-
Den 13 juli 2023 tingsrätten i SEC v Ripple Labs, et al. biföll (och avslog) olika yrkanden om summarisk dom från var och en av parterna. I allmänhet beviljar domstolen en summarisk dom om den part som begär det snabba beslutet visar att det inte finns någon verklig tvist om något väsentligt faktum och att de därför har rätt till dom enligt lag. I det här fallet begärde båda parterna en summarisk dom och domstolen fattade ett delat beslut från vilket varje part kan hävda en "seger".
Även om domstolens avgörande inte var ett rent hus, finns det viktiga lärdomar att dra av detta beslut.
Låt oss börja med ett ord av varning. Detta beslut av distriktsdomstolen kan överklagas till en högre domstol och kommer sannolikt att överklagas av SEC (och kanske Ripple Labs också). Överklagandedomstolar är fria att upphäva alla delar av beslutet som överklagas till dem och det kan ta år innan ett överklagandebeslut fattas. Följaktligen bör försiktighet iakttas när man vidtar åtgärder med stöd av detta domstolsbeslut eftersom ärendet inte har dömts till slutgiltigt avgörande. Dessutom är andra domstolar (särskilt de i andra federala rättsliga distrikt) inte skyldiga att följa detta beslut så detta beslut är inte "landets lag" ännu.
Inledande reaktioner
Så vad kan vi ta ifrån detta beslut?
För det första, för de tillgångar som inte specifikt anses vara värdepapper enligt relevant federal lagstiftning och förordning, bekräftade tingsrätten på nytt att investeringskontraktstestet enligt SEC mot WJ Howey Co. styr analysen. Domstolen förkastade specifikt Ripples "väsentliga ingredienser"-test som skulle ha utökat Howey-testet på sätt som inte hade mandat av Högsta domstolen.
För det andra ansåg domstolen att även om en token "uppvisar egenskaper hos en vara eller en valuta kan den ändå erbjudas och säljas som ett investeringskontrakt." Domstolen fokuserade på "totaliteten av omständigheter kring svarandens olika transaktioner och system som involverar försäljning och distribution av XRP." Detta är en viktig punkt att betona. Rätten fokuserade mer om omständigheterna vid försäljningen och mindre på den underliggande naturen eller egenskaperna hos själva tokenet.
Den nuvarande marknadsdiskursen om huruvida en specifik token är en säkerhet har tenderat att främst fokusera på projektets decentraliserade karaktär i ett försök att eliminera en del av Howey testa (det tredje stiftet, "förvänta sig enbart vinster från arrangörens eller en tredje parts ansträngningar") med liten eller ingen ansträngning för att analysera försäljningsmetoden; denna domstol tittade dock istället på försäljningsprocessen och kom till slut, och kanske nyfiket, fram till sina beslut på grundval av detta. "XRP, som en digital token, är inte i och för sig ett "kontrakt, transaktion[,] eller system" som förkroppsligar Howey kraven i ett investeringskontrakt. Snarare undersöker domstolen helheten av omständigheter kring svarandens olika transaktioner och system som involverar försäljning och distribution av XRP.”
Följaktligen kan samma XRP-token anses vara en säkerhet under vissa försäljningsförhållanden och då inte en säkerhet när den distribueras annorlunda. Denna domstols beslut drar slutsatsen att när en emittent säljer en token direkt till en köpare i enlighet med ett skriftligt avtal, är det en försäljning av ett värdepapper och transaktionen måste antingen registreras hos SEC eller så måste emittenten följa ett undantag från registrering. Men är detta verkligen något annorlunda än vad som är allmänt accepterat som nuvarande praxis?
