Digerarea GBTC Overhang

Rezumat

• Performanța prețului Bitcoin de la minimele din 2022 arată o similaritate izbitoare cu ciclurile anterioare, deși recuperându-se oarecum mai lent, dar într-o manieră mai rezistentă.
• În ciuda unei creșteri modeste a cheltuielilor cu monedele mai vechi în urma aprobărilor ETF, majoritatea investitorilor pe termen lung Bitcoin rămân nedispuși să se despartă de monedele lor la prețurile curente.
• Activitatea rețelei rămâne scăzută în ceea ce privește entitățile, dar volumul monetar transferat în lanț, și în special către burse, rămâne robust și seamănă cu ciclurile anterioare ale pieței bull.

Poziționarea ciclului

Primul grafic evaluează performanța prețului BTC de la ATH anterior. În acest caz, considerăm aprilie 2021 (lista directă Coinbase) drept ATH pentru o mai bună citire a duratei, deoarece susținem că acesta a fost vârful în ceea ce privește sentimentul investitorilor (WoC -4-2022).

Noțiunea de istorie care rimează sună izbitor de adevărată, ultimele 3 cicluri experimentând performanțe ciudat de similare. Ciclul nostru actual rămâne marginal înaintea ambelor perioade 2016-17 și 2019-20, datorită parțial unui an extrem de puternic în 2023.

🔴 Ciclul 2: 45.7% sub ATH

🔵 Ciclul 3: 43.6% sub ATH

⚫ Ciclul curent: 37.3% sub ATH

Cu toate acestea, se poate observa un nivel crescut de rezistență pe parcursul ciclului nostru actual, corecțiile de la nivelul maxim local rămânând relativ superficiale. Cea mai mare reducere de până acum a fost de -20.1% stabilită în august 2023.

Această perspectivă devine din ce în ce mai pronunțată atunci când numărăm proporția de zile care s-au tranzacționat la o corecție mai profundă prin comparație:

🟠 Geneza până în 2011: 164 din 294 de zile (55.7%)

???? 2011 la 2013: 352 din 741 de zile (47.5%)

???? 2015 la 2017: 222 din 1066 de zile (20.8%)

🟢 2018 la 2021: 514 din 1056 de zile (48.7%)

În ciuda acestei rezistențe, impulsul prețurilor a fost în scădere în ultimele săptămâni, deoarece piața digeră noua dinamică a ETF-urilor spot.

Aici, consultăm două niveluri cheie în lanț:

• ???? Baza costului deținătorului pe termen scurt (38.3 mii USD), descriind prețul mediu de achiziție al cererii noi.
• ???? Prețul mediu de piață adevărat (33.3 mii USD), un model de bază de cost pentru investitorii activi.

Retestările bazei de cost STH ca suport sunt tipice în timpul tendințelor ascendente ale pieței, cu toate acestea, o pierdere decisivă a acestui nivel ar aduce în considerare media adevărată a pieței. Prețul mediu adevărat al pieței este în mare măsură un „centroid” al pieței Bitcoin, deseori distingând piețele bull de piețele ursoaice.

Recuperarea întâlnește excesul GBTC

Putem evalua atât severitatea ieșirilor de capital de-a lungul ciclurilor, cât și durata recuperării utilizând metrica fundamentală Realizat Cap.

Limita realizată rămâne cu doar -5.4% față de ATH anterioară de 467 miliarde USD și se confruntă în prezent cu intrări puternice de capital. Acestea fiind spuse, durata de accelerare a acestei recuperări a fost semnificativ mai lentă decât ciclurile anterioare, probabil din cauza supraîncărcării semnificative a ofertei din tranzacțiile provocatoare precum arbitrajul GBTC.

Ciclul actual a văzut că plafonul realizat și-a revenit în cel mai lent ritm înregistrat

• ???? Ciclul 2012-13 0.22% pe zi
• 🥉 Ciclul 2015-16: 0.09% pe zi
• 🥈 Ciclul 2019-20: 0.17% pe zi
• 🐢 Ciclul 2023-24: 0.05% pe zi

Acest fenomen poate fi parțial atribuit răscumpărărilor semnificative care au loc din produsul GBTC în tonuri de gri. Ca fond fiduciar închis, GBTC a adunat o sumă extraordinară de 661.7k BTC la începutul anului 2021, în timp ce comercianții încercau să închidă arbitrajul premium NAV.

După mulți ani de tranzacționare cu o reducere severă de NAV (cu o taxă foarte mare de 2%), conversia la un ETF spot a declanșat un eveniment semnificativ de reechilibrare. Aproximativ ~115.6k BTC au fost răscumpărate din GBTC ETF de la conversie, creând vânturi în contra semnificative pe piață.

HODLers nu se vor lăsa

În mijlocul raliurilor puternice, evenimentelor de vânzare de știri și piețelor dinamice, marea majoritate a utilizatorilor HODL par să călătorească calm pe valurile pieței. Acest set de metrici Supply Last Active măsoară proporția din oferta circulantă care a fost deținută pentru orizonturi de timp multianuale.

