Är inflationen verkligen död?

Tidsstämpel: 24 januari 2018 11:21
Källnod: 1373562

inflation

Puh! Vi kan alla slappna av. Rädslan för en börskrasch har avtagit. Under hela förra året varnade fondförvaltare nervöst för sträckta värderingar när aktiemarknaderna nådde nya höjder. Nu, överraskande nog, trots att marknaderna klättrat ännu högre sedan början av året, har konsensusförväntningarna faktiskt blivit mer optimistiska.

Den noggrant bevakade månaden Bank of America Merrill Lynch Fund Manager Survey visar att professionella investerare nu inte förväntar sig en betydande nedgång på aktiemarknaderna förrän 2019 eller därefter. Som ett resultat av detta har antalet som tar ut skydd mot en kortsiktig korrigering sjunkit till den lägsta nivån sedan 2013, och aktieallokeringarna har hoppat till två års högsta nivå.

Stämningsskiftet är svårt att förstå eftersom, förutom att vara ett år längre in i seklet, ingenting har förändrats i grunden. Men det minskande antalet börsbjörnar är i sig ett bekymmer. Behavioral finance, ett forskningsfält som kombinerar kognitiv psykologisk teori med konventionell ekonomi och finans, visar att poängen med maximal risk är när investerare är euforiska. Vi är förmodligen inte riktigt där än, även om några av skenorna på planetkrypto kan antyda något annat. Men när tjurmarknaden går högre lönar det sig att hålla ett öga på riskerna, och i synnerhet risken för att inflationen tar fart.

Hög och ihållande inflation tär på det reala värdet av investeringsavkastningen över tid, vilket avsevärt minskar köpkraften. Om du till exempel investerar 10,000 10 pund under tio år i obligationer med en förväntad avkastning på 25,937 %, kommer din portfölj att växa till 3 6,638 pund. Men om du räknar in en inflation på 19,300 % under samma period kommer det att ha kostat dig XNUMX XNUMX pund i köpkraft, vilket ger dig ett inflationsjusterat saldo på XNUMX XNUMX pund.

Det finns de som hävdar att inflationen är död, begravd av globaliseringens mäktiga sekulära krafter och ny arbetsbesparande teknologi, som har ökat priskonkurrensen och minskat löneförhandlingsstyrkan för alla utom de mest kvalificerade. Ekonomen Roger Bootle är en av dem. Långt tillbaka 1996 förutspådde han att vi gick in i en ny era med nära nollinflation efter efterkrigstiden med kraftiga prisstegringar. Han hade inte långt fel. Sedan dess, fram till slutet av 2016, har inflationen i Storbritannien bara varit i genomsnitt 2.8 % per år, jämfört med 8 % under de föregående 20 åren. Den steg uppåt förra året till en topp på 3.1 %, till stor del beroende på det svaga pundet efter Brexit-omröstningen, även om de senaste siffrorna för december visar en nedgång till 3 %. Konsensus bland ekonomer är att inflationen nu är tillbaka på en nedåtgående väg.

Trots det är inflationen fortfarande långt över Bank of Englands mål på 2 %; därav den försiktighetshöjning av räntorna förra året. Fler ökningar är sannolikt under 2018, även om det inte är klart hur många. Problemet med räntehöjningar är att det tar upp till två år för dem att arbeta sig igenom ekonomin. Så centralbanker kan inte vänta tills de kan se inflationen på nära håll innan de stramar åt penningpolitiken; de måste agera i väntan på en ökning. Med andra ord måste de skjuta före det.

Sannolikhetsbalansen innebär att de kommer att behöva göra mer monetära åtstramningar än vad investerarna förväntar sig. Efter att ha översvämmat den globala ekonomin med likviditet i en aldrig tidigare skådad omfattning för att undvika en depression efter finanskrisen, upplever den globala ekonomin en synkroniserad uppgång och triggerfingrarna hos alla världens stora centralbanker blir tydligt ryckiga. Till och med Europeiska centralbanken och Bank of Japan, som länge var de mest duva när det gäller inflation, har börjat kurra om att dra tillbaka en del av de monetära stimulanserna de har gett.

I den här miljön är riskerna för ett politiskt misstag på båda håll – att skärpa för mycket för tidigt eller för lite för sent – ​​akuta. En alltför aggressiv reaktion på rädslan för högre inflation kan utlösa en global lågkonjunktur medan ett misslyckande med att strama åt politiken tillräckligt kan innebära att räntorna så småningom kommer att behöva stiga mycket kraftigare för att få tillbaka prisökningstakten under kontroll. Centralbankerna kommer sannolikt att vara försiktiga och strama åt politiken förr snarare än senare, med resonemang att de alltid kan sänka räntorna igen om tillväxten börjar avta för kraftigt.

En snabbare än förväntad höjning av räntorna för att hålla tillbaka inflationen skulle göra mer skada på portföljer som nyligen ompositionerats för en fortsatt bullrun än ett trögt svar, åtminstone på kort sikt. Så vad kan investerare göra för att skydda sig? De skulle kunna spela säkert och minska sin exponering mot aktier, men det kan innebära att gå miste om ytterligare potentiella vinster. Å andra sidan kan det innebära rejäla förluster om centralbankerna agerar mer aggressivt än väntat.

Det bästa svaret är förmodligen att inte göra för mycket. Även om små taktiska justeringar av tillgångsallokeringar kan löna sig, är det bästa du kan göra att behålla ett långsiktigt fokus och se till att din portfölj är helt diversifierad över och inom tillgångsklasser, inklusive aktier, obligationer och fastigheter. Fem nya investeringsfonder för bostadsfastigheter har lanserats under det senaste året, vilket ger en rad nya alternativ för att få exponering mot fastigheter. Alternativt, för de som föredrar mer kontroll över sina investeringar, låter Property Crowd dig välja individuella fastighetssäkrade obligationer som har fördelen av kortare löptider och högre avkastning. Kostnaderna är också betydligt lägre än att betala en fondförvaltare för att välja tillgångarna åt dig.

Posten Är inflationen verkligen död? visades först på Fastighetsmassa.

Tidsstämpel:

Mer från Fastighetsmassa