När kryptoindustrin har mognat och tagit avstånd från ICO-vurm 2017, har vi sett en ökning i privat förhandlad försäljning av tokens (och aktier) till institutionella investerare som den primära insamlingsmodellen, med många emittenter som valt att följa förordningen S befrielse från registrering. Om Ripple-beslutet är informativt om hur domstolar kommer att förhålla sig till denna fråga generellt, dvs. direktförsäljning av tokens till institutionella köpare innebär att token är ett värdepapper eftersom försäljningen representerade ett investeringskontrakt, är det rimligt att överväga om denna institutionella försäljningsaktivitet kan föras tillbaka till land; specifikt om token-emittenter kan och bör utnyttja andra undantag från registrering som regel 506(b) i förordning D, som undantar försäljning av värdepapper till sofistikerade investerare från SEC-registreringskrav. Så där Ripple Labs snubblade var inte i att underlåta att registrera sitt erbjudande till sina institutionella köpare (även om det verkligen misslyckades med att göra det), snarare uppstod dess ansvar för att det inte uppfyllde förutsättningarna för ett undantag från sådan registrering.
Domstolens beslut undersökte också andra distributioner som gjorts av Ripple och dess grundare och kom till olika slutsatser om säkerhetsstatusen för samma token. Rätt märkligt, medan domstolen drog slutsatsen att försäljningen av tokens till de mest sofistikerade investerarna var ett värdepapperserbjudande och därför omfattades av tillämpliga registrerings- eller undantagskrav, fann domstolen också att försäljning av samma token av samma säljare till okänd detaljhandel investerare, var inte erbjudanden av värdepapper alls. Detta tycks strida mot själva syftet med värdepapperslagarna, som alltid felar till förmån för skydd av privata investerare och ofta lämnar sofistikerade investerare att klara sig själva, och fungerar som ytterligare bevis på att en lagstiftningsuppdatering för att redogöra för digitala tillgångar är motiverad.
Ripple Labs "programmatiska" försäljning genom utbyte av digitala tillgångar, enligt domstolens uppfattning, misslyckades med att tillfredsställa den tredje delen av Howey testet, "[medan de institutionella köparna rimligen förväntade sig att Ripple skulle använda kapitalet som de fick från sin försäljning för att förbättra XRP-ekosystemet och därmed höja priset på XRP, kunde Programmatic Buyers rimligen inte förvänta sig samma ... Programmatic Sales var blinda bud /ask-transaktioner och Programmatic Buyers kunde inte ha vetat om deras betalningar av pengar gick till Ripple eller någon annan säljare av XRP." Med tanke på att parterna i dessa programmatiska transaktioner var okända för varandra, fann domstolen att Ripple Labs inte gav några löften eller erbjudanden till programmatiska köpare eftersom "Ripple inte visste vem som köpte XRP, och köparna visste inte vem som var säljer den."
På samma sätt fann domstolen inget ansvar för Ripple Labs när den distribuerade XRP till anställda som kompensation och som bidrag till apputvecklare. Här var transaktionens karaktär inte alls av en försäljning, inget kapital byttes ut av parterna och uppfyllde därför inte den första delen av Howey test (dvs. det finns en "investering av pengar" som en del av transaktionen eller systemet).
Varaktiga intryck
Bortsett från en kommande rättegång för att fastställa Ripple Labs grundares skuld för att ha "medhjälp till" Ripple Labs brott mot värdepapperslagarna, var SEC v Ripple Labs, et al. lämna oss?
Till skillnad från den reglerande klarhet som kryptogemenskapen tydligt och röstmässigt eftersträvar, gör detta beslut vattnet lite grumligt eftersom det lämnar fler frågor obesvarade än det besvarade och några av dessa svar verkar skeva. Även om denna domstol har avvisat ordförande Genslers kategoriska påstående att alla tokens förutom Bitcoin (och beroende på när han tillfrågades, potentiellt Ethereum) är värdepapper, hur kommer domstolarna att se på distributioner av tokens i en förhandlad transaktion där emittenten är väsentligt decentraliserad (dvs. , den tredje spetsen av Howey)? Är sekundära transaktioner i tokens undantagna från registreringskrav när de genomförs på börser eller defi-protokoll? Hur kan en token vara en säkerhet och inte en säkerhet samtidigt?
