CoinFund faz 8 anos: construindo e gerenciando uma empresa de investimentos Web3

Alex Félix

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O blog CoinFund

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9 min read

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6 horas atrás

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Ao entrarmos em nosso nono ano investindo em web3, é um ótimo momento para refletir sobre como estamos indo e para onde queremos ir. O CoinFund elevou o nível para se tornar um líder de nível institucional - e eu realmente acredito que nossa empresa será considerada o modelo do que uma empresa criptoativa profissional pode e deve ser. Como equipe, nos esforçamos para evoluir junto com a oportunidade, refinando e atualizando continuamente nosso pensamento e nos desafiando com cada ponto de dados emergente. Como empresa, amadurecemos em todos os aspectos positivos e, com sorte, menos nos aspectos ruins. Trabalhamos duro para avaliar dezenas de empresas e chegar ao fundo de tópicos complexos, riscos e dependências. Nossa liderança e equipe mantêm a mesma curiosidade que nos levou a cripto em primeiro lugar, e priorizamos a tomada de decisão baseada em dados e uma abordagem amigável ao fundador.

Arrecadamos mais de US$ 550 milhões nos últimos 18 meses e Anunciou hoje que o Seed Fund IV excedeu sua meta de arrecadação de fundos, fechando em $ 158 milhões - demonstrando fé e demanda contínuas durante este mercado de baixa que impulsionará uma geração de fundadores em que acreditamos. retornos repetíveis para nossos LPs. Preparar-se.

Uma pergunta que costumamos ouvir é “Quem é você e como você é diferente?” Eu pensei sobre isso muitas vezes no ano passado, enquanto encaramos a incerteza do mercado enquanto continuávamos a ganhar a confiança de fundadores, LPs e talentos que contratamos. No microcosmo criptográfico, somos frequentemente caracterizados como OGs e criptonativos. A primeira é objetiva: fundada em 2015, estamos entre as primeiras gestoras de investimentos criptoativos do mundo. Este último é um pouco mais subjetivo. Acho que somos criptoativos porque somos iguais aos fundadores de nosso setor. Estamos nos protocolos de dogfood sandbox com a mesma frequência que estamos educando grandes players financeiros e tecnológicos legados, agindo como um canal para o mundo mainstream. Também estamos tentando ambiciosamente construir uma empresa web3 de muito sucesso e apreciamos todos os detalhes e nuances que tornam isso tão difícil. Acreditamos na tecnologia de código aberto e, como todos na web3 que estão trabalhando, enfrentamos desafios em relação à volatilidade de ativos, limitações de tecnologia, ferramentas imaturas, ansiedade sobre segurança e proteção, incerteza regulatória e custódia de tokens que apresentam diferenças idiossincráticas em relação ao design de software tradicional e à empresa prédio. A equipe CoinFund de 30 pessoas não apenas entende o que os fundadores estão construindo em nível técnico, mas também traz um nível de conectividade real para o conjunto certo de usuários finais e desenvolvedores. E com nossas experiências coletivas autênticas, nos sentimos qualificados de forma única para anunciar nossa missão formalizada: para defender os líderes da nova internet.

Quem somos nós? Amamos o que fazemos e somos inspirados pelos fundadores com os quais fazemos parceria - combinando uma obsessão por uma internet aberta com a dedicação para servir esses parceiros de forma excelente. A ambição de resolver problemas difíceis para fornecer uma pilha de desenvolvedor de aplicativos descentralizada é um grande compromisso. Nos últimos anos, aplicamos esse mesmo foco à nossa própria organização. Em 2020, investimos pesadamente em expertise operacional e gestão de riscos antes do início do último mercado altista. Hoje, nos encontramos investindo pesadamente para aprimorar mais vantagens para atender nossos fundadores; até agora, neste ano, contratamos novos chefes jurídicos de empreendimentos, marketing e plataforma.

Também somos o time que está adiantado. Considerando como contextualizamos antecipadamente a oportunidade na web3 para cada nova safra de fundos de capital de risco ao longo dos anos, houve três épocas distintas que exigiram visão para antecipar e criar valor para nossos LPs.