Putem observa o ușoară scădere în benzile 1y și 2y în special, multe, dar nu toate fiind asociate cu GBTC. Acest lucru indică faptul că un volum non-trivial de aprovizionare mai veche a fost în mișcare în ultimele săptămâni.

Cu toate acestea, în magnitudine absolută, marea majoritate a bazei deținătorilor de BTC rămâne constantă, procentul de aprovizionare deținută pe mai multe categorii de vârstă rezidând chiar sub ATH:

🔴 Acum 1+ ani: 69.9%

🟠 Cu 2 ani în urmă: 56.7%

🟢 Acum 3+ ani: 43.8%

🔵 Cu peste 5 ani în urmă: 31.5%

În WoC-46-2023, am introdus și comparat mai multe măsuri de „Aprovizionare stocată” și „Aprovizionare activă”. La acea vreme, am observat o mare divergență în joc între cele două, cu o dominație semnificativă față de monedele care sunt latente, inactive și nelichide.

Anul acesta vedem primele semne ale unei posibile închideri a acestei divergențe, o creștere notabilă în toate măsurile de „Aprovizionare activă”. Acest lucru asigură confluența cu creșterea menționată mai sus a cheltuielilor mai vechi cu monede.

Acest lucru a declanșat cea mai mare creștere a vivacității de la evenimentul de capitulare din decembrie 2022. Acest lucru susține din nou analiza de mai sus, indicând o creștere a Coinday Destruction, deoarece unii investitori se despart de o parte din monedele deținute de mult timp.

Cu toate acestea, privită într-un context macro, Liveliness rămâne aproape de minimele multianuale, sugerând că majoritatea dominantă a ofertei rămâne strâns deținută, așteaptă, probabil, prețuri spot mai mari sau poate o volatilitate crescută ca motivator de a cheltui.

Activitate în lanț și schimb

Evaluarea activității în lanț pentru Bitcoin poate oferi informații excelente despre sănătatea, adoptarea și creșterea rețelei. Cu toate acestea, în ciuda performanței puternice a prețurilor, a apărut o observație contra-intuitivă, cu numărul de entități active care s-a redus până la minime de 219 pe zi.

La valoarea nominală, acest lucru ar putea sugera că, în ciuda aprecierii semnificative a prețului, creșterea numărului de utilizatori Bitcoin nu a urmat exemplul.

Acesta este în mare parte rezultatul creșterii activității legate de ordinale și inscripții, în care mulți participanți reutiliza adresele Bitcoin și reduc numărul de „entități active” măsurate (nu se numără dublu).

Volumul de transfer, pe de altă parte, rămâne extrem de robust, cu aproximativ 7.7 miliarde USD/zi în volum economic procesat. Această diferență între „entitățile active” și volumul de transfer în creștere evidențiază o prezență ridicată a entităților mari active pe piață, volumul mediu pe entitate crescând la o valoare de 26.3 mii USD/tranzacție.

Aceasta face aluzie la o prezență în creștere a investitorilor instituționali și a fluxurilor de capital.

Bursele rămân locul principal pentru activitatea de tranzacționare, iar volumele de depozite și retrageri au cunoscut o expansiune semnificativă, atingând 6.8 ​​miliarde USD/zi. Activitatea de depunere și retragere legată de schimburi reprezintă aproximativ 88% din volumul total din lanț în prezent.

Volumul actual care intră și iese din bursele rivalilor atinge vârfurile stabilite în timpul pieței bull 2021, doar 68 de zile de tranzacționare (1.5%) înregistrând o valoare mai mare (bază 30D-SMA).

Acest lucru subliniază din nou un interes în creștere pentru Bitcoin din partea participanților de pe piață.

Pe lângă creșterea fluxurilor de schimb, a urmat exemplul și un regim de preluare a profitului realizat. Graficul de mai jos arată profitul (sau pierderea) mediu pe schimburi trimise de monede.

În apogeul speculațiilor ETF, această măsură a atins un profit mediu de 3.1 mii USD, un nivel atins la vârful raliului din aprilie 2023. Acesta rămâne departe de profitul mediu de 10.5 mii USD la apogeul pieței bull 2021 și începe să se răcească semnificativ.

Concluzie

Aprobarea a nouă ETF-uri Bitcoin spot este un eveniment marcant pentru activele digitale, fluxurile instituționale gravitând acum în mod deschis către clasa de active. Fluxurile de capital se accelerează acum, în ciuda supraîncărcării semnificative a ofertei, pe măsură ce investitorii se reechilibrează din produsul GBTC ETF, demult provocat.

Fluxurile de schimb în lanț au atins, de asemenea, valori echivalente cu vârful pieței bull 2021, iar mărimea medie a valorii transferate crește o prezență în creștere a investitorilor instituționali și mari de capital.

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-05-2024/