Det är svårt att rekommendera att man litar på en distriktsdomstols åsikt som nästan utan tvekan kommer att ifrågasättas och överklagas av en aggressiv regulator som nästan uteslutande har förlitat sig på verkställighet för att reglera en begynnande industri. Om man skulle försöka finna tröst i det här beslutet skulle det vara att anta att din token är en säkerhet och spendera den tid som behövs för att fokusera på muttrarna och bultarna för hur du samlar in pengar genom att använda dina tokens, dvs om du säljer tokens i en riskkapitaltransaktion och dra nytta av de undantag från registrering som är tillgängliga för emittenter, bör du ha ett försvar när SEC kommer och knackar på. Detta beslut kan också tjäna som tröst för emittenter som airdropar eller gafflar tokens i användarnas plånböcker som de inte har engagerat sig i en förbjuden emission, eftersom domstolens slutsats med avseende på bidrag till anställda och apputvecklare har visat att inget investeringsavtal kan existera utan ersättning eller vederlag har betalats av mottagarna.
Vad finns runt hörnet?
Om vi kikar lite framåt i framtiden kommer det att bli intressant att se hur Coinbase införlivar denna domstols beslut i sitt försvar. Kommer de att utvidga den "programmatiska försäljningen är inte värdepapperserbjudanden"' logik genom att fästa vid den del av domstolens beslut som säger "den ekonomiska verkligheten är att en programmatisk köpare stod i samma skor som en köpare på andrahandsmarknaden som inte visste att vem eller vad det betalade sina pengar” som bevis på att tokens aldrig är värdepapper på andrahandsmarknaden? Hur kommer den domstolen att se på denna domstols beslut?
Oavsett resultatet av någon specifik verkställighetsåtgärd, om domstolarna fortsätter att skicka blandade signaler till kryptogemenskapen och dess tillsynsmyndigheter, bör budskapet som det skickar till kongressen vara tydligt: domstolarna kommer inte att lösa denna regelmässiga osäkerhet för dig. Det är upp till dig att komma till bordet, sträcka dig över gången och arbeta tillsammans för att ge den klarhet som behövs för att rädda den här industrin i USA, en industri som har kraften och potentialen att föra omvandling och transparens till marknader. obankat och bevara USA som den framstående globala finansiella makten och hem för innovation. Så mycket är klart och till skillnad från Schrödingers katt är valet binärt.
De åsikter som uttrycks här är de från den individuella CoinFund Management LLC ("CoinFund") personal som citeras och är inte synpunkter från CoinFund eller dess dotterbolag. Viss information häri har erhållits från tredjepartskällor, vilket kan inkludera portföljbolag med fonder som förvaltas av CoinFund. Även om det är hämtat från källor som anses vara tillförlitliga, har CoinFund inte självständigt verifierat sådan information och gör inga utfästelser om informationens varaktiga riktighet eller dess lämplighet för en given situation.
Detta innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte och bör inte litas på som juridisk rådgivning, affärs-, investerings- eller skatterådgivning. Du bör rådfråga dina egna rådgivare i dessa frågor. Hänvisningar till värdepapper eller digitala tillgångar är endast i illustrativt syfte och utgör inte en investeringsrekommendation eller erbjudande om att tillhandahålla investeringsrådgivningstjänster. Dessutom är detta innehåll inte riktat till eller avsett att användas av några investerare eller potentiella investerare, och får inte under några omständigheter litas på när man fattar ett beslut om att investera i någon fond som förvaltas av CoinFund. Ett erbjudande om att investera i en CoinFund-fond kommer endast att göras av den privata placeringsmemorandumet, teckningsavtalet och annan relevant dokumentation för en sådan fond och bör läsas i sin helhet. Alla investeringar eller portföljbolag som nämns, hänvisas till eller beskrivs är inte representativa för alla investeringar i fordon som förvaltas av CoinFund, och det finns ingen garanti för att investeringarna kommer att vara lönsamma eller att andra investeringar som görs i framtiden kommer att ha liknande egenskaper eller resultat. En lista över investeringar gjorda av fonder som förvaltas av CoinFund (exklusive investeringar för vilka emittenten inte har gett tillstånd för CoinFund att offentliggöra såväl som oanmälda investeringar i offentligt handlade digitala tillgångar) finns på https://www.coinfund.io/portfolio.
