Kural 506(c) uyarınca sermaye arttıran bir ihraççı, yatırımcıların akredite olduğunu doğrulamak için “makul adımlar” atmalıdır. Kural 506(c)(2)(ii), yatırımcının muhasebecisinden bir mektup almak gibi makul sayılacak birkaç adımı belirtir.
Para biriktirmek isteyen bazı ihraççılar, VerifyInvestor gibi bir üçüncü taraf hizmeti kullanmak yerine yatırımcıları kendileri doğrulamaya eğilimlidir. Çoğu ihraççı için bunun kötü bir fikir olduğunu düşünüyorum.
Akredite olmayan bir yatırımcının, bir muhasebeciden sahte bir mektup alarak, vergi beyannamesindeki rakamları karalayarak veya ofisinizdeki biri bir hata yaptığı için anlaşmanıza dahil olduğunu varsayalım. Anlaşma kötüye gidiyor, yatırımcılar para kaybediyor ve zeki bir davacının avukatı, akredite olmayan yatırımcıyı öğreniyor. “Teklif yasa dışıydı!” iddia ediyor. “Yatırımcılar paralarını geri alıyor!”
“Ama muhasebeciden gelen mektup!” diyorsunuz. Davacının avukatı, “Muhasebeciyi aramalıydınız!” diyor.
“Vergi beyannamesindeki rakamlar silindi!” diyorsunuz. Davacının avukatı, “Yeni sayılar farklı bir yazı tipinde!” diyor.
“Herkes hata yapar!” diyorsunuz. Davacının avukatı, “Ama bu hata makul değildi!” diyor.
Elinizde (1) büyük bir baş ağrısı ve (2) özet kararla reddedilmeyen bir dava var. Tüm ünlem işaretleri için özür dilerim ama bu davanın tenoru.
Şimdi, yatırımcıları doğrulamak için saygın bir üçüncü taraf kullandığınızı varsayalım. Davacının beklenmedik bir durum üzerinde çalışan avukatı talep mektubunu yazar ve siz "Üzgünüm, yatırımcı doğrulamasında endüstri lideri olan XYZ Corp.'u kullandım" yanıtını verirsiniz. Davacının avukatının davayı almadığından şüpheleniyorum. XYZ Corp.'u işe alarak otomatik olarak "makul adımlar" attığınıza dair çok güçlü bir argüman olduğunu düşünüyorum.
Yatırımcı başına 50 dolar ya da her ne ise, bu bana neredeyse hiç düşünmeden geliyor gibi görünüyor.
Üç nokta.
Birincisi, bunun çoğu ihraççı için geçerli olduğunu söyledim. Çok sayıda yatırımcısı ve yerleşik, profesyonelce yönetilen bir yatırımcı ilişkileri departmanı olan büyük bir ihraççı, uygun eğitimle yeni sorumlulukları üstlenebilir.
İkincisi, Kural 506(c), doğrulama gerektiren tek teklif muafiyetidir. Kural 506(b), Düzenleme A ve Reg CF kapsamında gerçekleştirilen arzlarda, ihraççıların yatırımcıları kendi sözleriyle kabul etmelerine izin verilir.
Üçüncüsü, Kural 506(c)'yi kullanan bir ihraççının, yatırımcıların akredite olmasını sağlamak için hiçbir şey yapmadığını, ancak yine de hepsinin akredite olduğunu varsayalım. İhraççı yine de bu zeki davacının avukatı tarafından başarılı bir şekilde dava edilebilir. “Makul adımlar” atma yükümlülüğü, bağımsız tüm yatırımcıların akredite olması şartı aranmaktadır.
