Jeopolitik, risk sermayesinin küresel hedeflerini altüst ediyor

Jeopolitik, risk sermayesinin küresel hedeflerini altüst ediyor

Zaman Damgası: 7 Kasım 2023 4:31
Kaynak Düğüm: 2969251

Çin-ABD rekabeti, risk sermayedarlarının start-up'ları destekleme ve yenilikçi şirketlerin küreselleşme yeteneklerini sekteye uğratıyor.

Fintech girişimleri için durum daha az ciddi çünkü finansal hizmetlerle ilgili her şey eninde sonunda yerel düzenleme ve lisans gereklilikleriyle yüzleşmek zorunda kalacak. Bu anlamda jeopolitik, startup dünyasının geri kalanının daha çok fintech'e benzediği anlamına geliyor: parçalanmış.

Ancak fintech'ler lisans başvurusunda bulunabilir; Jeopolitik, her türden girişimin giderek daha fazla aşılması daha zor engellerle karşı karşıya kaldığı anlamına geliyor.

Bazı risk sermayedarları hâlâ sanki geçtiğimiz birkaç yıl yaşanmamış gibi konuşuyor.

Tak ve Çalıştır'ın Kaliforniya merkezli genel ortağı Alireza Masrour, yakın zamanda Hong Kong Cyberport'ta düzenlenen bir VC etkinliğinde konuşurken, "Tek boynuzlu atlar tek bir ülkede mevcut değil, ABD'de bile yok" dedi.

"Bu tek bir dünya," diye devam etti. "B Serisi [fonlama turuna] göre küresel bir şirket değilseniz, tek boynuzlu at olamazsınız."

Tek boynuzlu at, değeri 1 milyar dolar veya daha fazla olan bir girişimdir; Masrour, şu anda dünya çapında bu tür 1,363 şirketin bulunduğunu söylüyor.

ABD-Çin anlaşmazlığı

Küresel yönü doğru olabilir. Öyle ki, tıpkı 2000'li yılların startup'larının günümüzün Google'larını, Amazon'larını ve Alibaba'larını yaratması gibi, startup'lar da şirketlerin geleceğini inşa etmeye devam edecek.

Ancak jeopolitik gerilimler, ABD'li ve Çinli startup'ların selefleri gibi küreselleşmelerinin daha zor olacağını gösteriyor. Ve bu iki dev pazar, dünyada start-up'lar için eksiksiz ekosistemlere sahip tek yer olmaya devam ediyor: sayı ve çeşitlilikte üniversiteler ve araştırma laboratuvarları, girişimciler, risk sermayedarları ve bunların kurumsal yatırımcıları, sermaye piyasaları ve inovasyon yanlısı hükümetler açısından kritik bir kitle.

Risk sermayedarları için jeopolitiğin etkisi konumlarına, yatırımcıların nerede oturduğuna ve hangi şirketleri desteklediklerine bağlıdır.

Son yirmi yılda risk sermayesi parasının en önemli sınır ötesi koridoru Silikon Vadisi ile Çin arasında olmuştur. Bu kanal, Çin'in teknoloji sektörüne ve sermaye piyasalarına yönelik kısıtlamaları ve Washington'un Çin'in yarı iletkenlere ve yapay zekaya erişimini engellemeye yönelik tedbirleri gibi faktörler nedeniyle sıkıştı.

San Francisco'daki Leonis Capital'in ortağı Jenny Xiao, "Sadece iki ya da üç yıl önce, birçok Çinli risk sermayedarı ABD'ye yatırım yapıyordu ve şimdi yapamıyorlar" dedi. "Ve bizim gibi ABD merkezli fonlar Çin'e yatırım yapamaz."

Çin: Dış destek azalıyor

ABD'li yatırımcılar Çin'de bir fırsat yakalasalar bile, yeni düzenlemeler veya bilet boyutlarına ilişkin iç kontroller nedeniyle kısıtlandıklarını ve yönetim kurulunda yer almalarının engellendiğini belirtiyor. ABD merkezli risk sermayedarları, varlıkların çoğunun Çin anakarasından geldiği Hong Kong ve Singapur'daki aile ofislerinden ve fon fonlarından kabul ettikleri miktarları da sınırlıyor.

Daha da kötüsü, rekabet kurucuları taraf seçmeye zorluyor. Birkaç yıl önce Çinli girişimciler, ülkesine dönüp şirket kurmadan önce ABD'de okuyup iş kurabiliyor ve ardından yeni nesil yatırımcılar olarak ABD'ye dönebiliyordu.