Diagram och grafer som tillhandahålls i är endast i informationssyfte och bör inte litas på när man fattar investeringsbeslut. Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Innehållet talar endast från det angivna datumet. Alla prognoser, uppskattningar, prognoser, mål, framtidsutsikter och/eller åsikter som uttrycks i detta material kan ändras utan föregående meddelande och kan skilja sig åt eller strida mot åsikter som uttrycks av andra. Den här presentationen innehåller "framåtblickande uttalanden", som kan identifieras genom användningen av framtidsinriktad terminologi såsom "kan", "kommer", "bör", "förvänta", "förutse", "projektera", "uppskatta", "avser", "fortsätter" eller "tror" eller negativa därav eller andra variationer därav eller jämförbar terminologi. På grund av olika risker och osäkerheter kan faktiska händelser eller resultat skilja sig väsentligt och negativt från de som återspeglas eller övervägs i de framåtblickande uttalandena.
- SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
- Platoesg. Fordon / elbilar, Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
- BlockOffsets. Modernisera miljökompensation ägande. Tillgång här.
- Källa: https://blog.coinfund.io/schr%C3%B6dingers-token-takeaways-from-sec-v-ripple-labs-et-al-e8c4ae13f9bc?source=rss—-f5f136d48fc3—4
- : har
- :är
- :inte
- :var
- $3
- $UPP
- 1
- 10
- 13
- 16
- 20
- 2017
- 2022
- 2023
- 24
- 40
- 8
- a
- Om oss
- accepterade
- i enlighet med detta
- Konto
- noggrannhet
- tvärs
- Handling
- aktivitet
- faktiska
- Dessutom
- Fördel
- negativt
- rådgivning
- rådgivande
- rådgivningstjänster
- affiliates
- AG
- aggressiv
- Avtal
- framåt
- AI
- airdrop
- AL
- alex
- Alla
- också
- Även
- am
- an
- analys
- analys
- och
- Meddela
- Annan
- svar
- vilken som helst
- något
- app
- överklaga
- tillämplig
- tillvägagångssätt
- AR
- ÄR
- runt
- Artikeln
- AS
- tillgång
- Tillgångar
- utgå ifrån
- försäkran
- At
- AUGUSTI
- tillgänglig
- bort
- b
- tillbaka
- Bank
- grund
- BE
- därför att
- varit
- innan
- Där vi får lov att vara utan att konstant prestera,
- tros
- Bit
- Bitcoin
- blinda
- Blogg
- båda
- båda parter
- föra
- fört
- Byggnad
- företag
- men
- KÖPARE..
- köpare
- Uppköp
- by
- CA
- kom
- KAN
- kapital
- Vid
- KATT
- försiktighet
- vissa
- säkerligen
- ordförande
- utmanade
- byta
- Växlare
- egenskaper
- ChatGPT
- val
- omständigheter
- patentkrav
- klarhet
- klar
- klart
- CO
- coinbase
- CoinFund
- komma
- kommer
- bekvämlighet
- råvara
- samfundet
- Företag
- företag
- jämförbar
- Ersättning
- följa
- ingås
- Kongressen
- Tänk
- övervägande
- anses
- utgöra
- innehöll
- innehåller
- innehåll
- fortsätta
- kontrakt
- kontrakt
- motsats
- kontroller
- Corner
- kunde
- Domstol
- Domstolar
- skaparen
- crypto
- crypto community
- Kryptoindustri
- Valuta
- Aktuella
- Datum
- dag
- Dagar
- dc
- decentraliserad
- Beslutet
- beslut
- sjunkande
- anses
- Försvar
- Defi
- DeFi-protokoll
- beroende
- beskriven
- Bestämma
