Deutsche Bank Credit Default Swaps

Unul dintre cititorii noștri mi-a îndrumat către articolul Bloomberg de ieri, „Un singur pariu pe creditele de credit Default Swaps ale Deutsche Bank este văzut în spatele rutei de vineri„, ceea ce face afirmația îndrăzneață că o singură tranzacție cu CDS a alimentat o vânzare globală vineri. Așa că în articolul de astăzi voi arunca o privire la ceea ce arată datele.

SBSDR-urile SEC

Conform reglementărilor SEC, Securities Based Swap Data Repositories (SBSDR), operate de DTCC și ICE, difuzează public tranzacțiile cu derivate de credit OTC pe nume unice tranzacționate de persoane din SUA. Deoarece persoanele din SUA reprezintă majoritatea activităților de tranzacționare de pe piață, putem folosi aceste date pentru a obține o perspectivă asupra volumelor și prețurilor.

Clarus SBSDRView simplifică interogarea și analiza acestor date.

Tranzacții cu CDS Deutsche Bank

O căutare rapidă a instrumentului îmi permite să găsesc numele care mă interesează.

Și apoi căutați tranzacții într-un interval de date, produs și monedă.

Se afișează:

• Mai puțin de 10 tranzacții pe zi până pe 15 martie
• Un salt la 21 de tranzacții pe 16 martie
• Până la 8 tranzacții pe 17 martie
• Un salt la un maxim de 23 de tranzacții pe 20 martie
• (Reamintim duminică, 19 martie, când Credit Suisse a fost preluat de UBS)
• Volume zilnice rămânând peste 10 tranzacții pentru restul săptămânii

Regulile SEC de diseminare publică sunt în concordanță cu FINRA TRACE pentru obligațiunile corporative din SUA, astfel încât mărimile tranzacțiilor sunt dezvăluite doar până la 5 milioane USD noțional brut (sau echivalentul în 4.6 milioane EUR). Să diagramăm împărțirea dintre plafon și standard.

Afișarea numărului de tranzacții Limitate pentru tranzacții de peste 5 milioane USD și standard sub 5 milioane USD.

Ceea ce iese în evidență este saltul mare în tranzacțiile standard (mai mici) începând cu 20 martie, ceea ce înseamnă interes și activitate în tranzacționarea acestui nume.

Să ne uităm acum la datele în termeni noționali bruti.

Arătând saltul și mai pronunțat din 16 martie, cu cel puțin 100 de milioane de euro noțional brut și având în vedere că doar 3 milioane de euro provin dintr-o tranzacție standard și 1 de milioane de euro din 94 de tranzacții cu plafon, volumul în această zi ar fi fost semnificativ mai mare, deoarece participanții pe piață au căutat să cumpere sau să vândă protecție la Deutsche Bank.

Vineri 24 martie, ziua evidențiată în articolul Bloomberg, în schimb, are 9 tranzacții standard în valoare totală de 22 de milioane de euro și 8 tranzacții plafonate de 37 de milioane de euro.

Informații despre preț

Informațiile difuzate public despre aceste tranzacții cu CDS includ câmpurile comune la care am ajuns să ne așteptăm în transparența SUA, de exemplu timpul de execuție, identificatorul produsului, ID-ul activului suport, data scadenței, noționalul și prețul.

Din păcate, așa cum a subliniat Chris în recentul său Credit Suisse și UBS Live Blog, informațiile de preț publicate lipsesc.

Pentru cele 17 tranzacții executate pe 24 martie, vedem:

• Toate au un cupon de 1%
• 14 sunt 5 ani (Iun-28), 2 sunt 2Y (Dec-24) și 1 este 18m (Iun-24)
• 11 au o sumă în numerar în câmpul Altă sumă de plată
• 6 nu au nimic în acest domeniu și nici un preț de spread

În teorie, ar trebui să fiu capabil să iau suma în numerar și să o convertesc într-o marjă de credit curentă sau în avans folosind Model standard ISDA CDS.

Din păcate, privind datele, există o mulțime de întrebări deschise, de exemplu, suma în numerar este ajustată la pragul noțional plafonat de 4.6 milioane EUR sau nu? O privire rapidă arată câteva tranzacții standard de 5 ani cu o sumă de numerar de 0.17 noțional, dar cele cu plafonare au rate mult mai mici de 0.05, 0.09 sau 0.1, sugerând că plata în numerar nu este ajustată în jos pentru noționalul dezvăluit.

Având mai mult timp, ar putea fi posibil să înțelegem informațiile despre preț, din păcate nu am timp înainte de data limită de publicare de astăzi. Dar de ce nu este corect și util în datele publice în primul rând, este enervant.

Pariul unic

Pentru a izola o tranzacție care ar fi putut provoca o mișcare bruscă a prețului spread-urilor CDS la Deutsche Bank și efecte secundare pe alte piețe, ne-am aștepta să vedem una sau mai multe tranzacții noționale mari la prețuri mult mai ample decât alte tranzacții în acea zi sau zilele anterioare.

Având în vedere regulile noționale plafonate de 4.6 milioane EUR, avem 8 tranzacții candidate care ar putea fi semnificativ mai mari decât acest noțional, deoarece este puțin probabil ca tranzacțiile unice apropiate de această dimensiune să alimenteze o vânzare. De exemplu, am văzut volume similare și mari în zilele anterioare, în special în 16 martie.

Pentru a porni lipsa informațiilor curate despre preț, înseamnă că nu putem identifica categoric o tranzacție la o rată mai mare decât altele în ziua respectivă.

Misterul rămâne despre ce tranzacție și a alimentat cu adevărat o vânzare.

În vremuri de incertitudine, există o teamă mai mare că cineva știe mai multe decât tine, ceea ce poate alimenta tendința de a reacționa exagerat la rapoartele de tranzacții mari. Nu putem spune dacă așa s-a întâmplat în acest caz, unul pe care jurnaliștii să-l coroboreze cu comercianții.

Aș face ecou sentimentele articolului Bloomberg, în sensul că avem nevoie de o mai bună transparență în CDS-uri cu un singur nume.

SEC SBSDR-urile sunt foarte aproape de a oferi acest lucru cu diseminarea aproape în timp real a informațiilor cheie despre tranzacțiile executate.

Avem nevoie doar de câteva îmbunătățiri ale calității datelor pentru a ajunge acolo.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• Sursa: https://www.clarusft.com/deutsche-bank-credit-default-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=deutsche-bank-credit-default-swaps