiền mua, bán được thanh lý trong 30 ngày và tính toán số dư ròng. Chúng ta có thể thấy rằng hầu hết năm 2023 (và thực tế là hầu hết lịch sử) bị chi phối bởi khối lượng thanh lý vị thế mua lớn hơn so với vị thế bán.

Trên mạng, thị trường hiện đã chứng kiến ​​nhiều khối lượng bán bị buộc đóng cửa hơn trong 30 ngày qua. Biểu đồ bên dưới nêu bật những điểm có 'sự thống trị trong thời gian ngắn', vốn trùng khớp với các điểm cực đoan của thị trường địa phương trong lịch sử.

Điều đáng chú ý là tỷ lệ cấp vốn và cơ sở tiền mặt mang theo trên thị trường hợp đồng tương lai vẫn tương đối ổn định trên mọi khía cạnh. Năm 2023 nhìn chung chứng kiến ​​các thị trường tương lai mang lại lãi suất hàng năm vượt quá 6%, cao hơn lãi suất kho bạc Hoa Kỳ.

Đợt bán tháo vào tháng 7.5 đã hạ nhiệt đáng kể xu hướng mua này, với tỷ lệ tài trợ vĩnh viễn giảm từ 2.5%+ xuống +XNUMX%. Mặc dù tỷ lệ tài trợ đã tăng vọt trong thời gian ngắn hạn trong tuần này nhưng vẫn ở mức tương đối thấp, cho thấy sự phục hồi có thể chỉ được thúc đẩy một phần bởi hoạt động đầu cơ có đòn bẩy.

Tuy nhiên, thị trường quyền chọn vẫn tiếp tục là điểm đến của vốn đầu cơ. Mối quan tâm mở đối với các quyền chọn mua đã tăng 4.3 tỷ USD, tăng 80% để đạt tổng cộng hơn 9.7 tỷ USD. Điều này cho thấy các nhà giao dịch và nhà đầu tư tiếp tục sử dụng thị trường quyền chọn như một công cụ ưa thích để tiếp xúc lâu dài. Đây là một sự phát triển tương đối mới trong cấu trúc thị trường Bitcoin, nơi thị trường quyền chọn hiện có quy mô tương đương với thị trường tương lai (xem WoC 32).

Loại bỏ các mức chi phí cơ bản chính

Cuộc biểu tình tuần này không chỉ giúp xóa bỏ một số mức giá phân tích kỹ thuật dài hạn mà còn tìm thấy chỗ đứng trên hai mô hình cơ sở chi phí trên chuỗi quan trọng. Các nhà phân tích có thể xem xét các mô hình 'cơ sở chi phí' này theo cách tương tự với mức độ kỹ thuật ở chỗ chúng phản ánh các vùng có tầm quan trọng về mặt tâm lý và do đó là một lĩnh vực mà hành vi của nhà đầu tư có thể thay đổi.

Trong nghiên cứu Kinh tế Cointime gần đây của chúng tôi được phát triển cùng với ARK-Đầu tư, chúng tôi đã thiết lập Giá trung bình thị trường thực sự như một ứng cử viên lý tưởng cho mô hình cơ sở chi phí trung bình của nhà đầu tư. Mô hình này hiện đang giao dịch ở mức 29.78 nghìn đô la và trong lịch sử, đã chứng kiến ​​thị trường Bitcoin giao dịch trên một nửa thời gian và một nửa dưới mức này.

Với việc thị trường đã vượt qua điểm giữa của chu kỳ 2020-22 (xem Thế vận hội 28), cũng như giao dịch trên Giá trung bình thực tế của thị trường, điều này khiến nhà đầu tư BTC hoạt động trung bình trở lại lợi nhuận chưa thực hiện.

Cơ sở chi phí của Người nắm giữ ngắn hạn (STH) hiện cũng nằm trong gương chiếu hậu ở mức 28 nghìn đô la, đưa nhà đầu tư trung bình gần đây vào mức lợi nhuận trung bình là +20%. Biểu đồ bên dưới hiển thị Tỷ lệ STH-MVRV, trong đó màu đỏ biểu thị các khoảng thời gian mà thị trường giao dịch dưới cơ sở chi phí STH và màu xanh lá cây ở trên nó.

Chúng ta có thể thấy các trường hợp vào năm 2021-22 trong đó STH-MVRV đạt mức điều chỉnh tương đối sâu từ -20% trở lên. Mặc dù đợt bán tháo tháng 10 đã đạt mức thấp -XNUMX%, nhưng điều đáng chú ý là mức giảm MVRV này thấp đến mức nào khi so sánh, cho thấy đợt điều chỉnh gần đây đã tìm thấy sự hỗ trợ đáng chú ý, là dấu hiệu báo trước cho đợt tăng giá trong tuần này.

Trong khi MVRV mô tả khả năng sinh lời của các đồng tiền được nắm giữ bởi những người nắm giữ ngắn hạn (nguồn cung chưa chi tiêu), thì nó có một chỉ báo anh chị em gọi là SOPR mô tả khả năng sinh lời của các đồng tiền được chi tiêu bởi STH (nguồn cung đã chi tiêu).

Tương tự, chúng ta có thể tính toán 'Cơ sở chi phí đã chi tiêu' để xác định giá mua trung bình cho các đồng tiền được giao dịch bởi nhóm STH. Nói cách khác, chúng tôi đang đánh giá mức giá mà số tiền đã chi tiêu 'đến từ'.