- utvecklare
- DID
- skilja sig
- olika
- digital
- Digital tillgång
- Digitala tillgångar
- Digital token
- rikta
- direkt
- Avslöja
- Tvist
- distribueras
- fördelning
- Distributioner
- distrikt
- tingsrätten
- do
- dokumentation
- gör
- gör
- Dollar
- fördubblats
- grund
- under
- e
- E&T
- varje
- Ekonomisk
- ekosystemet
- ansträngning
- ansträngningar
- antingen
- eliminera
- Elon
- Elon Musk
- förkroppsligar
- betona
- anställda
- möjliggör
- bestående
- tillämpning
- ingrepp
- Teknik
- helhet
- med titeln
- eget kapital
- uppskattningar
- Eter (ETH)
- ethereum
- EU
- Även
- händelser
- alla
- bevis
- undersöker
- utbyts
- Utbyten
- exciterade
- exklusive
- uteslutande
- befriad
- existerar
- expanderade
- förvänta
- förväntat
- uttryckt
- förlänga
- Faktum
- MISSLYCKAS
- Misslyckades
- inte
- verkligt
- falsk
- gynna
- fc
- Leverans
- Federal
- fylla
- slutgiltig
- Slutligen
- finansiella
- hitta
- finna
- Firm
- Förnamn
- passa
- Fokus
- fokuserade
- följer
- För
- prognoser
- gaffel
- vidare
- kommande
- framåtblickande
- hittade
- grundare
- fyra
- bedrägeri
- Fri
- från
- fond
- Insamlingar
- fonder
- ytterligare
- Vidare
- framtida
- FX
- lek
- spel-växlare
- ge
- allmänhet
- verklig
- ges
- Välgörenhet
- globala finansiella
- GM
- Go
- gq
- beviljats
- bidrag
- grafer
- stor
- Hård
- Har
- har
- he
- huvuden
- Held
- här.
- häri
- högre
- Hem
- HET
- timme
- Hur ser din drömresa ut
- How To
- Men
- Howey
- Howey test
- hr
- HT
- HTTPS
- fuktig
- i
- ia
- ICO
- ID
- identifierade
- if
- ii
- bild
- bilder
- med Esport
- förbättra
- in
- I andra
- innefattar
- Inkomst
- inkorporerar
- Öka
- oberoende av
- indikerade
- indikativ
- individuellt
- industrin
- informationen
- Upplysande
- informativ
- Innovation
- istället
- Institutionell
- institutionella investerare
- avsedd
- intressant
- in
- ständigt
- Invest
- investerat
- investera
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringar
- För Investerare
- involverar
- IP
- emission
- fråga
- emittent
- utfärdare
- IT
- DESS
- sig
- Japans
- JD
- jj
- JL
- jo
- jpg
- rättslig
- Juli
- JV
- knackar
- Vet
- känd
- Kx
- Labs
- Efternamn
- Lag
- Lagar
- ld
- lärt
- inlärning
- Lämna
- Led
- Adress
- Lagstiftning
- Lagstiftande
- Lärdomar
- LG
- li
- ansvar
- tycka om
- sannolikt
- Lista
- papper
- liten
- ll
- LLC
- ln
- inloggad
- såg
- UTSEENDE
- lägre
- LP
- gjord
- göra
- tjäna pengar
- GÖR
- Framställning
- förvaltade
- ledning
- hantera
- Manipulation
- många
- marknad
- marknadsplats
- Marknader
- Materialet
- väsentligt
- material
- Materia
- Betyder Något
- max-bredd
- Maj..
- betyder
- Media
- Medium
- Memorandum
- nämnts
- meddelande
- metod
- miljon
- Miljoner dollar
- min
- blandad
- modell
- modeller
- pengar
- mer
- morgonen
- mest
- motioner
- rörd
- MT
- mycket
- Mysk
- måste
- MX
- my
- begynnande
- Natur
- ne
- nästan
- behövs
- negativ
- nätverk
- neural
- neurala nätverk
- aldrig
- Nya
- NK
- Nej
- inte heller
- Lägga märke till..
