CORRA First – Clienții nu înțeleg

Republicat de Platon

Urmaritori: 0

CORRA În primul rând a fost pusă în aplicare la 9 ianuarie 2023 pentru a ajuta instrumentele derivate pe rata dobânzii CAD să treacă de la CDOR la CORRA. Pentru toate detaliile suculente, vă rugăm să vedeți blogul meu de anul trecut:

Transparența este mai bună ca niciodată

Tranziția RFR pe piețele canadiene poate părea o mică nișă pentru unii dintre cititorii noștri. Cu toate acestea, servește și ca o oportunitate fantastică de a evidenția îmbunătățiri ale transparenței pe care SUA le-au introdus din decembrie anul trecut.

date SDR arată proporția tranzacțiilor tranzacționate ca RFR sau IBOR (CORRA sau CDOR în acest caz) și nu arată nicio schimbare mare până acum:

Se afișează;

Procentul de noțional pentru swap-urile CAD (atât IRS vanilie, cât și OIS) care este tranzacționat față de RFR (CORRA) sau IBOR (CDOR) în fiecare săptămână de la începutul lunii decembrie 2022.
Este o măsură volatilă, variind de la 39% (săptămâna din 9 ianuarie) la 72% (săptămâna din 23 ianuarie).
Până acum în această săptămână, am revenit la o împărțire de 57/42%.
Chiar și în decembrie, CORRA a reprezentat până la 61% din tranzacții.

Prezentat ca atare, sugerează că CORRA În primul rând încă nu a afectat cu adevărat activitatea de tranzacționare.

Cu toate acestea, nu este adevărat.

Piețe D2D CAD

Din decembrie, date SDR a inclus un identificatorul platformei pentru fiecare comert. Aceasta înseamnă că acum știm, la nivel de tranzacție, dacă tranzacția a fost executată pe o platformă Dealer to Dealer sau Dealer to Client.

In SDRView acum am adăugat acest filtru. Pentru piețele CAD, comportamentul pe platformele D2D s-a schimbat cu siguranță ca urmare a inițiativei CORRA First:

Selectarea platformelor D2D schimbă datele semnificativ!

CORRA a început pentru prima dată luni, 9 ianuarie 2023.
Putem observa că în fiecare săptămână de atunci, proporția activității tranzacționate față de CORRA a crescut treptat pe piețele D2D.
În săptămâna din 9 ianuarie au fost tranzacționate 35% din noțiunile față de CORRA.
Aceasta a crescut în fiecare săptămână de atunci – 57%, 75% și acum 85% până acum la sfârșitul lunii ianuarie.
Aceasta este o preluare destul de convingătoare a RFR-urilor de către dealerii canadieni!

Oh, clienți canadieni

Oh, Clienții. De ce ești atât de lent să te schimbi? Tu nu citiți blogurile noastre? Cred că asta trebuie să fie – Clarus trebuie să facă mai mult pentru a ne îmbunătăți cititorii în rândul buyside-ului. Dealerii cunosc în mod clar CORRA First. Și în timp ce, da, este axat pe piețele dealerilor, Clienții ar fi bine serviți să se ridice și să ia notă. La urma urmei, lichiditatea continuă să fie considerentul principal, nu?

Aceeași diagramă pentru SEF-urile D2C (adică Tradeweb și Bloomberg) arată FOARTE diferit:

Se afișează;

Numărul de tranzacții tranzacționate pe SEF-uri D2C pe piețele CAD în fiecare săptămână, împărțit pe IBOR (CDOR) și RFR (CORRA).
Graficul pare puțin prostesc procentual, deoarece RFR-ul practic nu se tranzacționează niciodată pe platformele D2C.
Am văzut 35 de tranzacții cu clienții (gros mare!) săptămâna trecută față de CORRA.
Dar nu am avut unul încă săptămâna aceasta. Doh.

Vizualizare globală

date SDR oferă o bună perspectivă asupra pieței CAD datorită amprentei mari de „persoane din SUA” pe piață. De asemenea, merită să verificați rezultatele cu piața globală compensată CCPView.

Aici, vedem o cantitate uriașă de noțiuni tranzacționate în OIS vs CORRA săptămâna trecută – un semn foarte pozitiv pentru CORRA First!

Dar o verificare încrucișată față de tenorii tranzacționați arată că cea mai mare parte a acestui volum OIS a fost în tenori de 2 ani (și mai scurti):

SEFView arată activitatea pe piețele CAD executată pe SEF. Putem vedea că o cantitate imensă de CORRA noțional a fost tranzacționată săptămâna trecută:

Acest lucru se traduce și într-o săptămână record atunci când este măsurată cu DV01:

Știm deja din datele SDR că această creștere a activității RFR vine în principal din activitatea D2D. Este un început.

În concluzie

CORRA First a început pe piețele CAD.
Există dovezi puternice în datele că inițiativa a schimbat comportamentul comercial.
Modificările recente ale regimului de transparență au ca rezultat o înțelegere mult mai bună a schimbărilor precum CORRA First.
Piețele D2D sunt lider în adoptarea CORRA.
Datele pot fi complexe. Piețele beneficiază de măsuri standardizate pentru a urmări aceste schimbări.

Rămâi la curent cu newsletter-ul nostru GRATUIT, abonează-te
aici.