• 2015-2019: Foco em criptomoeda, infraestrutura e protocolos - se não pudermos provar $ 100 bilhões de valor tokenizado, não há nada para as picaretas e pás fornecerem serviços
• 2020-2022: Indicações iniciais de adoção e posicionamento do consumidor para crescimento de produto e demanda em DeFi e NFTs, bem como infraestrutura e middleware mais focados no desenvolvedor
• 2023-2025: Foco renovado na infraestrutura na era pós-FTX para concluir o roteiro de descentralização de ponta a ponta para escalabilidade, interoperabilidade e ferramentas de desenvolvedor com ênfase em confiança, segurança e experiência do usuário
• Estimado 2026+: finalmente, dimensionamento de demanda e mais casos de uso do mundo real. Aplicativos, aplicativos, aplicativos

O tempo é um componente incrivelmente importante para um investimento de risco bem-sucedido. Antecipar como a demanda ficará online para os subsetores de cripto tem sido notoriamente difícil – limitada, lenta ou volátil. Ao refletir nos últimos 8 anos, tivemos algumas vitórias importantes - tanto fazendo investimentos quanto evitando conscientemente outros. Também houve alguns que perdemos.

Nos posicionamos cedo e bem nas verticais mais importantes agora estabelecidas - aquelas que têm evidências de empresas de US$ 5 a 10 bilhões, como infraestrutura web3, NFTs e DeFi. Na sequência da onda de ICO de 2018, reconhecemos que o foco em fundadores orientados para a missão em uma área emergente (antes de se tornar popular) atraiu credibilidade duradoura e vantagens importantes. Embora não tenhamos todos os líderes de categoria em nosso portfólio e ainda seja muito cedo para julgar, podemos traçar algumas linhas sólidas intencionais para áreas que evitamos nos primeiros anos. Optamos por evitar muitos serviços CeFi devido à falta de fossos e conhecimento limitado de pré-requisitos entre os fundadores da empresa. A Coinbase começou antes de começarmos o investimento inicial e já é uma grande vitória para os primeiros investidores, mas Blockfi, FTX, 3AC, Celsius, Voyager, Genesis e muitos outros falharam devido a práticas comerciais excessivamente competitivas ou outros problemas autoinfligidos. Julgamos mal as principais nuances ao generalizar excessivamente certos subsetores, como dados e análises, devido a pequenas bases de clientes e vantagens proprietárias limitadas em código aberto, apenas para perder a demanda massiva de players não criptográficos por serviços básicos de segurança e conformidade. E expressamos uma visão técnica de que os acúmulos otimistas podem ser inferiores aos acúmulos de conhecimento zero, mas ainda é cedo e ambas as abordagens parecem ter encontrado o interesse inicial do desenvolvedor. Embora não seja perfeito, uso essa estrutura para revisar criticamente nossas teses anteriores e ajustar ou medir os resultados. No mês passado, nossas teses refinadas nessas áreas levaram a novos e empolgantes investimentos em Superestado para CeFi, Cloudburst para conformidade e inteligência de ameaças e Nêutron para escalabilidade de blockchain modular. Além disso, continuamos a avançar nossa tese AI x web3 como uma área emergente empolgante com capital subsequente para Gensyn (que semeamos no início de 2022, antes do início do boom da IA), bem como um novo investimento em Giza para inferência de modelo de IA de contrato inteligente.

Enfrentamos dúvidas perenes de partes do mundo da tecnologia, mas a cada ano que passa há mais matéria-prima que aponta para a conclusão de que esta é uma inevitabilidade e a maior oportunidade de criação de valor de longo prazo no futuro. Os sistemas descentralizados são máquinas de confiança construídas para as maiores e mais vibrantes redes imagináveis ​​(mesmo o novo produto Threads da Meta sinalizou uma mudança para adotar o ActivityPub, coordenador de servidor independente do W3C). No entanto, ainda não temos os dados de demanda e a infinidade de casos de uso para nos sentirmos totalmente fundamentados nessa visão. O mercado nos lembrou inúmeras vezes durante nossa jornada que, apesar de olhar para o horizonte, o sentimento pode aumentar e diminuir rapidamente e a jornada provavelmente permanecerá volátil. Os ciclos do mercado de Bitcoin de 2011, 2015, 2018 e 2022 registraram quedas máximas a mínimas de 93%, 87%, 84% e 77%, respectivamente. Em média, cada desenrolar levou 333 dias, ou quase um ano, mas cada ciclo de mercado, momento antifrágil e recuperação nos aproxima do ponto de inflexão. O capital tradicional não precisa ser all-in como nós, mas eles estão votando com seus dólares sobre como se alinhar com nossa visão e eu não poderia estar mais grato por ter um grupo tão incrível de alocadores institucionais sofisticados para trabalhar. Se correto, esses são os tipos de transições estruturais que geram retornos maciços.

