Ce s-a întâmplat pentru a reduce tranzacționarea RFR?

• Martie 2021 a înregistrat 8.8% din totalul riscurilor derivate tranzacționate față de un RFR.
• Aceasta s-a redus față de nivelurile anterioare de aproximativ 10%.
• Anunțurile de încetare a lunii trecute nu par să fi accelerat adoptarea RFR.
• Luna trecută a existat o creștere a activității legate de IBOR.
• Per total pentru T1 2021, valoarea totală a activității RFR a fost aproximativ aceeași cu T1 2020.
• De asemenea, ne uităm la PCC planuri de conversie, Deschideți interesul și activitatea clientului.

Mai târziu Indicator de adoptare ISDA-Clarus RFR tocmai a fost publicat pentru martie 2021. A înregistrat o scădere la 8.8%, oarecum mai mică decât nivelul de ~ 10% pe care l-a planat în ultimele 3 luni.

• Indicatorul general de adopție a fost de 8.8%, mai mic decât valorile de 10.0-10.6% din ultimele trei luni.
• Au existat scăderi în adoptarea RFR-urilor în fiecare dintre cele șase monede pe care le monitorizăm.
• Tranzacția SOFR în USD a scăzut la 4.7% de la 5.1% din total.
• Tranzacționarea GBP SONIA a scăzut de la 45.8% la 44.9%. Cel puțin acest lucru a rămas la niveluri relativ ridicate.
• CHF și JPY (SARON și TONA RFR) au înregistrat doar 6.4% și 2.4% din riscul global al tarifelor tranzacționate ca RFR.

LIBOR Risc tranzacționat

Cu anunț de preîncetare luna trecută, acest blog aștepta o accelerare de Adoptarea RFR pentru a arăta în date. În schimb, am văzut o creștere a LIBOR și a altor indici tranzacționați. Martie 2021 a cunoscut cea mai mare DV01 și cea mai mare noțiune tranzacționată în produse de tip „IBOR din martie trecută:

DV01 al produselor legate de IBOR:

Și noțional al produselor legate de IBOR:

Este demn de remarcat faptul că martie 2021 este un Acest blog analizează în detaliu datele IMM. ” class = ”glossaryLink” target = ”_ blank”> luna IMM, asociată deci cu derularea contractelor din martie până în iunie (sau mai departe). Când ne uităm la alte luni IMM din seria noastră temporală, nu le asociem de obicei cu o creștere a cantității de activitate legată de IBOR (în ciuda rolului) sau cu o scădere a activității RFR.

RFR risc comercializat

Toată această creștere a produselor IBOR a fost comparată o scădere în DV01 tranzacționat de produse legate de RFR luna trecută:

Cel puțin valoarea totală a riscului RFR în T1 2021 a fost aproape același cu T1 2020 (în limita a 2%).

Pentru piețele specifice RFR, am văzut:

• O cantitate aproape record de SOFR DV01 tranzacționată la 954 milioane de dolari. Aceasta a crescut cu 6% față de luna trecută și a fost îmbunătățită doar de luna „big bang” din octombrie 2020.
• O sumă record de risc tranzacționat la termen (ETD) RFR. A fost peste 1 miliarde de dolari DV01 pentru a doua lună consecutivă (în toate monedele).

LIBOR Interes deschis

Reamintim că Indicator de adopție RFR monitorizează noua activitate de tranzacționare în lună. Puteți citi despre construcția completă a indicatorului în hârtie albă aici. Prin urmare, merită verificat modul în care interesul deschis la CPC s-a dezvoltat recent în produsele legate de IBOR. Cu un sfert de trimestru inclus, suntem obișnuiți să vedem o reducere a restanțelor noționale:

Se afișează;

• O, dragă, restul noțional al produselor legate de IBOR se ridică acum la aproximativ 160 de miliarde de dolari.
• Aceasta este mai mare decât sfârșitul anului 2020 și este aproximativ aceeași cu suma de 161-163Trn pe care am văzut-o în aceleași săptămâni de anul trecut.

A fost o parte din mine care spera că creșterea activității legate de IBOR pe care am văzut-o luna trecută se datorează tranzacțiilor de compensare a riscurilor în LIBOR, care ar avea ca rezultat o dobândă deschisă redusă odată cu intrarea în vigoare a compresiei.

Din păcate, datele nu fac backup. Se pare că o mare parte a activității IBOR a fost o activitate comercială nouă, nu o activitate de reducere a riscului legată de pozițiile vechi.

Unde este riscul clientului RFR?

Privind interesul deschis în OIS am văzut o reducere a dobânzii deschise legate de client în OIS în cele șase valute:

Și în toate RFR-urile, a existat o reducere a dobânzii deschise la swap, în timp ce dobânzile deschise la viitor au rămas constante:

Planuri de conversie PCC

LCH a anunțat recent că orice tranzacții LIBOR restante (cu excepția USD) vor fi convertite mai târziu în acest an în tranzacții cu vanilie RFR (plus spread-uri istorice, calibrate de ISDA). Aceasta înseamnă că tranzacțiile nu vor utiliza ISDA Fallbacks.

De la Al lor cea mai recentă circulară, datele aplicabile pentru conversia RFR a tranzacțiilor LIBOR existente sunt:

• 3 decembrie pentru CHF și JPY.
• 17 decembrie pentru GBP.

Interesant;

• Convertire nu va fi gratuit. Presupun că încurajez participanții de pe piață să se convertească voluntar înainte de timp, se va aplica o taxă. Taxele nu au fost încă făcute publice.
• Începând cu 30 septembrie, va exista, de asemenea, o taxă lunară de 5 GBP pentru fiecare contract aplicat tuturor contractelor restante în CHF, GBP și JPY LIBOR.

Complet detalii sunt aici. extensia CM tocmai au publicat o propunere astăzi, care include aceleași date.

Nu știu cât de importante vor fi taxele la LCH sau dacă vor percepe și alte CPC.

Cu toate acestea, având în vedere datele din luna martie, există un argument de spus că riscul bilateral LIBOR își va găsi calea în compensare pentru a accesa aceste servicii de conversie? Un LIBOR spate-în-spate în spațiul bilateral versus LIBOR în compensare ar muta cel puțin conversia LIBOR în produse RFR vanilate. Cu toate acestea, vom vedea și modificări în IM etc asociate cu aceasta.

Unul care trebuie să fie cu ochii pe date ... ..

Sursă: https://www.clarusft.com/what-happened-to-reduce-rfr-trading/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=what-happened-to-reduce-rfr-trading