Chúng tôi thấy mô hình tương tự như MVRV, với mức giảm SOPR tương đối thấp so với năm 2021-22 và quay trở lại vùng tích cực trong tuần này. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư không bày tỏ mức độ hoảng loạn và sợ hãi như họ đã thể hiện trong thị trường gấu năm 2022, một dấu hiệu khác cho thấy khả năng phục hồi của nhà đầu tư.

Nếu chúng ta kết hợp hai mô hình cơ sở chi phí này lại với nhau, chúng ta có thể thiết lập một bộ dao động theo dõi xu hướng niềm tin của Người nắm giữ ngắn hạn (được khám phá thêm trong Thế vận hội 38).

Những gì chúng ta có thể thấy là sau khi chạm giá trị âm nhất kể từ tháng 16 (khi giá ~ XNUMX nghìn đô la), niềm tin của nhà đầu tư đã phục hồi về mức trung lập, có nghĩa là những STH đang chi tiêu có cơ sở chi phí tương tự như những người đang HODLing. Chúng tôi cũng đang trên đà chuyển đổi tích cực các mô hình cơ sở chi phí này.

Các nhà đầu tư dài hạn phản ứng thế nào?

Câu hỏi cuối cùng mà chúng tôi sẽ giải quyết là các nhà đầu tư dài hạn đã phản ứng thế nào với đợt phục hồi này và vị thế tổng hợp của họ đã thay đổi như thế nào.

Với việc thị trường đang tiến gần đến mức cao nhất kể từ đầu năm, một tỷ lệ đáng kể nguồn cung hiện đã phục hồi từ trạng thái 'lỗ' sang 'lợi nhuận'. Phần trăm nguồn cung trong lợi nhuận đã tăng vọt lên 4.7 triệu BTC, tương đương với 24% tổng nguồn cung lưu hành. Điều này cung cấp cái nhìn sâu sắc về khối lượng tiền xu đã được đổi chủ và có cơ sở chi phí trong khoảng từ 27 nghìn đô la đến 35 nghìn đô la.

Với 81% nguồn cung hiện đang có lãi, thị trường hiện đã trở lại trạng thái tích cực, với chỉ số này hiện cao hơn mức trung bình dài hạn của chỉ số này (hiển thị bằng màu xanh lá cây).

Đối với nhóm Người nắm giữ dài hạn, họ dường như không bị ảnh hưởng đáng kể bởi cuộc biểu tình tuần này, chứng kiến ​​tổng số nắm giữ của họ phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại mới là 14.899 triệu BTC. Sự gia tăng liên tục của chỉ số này cho thấy rằng khối lượng cung cấp lớn hơn đang đến hạn trong ngưỡng nắm giữ 155 ngày so với lượng cung được chi tiêu trong đó.

Khoảng 29.6% Nguồn cung LTH bị lỗ, đây thực sự là mức cao lịch sử đối với chỉ số này do thị trường có xu hướng tăng mạnh kể từ mức thấp năm 2022. Điều này tương tự như cuối năm 2015, đầu năm 2019 và đáy vào tháng 2020 năm XNUMX.

Điều này cho thấy rằng đoàn hệ LTH có thể là một đoàn hệ cứng rắn và chắc chắn hơn so với các chu kỳ trước.

Cuối cùng, chúng ta sẽ xem xét sự chuyển đổi Điểm Z (giai đoạn 2 năm) của chỉ số Nguồn cung được phục hồi. Chúng tôi đang tìm kiếm những khoảng thời gian mà các đồng tiền được giữ lâu hơn 1 năm được chi tiêu với tỷ lệ đáng kể về mặt thống kê so với 2 năm trước đó (nửa chu kỳ halving).

Các giai đoạn chi tiêu cao (màu xanh lá cây) thường tương quan với việc chốt lời tối đa (xu hướng tăng) hoặc bán hoảng loạn (xu hướng giảm). Tuy nhiên, ngày nay, số liệu này cho thấy chúng ta vẫn ở trong chế độ tiền xu không hoạt động, với chỉ số z-score âm, cho thấy khối lượng nguồn cung hồi sinh tối thiểu phản ứng với các sự kiện trong tuần này.

Tóm tắt và kết luận

Giá bitcoin đã đạt mức cao mới hàng năm, vượt qua mức giá giữa chu kỳ là 30 nghìn đô la và tăng tốc lên 35 nghìn đô la. Thị trường đã tìm thấy đủ sức mạnh để vượt qua một số mức giá quan trọng bao gồm mức trung bình 200 ngày, mức trung bình 200 tuần (cả về mặt kỹ thuật), Giá trung bình thị trường thực và cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn (cả trên chuỗi).

Một tỷ lệ đáng kể nguồn cung và nhà đầu tư hiện thấy mình ở trên mức giá hòa vốn trung bình, nằm ở khoảng 28 nghìn đô la. Điều này đặt nền tảng cho việc nối lại xu hướng tăng năm 2023. Ít nhất, thị trường đã vượt qua một số cấp độ quan trọng mà tâm lý nhà đầu tư tổng hợp có thể được neo giữ, khiến những tuần tiếp theo trở nên quan trọng để theo dõi.

---

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

---

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-43-2023/