Xiao, "Artık sosyal sermaye farklılaştı" dedi. “Çin'de bir ağ kurarsanız, artık ABD ağlarıyla iyi bir bağlantısı yoktur. Gençler (Çinli) mezun olur olmaz ABD'de kalmak ya da geri dönmek arasında seçim yapmak zorunda.”

Çoğu durumda bu girişimciler ABD'de kalmaya karar veriyor çünkü Çin'deki yeni ortam onların umutlarını sınırlıyor. Bu, hükümetin desteklemediği sektörlerdeyse doğrudur, ancak AI gibi hükümetin yönlendirmek istediği bir sektördeyseler daha da doğrudur.

Güçlü bir etnik Çin bileşimine sahip risk sermayedarları, ABD'deki Çinli girişimcileri destekleyerek yeni bir fırsat buluyor, bu da onlara siyasi yük olmadan yeteneklere erişim sağlıyor. Ancak bu yine de oynamak için daha küçük bir havuz.

Çin içinde: GBA?

Bu arada Çin'de yerel risk sermayedarları, startupları desteklemek için büyük fırsatların varlığını sürdürdüğünü söylüyor.

Pekin'deki Lanchi Ventures'ın operasyon ortağı Elissa Liu, kısmen elektrik ve diğer girdilere yönelik devlet sübvansiyonları sayesinde ülkenin ileri üretim ve yapay zeka alanlarında hakimiyet kurduğunu söylüyor. "Üretimin Çin'den ayrılmasına dair bazı söylentiler var ancak maliyet tabanımız hâlâ rekabetçi" dedi. "400'den fazla tek boynuzlu atımız var ve tedarik zincirleri ve üretimde avantajımızı sürdürüyoruz."

Ayrıca Çinli start-up'ların ABD'ye olmasa da bölgenin geri kalanına veya gelişmekte olan pazarlara uluslararasılaşma fırsatları da artıyor.

Çinli start-up'lar genellikle Amerikalı meslektaşlarıyla yurt içinde büyük ve alıcı bir pazara dönüşme tercihini paylaşıyor. Pan-Asyalı bir VC olan Gobi Partners'ın genel müdürü Tony Tung, "Artık daha fazla startup'ın en başından itibaren küresel düşündüğünü görüyoruz" dedi.

Bunu Çin'in tedarik zinciri becerisine dayanarak yapıyorlar ve daha fazla girişimci denizaşırı ağları takip etmeye çalışıyor. Bu, yerel veya Hong Kong merkezli yatırımcılardan yatırım sağlamak üzere Shenzhen ve Guangzhou'da daha fazla şirketin açılmasına yol açıyor.

Tung, "Büyük Körfez Bölgesi'ne bakan yalnızca yetenek değil, aynı zamanda sermayedir" dedi. “Çin'deki en üst düzey risk sermayedarları bu bölgede ofisler açıyor. Çin'in teknoloji ve inovasyon açısından gelecekteki ekonomik büyümesinin GBA'ya odaklanacağına inanıyorum."

Yapay zeka karmaşıklaşıyor

Bu, elbette, Çin merkezli yatırımcıların bunu söylemesi pek mümkün olmasa da, Çin'de tamamen yurt içi fırsatların azaldığı hissini yansıtıyor olabilir.

Bununla birlikte, küresel risk sermayedarlarından fon toplama söz konusu olduğunda, Çin'in bazı geleneksel güçlü yönleri engel haline geliyor.

Tak ve Çalıştır'dan Masrour, yapay zekanın sadece yapay zeka odaklı girişimler arasında değil, yapay zeka kullanan tüm şirketler arasında VC'ler için mega bir tema olacağını söylüyor. Olgun şirketleri yeniden yapılandırmak isteyen özel sermaye şirketleri için yapay zeka, tüm sektörlerin kendilerini yeniden keşfetmelerine yardımcı oluyor. Bu da startuplara yeni iş modellerini ve fikirleri harekete geçirme fırsatı bırakıyor.

Bu küresel bir trend, ancak offshore risk sermayedarları için jeopolitik durum, Çin'deki yapay zeka girişimlerinin çoğu zaman sınırların dışında olduğu anlamına geliyor.

Londra'daki Future Planet Capital'in yönetim kurulu başkanı Douglas Hansen-Luke, "ABD, Çin'den kaçınmak için İngiltere, Avrupa ve Avustralya'nın yapay zeka yatırımlarına büyük baskı uyguluyor" dedi. "Bu konu hakkında konuşmak hassas bir konu ama bu bir gerçek."

Hatta Asya'nın bazı bölgelerinde de geçerli: Singapur'daki Fresco Capital'in yönetici ortağı Tytus Michaelski, "Çin'in bağlantısı kesiliyor" dedi.

