Investorer kjøper opp StanCharts Trade-finance Ethereum Pilot

Publisert av Platon

Følgere: 0

Standard Chartered sier at en gruppe investorer har kjøpt opp for 500 millioner dollar i tokeniserte handelsfinansieringseiendeler som de postet til den offentlige Ethereum-blokkjeden.

Steven Hu, Singapore-basert leder for digitale eiendeler for handel og arbeidskapital i banken, sier at "omtrent ti" institusjonelle investorer overtegnet de to transjene av eiendelsstøttet gjeld. "Sterk etterspørsel viser at vi kan oppnå likviditet i tokeniserte eiendeler," sa han DigFin.

Han la til at dette er første gang en bank har tokenisert eiendeler i den virkelige verden på en offentlig blokkjede.

Pilotordningen for tokenisering av handelsfinansieringsfordringer er en del av Project Guardian, et forsøk fra Monetary Authority of Singapore og Bank of International Settlements for å utvikle standarder for finansielle applikasjoner på blockchain. Målet er å fremme kompatible systemer og bredere deltakelse, og unngå markedsfragmentering.

Standard Chartered samarbeidet med den kinesiske forsyningskjeden fintech Linklogis, som ga den tekniske plattformen, og med SGX, som listet opp tokens. Standard Chartered har en eierandel i Linklogis.

Å bli offentlig

StanChart valgte å bruke Ethereum fordi investorer kan bruke det til å få direkte tilgang til de tokeniserte eiendelene i primær- og sekundærmarkedet.

Ethereum tilbyr også åpenhet og sporbarhet av tokens og gir derfor sanntidsoppdateringer relatert til den underliggende eiendelen, i dette tilfellet handelsfinansieringsfordringer.

Faktisk bruker banken Ethereum for å sikre arbeidskapitalen til store importører og eksportører. Kundefordringer er en obskur aktivaklasse for de fleste investorer. Bare de største, mest spesialiserte private kredittfondene vil vite hvordan de skal spille på dette området.

Banken bruker distribuert hovedbok-teknologi for å transformere disse til rentepapirer som kan pakkes inn i ulike transjer av risiko og avkastning. Dette gjør det lettere for investorer å analysere, anskaffe og handle, og skaper et sekundærmarked for den underliggende eiendelen.

I tillegg sier Hu at bruken av smarte kontrakter gjør prosessen med å utstede og distribuere disse eiendelene mye billigere og mer effektiv. Hu nektet å detaljere den underliggende eiendelen eller prissettingen, men sier at disse fordelene i teorien burde føre til bedre avkastning for investorer.

Gjennomsiktig og sporbar

Prising bestemmes også av potensialet for å handle disse eiendelene i et annenhåndsmarked. Så langt har det ikke skjedd, men med ti institusjonelle investorer involvert i piloten, kan det dukke opp et annenhåndsmarked. I motsetning til obligasjonsmarkeder, som vanligvis er over disk, er disse tokenene notert på SGX, så denne nye markedsstrukturen har noen aksjelignende fasetter.

Åpenhet er et annet aspekt ved denne piloten som er ment å være en forbedring av papirbasert verdipapirisering (ABS). Et problem med ABS-instrumenter er det industrien kaller 'informasjonsasymmetri'. Dette betyr at investoren har liten eller ingen synlighet om de underliggende eiendelene: de er lån eller andre instrumenter pakket av en investeringsbank i verdipapirer.

Finanskrisen i 2008 ble utløst av dette misforholdet i form av amerikanske subprime-lån som ble kuttet i terninger og satt inn i verdipapiriserte transjer av Wall Streets investeringsbanker. Disse instrumentene, kalt collateralized debt obligations (CDOs), ble deretter tildelt kredittvurdering, og investorer kjøpte dem i stor grad på tro.

Når det gjelder StanCharts pilot, er avsløring av viss informasjon innebygd i tokenet, og kan oppdateres samtidig på tvers av nettverket. Dette er ment å øke investorenes tillit til det de kjøper og bidra til å øke etterspørselen etter tokeniserte eiendeler.

Personvern og sikkerhet

Men åpenhet kutter to veier. Utstedere ønsker ikke å gi ut private detaljer om lånene sine, inkludert prisinformasjon. Investorer ønsker kanskje ikke å avsløre detaljer om sine beholdninger.