No campo, vimos as avaliações caírem consideravelmente no lado privado, especialmente para empresas de criptografia de estágio intermediário a avançado, e demorou um pouco para a redefinição acontecer. Como resultado, acredito que as avaliações serão mais rígidas e permanecerão mais baixas por algum tempo, mesmo que essa ampla recuperação do mercado ajude a estabelecer um piso e iniciar a marcha em alta. A captação de recursos no espaço de risco é claramente muito mais difícil em um ambiente de alta taxa de juros e os fundos existentes estão sendo implantados mais lentamente. Nossa análise interna do primeiro trimestre de 1 mostra um declínio de 2023% na atividade de negócios em relação ao primeiro trimestre de 35 para 1 financiamentos totais, mas uma queda muito maior em dólares investidos de 2022% para US$ 286 bilhões no trimestre. Nas coortes de investimento seed e Series A em que nos concentramos, vimos quedas de 79% e 2.4% no número de investimentos e 37% e 13% em dólares investidos, respectivamente. Em março, nossas observações de dados nos levaram a concluir que existe um pequeno prêmio de negociação em infraestrutura, com dados observados para os 47 meses anteriores de financiamentos em estágio inicial com média de avaliações de US$ 20 milhões contra US$ 3 milhões para não infraestrutura. Buscamos consistentemente pontos de entrada atraentes ao longo dos ciclos e raramente refinamos nossa estratégia com base na dinâmica do mercado. Três ajustes que fizemos durante o ano passado são 33.5) aumentar nosso foco em cargos de liderança ou co-liderança (lideramos ou co-lideramos 24.3% dos últimos 1 negócios), 77) aumentar as reservas de fundos para ajudar nossos empreendedores a continuar crescimento até o estágio posterior dos mercados de capitais melhorar e 13) renovar a ênfase na devida diligência pessoal à medida que a vida pós-Covid retorna.

Nos mercados de tokens líquidos, estamos otimistas de que os ventos contrários macroeconômicos e criptográficos de base ampla diminuíram, mas com as próximas discussões regulatórias e a menor liquidez do mercado, pode haver grandes oscilações de preço. Hoje, também não há praticamente nenhum crédito externo disponível, apenas a alavancagem interna nas bolsas ou produtos e o interesse aberto no Ethereum é aproximadamente metade do pico de 2021. No 4T 2021 e no 1T 2022, a Genesis estava emprestando $ 50 bilhões por trimestre. Não tenho dúvidas de que haverá mais dispersão no rebote desta vez. A atividade fundamental dentro de cada protocolo ou aplicativo será importante e ainda não vimos algumas redes fracas desaparecerem. No início de 2020, antes do último mercado em alta, havia 5,100 tokens únicos e em apenas dois anos quase quintuplicou para 26,324 (CoinMarketCap, 17 de julho de 2023.) No entanto, nosso principal indicador de regime de mercado de alta está positivamente acima da média móvel de 150 dias, o que ajuda a sustentar a visão de que estamos no início do próximo regime de mercado de alta.

Estendemos nossa sincera gratidão a todos os investidores, funcionários e empresas que foram fundamentais em nossa jornada nos últimos oito anos. Seu apoio, confiança e colaboração inabaláveis ​​alimentaram nosso crescimento e sucesso. Somos gratos pelos relacionamentos que construímos, pelas lições aprendidas e pelos marcos alcançados juntos. Olhando para o futuro, continuamos comprometidos com nossas raízes criptoativas e em apoiar a inovação, a excelência e a criação de valor na indústria web3 em constante evolução.

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