- NV
- NY
- erhållna
- oktober
- of
- erbjudanden
- erbjuds
- erbjuda
- offer~~POS=TRUNC
- Erbjudanden
- Officiellt
- Ofta
- oh
- on
- ONE
- endast
- Yttrande
- Åsikter
- or
- beställa
- Övriga
- Övrigt
- vår
- ut
- Resultat
- egen
- betalas
- del
- parter
- partnering
- parti
- Tidigare
- betalar
- betalningar
- prestanda
- kanske
- tillstånd
- Personal
- telefon
- Plattformar
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- Punkt
- befolkning
- portfölj
- potentiell
- potentiellt
- kraft
- praktiken
- förutsäga
- främsta
- förutsättningar
- presentation
- pris
- primärt
- primär
- privat
- process
- Profiler
- lönsam
- vinster
- programma
- projektet
- utsprång
- lovar
- bevis
- blivande
- utsikter
- skydd
- protokoll
- protokoll
- ge
- förutsatt
- publicly
- köpare
- Syftet
- syfte
- Enligt
- frågor
- Snabbt
- höja
- snarare
- RE
- nå
- Läsa
- bekräftade
- Verkligheten
- verkligen
- mottagna
- mottagare
- rekommenderar
- Rekommendation
- minskar
- referenser
- avses
- reflektera
- reflekterad
- om
- registrera
- registrerat
- Registrering
- Reglera
- reglering
- regulator
- Tillsynsmyndigheter
- regulatorer
- relevanta
- pålitlig
- tillit
- representativ
- representerade
- Obligatorisk
- Krav
- avseende
- svar
- Resultat
- detaljhandeln
- Detaljinvestorer
- vända
- Ripple
- krusningslaboratorier
- risker
- rund
- Regel
- dom
- Körning
- s
- Till Salu
- försäljning
- Samma
- Save
- ordningen
- system
- SEC
- sek v rippel
- sekundär
- Sekundär marknad
- sekunder
- Värdepapper
- Värdepapperslagar
- säkerhet
- se
- söker
- verka
- verkar
- sett
- sälja
- Säljare
- Försäljningen
- Säljer
- sända
- skicka
- tjänar
- serverar
- Tjänster
- in
- skall
- visas
- Visar
- signaler
- liknande
- samtidigt
- Situationen
- smarta
- Smarta kontrakt
- So
- Social hållbarhet
- sociala medier
- sociala medierna
- säljs
- enbart
- LÖSA
- några
- sofistikerade
- Källor
- talar
- specifik
- specifikt
- spendera
- spent
- delas
- starta
- uttalanden
- Stater
- status
- Fortfarande
- ämne
- prenumeration
- sådana
- SAMMANFATTNING
- Överlägsen
- Högsta domstolen
- kring
- Sweep
- bord
- Ta
- takeaways
- tagen
- tar
- mål
- skatt
- TD
- TechCrunch
- terminologi
- testa
- än
- den där
- Smakämnen
- Huvudstaden
- Myntfonden
- Framtiden
- den information
- deras
- Dem
- sig själva
- sedan
- Där.
- vari
- därför
- Dessa
- de
- Tredje
- tredje part
- detta
- de
- fastän?
- Genom
- tid
- TM
- till
- tillsammans
- token
- tokens
- Helhet
- mot
- tp
- handlas
- trail
- tåg
- transaktion
- Transaktioner
- Transformation
- Öppenhet
- rättegång
- sann
- prova
- Ts
- vänder
- tv
- två
- TX
- UF
- ui
- Uk
- Ytterst
- UN
- unbanked
- oklarheter
- Osäkerhet
- under
- underliggande
- otvivelaktigt
- United
- USA
- okänd
- till skillnad från
- Uppdatering
- på
- us
- användning
- Begagnade
- användare
- med hjälp av
- Använda
- ux
- olika
- VC
- Ve
- fordon
- våga
- riskkapital
- verifierade
- mycket
- utsikt
- visningar
- Överträdelser
- Virginia
- vp
- vr
- vs
- vw
- W
- Plånböcker
- vill
- varning
- var
- Vatten
- sätt
- we
- Rikedom
- Web3
- Webbplats
- VÄL
- begav sig
- były
- Vad
- Vad är
- när
- om
- som
- medan
- vit
- VEM
- Hela
- varför
- brett
- kommer
- med
- inom
- utan
- kvinna
- ord
- Arbete
- jobba tillsammans
- arbetssätt
- skulle
- skriven
- XRP
- xrp-token
- år
- år
- ännu
- dig
- Din
- zephyrnet