"Vi bruker denne piloten for å lære hvordan vi kan administrere databeskyttelse, for utstedere og for investorer," sa James Li, administrerende direktør ved Linklogis International i Hong Kong. «Hvis det lykkes, vil dette gjøre det mulig for banken å bli mer effektiv, verdipapirisere lån raskere og distribuere mer. Det kan ha stor innvirkning."

Det er andre utfordringer knyttet til bruk av offentlig Ethereum. Den ene er styring. Finansinstitusjoner er mindre aktører når det gjelder å opprettholde blokkjeden, som er avhengig av proof-of-stake konsensus. Det betyr at de har lite å si om utviklere ønsker å dele protokollen, eller forsvare nettverket mot mulig angrep.

I kjølvannet av Ethereums overgang til PoS i september i fjor, rapporterte analyseselskapet Nansen at av de 4,653 64 aktive nodene som vedlikeholder nettverket, ble XNUMX prosent av innsatsen Eth holdt av bare fem kontoer, inkludert Coinbase – og et flertall ble holdt av to kontoer, inkludert AWS.

Dette undergraver ideen om at offentlig Ethereum er fullstendig desentralisert (i motsetning til Bitcoin).

Hu sier aktivatokenisering krever en ytterligere grad av sentralisering. «Vi kan ikke fullstendig desentralisere handelsfinansiering. Tokenet er koblet til den virkelige verden.»

Dette skaper behov for en uavhengig tredjepart for å validere statusen til den underliggende eiendelen. Hu sier at banken fortsatt undersøker potensielle depotmottakere for å utføre denne funksjonen. (StanChart har en eierandel i en, Zodia; Hu nektet å si om den er på shortlisten hans.)

Hvem gjør hva

Piloten oppretter et nytt sett med roller.

Finansinstitusjonen flere ting. Som en investeringsbank som verdipapiriserer boliglån, bruker FI her de underliggende handelsfinansieringsmidlene som ikke-fungible tokens. Disse NFT-ene representerer hvert stykke underliggende papir.

Deretter oppretter banken sitt opprinnelige ABS-token på Ethereum som representerer transjer av disse NFT-ene – i dette tilfellet en senior og en junior gjeldstransje. Dette er hva det kan distribuere til investorer. Den administrerer også fiat-pengeoppgjøret.

Her er den avhengig av sine partnere for visse funksjoner. Linklogis utvikler ABS-tokens smarte kontrakter, muliggjør overføring og oppgjør, og registrerer dem på kjeden. SGX godkjenner token-tilbudet og publiserer informasjon om det som en av flere digitale obligasjonsoppføringer på sine bøker.

En annen rolle for FI er å tjene som et "tillitsanker", som kontrollerer motparter (utstedere og investorer), validerer deres identitet, kjører KYC/AML-sjekker og gir dem legitimasjon for å delta.

Public Ethereum kan nås som både en tillatelsesfri blokkjede (alle kan kjøre en node), som er det som gjør det praktisk og i stand til å samle likviditet. Men tillitsankeret bestemmer hvilke adresser den ønsker å inkludere i det første token-tilbudet så vel som for sekundære handler.

Venter på varetekt

Depotmottakeren bør spille to roller. For nå må investorer praktisere selvforvaring. Det er greit for en pilot, men institusjonelle investorer er vanligvis lovpålagt å bruke tredjeparts forvaltere for å oppbevare eiendeler. En bankoppnevnt depotmottaker kan også tilby den tjenesten (selv om investorer kan velge sine egne).

For det andre bør depotmottakeren behandle handler. I den tradisjonelle verden innebærer dette mye papirarbeid og forsoning. I dette tilfellet handler det om å sikre at eiendelene er det utstederen sier de er – og gjennomfører en pris som ligner på å kutte en NAV for et aksjefond.

Dette er imidlertid den vanskelige delen, og det kan være grunnen til at det tar Standard Chartered tid å velge en depotmottaker. Prissetting er sensitiv informasjon, og det må gjøres riktig og med tillit. Derfor er en uavhengig part avgjørende, og hvorfor det ikke ville være lurt for Standard Chartered å gjøre dette hvis den allerede fungerer som opphavsmann eller arrangør av eiendeler.

Dette bidrar også til å gi noe privatliv i balanse med åpenheten og sporbarheten til en offentlig blokkjede. ABS-tokenet gir opprinnelse og reviderbarhet for den underliggende eiendelen. Men prisinformasjonen holdes separat av depotmottakeren.