Tracking CAD And SGD RFRs - Plato AiStream V2.1

Publisert av Platon

Følgere: 0

ISDA og Clarus har nå lagt til CAD og SGD RFR til valutaene vi sporer i RFR Adoption Indicator. Dette bringer det totale antallet valutaer opp til 8:

Når vi nærmer oss slutten av USD LIBOR vil det være interessant å se hvordan andre IBOR-renter går. CAD er midt i en "CORRA først” push, mens SGD har gjort nesten alt tunge løft allerede.

Det har vært en nyttig øvelse å legge inn de nye valutaene, både for å sette kontekst på hvor ulike valutaer er når det gjelder RFR-reformen, og for å se hvordan den beveger samlet indikator.

Vi har inkludert hele historien for CAD og SGD, tilbake til begynnelsen av RFR-adopsjonsindikator i juli 2018. Dette fremhever styrken og bredden til Clarus data og vil vise seg nyttig for markedsaktørene gjennom fortsatte RFR-overgangsøvelser.

CAD

For de nye til RFR-overgang i det kanadiske markedet:

CDOR vil slutte å publisere i juni 2024.
Dette krever at kanadiske rentemarkeder går over til CORRA OIS.
Det første "CORRA First"-initiativet startet 9. januar 2023.

Jeg dekket overgangen i følgende:

For å legge CAD "i blandingen", identifiserte vi følgende bind:

LCH SwapClear – nesten alle CAD IRS er klarert her.
CME – volumene er noe periodiske, men de er der:

LCH og CME er de eneste to CCPene som tilbyr clearing av CAD OIS. For eksempel har Eurex ennå ikke utvidet produktstøtte til å inkludere CAD:

CAD CORRA og CDOR ("BAX") futures handles begge på "TMX", den kanadiskbaserte børsgruppen. Det ser ut som STIRs faktisk handle ut av Montreal (Jeg visste ikke at!):

CORRA-futures er i sin spede begynnelse. Det gjenstår å se hvor raskt "CORRA First"-initiativer kan overføre det som tradisjonelt har vært ustabil likviditet i BAX til disse "nye" CORRA-futures.

SGD

For de nye til RFR-overgang i det Singaporeanske markedet:

SOR vil slutte å publisere i juni 2023 sammen med USD LIBOR.
Dette har krevd at Singapores ratemarkeder har gått over til SORA, den nye RFR.
LCH tilbød først SORA OIS for clearing tilbake i mai 2020.
Mest handel er allerede mot SORA. En "godt utført jobb" av bransjen for en gangs skyld!

Jeg dekket overgangen i følgende:

For å legge til SGD "i blandingen", identifiserte vi følgende bind:

LCH SwapClear – nesten alle SGD IRS er klarert her.
CME – volumene er svært sjeldne, men vi sørger for dekning:

SGX stengte selvfølgelig ned OTC-clearing for en tid siden, så dette gir oss bare Futures-markeder for å undersøke ...
…som er en annen kort del på denne bloggen siden det heller ikke er noen pengemarkedsfutures for SGD-kurser! Det er et gap i markedet hvis jeg noen gang har sett en....

Februar 2023 RFR-adopsjonsindikator

Alt dette fører oss til den siste publikasjonen av ISDA-Clarus RFR-adopsjonsindikator:

Viser;

Indeksen har økt fra 51.0 % til til 52.9% – dette inkluderer tillegg av CAD- og SGD-satser.
SOFR-adopsjon økte til 59.1 %.
49 % av den totale aktiviteten etter begrepet var vs RFR-er, og svever fortsatt rundt den 50 %-grensen.
Den totale handelsaktiviteten var en del høyere enn forrige måned til $42.8 milliarder av DV01. Hva vil all denne månedens volatilitet bringe?!

Og selvfølgelig må vi introdusere det nye CAD- og SGD-data. Starter med CAD, som er en mer nyansert historie:

Mengden risiko handlet vs CORRA i en hvilken som helst måned i CAD-markeder er svært volatil.
I likhet med AUD er det langt mer sannsynlig at den blir påvirket av endrede forventninger i markedet til sentralbankhandlinger i stedet for strukturelle endringer.
I 2023 har vi nå begge disse faktorene som driver CORRA-adopsjonen.
CORRA først i IRS-markedene (snart fulgt av XCCY), kombinert med et massivt globalt rally i Fixed Income.
Forventninger til hvor CORRA-adopsjon vil lande for mars 2023 må være ganske høy!

I SGD er det ikke så mye en adopsjons-"historie" som et fullført faktum:

Siden juli 2021 startet SORA en aggressiv vei for å bli den dominerende indeksen i SGD-kurshandel.
Helt siden desember 2021, nesten 100 % av kurshandelen har vært mot SORA.
Jeg antar at fordelene ved å ha en enkelt indeks, en konsentrasjon av markedsaktører og ingen futuresmarkeder har gjort overgangen i SGD-rater veldig rask.
En imponerende suksesshistorie for bransjen vil jeg foreslå.
Restvolumene (vs "Eldre priser") fortsetter å være versus SGD IRS - den gamle "SOR"-satsen.
Den åpne interessen i disse gamle skattemyndighetene har en tendens til å reduseres ved både LCH og CME hver måned, noe som antyder at eventuelle nye volumer i hovedsak reduserer risikoen (sammen med forfall og oppsigelser av den gamle aksjen):