Ancak bu, Çin'in yapay zeka hikayesinin sonu anlamına gelmiyor: Şirketin yeni girişimleri yalnızca geniş bir kullanıcı tabanına erişime sahip olmakla kalmıyor, aynı zamanda çip tasarımı için RISC-V gibi açık kaynaklı yeniliklerden de giderek daha fazla yararlanabiliyor.

ABD: Muhteşem izolasyon

ABD'deki startuplar ve destekçileri için durum daha istikrarlı. Çoğu Amerikalı girişimci her zaman iç pazara odaklanmıştır. Leonis'ten Xiao, "Silikon Vadisi başka yerler hakkında fazla düşünmeme ayrıcalığına sahip" dedi.

Ancak jeopolitik gerilimler risk sermayedarlarının fırsatlarını etkiliyor ve bazen olumlu yönde.

Hansen-Luke, yapay zeka konusundaki rekabeti, Silikon Vadisi'ne büyük bir ivme kazandıran Soğuk Savaş dönemindeki uzay yarışına benzetiyor: NASA, 1960'larda yarı iletkenlerin ve ilgili teknolojilerin en büyük alıcısıydı.

Hansen-Luke, "Rekabet yeniliği durdurmayacak, artıracaktır" dedi. Her ne kadar ABD-Çin rekabeti kontrolden çıksa da, soğuk savaşa dönüşmesi halinde her hükümetin inovasyona odaklanması dünyaya fayda sağlayabilir.

Peki risk sermayedarları bu yeni ortamda en çekici startupları nerede bulacak? ABD, startup yaratma ve girişimcileri destekleme konusunda liderliğini sürdürüyor.

Fresco Capital'den Michalski, "Yaptığımız işlerin çoğu ABD şirketlerinde" dedi. "Orada inovasyon dünya lideri ve yatırıma nispeten açık bir yer." Onun gibi ABD dışında yerleşik VC'ler, ABD dışındaki şirketlerinin ABD pazarlarına açılmasına yardımcı olarak onlara değer katmaya çalışıyor.

Hub'lar ve sıcak noktalar

Ancak birçok risk sermayesi ABD, Çin ve Avrupa Birliği bloklarının içi yerine küçük, arada kalan yerlere bakıyor. Buna Singapur ve Dubai gibi şehir devletleri de dahildir. Bu aynı zamanda siyasi bir kavgayı tetiklemeden Çin'de bir amaç için ve diğer pazarlarda başka bir şey için kullanılabilecek çok amaçlı teknolojiye sahip şirketlerin bulunması anlamına da gelebilir.

Michalski, "Şehir devletinin sıcak noktaları yetenek ve sermayeyi çekiyor" dedi.

Dubai'deki Global Ventures'ın kıdemli ortağı Medea Nocentini, Orta Doğu ve Afrika'nın artık yerel sorunları çözebilecek çok sayıda yerli girişime destek verdiğini söylüyor.

Dubai, start-up'ların kaynağı olmaktan çok bir yatırım merkezi olsa da bölgede Suudi Arabistan'dan Nijerya'ya, Pakistan'dan Mısır'a kadar geniş ve genç nüfusa sahip birçok ülke bulunuyor. Bu yerler gıda teknolojisi ve enerji gibi alanlarda inovasyon için verimli bir zemin.

Derin bir kurucu kadrosu, açık düzenlemeler, güçlü bir LP tabanı ve canlı bir halka arz piyasası dahil olmak üzere ABD ve Çin'in sahip olduğu pek çok bileşenden yoksunlar. Alireza'nın startup'ların B Serisi turunda küresel olma ihtiyacına ilişkin yorumu, bu tür yerlerde yerleşik pazarlardan daha doğru.

Ancak küresel risk sermayedarlarının yardımıyla artık pek çok startup'ı yok ediyorlar. Ayrıca Çin'den ve Batı'dan gelen yatırımlara ve ortaklara da açık ve jeopolitik kartı kendi avantajlarına oynamaya hazırlar.

Nocentini, "Sınır pazarları, riskleriyle başa çıkabilen ve sahada olmaya, temel ihtiyaçlara çözüm bulmaya istekli risk sermayedarları için bir sonraki pazarlardır" dedi.

Sınır pazarları 'girişimi' tekrar VC'ye yerleştirdi. Ancak çoğu risk sermayesi firması için odak noktası, kolları sıvamak yerine finansal destek olmaya devam ediyor. Daha yüksek faiz oranlarından oluşan yeni ortam, çoğu firmanın ölçeklenebilirlik ve yüksek değerlemelere odaklanmasını sağlayacak ve bu, ABD'de doğmuş veya orada büyüyebilecek startup'ları desteklemeye devam eden bir ortam.

Zaman Damgası:

Den fazla DigFin