LIBOR LIVE – Is GBP LIBOR Now Dead In Derivatives?

Republicat de Platon

Urmaritori: 0

Astăzi va fi ziua întâi a jocului final LIBOR?

Ar trebui să fie, conform ultimei scrisori „Dragă CEO” de la David Bailey, Sarah Breeden și FCA: „Tranziția de la LIBOR la rate fără risc”. Sfârșitul primului trimestru 1 este menit să fi semnalat ultima zi pentru tranzacționarea ca de obicei cu instrumente financiare derivate în GBP.

Astăzi vom analiza datele pentru a vedea dacă acest lucru s-a realizat. LIBOR GBP se tranzacționează în continuare pe piețele liniare de instrumente derivate?

Aprilie Până acum în Clearing

Datorită weekendului de Paște, suntem deja în a 6-a zi a trimestrului! Am văzut deja tranzacții LIBOR GBP raportate?

Privind la CCPView, cu date până la sfârșitul săptămânii trecute, putem vedea deja niște LIBOR GBP închise activitate.

Peste 21 de miliarde de lire sterline din FRA-uri legate de GBP-LIBOR și IRS au fost deja raportate. Priviți totuși acea împărțire a activității!

79% din activitatea legată de GBP-LIBOR la CCP în aprilie sa datorat activității clienților!
Aceasta crește la 86% activitate-client dacă excludem FRA-urile.

Credem că toată această activitate a fost într-adevăr legată de moștenire sau de afaceri de tranziție?

Aceste date nu includ datele din această săptămână, care este prima săptămână de tranzacționare „reală” a trimestrului. Să ne uităm la câteva date noi.

1-5 aprilie

A se intoarce catre SDRView Pro arată următoarele:

6.4 miliarde de lire sterline în GBP LIBOR legate de IRS au fost raportate la DST între 1 și 5 aprilie.
Chiar și vanilla 10Y IRS s-a tranzacționat de 49 de ori, însumând 920 de milioane de lire sterline.
Au fost 182 de tranzacții în total.
Aceasta scade la 132 de tranzacții dacă excludem tranzacțiile „backstarting”, care pot fi cel puțin recunoscute ferm ca poziții moștenite!

Hmmmm, deja 132 de tranzacții... Să comparăm asta cu activitatea raportată SONIA pentru perioada 1-5 aprilie:

SONIA a văzut 253 de meserii.
Un uriaș 28.7 miliarde de lire sterline noționale.
Un raport de 4.5x SONIA la activitatea LIBOR.
Semne destul de bune din perspectiva tranziției.

6 aprilie ora 11:00 Londra

Îndreptându-ne atenția către astăzi, putem vedea în continuare unele activități legate de GBP LIBOR raportate:

Se afișează;

Au existat deja 28 de tranzacții LIBOR GBP astăzi.
1.7 miliarde de lire sterline noționale.
Doar trei dintre acestea au fost tranzacții vechi:

Deci, deși este dezamăgitor faptul că activitatea LIBOR GBP continuă să se scurgă, trebuie să o punem în perspectivă.

Prin urmare, observăm cât de active au fost piețele SONIA deja astăzi:

Se afișează;

42 de tranzacții în total
3.3 miliarde de lire sterline noționale
Important, o întreagă încărcătură de activitate de-a lungul întregii curbe. Aceasta nu mai este doar o piață cu termen scurt.
Plenty o
f activity in benchmark tenors such as 5Y and 10Y.

Pe o DV01 Pe baza, puteți vedea că 5Y a fost cel mai activ tenor:

Până acum a existat De 1.6 ori mai multă activitate în SONIA decât LIBOR pe piețele GBP astăzi. Nu-i rău. Unde va ajunge azi? Rămâneți la curent pentru câteva actualizări aproape live astăzi.

6 aprilie ora 14:30 Londra

Scoruri la uși la jumătatea zilei de tranzacționare. În primul rând, „obraznicul” LIBOR tranzacționează:

71 de tranzacții în valoare totală de 4 miliarde de lire sterline.
După socoteala mea, fiecare tranzacție are o resetare LIBOR după sfârșitul anului 2021.
5Y și 10Y continuă să fie cei mai activi tenori. Acest tip de model nu se potrivește cu toate acestea fiind tranzacții de tranziție, sigur?

Cu toate acestea, pentru a fi corect față de piața GBP, activitatea SONIA continuă într-un ritm mult mai ridicat.

128 tranzacții pentru 8.7 miliarde de lire sterline în noțional. Sau 6.6 miliarde de lire sterline, excluzând lucrurile cu termen scurt.
DV3.6 de 01 milioane GBP tranzacționat în SONIA, de 1.91 ori valoarea riscului tranzacționați față de indici LIBOR.

Și, din nou, să profităm de șansa de a evidenția faptul că activitatea GBP SONIA este de-a lungul întregii curbe, cu 5Y și 10Y tenorii „de referință”:

6 aprilie ora 15:30 Londra

Aside from simple derivatives, we still see GBP LIBOR-based cross currency swaps și swaptions being reported to SDRs.

Today has seen £1.3bn in cable (GBP vs USD) XCCY for example:

Whilst I would consider XCCY as a largely linear derivative product, they are subject to a different timeline according to the UK RFR-working group. I guess this is due to the presence of the USD LIBOR leg as well ¯_(ツ)_/¯?

https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/the-path-for-derivatives-transition-including-exceptions-for-risk-management-purposes

So given the typical pace of transition, I guess we will be looking for GBP LIBOR to largely disappear from XCCY swaps on 1 octombrie 2021.

Similarly for Swaptions, it looks like 1st July 2021 will be the date to look out for to see more SONIA swaptions. We’ve at least seen a decent chunk of SONIA activity in 3m10Y Swaptions today: